Entități de piață hârtii valoroase
Tema 1. Conceptul, structura și participanții pieței valorilor mobiliare
Subiectele RCB sunt:
Emitenți,
Investitori privați și instituționali,
Participanții profesioniști RZB,
Organizații de autoreglementare participanți profesioniști RZB,
Organisme guvernamentale care reglementează piaţa valorilor mobiliare.
Emitentul - entitate sau agenție guvernamentală emiterea de valori mobiliare și purtând în nume propriu o obligație față de deținători.
Investitor- legal sau individual cumpărând valori mobiliare în nume propriu și pe cheltuiala proprie.
Investitor instituțional- o organizație care, prin natura activităților sale, are un sold semnificativ de resurse de numerar temporar libere care sunt investite în titluri de valoare:
Firme de asigurari;
Fondul de pensii;
Fundatii caritabile;
Societăți de investiții;
Participanți profesioniști RZB sunt: brokeri financiari, dealeri, depozitari, registratori, organizații de decontare (compensare), administratori, organizatori comerciali.
Organizarea de autoreglementare a participanților profesioniști ai RZB se bazează pe calitatea de membru organizație non profit, creat de participanți profesioniști ai RZB și care își desfășoară activitățile pe baza unei licențe.
Obiectivele organizației de autoreglementare sunt:
Dezvoltarea și îmbunătățirea sistemului de reglementare funcțională a pieței valorilor mobiliare;
Stabilirea regulilor și standardelor de desfășurare a tranzacțiilor cu valori mobiliare pentru a asigura operațiuni eficiente pe piața valorilor mobiliare;
Controlul și supravegherea activităților participanților profesioniști ai CCR;
Protejarea intereselor deținătorilor de valori mobiliare și ale clienților participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare care sunt membri ai unei organizații de autoreglementare;
Ridicarea standardelor de activitate profesională la RZB, inclusiv a standardelor de etică profesională;
Asigurarea conditiilor de activitate profesionala la CCR.
Numărul membrilor unei organizații de autoreglementare trebuie să fie de cel puțin zece. Organizațiile de autoreglementare funcționează pe bază de licențe. Licența precizează tipul de activitate profesională desfășurată de membrii acestei organizații de autoreglementare.
Societăți de investiții (fonduri)- un fel de instituții financiare care acumulează fonduri ale investitorilor prin emiterea propriilor titluri de valoare (obligații) și le plasează în titluri de valoare ale altor emitenți.
Activitățile unei societăți de investiții sunt organizarea emisiunii de valori mobiliare și emiterea de garanții pentru plasarea acestora în favoarea terților, investirea în valori mobiliare, cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare în nume propriu și pe cheltuiala proprie, inclusiv prin cotație de valori mobiliare (anunțuri pt. anumite titluri de valoare „preț vânzător” și „preț de cumpărare”, la care societatea de investiții se obligă să le vândă și să le cumpere).
Companiile de investiții își formează resursele doar în detrimentul fonduri proprii(fondurile fondatorilor) și emisiunea de valori mobiliare proprii vândute persoanelor juridice. Companiile de investiții nu au dreptul să-și formeze resursele atrase în detrimentul populației.
Activitate fond de investiții- Este vorba de emisiunea de actiuni in vederea mobilizarii fondurilor investitorilor si investitiei acestora in numele fondului in valori mobiliare, precum si in conturi bancare si depozite. Toate riscurile asociate cu astfel de investiții, toate veniturile și pierderile din modificările evaluării de piață a unor astfel de investiții sunt atribuite integral proprietarilor (acționarilor) acestui fond și sunt realizate de aceștia prin modificarea prețului curent al acțiunilor fondului. Aceste operațiuni sunt activitatea exclusivă a fondului de investiții.
Un fond de investiții poate fi format sub formă de acțiuni sau unități.
Fondurile de investiții pe acțiuni în Rusia au fost create pe baza cadrul de reglementare adecvate perioadei de privatizare în masă a bonurilor și situației pieței de valori la acel moment. În prezent, fondurilor de investiții pe acțiuni sunt impuse următoarele cerințe în conformitate cu legislația. Activitățile fondurilor de investiții pot fi desfășurate numai de societățile pe acțiuni deschise. Statutul unui fond de investiții trebuie să cuprindă:
Prevederea că obiectul activității sale este investiția în valori mobiliare specificate în declarația sa de investiții sau în valori mobiliare și imobiliareși/sau drepturi asupra bunurilor imobiliare;
Declarație de investiții, care stabilește principalele direcții, scopuri și restricții ale activităților de investiții ale fondului, cotele maxime din proprietatea acestuia care pot fi investite în valori mobiliare și imobiliare;
Procedura de atragere a fondurilor împrumutate;
O interdicție privind răscumpărarea acțiunilor lor;
Interzicerea emisiunii de alte titluri de capital, cu exceptia actiunilor nominative ordinare;
Interzicerea realizării altor activități decât investiții;
Procedura, locul și momentul plății dividendelor.
Valoarea activelor fondului de investiții trebuie să fie de cel puțin 10.000 de ori dimensiune minimă salariile.
După strategia de investiții, fondurile sunt, de asemenea, împărțite în două grupuri:
fonduri care urmăresc să obțină controlul asupra societăților pe acțiuni, având reprezentanții acestora în consiliul de administrație al întreprinderilor care sunt implicate activ în conducerea întreprinderilor. Destul de des, astfel de fundații sunt membre ale unor grupuri financiare și industriale;
fonduri care sunt investitori de portofoliu speculativi. Portofoliul lor se caracterizează printr-o rată ridicată de reînnoire și, în consecință, o pondere mai mare a titlurilor de valoare foarte lichide, dintre care unele sunt concentrate pe investiții în titluri de stat.
Restul fondurilor, conform strategiei lor de investiții, sunt o combinație a celor două grupuri de mai sus.
Există două tipuri de fonduri de investiții:
Închis;
Deschis.
Fond închis de investiții, în care fondurile se acumulează prin plasarea la momentul constituirii fondului de acțiuni ordinare și preferente în rândul unui anumit cerc de investitori. Un fond închis de investiții are un capital social fix, oferă venituri continue acționarilor și nu este obligat să răscumpere acțiuni până la lichidare.
Fond deschis de investiții... Creat prin emiterea de acțiuni ordinare. Capitalul social al fondului nu este fix, i.e. pot fi efectuate emisiuni suplimentare de acțiuni, acțiunile unui astfel de fond sunt cumpărate și vândute în mod liber la prețuri corespunzătoare actualului valoare de piață active (astfel de fonduri se mai numesc și mixte, mutuale).
Un tip de fond deschis de investiții este un fond mutual de investiții (UIF), al cărui subiect este gestionarea încrederii proprietății care alcătuiește fondul.
Modelul UIF în Rusia a fost dezvoltat folosind experiența așa-numitului. fonduri de investiții contractuale răspândite în Austria, Germania, Elveția. Schema activităților lor:
1) administratorul fondului încheie un acord permanent cu clienții privind gestionarea resurselor financiare atrase;
2) contractul este însoțit de eliberarea „certificatelor cu valoare în numerar” (certificarea sumei nominale). Certificatul indică denumirea echivalentă cu valoarea capitalul investit, termenul contractului de administrare, termenii de administrare, procedura de răscumpărare a certificatului, plata veniturilor pe acesta;
3) se înregistrează la depozitar acordul dintre administrator și deponent, care controlează utilizarea fondurilor de către administrator, direcția investițiilor, decontările cu clienții.
Aceeași schemă este folosită pentru a crea trusturi de afaceri comune în Statele Unite (trusturi de afaceri).
Temeiul legal pentru funcționarea unor astfel de fonduri în Rusia a fost format din 1995. Conform legislației ruse, un fond mutual este un set de active transferate de investitori în managementul trustului. companie de managementîn vederea sporirii acestei proprietăți, veniturile din administrarea fiduciară a proprietății se atribuie creșterii proprietății. Gestionarea încrederii activelor care constituie fondul este efectuată de administratorul fondului (societatea de administrare).
Fondul de investiții unitar se bazează pe conceptul de proprietate reciprocă. Investitorul fondului poate fi o persoană juridică sau o persoană fizică. Prin intrarea într-un fond, un investitor dobândește o „cotă de investiție” și devine coproprietar al fondului. Cota de investitie- un titlu de valoare înregistrat care atestă dreptul proprietarului său de a prezenta o cerere de răscumpărare către societatea de administrare. Eliberarea unităților de investiții este supusă înregistrării de stat obligatorii.
Activitățile administratorului fondului sunt guvernate de următoarele drepturi și obligații fundamentale:
Dreptul de a înstrăina și ipoteca bunul care alcătuiește fundația;
Acționează în nume propriu în interesul deținătorilor de unități de investiții;
Obligația de a cumpăra unități de investiții ale fondului la cererea proprietarilor acestora.
În conformitate cu legislația rusă, fondurile mutuale pot fi create în două forme principale:
Deschis;
Interval.
Administratorul unui fond mutual deschis are dreptul de a investi fonduri în următoarele active:
Numerar, inclusiv în conturi bancare și în depozite;
titluri de stat ale Federației Ruse;
Valori mobiliare ale entităților constitutive ale Federației Ruse;
Titluri de valoare ale guvernelor locale ruse (titluri de valoare municipale);
Valori mobiliare străine;
Valori mobiliare străine organizatii comerciale(acțiuni și obligațiuni);
Valori mobiliare ale societăților pe acțiuni deschise rusești (acțiuni și obligațiuni).
Administratorul unui astfel de fond este obligat să răscumpere unitățile de investiții în termen de 15 zile lucrătoare din momentul în care investitorul depune cererea de răscumpărare.
Administratorul fondului de investiții unitar de interval are dreptul de a investi fonduri(pe lângă activele de mai sus) în imobile și valori mobiliare ale societăților pe acțiuni închise rusești care nu au cotații recunoscute.
Societatea de administrare a unui astfel de fond determină frecvența (intervalele) de răscumpărare a acțiunilor de investiții ale investitorilor (cel puțin o dată pe an).
Pentru asigurarea lichidității activelor fondurilor unitare de investiții sunt avute în vedere restricții asupra structurii acestora. Aceste restricții includ:
1. Limitarea ponderii specifice a valorii titlurilor de valoare ale unui emitent în valoarea totală a activelor sau ponderii specifice a activelor totale ale fondului alocate într-un singur tip de active;
2. Limitarea cotei de valori mobiliare a unui emitent în capitalul social emis al acestui emitent;
3. Restricționarea prezenței valorilor mobiliare cotate și necotate în portofoliul fondului;
4. Restricții privind prezența unui anumit tip de active în portofoliu.
Principala diferență dintre un fond mutual și un fond pe acțiuni constă în faptul că majorarea averii fondului (obținută ca urmare a administrării trustului) nu se repartizează între deținători de acțiuni sub formă de dividende, ci este utilizată pentru creșterea valorii acțiunii. Astfel, atunci când unitățile sunt vândute, investitorii fondului mutual primesc un profit egal cu diferența dintre prețurile de vânzare și de cumpărare ale unității, prețul curent al unității este determinat de administrator pe baza estimării de cost. activele nete fond.
Valoarea activului net al unui fond mutual deschis este determinată de societatea de administrare în fiecare zi la sfârșitul zilei lucrătoare. Valoarea activului net al fondului de investiții în unități de interval este determinată de societatea de administrare în ziua anterioară zilei de începere a următorului termen limită de acceptare a cererilor de cumpărare și răscumpărare de unități de fond.
Activele fondurilor unitare de investiții, luate în considerare la determinarea valorii activelor nete, includ:
Investiții financiare (titluri de valoare);
Depozite;
Bani gheata;
Decontari cu debitorii.
Datoriile luate în considerare la determinarea valorii activelor nete ale fondului includ:
Decontari cu creditorii;
Rezerve pentru cheltuieli și plăți viitoare (sume rezervate drept remunerație a managerului, depozitarului specializat, registratorului, evaluatorului și auditorului independent, alte cheltuieli legate de managementul trustului).
În general, o societate de investiții este o corporație, un trust sau un parteneriat organizat pe baza de legislatia statului care investesc capitalul combinat al acţionarilor în conformitate cu obiectivele acţionarilor. O clasificare destul de clară a apartenenței fondurilor de investiții străine la unul sau la altul tip de societăți de investiții este dificilă. Cu toate acestea, dacă excludem unii dintre intermediari - societăți „de depozit”, ghidați de caracteristicile organizatorice și juridice, se pot distinge următoarele tipuri principale de societăți de investiții: fonduri mutuale ( Reciproc Fonduri) (sau „deschise” - Capat deschis ), fonduri mutuale închise ( Capat inchis fonduri), trust consolidat de investiții ( Unitate Trust de investiții - UIT ), fonduri mutuale indexate ( Index Tranzacționat la schimb Fonduri - ETF-uri ). Societățile de investiții care nu se încadrează în această categorie PCS, constituie un grup numit societăți de administrare a investițiilor ( a reușit companii de investiţii).
La rândul său, fiecare dintre aceste tipuri de societăți de investiții include mai multe subgrupe, formate dintr-o combinație în principal conform unor astfel de criterii de clasificare ca tipuri de active:
- acțiuni, obligațiuni și titluri de venit, instrumente impozabile ale pieței monetare, instrumente ale pieței monetare fără impozitare;
- obiective de investiții ( politica de investitii) fonduri;
- metale pretioase, investiții străine, acțiuni globale, randamentul acțiunilor, portofoliu flexibil, portofoliu echilibrat, venit mixt, venit din obligațiuni, valoare acte guvernamentale, obligațiuni globale, obligațiuni corporative, obligațiuni cu randament ridicat, obligațiuni municipale pe termen lung, instrumente impozabile ale pieței monetare, instrumente ale pieței monetare fără taxe etc.
Există o varietate semnificativă de forme și tipuri de companii de investiții, formate pe baza practicii globale și a nevoilor investitorilor.
Fond reciproc ( Reciproc Fonduri) - o companie de investiții care achiziționează un portofoliu de valori mobiliare selectate de un consilier de investiții profesionist ( investitie consilier), în conformitate cu scopul financiar al fondului (acţionari-investitori). Investitorii cumpără acțiuni ale fondului, care reprezintă proprietatea proporțională a titlurilor de valoare ale întregului fond. Nu există o limită a numărului de acțiuni emise de un fond mutual.
După tipul de active, există trei tipuri principale de fonduri mutuale - pe acțiuni ( Mutua lFondurile -stoc (se mai numesc capitaluri proprii )), obligație ( Legătură fond) și fonduri de pe piața monetară ( Bani Fonduri de piață).
fonduri de obligațiuni ( Legătură fonduri) investesc în titluri cu venit fix. Unele dintre ele sunt specializate doar în anumite tipuri de titluri de valoare, cum ar fi obligațiuni corporative sau de stat.
fonduri de pe piața monetară ( Bani Fonduri de piață) să investească într-un grup de pe termen scurt, purtătoare de dobândă ( purtător de dobândă ) hârtii în lanț. Fondurile de pe piața monetară investesc în titluri de valoare pe termen scurt, cum ar fi titluri municipale pe termen scurt, bonuri de trezorerie cu venit fix, titluri de valoare pe termen scurt facturi comercialeși certificate bancare de depozit.
Fondul internațional de acțiuni și obligațiuni oferă investitorilor cu amănuntul o modalitate convenabilă și ieftină de a investi pe piețele străine de valori mobiliare în comparație cu investiția directă pe acele piețe. Investițiile internaționale oferă o varietate de investiții și posibilitatea de a obține randamente mai mari.
Companie de investiții închisă (Capat inchis investiții) sau un tip de fonduri închise ( Capat inchis Fondurile), spre deosebire de companiile și fondurile de investiții publice, nu își răscumpără acțiunile la cererea proprietarului lor. În schimb, acțiunile de fonduri închise sunt tranzacționate pe burse de valori sau pe piata fara reteta... Prin urmare, un investitor care dorește să cumpere sau să vândă acțiuni ale unui fond închis trebuie să depună o cerere brokerului său în același mod în care ar face-o în cazul cumpărării sau vânzării de acțiuni, de exemplu Microsoft.
Majoritatea fondurilor închise nu sunt limitate în ceea ce privește existența lor. Dividendele și dobânzile primite de un fond închis asupra titlurilor de valoare din portofoliul său, precum și câștigurile nete de capital, sunt distribuite acționarilor. Cu toate acestea, multe fonduri permit (și încurajează) reinvestirea unor astfel de plăți. În acest caz, fondul nu distribuie fonduri investitorilor, ci le transferă acțiuni suplimentare la un preț mai mic decât valoarea activului net sau valoarea de piață a acțiunii la acel moment. Întrucât un fond închis este o corporație, acesta poate emite acțiuni nu numai în legătură cu reinvestirea plăților, ci și printr-o ofertă publică. Cu toate acestea, acest lucru nu se întâmplă des și, în cea mai mare parte, capitalizarea fondului este „închisă”.
Există două tipuri principale de fonduri închise - acțiuni și obligațiuni.
Fondurile de acțiuni închise au riscul ca valoarea titlurilor de portofoliu emise de fond să scadă, ceea ce va duce la o scădere a valorii activelor nete ( NAV ), precum și la o scădere a valorii de piață a fondului.
Fondurile de obligațiuni închise sunt supuse unui anumit grad de risc de piață și de credit. Riscul de piață se manifestă prin faptul că dobânzile vor crește, scăzând valoarea obligațiunilor care compun portofoliul fondului. În general, cu cât scadența titlurilor de valoare din portofoliul unui fond este mai lungă, cu atât este mai mare variabilitatea (volatilitatea) NAV și riscul de piață.
Trust comun de investiții (Unitate Trust de investiții - UIT ) Este o societate de investiții care, de-a lungul întregii sale existențe, deține un portofoliu de valori mobiliare de o dimensiune și o structură determinate.
Cu scopul de a crea PCS fondatorul (adesea o firmă de brokeraj) - o persoană care contribuie cu capital pentru a crea o companie - cumpără un anumit pachet de valori mobiliare (acțiuni, obligațiuni etc.) și le transferă unei persoane de încredere (de exemplu, o bancă). Compania își emite apoi acțiunile, cunoscute sub denumirea de certificate rambursabile, care sunt distribuite investitorilor. Aceste certificate oferă proprietarilor lor dreptul de proprietate asupra titlurilor de valoare deținute de administrator (proporțional cu interesul lor de participare). Toate veniturile primite din titluri de valoare de către administrator, precum și valoarea nominală, sunt apoi plătite deținătorilor de certificate. Instalat la creare UIT setul de titluri se modifică (adică unele titluri sunt vândute și alte titluri sunt cumpărate) numai în cazuri excepționale.
Majoritate UIT propriile valori mobiliare cu venit fix și încetează să existe la expirarea titlurilor (sau la vânzarea acestora). Durata de viață a trustului variază de la șase luni pentru trusturile de investiții combinate care operează în instrumente și acțiuni ale pieței monetare, până la 20-30 de ani pentru companiile care lucrează cu obligațiuni cu scadențe mai mari de un an.
Fondurile mutuale indexate (Index fonduri mutuale) și fonduri tranzacționate la bursă ( Tranzacționat la schimb Fonduri - ETF-uri ) sunt similare prin faptul că fiecare dintre ele conține portofolii de investiții care sunt legate de un anumit indice care reflectă dinamica unui anumit sector sau a pieței în ansamblu, sau de un anumit portofoliu de acțiuni și urmărește să ofere un randament al investiției comparabil cu valoarea a unui indice de piață specific. Investitorii, atât retail, cât și instituționali, iau în considerare ETF-uri și indexează fondurile mutuale ca opțiuni de investiții care alcătuiesc portofoliile lor.
În ciuda asemănării ETF-uri și fondurile mutuale indexate, există diferențe cheie între cele două tipuri de produse de investiții.
ETF creat de sponsorul care alege indicele țintă ETF, determină ce titluri vor fi incluse în „coșul” de titluri și decide câte acțiuni ETF vor fi oferite investitorilor. Stoc ETF sunt emise atunci când un investitor instituțional cu ETF sau de către un trust (investitori instituționali afiliați) contribuie la depozitar cu deținerile lor mari de valori mobiliare, identice sau aproape identice ca compoziție cu titlurile din indicele țintă ETF. În locul acestui coș de valori mobiliare ETF emite un număr echivalent de acțiuni pentru un investitor instituțional ETF: blocuri de acțiuni - „unități de bază” (creationunit), de exemplu 50 de mii de acțiuni ETF, pe care el în calitate de proprietar legal (deţinător de unitate de creaţie) îl poate, în funcţie de situaţia actuală: să păstreze; schimbă acțiunile lor la valoarea activului net; vinde la schimb. Stoc ETF enumerate pe un număr bursele de valori unde investitorii le pot cumpăra într-un mod similar cu acțiunile unei companii cotate la bursă. Spre deosebire de investitorii instituționali, un investitor privat poate opera cu ETF doar la schimb.
Există patru tipuri principale ETF.
- 1. Fonduri cu indice bursier reflectă indicele prețurilor acțiunilor locale, cum ar fi indicele S & P500 sau Tel Aviv 25, indici internationali prețurile acțiunilor, cum ar fi, de exemplu, „index Nikkei 225". Există și fonduri indexate care reflectă indici structurali ai prețurilor acțiunilor, precum „indicele biotehnologiei NASDAQ”. Fondurile indexate care reflectă indici internaționali sunt tranzacționate la bursa de valori în moneda țării care a stabilit indicele (adică prețul unui fond index care reflectă indicele Eurostok 50 depinde de modificările acestui indice, precum și de modificările euro față de moneda locală).
- 2. Fonduri indexate valutare (note majuscule) reflectă rate de schimbși conțin dobândă săptămânală, care este calculată zilnic și plătită trimestrial. De exemplu, prețul unui fond index este format din doi parametri: primul este rata curentă a dolarului utilizată în tranzacțiile între bănci, iar al doilea este o dobândă bazată pe rata dobânzii. LIBOR în dolari minus marja.
- 3. Fonduri de mărfuri reflectă prețurile mărfurilor cum ar fi petrolul, argintul, aurul, porumbul etc.
- 4. Fonduri „scurte”. reflectă în relație inversă indicii prețurilor titlurilor, cursurilor de schimb sau spumei mărfurilor, i.e. Un fond scurt permite investitorului să genereze venituri în timp ce indicii bursieri, ratele de schimb sau prețurile mărfurilor scad. La prețul fondului „tort” se adaugă rata dobânzii plătite periodic investitorilor. Procentul unui fond de tort depinde de modul în care este creat fondul de tort: o vânzare de acțiuni prin împrumut de acțiuni sau o vânzare de contracte care creează o garanție care conține rata dobânzii.
Din punct de vedere Legislația rusă, o societate de investiții este o instituție de credit și financiară care acumulează fonduri ale investitorilor privați prin emiterea propriilor titluri de valoare (pasive) și le plasează în acțiuni și obligațiuni ale întreprinderilor din propria țară și din străinătate. Spre deosebire de holdingurile, companiile de investiții nu exercită control asupra activităților corporațiilor. În funcție de metoda de formare a pasivelor, societățile de investiții sunt împărțite în două grupuri principale:
- închise, care au capital social fix și ale căror acțiuni sunt cotate pe piață și nu sunt supuse răscumpărării până la lichidarea societății;
- de tip deschis, care au un capital în continuă schimbare, întrucât acțiunile lor sunt liber tranzacționate și cumpărate chiar de către companii la prețuri corespunzătoare valorii curente de piață a activelor societății de investiții. Companiile de investiții acționează ca investitori pe piața financiară. La fel ca băncile de investiții, ele ocupă o poziție intermediară între debitor și investitorul individual, dar diferă prin aceea că, spre deosebire de bănci, se pot angaja în alte tipuri de activități intermediare.
La fel ca băncile de investiții, companiile de investiții facilitează investițiile, atât directe, cât și de portofoliu (prin instrumente ale pieței financiare: acțiuni, obligațiuni etc.).
Investiții directe - investirea banilor în producția și vânzările de materiale pentru a participa la conducerea întreprinderii în care sunt investiți banii și pentru a primi venituri din participarea la activitățile acesteia (investițiile directe asigură deținerea unui pachet de control).
În conformitate cu clasificarea internațională acceptată investitii straine investițiile directe includ investiții, în urma cărora investitorul primește o cotă-parte din capitalul autorizat al întreprinderii de cel puțin 10%. Dobândirea unei cote din capitalul unei întreprinderi nu mai mică de această valoare face posibilă participarea directă la conducerea întreprinderii, în special de a avea un reprezentant în consiliul de administrație. Investiția directă vă permite să influențați direct afacerea investită.
Investiții de portofoliu - este o investitie in valori mobiliare, formata sub forma unui portofoliu de valori mobiliare. Investițiile de portofoliu reprezintă proprietatea pasivă asupra valorilor mobiliare, de exemplu, acțiuni ale companiei, obligațiuni etc., și nu prevăd participarea investitorului la managementul operațional al companiei care a emis titlurile.
Spre deosebire de investițiile directe, care urmăresc nu doar să investească în dezvoltarea unei organizații, ci și să obțină controlul asupra activităților acesteia, investițiile de portofoliu reprezintă proprietatea pasivă asupra valorilor mobiliare ale diferitelor companii, care formează portofoliul investitorului.
Numai în procesul de formare a unui portofoliu de valori mobiliare se realizează o nouă calitate a investiției cu caracteristici specificate. Deci, un portofoliu de valori mobiliare este instrumentul care asigură constanta necesară a veniturilor pentru investitor în condiții de risc minim.
Motivul principal al investiției internaționale de portofoliu este dorința investitorului de a investi în acea țară și în astfel de titluri în care va aduce profitul maxim la niveluri acceptabile de risc. Investițiile de portofoliu pot fi văzute și ca un mijloc de a proteja banii de inflație și de a genera venituri speculative.
9.3. Activitati de investitii firme de asigurari, Fondul de pensiiși alte instituții de credit nebancare
În practica mondială, companiile de asigurări de pe piața valorilor mobiliare sunt o entitate economică puternică din punct de vedere financiar, deci un „jucător” instituțional serios. Activitatea lor principală este, desigur, asigurarea. Cu toate acestea, în procesul de desfășurare a principalului tip de activitate, ei atrag fonduri pe termen lung și formează rezerve financiare, pe care le plasează pe piața valorilor mobiliare, acționând ca un participant major pe piața financiară, pe de o parte, un investitor. și emitent, pe de altă parte.
Companiile de asigurări în calitate de cumpărători de valori mobiliare (investitori) sunt extrem de precaute. Acționând în esența activității sale principale de cumpărător al riscului altcuiva, o companie de asigurări nu îl poate crește prin achiziționarea a doua oară sub forma cumpărării unui activ riscant și, prin urmare, în Germania, de exemplu, investiții în titluri de valoare cu risc ridicat. sunt în general interzise; în Statele Unite, nu pot fi plasate în ele mai mult de 1% din active. În Marea Britanie, investițiile în diferite tipuri de titluri neguvernamentale sunt limitate la 1-5%. Trebuie remarcat faptul că astfel de norme rusești sunt în general mult mai blânde și, în plus, aproape că nu avem detalii în funcție de tipul de titluri.
Portofoliul dvs. de investiții Firme de asigurari se formează, de regulă, din titluri de stat, care asigură fiabilitatea investițiilor și lichidității, iar din acțiuni, obligațiuni de primul eșalon (blue chips), care din punct de vedere al strategiei investiționale seamănă cu băncile comerciale.
Companiile de asigurări, ca reprezentanți ai unei industrii intensive în capital, intră pe piața valorilor mobiliare și, pe de altă parte, ca mari beneficiari ai capitalului propriu și datoriei strânse. Aceasta înseamnă că devin emitenții propriilor titluri de valoare (acțiuni și obligațiuni). Asigurătorii operează în interiorul Cerințe generale, iar activitatea lor de emitere nu este mult diferită de alte companii. După scară activitati de emisii iar în ceea ce privește circulația titlurilor de valoare pe piața secundară, industria asigurărilor nu este lider, semnificativ inferior băncilor și corporațiilor financiare și industriale. Cu toate acestea, rolul marilor societăți publice de asigurări individuale este evaluat ca fiind foarte serios. Pentru Rusia, această direcție nu este în general relevantă, dar, de exemplu, în SUA sau Germania vânzare deschisă acțiuni ale companiilor de asigurări pentru toată lumea - o practică destul de normală.
Referință: un exemplu strălucitor de companie internațională de asigurări
scară pe piața valorilor mobiliare poate servi american
International Group, Inc. (A/G) este cea mai mare companie de asigurări americană. Sediul central este la New York. Fondată în 1919 de Cornelius Vander Starr în Shanghai (China). Ulterior, operațiunile companiei s-au răspândit în întreaga lume. În 1969, compania a devenit publică. În prezent, șeful companiei este Edward Liddy. Compania ocupă locul 2 în lume pentru asigurări imobiliare și de accidente și pe locul 1 în Statele Unite pentru asigurări de viață. Pe lângă asigurări și reasigurări, activitățile AY includ servicii financiare, economii pentru pensii și gestionarea activelor. Compania operează și în finanțarea consumatorilor (American General Finance). Compania are peste 92.000 de angajați și aproximativ 50 de milioane de clienți în 130 de țări. Venituri pentru 2005 - 98,6 miliarde de dolari. Profit net pentru ianuarie - septembrie 2005 - 10,023 miliarde de dolari. Capitalizare - 172,3 miliarde de dolari, capital propriu - 80,61 miliarde de dolari.
Compania a suferit pierderi mari ca urmare a falimentului celui mai mare bancă de investiții Statele Unite ale Americii Lehman Brothers. Drept urmare, guvernul SUA a decis să acorde gigantului asigurărilor un împrumut de 85 de miliarde de dolari (și în general - aproximativ 182,5 miliarde de dolari), în schimbul căruia 79,9% din acțiunile companiei de asigurări vor fi transferate statului. .
Fondurile de pensii în sens larg sunt organizații implicate în atragerea de bani de la populație sub formă de contribuții în scopul returnării ulterioare a acestora sub formă de pensie acumulată. Din punctul de vedere al importanței lor ca potențial investitor, probabil că are sens să cităm din manualul „Investiții” de la laureatul Nobel W. Sharpe: „Fără îndoială, cei mai dinamici investitori instituționali care se dezvoltă astăzi sunt fondurile de pensii și fondurile mutuale. . Fondurile de pensii sunt un fenomen relativ nou. Primul fond modern de pensii din Statele Unite a fost creat de General Motors în 1950. De atunci, fondurile de pensii au crescut ca ciupercile. În prezent, aproximativ 40% din populația activă din Statele Unite participă la un fel de schemă de pensionare. Activele fondului de pensii, care erau de numai 170 de miliarde de dolari în 1970, depășesc acum 3 trilioane de dolari.” ...
Pentru a forma o sursă de plată a pensiilor, fondurile de pensii alocă fonduri împrumutate, în primul rând pe piața valorilor mobiliare, ceea ce le permite să fie atribuite participanților (investitorilor) săi (piața valorilor mobiliare). Fondurile de pensii, prin specificul lor, atrag, în primul rând, fonduri pe termen lung; acest lucru le oferă posibilitatea de a investi bani cumpărând titluri pe perioade lungi. Obiectele unor astfel de investiții sunt, de regulă, acțiunile și obligațiunile.
În practica rusă, există, de fapt, doi participanți sistemici pe piața serviciilor de pensii - Fondul de pensii Federația Rusă(PFR) și sistemul fondurilor nestatale de pensii (FNP). Este de remarcat faptul că, în ciuda dezvoltare dinamică din 2004, fondurile de pensii non-statale, numărul participanților lor (persoane care primesc pensii în ele) este de doar 6,5% din numărul total de pensionari din Rusia. Activitățile fondurilor nestatale de pensii, ca și activitățile PFR, sunt reglementate prin legislație specială. Un loc important în rândul actelor legislative legate de reglementarea activităților instituțiilor Indemnizațiile de pensionare(Fondul de pensii și FNP) în calitate de investitori instituționali, iau acte de reglementare a structurii activelor, în care este permis să plaseze economii de pensii (fonduri plătite de angajator) și rezerve de pensii (fonduri cu contribuții voluntare) pe perioada plasării, investiției acestora. Un aspect important al practicii moderne este programul de cofinanțare de stat a fondurilor contribuite voluntar de către cetățeni și/sau angajatorii acestora pentru creșterea mărimii pensiilor, care se rezumă la următoarele: dacă un cetățean sau angajatorul său decide asupra contribuțiilor voluntare suplimentare. care vizează majorarea pensiilor, apoi statul din fondurile Fondului bunăstarea națională face încă 2.000 până la 12.000 de ruble. anual, parcă ar fi luat parte la proces investitionalîmpreună cu un viitor pensionar. Această situație afectează în mod firesc creșterea capitalizării atât a economiilor de pensii, cât și a rezervelor de pensii și, ca urmare, conduce la o creștere a capitalizării pieței interne de valori mobiliare în ansamblu. Nici Fondul de Pensii, nici FPN (cu rare excepții) nu plasează sau investesc fonduri pe cont propriu. În astfel de cazuri, de regulă, se angajează o societate de administrare. Societatea de administrare este angajată în baza rezultatelor unei licitații deschise. PFR, de fapt, la fel ca NPF, diversifică riscurile angajând nu una, ci mai multe (în unele cazuri mai mult de o duzină) societăți de administrare, fiecare dintre ele primește o parte din fonduri și le administrează timp de un an înainte de anunțarea unei licitație nouă.
Fondurile de pensii, având capacitatea de a investi bani pentru o perioadă lungă de timp, practică, de regulă, strategii de investiții conservatoare (pot fi interpretate ca „prevăzute” în raport cu riscul), formând portofolii în principal din guvern și din prima categorie de obligațiuni corporative.
Societăți de investiții în practica internationala- acestea sunt companii care își formează fondurile prin emiterea de acțiuni. De obicei, aceste companii emit rar obligațiuni. Cu toate acestea, ei plasează destul de des și bani în acțiunile altor companii. Ca profit, aceștia primesc diferența dintre suma plătită pentru strângerea de fonduri și suma pe care au primit-o sub formă de dividende. Domeniul de activitate al societăților de investiții pe piață este foarte extins. Pe lângă investițiile în valori mobiliare, aceștia sunt implicați în formarea de filiale, finanțare proiecte de investitii, asistă în organizarea plasării valorilor mobiliare, emit garanții pentru plasarea valorilor mobiliare, desfășoară activități de dealer. Totul aduce venit suplimentar, care se primește sub formă de dividende de către acționarii acestor societăți. În prezent, societățile de investiții există sub două forme: deschise și închise. Societățile publice de investiții, care sunt numite „fonduri mutuale”, își emit acțiunile treptat, în anumite tranșe, în principal către noi cumpărători, construind astfel treptat capitalul propriu și extinzându-și activitățile. Aceste acțiuni pot fi tranzacționate și revândute pe piață. Societățile de investiții închise emit acțiuni deodată într-o anumită sumă. Noul cumpărător le poate cumpăra de pe piață doar de la proprietarul anterior, la prețul pieței. Astfel de companii operează cu cel mai mare succes în SUA și Canada. Japonia, Anglia, în ultimii ani, activitățile lor au început să se extindă în Germania. Astfel de companii nu s-au răspândit încă în Rusia.
Societățile de administrare a fondurilor sunt organizații care administrează activele de investiții, pensii nestatale sau fonduri mutuale. Fondurile de investiții și de pensii au dreptul de a fi administrate de societăți de investiții care au primit licențele corespunzătoare, care le dau dreptul la administrarea în încredere a activelor fondurilor. Administrarea unui fond mutual este un tip de activitate profesională excepțională pe piața valorilor mobiliare, care poate fi combinată doar cu administrarea altor fonduri.
Fondurile de investiții sunt organizații create sub formă societate pe actiuni tip deschis, a cărei activitate principală este investiția. Fondurile de investiții în activitățile lor se bazează pe forme colective de investiții. Aceștia atrag fonduri de la investitori mici și mijlocii și formează portofolii corespunzătoare de valori mobiliare pe piața valorilor mobiliare care generează venituri. Trebuie remarcat faptul că formele colective de investiții au o serie de avantaje: in primul rand, un fond de investiții poate plasa fonduri nu într-unul sau în două titluri, ci într-un număr suficient de mare dintre acestea, formând astfel un portofoliu de valori mobiliare (un set de valori mobiliare achiziționate de investitor), oferind în același timp un venit mai mare, întrucât vor fi incluse cu rentabilitate diferită. Micul investitor nu își poate permite întotdeauna același lucru. În al doilea rând, se asigură diversificarea (distribuirea) investițiilor în valori mobiliare, ceea ce duce la scăderea riscului, întrucât chiar dacă mai multe titluri din portofoliul de investiții nu aduc venituri, atunci aceste pierderi vor fi acoperite prin venituri din alte titluri. În al treilea rând, un fond de investiții economisește costuri datorită creșterii amplorii operațiunilor, ceea ce se datorează faptului că costurile de urmărire a informațiilor pentru gestionarea unui portofoliu mic și efectuarea operațiunilor (în primul rând plata comisioanelor) pe unitate de investiție sunt semnificativ mai mare decât a unui profesionist un investitor cu un portofoliu mare de investiții. În al patrulea rând, profesionalismul fondurilor de investiții duce la o îmbunătățire a calității portofoliului și, în consecință, nu numai că reduce riscul investițiilor, ci îi crește și profitabilitatea. Toate acestea au dus la faptul că rolul fondurilor de investiții pe piețele de valori mobiliare dezvoltate devine din ce în ce mai semnificativ. În Rusia, primele fonduri de investiții au apărut ca fonduri de investiții în vouchere, iar activitățile lor erau asociate cu voucherizare, adică achiziționau vouchere, investeau bani și plăteau proprietarilor venituri. Cu toate acestea, din multe motive, în primul rând din cauza profesionalismului scăzut, majoritatea fondurilor de investiții cu bonuri au încetat să mai existe, în timp ce altele, după ce și-au redus ușor activitățile la sfârșitul anilor 1990, le-au extins acum serios. În prezent, pe piața rusă există o mulțime de fonduri de investiții care funcționează cu succes, aducând clienților lor un venit ridicat destul de stabil)