Acasă » Personal

Principii de bază pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții. Principii de evaluare a proiectelor de investiții Evaluarea proiectelor de investiții se realizează pe următoarele principii


Intoarce-te la

(IP) este asociată cu activități (organizaționale, tehnice etc.) care vizează atingerea unor obiective (economice, sociale, de mediu etc.) și care necesită utilizarea resurselor de capital pentru implementarea acestora. Cele mai importante categorii de evaluare sunt costurile legate de proiect și rezultatele de tot felul, a căror definire și comparare reprezintă nucleul procedurilor de evaluare. proiecte de investitii.

În primul rând, se efectuează un studiu preliminar al proiectului, în timpul căruia se determină scopul proiectului și relevanța acestuia pentru activitățile curente și proiectate ale întreprinderii. Sondajul preliminar identifică și riscurile asociate proiectului, dacă compania are experiența necesară pentru a realiza oportunitățile create de proiect. În aceeași etapă se determină criteriile care vor fi utilizate pentru evaluarea proiectului de investiții.

În procesul de analiză și evaluare, este necesar să se rezolve următoarele sarcini principale:

1. Evaluarea fezabilității proiectului, adică a posibilității de implementare a acestuia, luând în considerare toate limitările existente de natură tehnică, financiară, economică și de altă natură.
2. Evaluarea eficacității absolute a proiectului, adică verificarea îndeplinirii condiției: semnificația rezultatelor obținute este mai mare decât semnificația costurilor cerute (consum de resurse).
3. Evaluarea eficacității comparative a proiectelor (optimizare), adică compararea proiectelor alternative (opțiunilor) pentru a selecta mai potrivite, pentru a determina avantajele unor proiecte (opțiuni) față de altele. În cadrul acestei sarcini, poate fi efectuată ierarhizarea proiectelor sau a agregatelor acestora, care este utilizată pentru a optimiza adoptarea deciziilor de investiții, variații ale parametrilor exogeni (de exemplu, mărimea oportunităților de investiții).

În sistemul de principii de evaluare a eficacității proiectelor de investiții se pot distinge trei grupuri structurale:

Principii metodologice, adică cele mai generale legate de latura conceptuală a materiei și puțin dependente de specificul proiectului luat în considerare;
principiile metodologice, adică cele care au legătură directă cu proiectul, specificul acestuia, atractivitatea economică și financiară a proiectului;
principii operaționale, adică cele care facilitează procesul de evaluare a eficacității unui proiect din punct de vedere informațional și computațional.

Principii metodologice

1. Eficacitatea proiectului (înseamnă efectul pozitiv al implementării acestuia, adică depășirea estimării termenilor rezultatelor față de estimarea costurilor totale necesare implementării proiectului).

2. Adecvarea și obiectivitatea: este necesar, la evaluarea rezultatelor și costurilor, să se asigure reflectarea corectă a structurii și caracteristicilor obiectului în raport cu care se ia în considerare proiectul, ținând cont de gradul de nefiabilitate și incertitudine în mod obiectiv. inerente viitorului.

3. Corectitudine: Metodele de evaluare utilizate trebuie să îndeplinească anumite cerințe formale generale, care includ:

Monotonia, adică cu o creștere a rezultatelor și o scădere a costurilor, evaluarea eficienței proiectului, toate celelalte fiind egale, ar trebui să crească;
- antisimetrie, i.e. la compararea a două proiecte, exprimarea cantitativă a mărimii avantajelor unuia dintre ele trebuie să coincidă cu exprimarea mărimii dezavantajelor celuilalt;
- tranzitivitatea, adică dacă primul proiect este mai bun decât al doilea, iar al doilea este mai bun decât al treilea, atunci primul ar trebui să fie mai bun decât al treilea.

4. Consecvența: ținând cont de faptul că proiectul „se încadrează” într-un complex social și, prin urmare, pe parcursul implementării acestuia, efecte interne, externe și, de asemenea, sinergice (determinate de integritatea sistemului și de interacțiunea subsistemelor sale) pot avea loc.

5. Exhaustivitate: atunci când se evaluează eficacitatea proiectelor, este necesar să se țină seama de consecințele multiple ale implementării lor - nu numai în sfera economică, ci și în cea socială, de mediu și în alte sfere non-economice și să se determine tipurile adecvate. și cantitățile de rezultate și costuri.

6. Resurse limitate: la evaluarea eficacității proiectelor, este necesar să se pornească de la condiția ca toate tipurile de resurse nereproductibile și reproductibile să fie limitate, adică. prețurile resurselor la care se calculează costul ar trebui să includă pierderea de profit asociată cu posibilele utilizări alternative ale resurselor. Prin urmare, o estimare zero a efectului obținut în timpul implementării proiectului nu indică neprofitabilitatea acestuia, ci înseamnă că resursele nu sunt utilizate mai rău (dar nu mai bine) decât ar fi putut fi utilizate într-o direcție alternativă.

7. Nevoi nelimitate: resursele limitate disponibile pot întotdeauna găsi o direcție eficientă, deoarece necesarul total de resurse este nelimitat.

Principii metodologice

1. Specificul proiectului: este necesar să se țină cont de particularitatea mecanismului economic actual, de influența acestuia asupra evaluării proiectului de către diverși participanți pentru a alege o soluție de „compromis” bazată pe coordonarea intereselor acestora.
2. Prezența diferiților participanți la proiect predetermina discrepanța dintre interesele acestora, ceea ce implică necesitatea evaluării eficacității proiectului din punctul de vedere al fiecărui participant.
3. Dinamismul proceselor: la evaluarea eficacității unui proiect este necesar să se țină cont de faptul că atât structura, cât și caracteristicile obiectelor incluse în acesta nu rămân constante; inflația are un impact mare.
4. Inegalitatea costurilor și rezultatelor asincrone implică aducerea valorilor acestora într-o formă comparabilă folosind metoda.
5. Consecvență: Ar trebui să se țină cont de amploarea proiectelor, care conform acestui atribut sunt „mici”, „la scară mare” și „globală”; „bun” și „semistructurat”.
6. Controlabilitate limitată, incl. costuri trecute, deja realizate și scufundate.
7. Incompletitudinea informațiilor, care apare atât sub formă de risc, cât și de incertitudine, care impune utilizarea unor metode speciale de evaluare.
8. Structura capitalului: de obicei capitalul este împărțit în capital propriu (capital propriu) și împrumutat, acestea au un grad diferit de risc (împrumutat mai puțin riscant), ceea ce determină alegerea ratei de actualizare.

Principii de funcționare:

1. Modelare, i.e. elaborarea (simulare sau optimizare) a modelului economic şi matematic de evaluare a eficienţei. În cel mai simplu caz, acestea sunt modele de numărare directă.
2. Suport informatic - formarea unei baze de date, utilizarea sistemelor software și calcule multivariate.
3. Modul interactiv - un dialog pentru a clarifica influența diverșilor factori.
4. Simplificare, i.e. selectarea celor mai simple din punct de vedere informaţional-computaţional, metoda de evaluare.

Principalii indicatori utilizați pentru compararea diferitelor proiecte de investiții (opțiuni de proiect) și alegerea celui mai bun sunt indicatorii efectului integral așteptat (economic la nivelul economiei naționale, comercial la nivelul unei organizații individuale). Aceiași indicatori sunt folosiți pentru a fundamenta dimensiuni și forme raționale de rezervare și

TIPURI ȘI PRINCIPII DE ESTIMARE A EFICIENȚEI PROIECTELOR DE INVESTIȚII

Practica internationala evaluarea eficacității investițiilor se bazează pe conceptul de valoarea în timp a banilor și se bazează pe o serie de principii:

1. Eficiența utilizării capitalului investit se evaluează prin compararea fluxului de numerar, care se formează în timpul implementării proiectului de investiții și a investiției inițiale. Proiectul este recunoscut ca fiind eficient dacă se asigură restituirea sumei investiției inițiale și rentabilitatea necesară investitorilor care au furnizat capital.

2. Capitalul investit, precum și fluxul de numerar, se aduce la momentul actual sau la un anumit exercițiu contabil (care, de regulă, precede începerea proiectului).

3. Procesul de reducere investitii de capital iar fluxurile de numerar sunt realizate la diferite rate de actualizare, care sunt determinate în funcție de specificul proiectelor de investiții. La determinarea ratei de actualizare se ia în considerare structura investițiilor și costul componentelor individuale ale capitalului.

Eficacitatea proiectului este caracterizată de un sistem de indicatori care reflectă raportul dintre costuri și beneficii în raport cu interesele participanților săi.

Există următorii indicatori ai eficienței unui proiect de investiții:

Indicatori de eficiență comercială (financiară), luând în considerare implicațiile financiare ale proiectului pentru participanții direcți;

Indicatori de eficiență bugetară, care reflectă implicațiile financiare ale proiectului pentru bugetul federal, regional sau local;

Indicatori de eficiență economică care iau în considerare costurile și rezultatele asociate implementării proiectului, trecând dincolo de interesele financiare directe ale participanților la proiectul de investiții și permițând măsurarea costurilor.

În procesul de dezvoltare a proiectului, se efectuează o evaluare a consecințelor sale sociale și de mediu, precum și a costurilor asociate activităților sociale și protecției mediului.

Estimarea costurilor viitoare și a rezultatelor în determinarea eficacității unui proiect de investiții se realizează în perioada de calcul, a cărei durată (orizontul de calcul) se ia în considerare:

- durata creării, exploatării și (dacă este cazul) lichidării unității;

- durata de viață standard medie ponderată a principalului echipament tehnologic;

- realizarea caracteristicilor specificate de profit (masa si/sau rata rentabilitatii etc.);

- cerintele investitorilor;

Orizontul de calcul este măsurat prin numărul de pași de calcul. Etapa de calcul în determinarea indicatorilor de performanță în perioada de calcul poate fi: lună, trimestru sau an.



Principiile de bază pentru evaluarea eficacității investițiilor, aplicabile tuturor tipurilor de proiecte de investiții, includ și:

1.luarea în considerare a proiectului în întregul său ciclu de viață(perioada de facturare);

2.simulare flux de fonduri pe perioada de decontareținând cont de posibilitatea utilizării diferitelor valute;

3. comparabilitatea condițiilor de comparare a diferitelor proiecte (opțiuni);

4. asigurarea pozitivității și efectului maxim;

5. Contabilitatea factorului de timp:

- împărțirea perioadei de facturare în etape. Este necesar să se țină seama de: scopul calculului; durata diferitelor faze ale ciclului de viață, astfel încât etapele principale să coincidă cu începutul etapei; modificări de preț în timpul pasului. Se recomandă o modificare în intervalul de 5-10%; vizibilitatea informațiilor de ieșire, comoditatea evaluării acesteia.

- ţinând cont de dinamică. Este necesar să se țină cont de modificarea parametrilor proiectului în timp, precum și de decalajele în timp dintre producția de produse și primirea resurselor, producția de produse și vânzarea acestora.

6. compararea datelor primite despre proiect cu situația fără proiect;

7. luarea în considerare a tuturor consecințelor cele mai semnificative ale proiectului;

8. luând în considerare prezența diferiților participanți la proiect, discrepanța dintre interesele acestora, estimări diferite ale costului capitalului;

9. evaluare în mai multe etape;

10. luarea în considerare a influenţei necesarului de fond de rulment;

11. luarea în considerare a impactului inflației și a posibilității de a utiliza mai multe valute;

12. ţinând cont de influenţa incertitudinii şi a riscului.

Baza pentru evaluarea eficacității PI o constituie următoarele principii de bază aplicabile oricăror tipuri de proiecte, indiferent de tehnica, tehnologia, financiara și industriala sau specificul regional:

luarea în considerare a proiectului pe parcursul întregului său ciclu de viață (perioada de facturare) - de la studiile de preinvestiție până la rezilierea proiectului;

modelarea fluxului de numerar , inclusiv toate încasările și cheltuielile în numerar legate de implementarea proiectului pentru perioada de facturare, ținând cont de posibilitatea utilizării diferitelor valute;

comparabilitatea condițiilor de comparație diverse proiecte (opțiuni de proiect);

principiul pozitivității și efectului maxim. La SP, din punctul de vedere al investitorului, s-a constatat că este eficientă, este necesar ca efectul implementare proiectul care îl generează a fost pozitiv; atunci când se compară IP alternativă, ar trebui să se acorde preferință proiectului cu cea mai mare valoare a efectului;

factorul timp . Atunci când se evaluează eficacitatea unui proiect, trebuie luate în considerare diverse aspecte ale factorului timp, inclusiv dinamismul (modificarea în timp) a parametrilor proiectului și a mediului economic al acestuia; decalajele de timp (decalaje) dintre producția de bunuri sau primirea resurselor și plata acestora; inegalitatea costurilor și/sau rezultatelor diferite (preferință pentru rezultate anterioare și costuri ulterioare);

luând în considerare doar costurile și încasările viitoare. La calcularea indicatorilor de performanță, doar costurile și veniturile care urmează să vină în timpul implementării proiectului, inclusiv costurile asociate cu atragerea creată anterior. active de producție, precum și pierderile iminente cauzate direct de implementarea proiectului (de exemplu, de la încetarea producției existente în legătură cu organizația în locul acesteia a uneia noi). Resursele create anterior utilizate în proiect sunt estimate nu prin costul creării lor, ci cost de oportunitate ), reflectând valoarea maximă a profitului pierdut, legate de cea mai bună utilizare alternativă posibilă. Costurile trecute, deja suportate, care nu oferă posibilitatea de a obține venituri alternative (adică, obținute în afara proiectului dat) în viitor (cost nerecuperat), nu sunt luate în considerare în fluxurile de numerar și nu afectează valoarea indicatorilor de performanță. . Cele de mai sus se referă în mod specific la evaluarea eficienței. În alte cazuri, de exemplu, la determinarea cotei din capitalul propriu, poate fi necesară contabilizarea costurilor trecute.

comparație „cu proiect” și „fără proiect”. Evaluarea eficienței PI ar trebui făcută prin compararea situațiilor nu „înainte de proiect” și „după proiect”, ci „fără proiect” și „cu proiect”;


luând în considerare toate cele mai semnificative consecințe ale proiectului. Atunci când se determină eficacitatea unei PI, trebuie luate în considerare toate consecințele implementării acesteia, atât direct economice, cât și neeconomice (efecte externe, bunuri publice). În cazurile în care impactul lor asupra performanței poate fi cuantificat, ar trebui făcut. În alte cazuri, această influență ar trebui să fie luată în considerare de către experți;

luând în considerare prezența diferiților participanți la proiect , discrepanța dintre interesele lor și diferite estimări ale costului capitalului, exprimate în valori individuale ale ratei de actualizare;

evaluare în mai multe etape . La diferitele etape ale dezvoltării și implementării proiectului (justificarea investițiilor, studiu de fezabilitate, alegerea schemei de finanțare, monitorizare economică), eficiența acestuia este determinată din nou, cu profunzime diferită de studiu;

ținând cont de impactul asupra eficienței întreprinzătorilor individuali a nevoii de capital de lucru , necesare functionarii activelor de productie create in timpul implementarii proiectului; (Problemele influenței nevoii de capital de lucru asupra indicatorilor de eficiență nu au fost luate în considerare anterior în documentația proiectului. În același timp, fondul de rulment poate afecta semnificativ eficiența proiectelor de investiții, în special în prezența inflației. Prin urmare, Recomandările acordă o mare atenție calculului necesar de capital de lucru Oh)

contabilitatea inflației (ținând cont de modificările de preț pentru tipuri diferite produse și resurse în perioada de implementare a proiectului) și oportunități utilizarea mai multor monede în implementarea proiectului;

contabilizarea (în formă cantitativă) a impactului incertitudinilor și riscurilor , însoţind implementarea proiectului.

Înainte de a evalua eficacitatea expertului, se determină semnificația socială a proiectului. Proiectele la scară largă, economice naționale și globale sunt considerate semnificative din punct de vedere social.

La prima etapă se calculează indicatorii eficacităţii proiectului în ansamblu. Scopul acestei etape este o evaluare economică agregată a soluțiilor de proiectare și crearea de conditiile necesare pentru a găsi investitori. Pentru proiectele locale, doar lor eficienta comercialași, dacă se consideră că este acceptabil, se recomandă trecerea directă la a doua etapă a evaluării. Pentru proiectele semnificative din punct de vedere social, eficiența lor socială este evaluată în primul rând. Cu o eficiență publică nesatisfăcătoare, astfel de proiecte nu sunt recomandate pentru implementare și nu se pot califica pentru sprijinul statului. Dacă eficiența lor socială se dovedește a fi suficientă, eficiența lor comercială este evaluată.

Dacă eficiența comercială a unui antreprenor individual semnificativ din punct de vedere social este insuficientă, se recomandă să se ia în considerare posibilitatea utilizării diverselor forme de sprijin al acestuia, care ar crește eficiența comercială a antreprenorului individual la un nivel acceptabil.

Dacă sursele și condițiile de finanțare sunt deja cunoscute, o evaluare a eficienței comerciale a proiectului poate fi omisă.

A doua etapă de evaluareeficienţă se realizează după elaborarea schemei de finanţare. În această etapă, se clarifică componența participanților și se determină fezabilitatea financiară și eficacitatea participării la proiect a fiecăruia dintre aceștia, cu excepția creditorilor, a căror eficacitate este determinată de dobânda la împrumut (eficiența regională și sectorială). , eficiența participării la proiect a întreprinderilor individuale și a acționarilor, eficiența bugetară etc.) ...

Pentru proiectele locale aflate în această etapă, în conformitate cu Sec. 6 și 8 determină eficiența participării la proiect a întreprinderilor individuale participante, eficiența investiției în acțiuni ale unor astfel de întreprinderi pe acțiuni și eficiența participării bugetare la implementarea proiectului (eficiența bugetară). Pentru proiectele semnificative din punct de vedere social în această etapă, în primul rând, eficiența regională este determinată în conformitate cu Sec. 7 și dacă este satisfăcător, calculul ulterioar se efectuează în același mod ca și pentru proiectele locale. Dacă este necesar, în această etapă, eficiența sectorială a proiectului poate fi, de asemenea, evaluată în conformitate cu clauza 7.3.

Eficacitatea proiectelor de investiții și a măsurilor individuale este evaluată pentru a determina fezabilitatea investițiilor. Pentru aceasta, informațiile obținute în cursul analizei proiectului sunt analizate folosind o serie de proceduri și reguli care ajută decidentul să tragă o concluzie despre rentabilitatea investiției în ceea ce privește maximizarea veniturilor și minimizarea riscului.

De subliniat că un proiect de investiții poate fi privit ca izolat dacă este format pentru ideea aleasă, ceea ce nu exclude posibilitatea de îmbunătățire. În orice caz, vorbim de o singură direcție de investiție, exclude posibilitatea de a lua în considerare alte opțiuni de investiție în diverse direcții de dezvoltare a firmei, în ciuda posibilei lor atractivități.

Dacă compania se confruntă cu problema alegerii unei strategii de dezvoltare și a maximizării veniturilor, atunci este necesar să se ia în considerare proiecte alternative care conturează diferite modalități de a atinge un obiectiv într-o anumită perioadă de timp. De exemplu, veniturile pot fi crescute atât prin actualizarea echipamentelor tehnologice, cât și prin îmbunătățirea organizării și tehnologiei de producție a sortimentului existent. Cu alte cuvinte, firma trebuie să aleagă mai întâi direcția investiției și abia apoi să ia în considerare eficacitatea unui proiect de investiții sau al unuia.

Nu trebuie să uităm de altceva: toate costurile și beneficiile asociate cu implementarea proiectelor sunt de natură monetară.

Astfel, un proiect este considerat eficient dacă îndeplinește următoarele condiții:

profitul net din investiții depășește profitul din investiții într-un depozit bancar;

rata rentabilității investițiilor este mai mare decât nivelul rentabilității;

eficiența proiectului, ținând cont de factorul timp, este mai mare decât eficiența proiectelor alternative;

profitabilitatea activelor întreprinderii după implementarea proiectului crește și cel puțin depășește rata medie a dobânzii împrumut bancar; proiectul se bazează pe cercetări de marketing, conturând linia de comportament a întreprinderii pe piața de bunuri și servicii, luând în considerare capacitatea potențială a pieței și principalele sale segmente, cererea efectivă, volumele vânzărilor de produse;

au fost luate în considerare aspectele de mediu, inclusiv prognoza și estimarea costurilor măsurilor de protecție a mediului;

au fost luate în considerare consecințele sociale ale proiectului și anume: o modificare a numărului de locuri de muncă în unitatea administrativ-teritorială, o modificare a condițiilor de muncă ale lucrătorilor, o îmbunătățire a locuințelor și condițiilor culturale și de viață ale lucrătorilor, o modificarea structurii personalului de producție etc.

Viabilitatea financiară și eficiența economică a proiectului sunt considerate indicatori cheie.

Solvabilitate financiara, sau evaluare comerciala, caracterizează solvabilitatea proiectului, afluxul NS(t) și scurgere O (t)Bani(fluxul de numerar în engleză).

Date de referință pentru evaluare eficiență economică sunt încasări și plăți în numerar produse sau planificate.

Intrări de numerar se formează pe cheltuiala veniturilor din vânzarea de produse (servicii), a veniturilor nevânzărilor, a veniturilor din emisiunea de acțiuni și strângerea de fonduri pe bază de rambursare etc.

Debit este determinată de costurile de investiții, costurile de exploatare, plăți la buget, serviciu datoria externă(plata dobânzii și rambursarea împrumuturilor), etc.

Astfel, pentru a evalua eficacitatea proiectelor, se utilizează un sistem de indicatori care reflectă raportul dintre costuri și beneficii în raport cu interesele participanților săi.

eficiență comercială (financiară), luarea în considerare a implicațiilor financiare ale proiectului pentru participanții săi direcți;

eficienta bugetara, reflectând implicațiile financiare ale proiectului pentru federal, regional sau bugetele locale;

eficiență economică, luând în considerare costurile și rezultatele care sunt asociate implementării proiectului, depășesc interesele financiare directe ale participanților la proiectul de investiții și permit o măsurare a costurilor. Pentru proiecte de anvergură (care afectează în mod semnificativ interesele orașului, regiunii sau întregii Rusii), se recomandă evaluarea eficienței economice.

Costurile și rezultatele viitoare în determinarea eficacității unui proiect de investiții sunt evaluate în perioada de calcul, a cărei durată (orizont de calcul) a lua în considerare:

durata creării, exploatării și, dacă este cazul, lichidării unității;

durata de viață standard medie ponderată a principalului echipament tehnologic;

atingerea caracteristicilor specificate de profit (masă și/sau rata rentabilității etc.);

cerințele investitorilor.

Orizontul de calcul este măsurat prin număr pași de calcul, care, la determinarea indicatorilor de performanță în perioada de facturare, poate fi o lună, un trimestru sau un an.

Costurile participanților sunt împărțite în inițială (o singură dată, formatoare de capital), efectuate în faza de construcție, actual, legate de stadiul de funcționare și lichidare, care sunt asociate cu lichidarea.

Costul capitalului este definită ca suma de fonduri necesare pentru construcție (extindere, reconstrucție, modernizare) și dotarea obiectelor investite, costul pregătirii construcție capitalăși o creștere a capitalului de lucru necesar pentru funcționarea normală a întreprinderilor. În total, aceste costuri sunt alcătuite din următoarele elemente:

dobândirea sau închirierea terenului;

pregătirea șantierului;

lucrări de proiectare și inginerie;

pre-operațional lucrări de capital;

achiziționarea de mașini și echipamente;

constructii de cladiri si structuri de inginerie; creșterea capitalului de lucru;

cheltuieli neprevăzute.

Pentru evaluare rezultatele și costurile folosesc prețuri de bază, mondiale, prognozate și calculate.

Sub prețuri de bază (C b)înțelegeți pe cei care s-au dezvoltat în economia țării la un anumit moment în timp t b. Prețul de bază pentru orice produs sau resursă este considerat constant pe toată perioada de facturare. Măsurarea eficienței economice în prețurile de bază ar trebui să fie în stadiul studiilor de fezabilitate a oportunităților de investiții.

Prețul estimat C (t) produs sau resursă la final t- pas de calcul (de exemplu, t- an) se găsește prin formula:

Unde C b - prețul de bază al unui produs sau al unei resurse; J (t, t n ) - coeficientul (indicele) de modificare a prețurilor produselor sau resurselor grupului corespunzător la final t- un pas relativ la momentul inițial al calculului (la care prețurile sunt cunoscute).

Pentru proiecte comandate de autorități controlat de guvern, valorile indicilor de modificare a prețurilor pentru anumite tipuri de produse sau resurse ar trebui stabilite în atribuirea de proiectare, în conformitate cu previziunile Ministerului Economiei al Federației Ruse.

Preturi estimative sunt utilizați pentru calcularea indicatorilor integrali de performanță dacă valorile curente ale costurilor și beneficiilor sunt exprimate în prețuri prognozate. Acest lucru este necesar pentru a asigura comparabilitatea rezultatelor obținute la diferite niveluri de inflație.

Prețurile estimate se obțin prin introducerea unui factor de deflație corespunzător indicelui general de inflație.

Se recomandă compararea diferitelor proiecte de investiții (sau opțiuni de proiect) și alegerea celui mai bun folosind diverși indicatori, care includ:

Valoarea actuală netă ( VPN), sau efect integral NS int [în terminologie străină - valoare actuală netă VPN(din engleză. Valoarea actuală netă)];

indicele de profit (ID)[indicele de profit PI(din Engleză indicele de profit)];

rata interna de returnare (VEDERE)[rata internă de rentabilitate, rentabilitatea investiției, rentabilitatea investiției IRR(din engleză. rata interna de returnare)];

perioada de rambursare;

alți indicatori care reflectă interesele participanților sau specificul proiectului.

Indicatorii utilizați pentru a compara diferite proiecte de investiții (opțiuni de proiect) ar trebui aduși într-o formă comparabilă.

Valoarea actuală netă calculată ca suma efectelor curente pentru întreaga perioadă de calcul, redusă la pasul inițial, sau ca diferență între rezultatele integrale și costurile integrale.

Dacă în perioada de facturare nu există o modificare inflaționistă a prețurilor sau se face calculul în preturi de baza, apoi valoarea VPN pentru o rată constantă de reducere se calculează prin formula:

Unde R t - rezultate atinse la t-în etapa de calcul; З t - costurile suportate pentru t-în același pas; T - orizont de calcul egal cu numărul pasului la care se lichidează obiectul.

Trebuie subliniat că în aceasta și în formulele ulterioare de la sfârșitul t- din (ultimul) pas trebuie luată în considerare vânzarea activelor (condițională). Dacă se are în vedere lichidarea efectivă a producției, aceasta trebuie reflectată în proiect. Valoarea netă de lichidare (reziduală) a obiectului sunt obținute prin deducerea costurilor de lichidare din încasările din vânzarea imobilizărilor corporale primite în timpul lichidării.

Dacă VPN proiectul de investiții este pozitiv, proiectul este efectiv (la o rată de actualizare dată). Cu atât mai mult VPN, cu atât proiectul este mai eficient. Implementarea unui proiect de investitii cu negativ VPN amenință investitorul cu pierderi, adică proiectul este ineficient.

În practică, formula VPN adesea modificate, excluzând din compoziție З t investitii de capital si notand prin K t - investitie in t-m Etapa, LA - investiție de capital redusă:

Valoare pozitivă LA indică pierdere, negativ - venit.

Prin desemnarea ca З t * - costuri pentru t-Într-o etapă, fără a include investițiile de capital, scriem:

Această formulă exprimă diferența dintre suma efectelor reduse și investițiile de capital reduse la același moment în timp. LA.

indicele de profitabilitate ID este raportul dintre suma efectelor de mai sus și investiția:

Indicele de profitabilitate este strâns legat de VPN. Este construit din aceleași elemente, sensul său depinde de valoare VAN: dacă VAN> 0, atunci ID> 1 dacă VPN< 0, atunci ID< 1. Când ID> 1 proiect este eficient dacă ID< 1 - неэффективен.

Rata interna de returnare VNB există o rată de reducere E ext , la care suma efectelor reduse este egală cu investiţia de capital redusă. Cu alte cuvinte, E ext (VNB) este o soluție a ecuației:

În determinarea VNB trebuie respectată o anumită prudență, deoarece în unele cazuri rata internă de rentabilitate nu există întotdeauna sau are mai multe valori, drept urmare calcularea corectă a acesteia este oarecum dificilă.

Oficial VNB calculată ca valoarea factorului de discount la care VAN = 0, adică proiectul de investiții nu asigură o creștere a profitabilității întreprinderii, dar nici nu duce la scăderea acesteia. De aceea în literatura internă VNB numit uneori reducere de verificare. Vă permite să găsiți valoarea limită a ratei de actualizare care separă investiția în acceptabilă și neprofitabilă. Pentru aceasta VNB sunt comparate cu nivelul de rentabilitate pe care întreprinderea (investitorul) îl alege ca standard, ținând cont de prețul la care a primit capital și de ce nivel de profit „net” ar dori să-l atingă. Acest nivel standard al rentabilității investiției dorite este adesea denumit coeficient de bariera HR(din engleză. rata de turmă). Principiul utilizării acestor indicatori este următorul: când IRR> НR - proiectul este acceptabil dacă VNB< HR - inacceptabil dacă VNB= HR se poate lua orice decizie.

In afara de asta, VNB servește un fel de „cită” care ajută la filtrarea proiectelor neprofitabile la rate de rentabilitate, precum și un indicator al nivelului de risc: cu atât mai mult VNB depăşeşte valoarea adoptată de întreprindere HR, cu cât este mai mare marja de siguranță a proiectului și cu atât sunt mai puține amenințări reprezentate de posibilele erori în evaluarea domeniului viitorului. încasări în numerar.

Pentru investițiile standard, următoarea afirmație este adevărată: cu cât rata de actualizare este mai mare, cu atât este mai mică VPN(Fig.P.1.1).

După cum se poate observa din Fig.A.1.1, VNB - aceasta este valoarea factorului de reducere E, la care curba de dependenţă VPN din E traversează axa orizontală, adică VPN se dovedește a fi zero. Găsi VNB se poate face în două moduri: în primul rând, se poate calcula folosind ecuația (A.1.17), iar în al doilea rând, se regăsește în tabelele coeficienților de reducere.

Aproape întotdeauna, implementarea unui proiect de investiții implică la risc adică probabilitatea ca investitorul să nu primească profitul necesar din proiect ca urmare a unor evenimente nefavorabile.

Se știe că riscul depinde de mulți factori, a căror influență nu este întotdeauna susceptibilă de contabilitate. Prin urmare, în practică, contabilitatea constă în alegerea unei astfel de rate de actualizare a încasărilor viitoare care să corespundă situației actuale. Deoarece la evaluarea proiectelor de investiții, în multe cazuri nu există informații exacte despre posibilele rezultate și costuri, este necesar să ne bazăm pe previziuni. Aceste predicții stabilesc probabilitatea ca un anumit efect E t = Rt - З t va avea loc în perioada analizată t, Unde R t - rezultate din vânzarea de bunuri sau servicii și З t- cheltuieli.

Dacă, de exemplu, în t-al-lea interval de timp o anumită valoare a efectului Э tj (j = 1, n) poate apărea cu probabilitate p j (j= 1, NS), atunci puteți găsi așteptările matematice în acest interval de timp prin formula:

Unde E t- efectul aşteptat (aşteptarea matematică a efectului).

Având în vedere că E t= p t -З t, formula (A. 1.18) poate fi transformată în forma:

adică efectul așteptat E t este egală cu diferența dintre rezultatele așteptate Rt si costuri З t.

Valoarea efectului așteptat găsit de expresiile (A.1.18) sau (A.1.19) este înlocuită în formula de mai sus VPNîn loc de o estimare a venitului unic deterministă:

Respectiv R t - З t trebuie considerat ca un efect care, in functie de risc, poate fluctua intr-un anumit interval. În același timp, abaterea de la așteptarea matematică (cu un număr mare de observații, poate fi considerată o valoare medie) este abaterea standard o, iar cu cât abaterea standard este mai mare, cu atât riscul este mai mare. Deviație standardσ pentru efect E t determinat de formula:

Trebuie subliniat faptul că expresia (A.1.21) este valabilă dacă rezultatele vânzărilor de produse și costurile producției acestuia sunt interdependente și se modifică constant, de exemplu, în funcție de volumul vânzărilor de produse. Dar, după cum arată practica, costurile și beneficiile se pot schimba independent, atunci:

Riscul total pentru un proiect de investiții este calculat ca abaterea standard a integralei efect economic (VPN).

Dacă expresia (A. 1.21) este valabilă pentru abaterea standard, ( VAN) afla dupa formula:

Dacă rezultatele Rt si costuri З t- variabile independente și expresia (P. 1.22) este adevărată, atunci abaterea standard pentru efectul economic integral este determinată de formula:

În multe cazuri, este mai convenabil să folosiți nu abaterea standard, dar risc relativ, definit ca raportul dintre abaterea standard și valoarea așteptată:

Cu un grad ridicat de risc, investitorul poate decide să scoată dacă rentabilitatea așteptată este suficient de mare. Există o relație clară între risc și valoarea venitului necesar. Această dependență poate fi reprezentată curba de indiferență arătând relația dintre σ și profitul necesar NS(σ) măsurată ca procent. În absenţa riscului (σ = 0), rata de actualizare este E 0, iar profitul corespunzător este NS 0 . Dacă riscul este egal cu σ *, atunci pentru ca investitorul să decidă să actualizeze proiectul, profitul trebuie să fie cel puțin NS*, adică primă de risc ar trebui să fie cel puțin P * - P 0. În consecință, rata de actualizare crește la R * Mai mult R 0 . Arată în Fig. Clauza 1.2 curba poate fi atribuită curbei indiferenței, deoarece pentru investitor toate proiectele corespunzătoare punctelor acestei curbe sunt echivalente, iar un anumit risc este compensat de creșterea corespunzătoare a profitului.

Pentru a consolida ceea ce am trecut, ne propunem să rezolvăm următoarele sarcini.

Tabel P. 1.10

Tabel P. 1.11

Tabel P. 1.12

Sarcina 4. Calculați eficiența proiectului pe baza datelor din tabel. P. 1.13. Estimați impactul creșterii duratei proiectului Ei asupra IDși VPN.

Tabel P. 1.13

Sarcina 5. Determinați cărui proiect ar trebui să i se acorde preferință pe baza datelor din tabelele A.1.14 și A.1.15.

Tabel P. 1.14

Tabel P. 1.15

Când se primesc valori negative VPN definiți pentru proiecte VNB, prin construirea unui grafic similar cu cel prezentat în Fig. P. 1.2.

Imaginați-vă că eficiența proiectelor de investiții, datele despre care sunt date în tabel. P.1.14-P.1.15, nu se potrivește dezvoltatorilor de proiecte. Ce activități trebuie să le fie recomandate pentru a le reduce R t, З t, T?

Sarcină 6. Definiți rezultatul așteptat în t- mogod și probabilitatea acestuia în conformitate cu datele din tabel. P. 1.16.

Sarcina 7. Determinați riscul global al proiectelor de investiții, ale căror date inițiale sunt date în tabelul P. 1.17-P. 1.19.

Tabel P. 1.16

Tabel P. 1.17

Tabel P. 1.18

Tabel P. 1.19

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

postat pe http:// www. toate cele mai bune. ru/

  • Introducere
  • 1. Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții
  • 2. Pregatirea unui proiect de investitii si rolul acestuia in luarea unei decizii de investitie
  • 3. Eficacitatea proiectului de investiții
  • 4. Indicatori și tipuri de eficiență a proiectelor de investiții
  • 5. Principii de bază pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții
  • Concluzie
  • Bibliografie

Introducere

Condiția pentru dezvoltarea și viața durabilă a oricărei organizații este eficiența investițiilor în anumite proiecte de investiții.

Problema luării unei decizii de investiție constă în evaluarea planului pentru desfășurarea așteptată a evenimentelor din punctul de vedere al modului în care conținutul planului și consecințele probabile ale implementării acestuia corespund rezultatului așteptat.

Însuși conceptul de investiție (din lat. Investio - Mă îmbrac) înseamnă investiții în sectoare economice din țară și din străinătate. Investiția este ceva care se „salva” pentru mâine pentru a putea consuma mai mult pe viitor.

O parte a investiției sunt bunuri de larg consum care nu sunt folosite în perioada curentă, dar sunt depozitate în stoc (investiții pentru creșterea stocurilor).

O altă parte a investiției o reprezintă resursele care sunt folosite pentru extinderea producției (investiții în clădiri, mașini și structuri).

Întrucât activitatea antreprenorială prevede implementarea constantă a proiectelor care conțin inovații și măsuri care vizează creșterea eficienței producției, devine necesară evaluarea și selectarea acestora.

Studiul de fezabilitate al proiectului este principalul document care permite potențialilor investitori să analizeze atractivitatea proiectului și să ia o decizie privind finanțarea acestuia.

Scopul acestei lucrări este de a determina principiile de bază pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții, precum și o schemă de evaluare a eficacității.

Pentru a atinge acest obiectiv, în lucrare au fost rezolvate următoarele sarcini:

- având în vedere conceptele de bază și definiția unui proiect de investiții, indicatorii și tipurile de eficiență a proiectelor de investiții, precum și principiile de bază pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții.

1. Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții

Un proiect de investiții la o întreprindere este considerat ca un set de evenimente (propuneri) desfășurate în timp, concentrate pe atingerea obiectivelor stabilite (comerciale, sociale, de mediu) care îndeplinesc o anumită strategie de dezvoltare a întreprinderii și necesită cheltuieli (sau utilizarea) resurselor de capital ( teren, capital) pentru implementarea lor sau informare.

Proiect de investiții (proiect de investiții) - un plan sau program de investiții pentru atingerea obiectivelor stabilite. Uneori, un proiect de investiții este înțeles ca un sistem de documente organizatorice și juridice, analitice, inginerești și tehnice, economice și de decontare și financiare necesare pentru a justifica și efectua lucrările relevante privind implementarea proiectului.

Conceptul de „proiect de investiții” este folosit în două sensuri:

- ca, afacere, activitate, eveniment, care implică implementarea unui set de orice acțiuni care asigură atingerea anumitor obiective (obținerea anumitor rezultate). Apropiați în sens în acest caz sunt termenii „măsura economică”, „muncă (complex de lucrări)”, „proiect”;

- ca sistem de documente organizatorice, juridice și de decontare și financiare necesare pentru implementarea oricăror acțiuni sau care descriu astfel de acțiuni.

Multe proiecte de investiții diferite implementate în practică pot fi clasificate în funcție de diverse criterii. Din punctul de vedere al abordării generale a clasificării proiectelor de investiții, se pot distinge următoarele caracteristici:

- tip de proiect - in functie de domeniul de activitate in care se implementeaza proiectul (organizatoric, tehnologic, economic, social, mixt);

- amploarea proiectului - monoproiect, multiproiect, megaproiect (monoproiect - un proiect de diferite tipuri și tipuri, multiproiect - un proiect complex format dintr-un număr de monoproiecte, megaproiect - un program de dezvoltare a regiunilor, industriilor, inclusiv un număr de mono- și multiproiecte);

- tip de proiect - după natura domeniului de studiu al proiectului (inovator, educațional, mixt etc.);

- durata proiectului - în funcție de durata perioadei de implementare a ciclului proiectului (pe termen scurt - până la 1 an, pe termen mediu - 1-3 ani, pe termen lung - peste 3 ani).

În funcție de tip, proiectele pot fi clasificate:

- socio-tehnice, care vizează creșterea productivității muncitorilor și îmbunătățirea condițiilor de pe teren;

- organizatoric si managerial, contribuind la imbunatatirea productiei si cresterea productivitatii muncii;

- informationale, legate de imbunatatirea fluxurilor de informatii si automatizarea acestora;

- integrat, format din elemente ale proiectelor anterioare.

În ceea ce privește amploarea implementării, proiectele pot fi implementate atât la nivelul întregii organizații, cât și la nivelul atelierelor individuale, secțiilor și locurilor de muncă individuale.

În ceea ce privește durata ciclului, proiectele pot fi pe termen scurt (până la 1 an), pe termen mediu (până la 3 ani), pe termen lung (mai mult de 3 ani).

Toate proiectele de investiții diferite pot fi clasificate în funcție de alte caracteristici.

2. Pregatirea unui proiect de investitii si rolul acestuia in luarea unei decizii de investitie

soluție pentru eficientizarea proiectelor de investiții

După cum sa menționat mai sus, în forma sa cea mai generală, un proiect de investiții este de obicei înțeles ca un plan de investire a capitalului în obiecte specifice ale activității antreprenoriale pentru a obține ulterior un profit suficient de mărime pentru a satisface cerințele investitorului.

Din punct de vedere al conținutului său, un astfel de plan include un sistem de materiale tehnice și tehnologice, organizatorice, contabile, financiare și juridice, pregătite cu scop, necesare formării și funcționării ulterioare a unui obiect de activitate antreprenorial. Cu ajutorul unui proiect de investiții se rezolvă o sarcină importantă de a clarifica și fundamenta fezabilitatea tehnică și fezabilitatea economică a creării unui obiect de activitate antreprenorial.

În timp, un proiect de investiții acoperă perioada de la începutul ideii de a crea sau de a dezvolta producția, transformarea acesteia și până la sfârșitul ciclului de viață al obiectului creat. Această perioadă include trei faze: pre-investiție, investiție și operațională.

În cazul în care un proiect este în curs de dezvoltare în relație cu o întreprindere operațională sub aspectul implementării unei decizii de investiții prevăzute de strategia de dezvoltare a companiei, atunci prima etapă a fazei de preinvestiție trebuie luată în considerare identificarea oportunităților de investiții. Deși nu există o înțelegere clară a surselor de finanțare, a investitorilor potențial interesați și a posibilității de participare a acestora la proiect, nu are prea mult sens în trecerea la dezvoltarea proiectului în sine.

Pregătirea unui proiect de investiții se realizează cel mai adesea în două etape: în prima etapă se elaborează un studiu preliminar de fezabilitate (SF) al proiectului, iar în a doua, unul final.

În ceea ce privește conținutul conceptual, prima și a doua etapă a studiului de fezabilitate sunt aproape. Diferența constă în profunzimea dezvoltării proiectului, rafinarea ulterioară a informațiilor tehnice și economice inițiale, informații despre posibilele volume de vânzări, costul împrumutului și informații similare, care afectează în cele din urmă indicatorii de performanță ai proiectului. Cu toate acestea, particularitatea celei de-a doua faze este că aici costurile sunt ireversibile și, deoarece proiectul nu este finalizat, nu generează încă venituri. În această etapă se rezolvă problemele legate de atragerea investițiilor: împrumuturi, probleme de acțiuni, recrutare și formare de personal.

Specificul fazei de investiție, spre deosebire de faza de preinvestiție, este că intervalul de timp stabilit pentru crearea unui obiect de activitate antreprenorial și cuantumul costurilor prevăzute în deviz trebuie îndeplinite în mod consecvent.

Depășirea acestor parametri este plină de consecințe foarte grave și, posibil, de faliment. Este important să se monitorizeze toți factorii și circumstanțele care afectează durata și costurile pentru a lua măsuri în timp util pentru a depăși fenomenele negative care apar.

A treia fază a proiectului de investiții este operațională. Durata totală a acestei faze are un impact semnificativ asupra indicatorilor de eficiență economică a proiectului: cu cât se atribuie mai departe în timp faza operațională, cu atât valoarea venitului net va fi mai mare. Această perioadă nu poate fi stabilită în mod arbitrar, deoarece există limite economic oportune pentru utilizarea elementelor de capital fix, care sunt dictate în principal de îmbătrânirea lor morală.

3. Eficacitatea proiectului de investiții

Eficacitatea unui proiect de investiții este un indicator care reflectă conformitatea proiectului cu obiectivele și interesele participanților săi.

Din punct de vedere al legislației, evaluarea eficacității proiectelor de investiții nu este obligatorie, totuși, fiecare investitor este interesat să se protejeze de pierderea fondurilor investite și să obțină un profit suficient pentru a compensa riscurile.

Evaluarea unui proiect de investiții se reduce în general la construirea și studiul unui anumit model economic și matematic al procesului de implementare a proiectului. Necesitatea modelării se datorează faptului că la evaluarea unui proiect trebuie simplificat un proces complex și multifațetat de implementare a acestuia, eliminând factorii nesemnificativi și concentrându-se pe cei mai semnificativi. Ca urmare, obiectul analizei nu este proiectul în sine, ci materialul și fluxurile de numerar asociate. Astfel, problema se rezumă la „traducerea” documentației de proiect în limbajul fluxurilor de numerar și reflectarea intereselor participanților la proiect în formulele de calcul care fac posibilă estimarea fluxurilor de numerar în raport cu aceste interese.

De regulă, la evaluarea eficacității proiectelor de investiții, aspectele cheie sunt următoarele: rentabilitatea investiției în acest proiect; perioadele de rambursare a investițiilor; gradul și factorii de risc care au o influență decisivă asupra rezultatului.

La evaluarea proiectelor de investiții, aceștia pornesc de la informațiile despre proiect care sunt conținute în materialele de proiectare, considerându-le complete, precise și de încredere. Când examinăm un proiect de investiții, sarcina se rezumă la a afla cât de complet, exact și de încredere este acesta.

4. Indicatori și tipuri de eficiență a proiectelor de investiții

Determinarea unui nivel acceptabil de eficiență economică a investițiilor pentru un investitor este cel mai dificil domeniu al calculelor economice asociate cu elaborarea unui studiu de fezabilitate, deoarece aici este necesar să se reunească toți mulți factori de interese diferite ale potențialilor investitori. , țin cont de schimbările dificil de anticipat din mediul extern în raport cu proiectul, precum și de sistemul de impozitare într-o economie instabilă. Toate acestea sunt mult mai complicate datorită faptului că evaluarea eficienței ar trebui să se bazeze pe informații relevante pentru o perioadă de calcul foarte lungă.

Problema evaluării eficienței economice a unui proiect de investiții constă în determinarea nivelului profitabilității acestuia în termeni absoluti și relativi (adică pe unitate de costuri de investiție, capital), care este de obicei caracterizat ca rata rentabilității.

Evaluarea eficienței se realizează în conformitate cu sistemul următorilor indicatori interrelaționați:

- venitul net (NP);

- valoarea actuală netă (VAN) sau efect integral (o altă denumire a indicatorului, destul de utilizat în străinătate, este valoarea actuală netă (VAN));

- indicele de rentabilitate (sau indicele de rentabilitate, rentabilitatea (PI));

- perioada de rambursare (perioada de returnare a costurilor unice ale RT);

- rata internă de rentabilitate (sau rata internă de rentabilitate, rentabilitatea, rata internă de rentabilitate (IRR)).

În implementarea și implementarea proiectului de investiții sunt implicați o serie de subiecți: acționari (firme, companii), bănci, bugete de diferite niveluri. Venitul (produsul intern brut) primit de societate din implementarea proiectelor eficiente este apoi împărțit între ele.

Participanți multipli proces investitional predetermina nepotrivirea intereselor lor, o atitudine diferită față de prioritatea diferitelor opțiuni de proiect. Veniturile și cheltuielile acestor entități determină diferite tipuri de eficiență a proiectului de investiții din punctul de vedere al fiecărui participant. Trebuie avut în vedere faptul că pozițiile participanților la proiect sunt concretizate în informațiile inițiale și în formarea fluxurilor de numerar specifice pentru calcularea indicatorilor de performanță. Prin urmare, este posibil ca aceștia să nu aibă aceleași rezultate de evaluare și decizii cu privire la participarea lor la proiect.

În prezent, poate fi considerată o alocare general acceptată următoarele tipuri eficiența proiectelor de investiții prezentate în Fig. 1.

Figura 1 - Tipuri de eficienta a proiectelor de investitii

Se evaluează eficacitatea proiectului în ansamblu pentru a prezenta proiectul și a determina, în acest sens, atractivitatea proiectului pentru potențialii investitori.

Eficiența socială caracterizează socialul consecințe economice implementarea proiectului în ansamblu, adică ia în considerare nu numai rezultatele și costurile directe ale proiectului, ci și costurile și rezultatele „externe” în raport cu proiectul în sectoare conexe ale economiei, efecte economice, sociale și alte efecte non-economice.

Eficiența socială este evaluată numai pentru proiectele de investiții semnificative din punct de vedere social care afectează interesele nu ale unei singure țări, ci ale mai multor țări.

Pentru proiecte în care nu este nevoie de expertiză agentii guvernamentale management, elaborarea indicatorilor de performanță socială nu este necesară.

Eficiența comercială a unui proiect caracterizează consecințele economice ale implementării lui pentru inițiator, pornind de la o ipoteză foarte condiționată că acesta face toate costurile necesare implementării proiectului și folosește toate rezultatele acestuia. Eficacitatea comercială este uneori interpretată ca eficacitatea proiectului în ansamblu. Se crede că eficiența comercială caracterizează din punct de vedere economic soluțiile tehnice, tehnologice și organizaționale de proiectare.

Cel mai important este să se determine eficiența participării la proiect. Este determinată pentru a verifica fezabilitatea unui proiect de investiții și interesul față de acesta al tuturor participanților săi. Eficacitatea participării este evaluată în primul rând pentru compania de proiectare (sau potențialii acționari). Acest tip de eficiență se mai numește și eficiență pentru capitalul propriu (de capital propriu) al proiectului.

Eficacitatea participării la proiect include, de asemenea, tipuri precum eficiența participării la proiect a structurilor de nivel superior (grupuri financiare și industriale, structuri holding), eficacitatea bugetară a unui proiect de investiții (eficacitatea participării statului la proiect). în ceea ce priveşte costurile şi veniturile bugetelor de toate nivelurile).

Sistemul de indicatori, determinat să evalueze tipurile de eficiență enumerate, și principiile metodologice de calcul a acestora sunt aceleași. Diferentele constau in acei parametri initiali care formeaza fluxurile reale de numerar pentru proiect in raport cu fiecare tip de eficienta.

Cu alte cuvinte, un sistem unificat și interconectat de parametri ai proiectului este concretizat în indicatori de eficiență uniformi ca natură economică, în funcție de aria de aplicare a acestora în mediul economic pe care ar trebui să o caracterizeze. Unele excepții sunt indicatorii de performanță publică. Efectele „externe” nu sunt întotdeauna posibil de luat în considerare în termeni de valoare. În unele cazuri, când aceste efecte sunt foarte semnificative, dar nu este posibil să le evaluăm, este inevitabilă doar o evaluare calitativă a impactului lor.

Evaluarea costurilor viitoare și a rezultatelor în determinarea eficacității unui proiect de investiții se realizează în perioada de calcul (orizontul de calcul). Orizontul de calcul este măsurat prin numărul de pași de calcul. Etapa de calcul în determinarea indicatorilor de performanță în perioada de calcul poate fi o lună, un trimestru sau un an.

Costurile suportate de participanți se împart în costuri inițiale, curente și de lichidare, care se efectuează, respectiv, în fazele de construcție, exploatare și lichidare.

Prețurile de referință, mondiale și de decontare pot fi utilizate pentru a evalua rezultatele și costurile.

Prețurile de bază sunt înțelese ca fiind prețurile care predomină în economia națională la un anumit moment în timp tb. Prețul de bază pentru orice produs sau resursă este considerat constant pe toată perioada de facturare.

Măsurarea eficienței economice a proiectului în prețuri de bază se realizează în etapa studiilor de fezabilitate a oportunităților de investiții.

În stadiul unui studiu de fezabilitate al unui proiect de investiții, este obligatoriu să se calculeze eficiența economică în prețurile prognozate și estimate. În același timp, se recomandă efectuarea de calcule în prețuri de bază și mondiale.

Prețul estimat Ct al unui produs sau al unei resurse la sfârșitul celui de-al treilea pas de calcul este determinat de formula:

Цt = Цб J (t, tн),

unde Tsb este prețul de bază al unui produs sau al unei resurse;

J (t, tн) este coeficientul (indicele) de modificări ale prețurilor produselor sau resurselor grupului corespunzător la sfârșitul pasului a t în raport cu momentul inițial de calcul al tн (în care prețurile sunt cunoscut).

Pentru proiectele dezvoltate prin ordin al organismelor guvernamentale, valorile indicilor de modificare a prețurilor pentru anumite tipuri de produse și resurse ar trebui stabilite în proiectarea, în conformitate cu previziunile Ministerului Economiei al Federației Ruse.

Prețurile estimate sunt utilizate pentru a calcula indicatorii integrali de performanță dacă valorile curente ale costurilor și beneficiilor sunt exprimate în prețuri prognozate.

Acest lucru este necesar pentru a asigura comparabilitatea rezultatelor obținute cu diferite niveluri inflatia.

Prețurile estimate sunt obținute prin introducerea unui factor de defiling corespunzător indicelui general de inflație

Atunci când se dezvoltă și se evaluează comparativ mai multe opțiuni pentru un proiect de investiții, este necesar să se țină cont de impactul modificărilor volumelor de vânzări asupra prețului de piață al produselor și al prețului resurselor consumate.

La evaluarea eficacității unui proiect de investiții, compararea indicatorilor în momente diferite se realizează prin aducerea (actualizarea) acestora la valoarea în perioada inițială.

Pentru a aduce costuri, rezultate și efecte în momente diferite, se utilizează rata de actualizare (E), care este egală cu rata rentabilității capitalului acceptabilă pentru investitor.

Din punct de vedere tehnic, reducerea la punctul de bază în timp a costurilor, rezultatelor și efectelor care apar asupra al treilea pas Este convenabil să se calculeze implementarea proiectului prin înmulțirea acestora cu coeficientul de actualizare a t, determinat pentru o rată de actualizare constantă E, astfel:

,

unde t este numărul etapei de calcul, t = 0,1,2, ... T, (T este orizontul de calcul).

Dacă rata de actualizare se modifică în timp și la al-lea pas de calcul este egală cu Et, atunci rata de actualizare este:

iar pentru t> 0.

După cum sa menționat deja, datorită faptului că proiectul de investiții reunește mai mulți participanți, ale căror obiective pot să nu coincida și, prin urmare, există și alți indicatori de performanță care nu au fost reflectați în această lucrare.

Având în vedere conceptul de eficacitate a proiectelor de investiții, trecem la considerarea principiilor de bază ale evaluării eficienței.

5. Principii de bază pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții

Principiile de evaluare a eficacității proiectelor de investiții și a deciziilor de afaceri sunt un set de cerințe fundamentale care trebuie satisfăcute prin justificarea eficienței implementării oricăror proiecte și decizii de afaceri.

În conformitate cu Recomandările metodologice aprobate oficial pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții, cele mai semnificative dintre ele includ:

- modelarea fluxului de numerar. Include toate încasările și plățile în numerar legate de implementarea proiectului pe parcursul întregului ciclu al proiectului;

Ținând cont de factorul timp. Este necesar să se țină cont de dinamica parametrilor proiectului și a mediului economic al acestuia (modificarea cursului de schimb al monedei naționale, ratele dobânzilor etc.), precum și decalajele de timp dintre producția de bunuri, primirea resurselor și plata acestora. Este important să se țină cont de valoarea inegală a diferitelor costuri și/sau rezultate;

- ținând cont de influența inflației, adică de modificări ale prețurilor pentru diverse tipuri de produse și resurse, pe perioada proiectului, ținând cont de posibilitatea utilizării mai multor valute pe parcursul implementării proiectului;

- contabilizarea (în formă cantitativă) a impactului incertitudinilor și riscurilor care însoțesc implementarea proiectului;

- respectarea comparabilității condițiilor de comparare a diferitelor proiecte (opțiuni de proiect);

- contabilizarea numai a încasărilor și plăților viitoare în numerar. Activele create anterior sunt evaluate la costul de oportunitate sau pierderea maximă de profit asociată utilizării lor, ca alternativă la proiectul în cauză;

- compararea scenariilor „cu proiect” și „fără proiect”, în timp ce ar trebui să acordați atenție celei mai frecvente greșeli - înlocuirea scenariului „fără proiect” cu un scenariu „înainte de proiect”. Aceasta duce la faptul că în calcule nu se ține cont de prejudiciul cauzat de refuzul investițiilor;

- luarea în considerare a tuturor consecințelor cele mai semnificative ale proiectului în domenii conexe ale economiei, inclusiv sociale și de mediu;

- luând în considerare nepotrivirea intereselor diferiților participanți la proiect și diverse estimări ale costului capitalului, exprimate în valori individuale ale ratei de actualizare.

Concluzie

Studiile preliminare ale proiectelor de investiții fac posibilă evaluarea posibilităților practice și a fezabilității economice de implementare a proiectului în cauză.

Cu toate acestea, utilizarea oricărei metode, chiar și a celor mai sofisticate, nu va oferi o predictibilitate completă a rezultatului final, scopul principal fiind compararea proiectelor de investiții propuse spre considerare pe baza unei abordări unificate folosind indicatori cât mai obiectivi și verificabili. și să întocmească o analiză a proiectului de investiții relativ mai eficientă și relativ mai puțin riscantă. ...

Pentru a face acest lucru, este indicat să se țină cont și să se aplice toate tipurile de analiză de proiect, bazată în principal pe actualizarea fluxurilor de numerar generate în timpul implementării proiectului.

Schema generală a tuturor tipurilor de evaluare a eficacității analizei proiectului este, în principiu, aceeași și se bazează pe predicția fluxurilor de numerar pozitive și negative (în linii mari, costurile și veniturile asociate cu implementarea proiectului) pentru perioada de planificare și compararea soldul rezultat al fluxurilor de numerar, actualizat la rata corespunzatoare, cu costurile de investitie. Iar măsurile de evaluare a riscului investițional și aplicarea unei metodologii de contabilizare a incertitudinii în calculele financiare, care fac posibilă reducerea impactului previziunilor incorecte asupra rezultatului final și, prin urmare, creșterea probabilității unei decizii corecte, pot crește semnificativ valabilitatea și corectitudinea rezultatelor analizei.

Bibliografie

1. Ansoff I. Planificare strategică. M .: Economie, - 1989.

2. Birman G., Schmidt S. Analiză economică proiecte de investitii: Per. din engleza - M .: UNITI, - 1997.

3. Bocharov V.V. Managementul investitiei. SPb .: Peter, - 2000, 176s.

4. Bocharov V.V. Metode de finanţare activitati de investitiiîntreprinderilor. M .: Finanțe și Statistică, - 1998.

5. Vilensky P.L., Livshits V.K., Orlova E.R., Smolyan S.L. Evaluarea eficacității proiectelor de investiții. M.: Finanțe, - 1998.

6. Deeva A.I. Investiții. M .: Examen 2004, 211 p.

7. Knysh M.I., Perekatov B.A., Tyutikov Yu.P. Planificarea strategică a activităților de investiții. SPb .: Peter, - 1998.

8. Savitskaya G.V. Manual de analiză economică M .: OOO Novoe znanie - 2004.

9. Stoyanova E.S. Management financiar... Moscova: Perspectivă 2004, 309 p.

Postat pe Allbest.ru

Documente similare

    munca de curs, adăugat 11.05.2010

    Principii de bază pentru evaluarea eficienței și fezabilității financiare a proiectelor de investiții. Metodologia de evaluare a investițiilor. Coeficient de reducere. Principalii indicatori ai eficacității proiectelor de investiții și metode de evaluare a acestora.

    lucrare de termen adăugată la 06/04/2007

    Esența investițiilor, tipurile și clasificarea acestora, relaţiile economice asociate mișcării lor, metode de evaluare a eficacității lor. Compoziția și structura investițiilor de capital. Conceptul de proiecte de investiții, logica și criteriile de analiză a acestora, rolul planului de afaceri.

    teză, adăugată 17.03.2011

    Principiile de bază care stau la baza analizei proiectelor de investiții. Criterii de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Analiza metodelor de evaluare a proiectelor de investitii si a riscurilor proiectului. Impactul proiectului de investiții asupra activităților întreprinderii.

    lucrare de termen, adăugată 06.11.2009

    Clasificarea metodelor de evaluare a proiectelor de investitii. Rata internă de rentabilitate modificată. Perioada de rambursare a investiției redusă. Analiza proiectelor de investiții în contextul inflației. Un grafic al relației dintre rata de actualizare și risc.

    test, adaugat 28.05.2015

    Definirea si tipurile de eficienta a proiectelor de investitii. Principii de bază pentru evaluarea eficacității. Fluxuri de numerar, schema de finanțare, fezabilitatea financiară a proiectului de investiții. Actualizarea fluxurilor de numerar. Net valoarea actuala.

    lucrare de termen adăugată 22.09.2014

    Reguli de investiții. Prețul și determinarea costului mediu ponderat al capitalului. Metode financiare de evaluare a eficacității proiectelor de investiții reale. Analiza sensibilității proiectului de investiții. Volume și forme de investiții.

    lucrare termen adăugat 19.09.2006

    Conceptul proiectelor de investiții. Metodologia de evaluare a eficacității acestora, reglementare guvernamentală, factorii socio-economici ai dezvoltării. Deciziile de management în timpul dezvoltării și implementării acestora. Leasingul ca formă de finanțare a proiectelor de investiții.

    teză, adăugată 25.06.2013

    Procedura și scopul principal al analizei proiectelor de investiții, principiile de bază care stau la baza acesteia. Criterii de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Analiza riscurilor proiectului asociate cu implementarea proiectului planificat.

    lucrare de termen adăugată la 10/07/2009

    Principalele aspecte ale dezvoltării proiectelor moderne de investiții. Conținutul și caracteristicile planificării afacerilor în întreprinderile moderne. Criterii de eficacitate a proiectelor de investiții. Clasificarea, expertiza, fazele de dezvoltare a proiectelor de investitii.