Применение финансовых расчетов для оценки предполагаемой выгоды не ограничивается рамками задач изменения соглашений или обязательств. Такие расчеты составляют основу преобладающего числа методов количественного финансового анализа в разных отраслях экономики. Рассмотрим, как это сделать на практике, используя разные способы расчета, ставки процентов, методы наращения и дисконтирования доходов.
Любая финансовая или кредитная операция, инвестиционный проект или коммерческое соглашение предусматривают наличие ряда условий их выполнения, с которыми согласны участвующие стороны. Но на практике нередко необходимо заменить одно денежное обязательство другим, изменить процентную ставку по кредитам или депозитам, объединить несколько платежей в один, изменить условия договора и т. д. Причем каждая из участвующих сторон предполагает получить определенную выгоду от таких изменений. Для должника эта выгода может заключаться в отсрочке платежей, то есть в выигрыше времени использования денег кредитора. Ведь не зря говорят, что «время — деньги» . А продавец или кредитор заинтересованы в этом случае в получении дополнительного дохода либо наращении суммы долга по сравнению с прежними условиями соглашения (сделки). Ясно, что такие изменения в договоре не могут быть установлены произвольно. Неизбежно возникает вопрос о количественной оценке выгоды либо, напротив, ущерба от изменений условий контрактов или соглашений. Многие начинающие бизнесмены на собственном опыте узнали последствия необдуманных решений. Поэтому любая сделка должна основываться на финансовых расчетах. Ведь кто лучше владеет подобными расчетами, тот и сможет заключить контракт, который как минимум не будет ущемлять его интересы.
Консолидация (объединение) задолженности
Зачастую участники сделки соглашаются заменить нескольких денежных платежей, разнесенных по времени, на один консолидированный платеж. В этом случае необходимо определить размер одного платежа, заменяющего уплату нескольких денежных сумм. Для этого в финансовой математике используются формулы приведения платежей к одной дате, дополнительная выгода или ущерб оцениваются с помощью рыночной процентной ставки, а искомая величина консолидированного платежа находится как сумма наращенных и дисконтированных платежей. При этом при консолидации платежей к более позднему сроку происходит наращивание общего долга, а для более раннего срока — дисконтирование (уменьшение) долга.
Пример 1
В соответствии с подписанным контрактом крупный инвестор должен получить от должника наращенный доход от использования своего капитала в следующем порядке:
- первый платеж в размере 1 млн руб. должен был поступить через 180 дней от начала текущего года;
- второй платеж в сумме 1,5 млн руб. — через 300 дней от начала года.
Должник предлагает объединить их в один платеж со сроком погашения через 270 дней. Стороны согласились на применении при конверсии платежей простой ставки, равной 20 %. Оценим, насколько это выгодно инвестору.
Сначала подсчитаем консолидированную сумму долга (S 0) простым способом:
А теперь проведем то же вычисление другим способом приведения платежей к одной дате, часто используемым в финансовых расчетах:
_____________________
Некоторое отличие в результатах расчета в примере обусловлено применением разных правил наращения и дисконтирования доходов по простым процентам. Поэтому при изменении финансового соглашения необходимо заранее оговорить, каким способом пользоваться при приведении расчетов к единому знаменателю.
Из данных расчетов следует, что на итоговый результат больше всего оказывает влияние платеж с первоначальной суммой в 1 млн руб., поэтому консолидированная сумма платежа оказалась примерно на 25 тыс. руб. больше, чем для варианта с разновременными сроками погашения долга. Поэтому инвестору следует согласиться с такой схемой получения консолидированного платежа от должника.
Но так бывает не всегда. Рассмотрим следующий пример.
Пример 2
Два платежа — 1 млн руб. и 1,5 млн руб. — со сроками уплаты соответственно в 180 и 300 дней объединяются в один платеж со сроком погашения 200 дней. Процентная ставка при конверсии платежей принята равной 20 %.
Воспользуемся первым способом расчета консолидированной суммы долга:
Вследствие большого влияния четвертого члена суммы на результаты расчета консолидированная сумма платежа оказалась на 71 232,9 руб. меньше, чем для варианта с разновременными сроками погашения долга. Инвестору не следует соглашаться с этой схемой погашения консолидированного платежа должником.
____________________
Изменение условий договора
На практике часто возникают ситуации, вынуждающие участников сделки к изменению условий ранее заключенного финансового соглашения. В частности, это касается и платежей (например, изменяются сроки платежей, обычно на более отдаленные, а иногда и в сторону уменьшения, то есть задолженность погашается досрочно). Естественно, в результате любых изменений ни один из участников не должен нести убытки. Поэтому в такого рода ситуациях стороны руководствуются принципом равноценности получаемой выгоды до и после изменения финансового соглашения. Для одного из участников договора это может быть получение дополнительной экономической выгоды в денежном выражении, а для другого участника эта выгода выражается в форме временного фактора, заключающегося в отсрочке платежей по договору. В каждом конкретном случае выгода определяется условиями договора. Порядок оценки равноценности сравниваемых сделок при изменении условий договора удобнее показать на конкретном примере.
Пример 3
Имеются два обязательства. По первому надо уплатить инвестору 10 млн руб. через 3 месяца с начала года, по второму — 8 млн руб., но уже через 5 месяцев тоже с начала года. Из-за недостатка средств должник предлагает изменить сроки погашения долга следующим образом: первый платеж погасить через 6 месяцев с начала года, а второй — через 11 месяцев. Необходимо определит, какие суммы наращенного дохода устроят инвестора при использовании простой процентной ставки, равной 20 % в год.
С учетом наращения дохода первый платеж должен составить:
Тогда общая сумма платежей будет равна:
S 0 = S 1 + S 2 = 1,05 + 8,8 = 19,3 млн руб.
В данном случае при сдвиге платежей на более поздние сроки общая их сумма возросла на 1,3 млн руб. Поэтому инвестору следует принять данное предложение должника о переносе платежей на более отдаленные сроки.
_________________
Обратите внимание!
При изменении условий договора позиции сторон могут быть прямо противоположными. Для одного из участников сделки выгода выражается, например, в отсрочке платежей, а для другого — в получении дополнительной выгоды в виде наращения дохода либо суммы долга.
Оценка рыночной стоимости долга
Оценить наращение суммы долга в случае запаздывания платежей от покупателя можно, используя уровень рыночной процентной ставки по кредитам или вкладам. Рассмотрим один из таких способов приведения платежей к более позднему сроку. Предположим, надо выбрать один из вариантов поступления денежных средств от покупателя к продавцу. Они различаются суммами (S 1 и S 2) и сроками платежей (n 1 и n 2). Причем S 2 > S 1 и n 2 > n 1 , иначе задача не имеет экономического смысла. Логически выбор одного из вариантов можно обосновать путем следующих рассуждений. Допустим, можно отдать меньшую сумму (S 1) под проценты на время запаздывания платежа по второму варианту (n 2 - n 1). Какая процентная ставка наращения дохода нас устраивает, чтобы в итоге получить такую же сумму, что и по второму варианту (S 2)? Очевидно, что результаты выбора зависят от ожидаемого рыночного уровня процентной ставки. Рассмотрим метод решения такой задачи для общего случая наращивания дохода по простой процентной ставке.
Для простой ставки имеем следующее равенство наращения дохода:
S 1 = S 2 ,
где m — число месяцев запаздывания платежей от покупателя по второму варианту;
i r — рыночная процентная ставка за год.
Отсюда окончательно получим:
i r = 12 × (S 2 / S 1 - 1) / m .
Из последнего выражения следует, что чем больше соотношение S 2 / S 1 , тем более высокая величина рыночной ставки требуется для равноценности сравнения обоих вариантов во временном разрезе. Рассмотрим пример.
Пример 4
Сравним два варианта поступления денег от покупателя. В первом варианте покупатель может оплатить поставщику на сегодняшний день величину долга S 1 = 100 тыс. руб., а по второму варианту может вернуть большую сумму S 2 = 110 тыс. руб., но уже только через m = 5 месяцев. При какой рыночной процентной ставке оба варианта расчета будут равноценными?
Найдем рыночную ставку процентов:
i r = 12 × (110 000 / 100 000 - 1) / 5 = 1,2 / 5 = 0,24,
или ровно 24 % в год.
Отсюда следует, что при рыночной простой ставке процентов меньше 24 % для продавца предпочтительнее более отдаленная дата получения платежа при всех прочих равных условиях. В таком случае продавец получит большую сумму, чем если бы он отдал первоначальную сумму (100 тыс. руб.) в рост под проценты при более раннем сроке возврата долга от покупателя. И напротив, если ставка процентов выше 24 %, то выгоднее получить деньги от покупателя сегодня.
______________________
Уступка (переуступка) прав требования долга
Под уступкой права требования понимается сделка по передаче кредитором права (требования), принадлежащего ему на основании обязательства, другому лицу. Рассмотрим наиболее интересный вариант, когда уступка продавцом права требования долга третьему лицу производится после наступления срока платежа, например, в случае просрочки платежа со стороны покупателя.
Пример 5
Компания-продавец имеет просроченную дебиторскую задолженность от одного из своих покупателей в размере 300 тыс. руб. Надежда возвратить долг очень слабая, при этом не ранее года с настоящего момента времени. Компания решила переуступить (продать) этот долг коллекторам, естественно, за меньшую стоимость, чем сам долг. Эту потерю в стоимости продажи долга компания может возместить, если положит вырученные деньги, например, на депозит и тоже на 1 год. Предположим, процентная ставка по депозиту составляет 20 % в год. За какую цену компания готова переуступить долг третьему лицу, чтобы не понести убытки?
Из общей формулы начисления по ставке простых процентов следует:
P = S / (1 + i ) = 300 000 / (1 + 0,20) = 300 000 / 1,2 = 250 000 руб.,
то есть эквивалентной суммой при продаже долга будет величина сделки в размере не менее 250 тыс. руб.
_________________________
Начисление процентов m раз в году
В современных условиях проценты могут капитализироваться не один, а несколько раз в году — по полугодиям, кварталам и т. д. Некоторые зарубежные коммерческие банки практикуют даже ежедневное начисление процентов.
При начислении процентов несколько раз в году можно воспользоваться формулой начисления сложных процентов:
S = P × (1 + i / m ) N ,
где i — ставка процентов в год;
m — число начислений процентов в году;
N — общее количество периодов начисления.
Например, при поквартальном начислении процентов за n = 5 лет общее число периодов наращивания составит:
N = m × n = 4 × 5 = 20 раз.
Обозначим второй множитель в предыдущей формуле через показатель q :
q = (1 + i / m ) N .
Таким образом, чем чаще начисляются проценты, тем быстрее идет процесс наращения (цепной процесс). Проверим это утверждение.
Пример 6
Инвестор собирается внести на депозит 100 тыс. руб. и рассматривает предложения двух банков. Один банк предлагает поместить капитал инвестора на 4-летний депозит с ежеквартальным начислением сложных процентов по ставке 20 % в год, второй банк предлагает поместить деньги инвестора на тот же срок, но под простую процентную ставку 26 % в год. Как выгоднее поступить инвестору?
Чтобы сделать правильный выбор, подсчитаем сначала сумму наращения дохода по формуле сложных процентов для первого варианта:
S 1 = 100 000 (1 + 0,20 / 4) 4 × 4 = 100 000 × 1,05 16 = 100 000 × 2,182875 = 218 287,5 руб.;
для второго варианта — по формуле простых процентов:
S 2 = 100 000 (1 + 4 × 0,26) = 100 000 × 2,04 = 204 000 руб.
Как видим, варианты неравноценны в смысле получаемых финансовых результатов. По первому варианту наращенный доход оказался больше на 14 287,5 руб. Отсюда следует, что инвестору выгоднее поместить свой капитал под сложную процентную ставку, хотя и с меньшим ее размером в год.
_____________________
Купля-продажа векселей
Кроме приобретения под векселя заемного капитала они могут также использоваться для получения дополнительного дохода на вторичном рынке ценных бумаг при их купле-продаже (так называемые финансовые векселя). В отличие от них коммерческий вексель обычно используется в обеспечение получения коммерческого или товарного кредита. Доходы по банковским векселям можно получить при погашении векселя коммерческим банком либо при продаже векселя на вторичном рынке ценных бумаг. При этом вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент его погашения (процентный вексель). В первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между ценой покупки и номиналом.
Довольно часто вексель или другой вид аналогичного обязательства продается (покупается) до наступления срока его погашения. Такая операция представляет практический интерес для инвестора. Если вы — держатель векселя и намереваетесь учесть его в банке к погашению, будет ли эта операция доходной или убыточной для вас? И можно ли количественно оценить получаемый доход или убыток от этой операции?
В финансовых расчетах доходность операций для продавца и покупателя векселя определяется соотношением таких параметров, как уровень дисконта, рыночная процентная ставка в момент погашения векселя и число дней при досрочном погашении векселя. При этом доход первого векселедержателя (продавца) состоит из комиссии за досрочное погашение векселя по рыночной процентной ставке (D 1), определяемой по формуле:
D 1 = N × d × t / 360,
где N — номинальная стоимость векселя;
d — рыночная ставка (доходность) на момент сделки;
t — число дней от даты сделки до момента погашения векселя;
360 — обычно принимаемое число дней в году при учете векселей.
Однако на практике банк может установить дисконтную ставку выше рыночной ставки. Это делается для того, чтобы избежать рисков, а также потерь, связанных с досрочным погашением векселя покупателем.
Доход второго векселедержателя (покупателя) определяется как разность между стоимостью номинала и покупки векселя за минусом начисленной комиссии для продавца:
D 2 = -P + N × (1 - d × t / 360),
где P — стоимость покупки векселя.
Очевидно, что общий доход по векселю будет складываться из доходов продавца и покупателя. При этом новый владелец векселя (покупатель) при досрочном его погашении может получить определенный доход, а при неблагоприятных условиях — понести убытки. Рассмотрим следующий пример.
Пример 7
Финансовый вексель номиналом N P = 85 тыс. руб. Дисконтная ставка банка по векселю при учете комиссионных составляет 60 %. Срок учета (погашения) векселя в банке — 60 дней.
Через 30 дней с момента продажи векселя покупатель решил учесть вексель в банке. Определим доходы, которые получат как продавец (банк), так и первый покупатель векселя у банка (клиент).
Доход первого векселедержателя (банка) в виде комиссии за досрочное погашение векселя будет равен:
D 1 = 100 000 × 0,60 × 30 / 360 = 5000 руб.
Доход второго векселедержателя (покупателя) при досрочном погашении векселя составит:
D 2 = -85 000 + 100 000 × (1 - 0,60 × 30 / 360) = -85 000 + 95 000 = 10 000 руб.
Смысл этого расчета заключается в том, что при погашении векселя в банке клиенту возвращается сумма не по номиналу (100 тыс. руб.), а за вычетом комиссии (95 тыс. руб.).
Общий доход по векселю продавца и покупателя составляет:
D s = 5000 + 10 000 = 15 000 руб.
Отсюда следует, что если бы покупатель предъявил вексель к погашению в оговоренный срок, он получил бы полный доход в сумме 15 тыс. руб.
____________________
Обратите внимание!
Чем раньше заявленного срока погашается финансовый вексель, тем больше будет доход продавца (банка) на комиссии и, соответственно, меньше доход покупателя векселя.
Пример 8
Финансовый вексель номиналом N = 100 тыс. руб. приобретен клиентом в коммерческом банке по цене P = 95 тыс. руб. Срок учета (погашения) векселя в банке — 180 дней. Покупатель решил учесть (погасить) вексель в банке раньше — за 90 дней до срока. Действующая дисконтная ставка банка осталась та же — 60 % в год. Определим, насколько выгодна такая сделка для первого покупателя векселя (клиента).
Доход первого векселедержателя (продавца) в виде комиссии за досрочное погашение векселя будет равен:
D 1 = 100 000 × 0,60 × 90 / 360 = 15 000 руб.
Доход второго векселедержателя (покупателя) составит:
D 2 = -95 000 + 100 000 × (1 - 0,60 × 90 / 360) = -95 000 + 85 000 = -10 000 руб.
Таким образом, купив вексель за 95 тыс. руб. и затем досрочно погасив его с получением за это суммы всего в размере 85 тыс. руб., клиент получил убыток в сумме 10 тыс. руб.
Общий доход по векселю продавца и покупателя:
D s = 15 000 - 10 000 = 5000 руб.
Как видим, общий доход по векселю остался прежним (5 тыс. руб.) (определяется как разность между номиналом и покупной стоимостью векселя). Только теперь продавец получил весь доход по векселю, а покупатель — лишь убыток. Поэтому такая схема погашения явно не устраивает покупателя векселя. И вообще, при такой низкой доходности (5 %) клиенту не следует покупать вексель у продавца (банка).
______________________
Доходы по акциям и облигациям
Кроме перечисленных выше финансовых инструментов срочных сделок дополнительный доход можно также получить при размещении на рынке таких долговых бумаг, как акции и облигации.
Различия в получении дохода по акциям и облигациям заключаются в следующем. Суммарный доход по акциям, зависящий от величины выплачиваемых дивидендов и роста курсовой стоимости, как правило, превышает доход по облигациям. Именно поэтому акции являются основным объектом инвестиций. С другой стороны, доходность облигаций менее подвержена колебаниям рыночной конъюнктуры. Ведь облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента или дисконта между нарицательной (номинальной) и покупной их стоимостью. Кроме того, за время владения облигациями выплачивается еще и купонный доход (поквартально, в полугодовом или годовом исчислении). По окончании срока действия облигаций они выкупаются у владельца по нарицательной стоимости. Поэтому в условиях нестабильной экономической ситуации приоритетность в выборе финансовых инструментов может быть совсем другой. Если степень надежности своих вкладов для инвестора предпочтительнее величины получаемой доходности, то он может выбрать второй вариант — покупку облигаций.
Обратите внимание!
Целесообразность приобретения акций или облигаций определяется их доходностью в зависимости от рыночных условий их размещения.
Пример 9
Инвестор может купить облигацию по рыночной цене 850 руб., причем нарицательная стоимость облигации — 1000 руб., годовая купонная ставка — 12 %. Облигация будет приниматься к погашению через 3 года.
За те же деньги можно купить акцию по той же рыночной цене — 850 руб. Предположим, номинальная стоимость акции составляет также 1000 руб. за штуку (обычно она не имеет прямого значения для таких расчетов и приведена здесь только для сведения и условно для оценки дивидендов от этой цены). Пусть ставка дивидендов от номинальной стоимости акций составляет 15 %. Через 3 года собственник акции продает ее на рынке по цене 950 руб. В каком случае чистый доход инвестора будет больше — по акции или по облигации?
В первом случае, купив облигацию за 850 руб., в последующие 3 года держатель облигации будет получать в конце очередного года купонный доход в размере 120 руб. (12 % от номинала). Кроме того, при погашении облигации он получит выкупную стоимость облигации в размере номинала — 1000 руб. Отсюда его чистый доход по истечении 3 лет составит:
D 1 = -850 + 120 × 3 года + 1000 = 510 руб.
Во втором случае, купив акцию за ту же цену (850 руб.), собственник акции будет каждый год получать дивиденды в размере 150 руб. (15 % от номинала) и его чистый доход за 3 года будет равен:
D 2 = -850 + 150 × 3 года + 950 = 550 руб.
Таким образом, по акции дополнительный доход оказывается на 40 руб. выше, чем по облигации. Этого и следовало ожидать, поскольку рыночная доходность акций обычно выше, чем фиксированная доходность облигаций. Но это бывает не всегда, поскольку рыночная цена акций может и упасть, а дивиденды — не выплачиваться вовсе.
Предположим, из-за ухудшения ситуации на рынке компания перестала выплачивать дивиденды по акциям. Определим, при какой рыночной цене продажи акций по истечении 3 лет результаты расчета чистого дохода по акции и облигации будут равноценными. Для этого решим уравнение:
850 + 0 + X = 510,
где X — рыночная цена продажи акции в конце 3-го года.
X = 510 + 850 = 1360 руб.
Как видим, инвестор получит дополнительную выгоду по сравнению с приобретением облигации только в том случае, если рыночная стоимость акции возрастет в конце расчетного периода более чем в 1,6 раза (1360 руб. / 850 руб.). А это не всегда возможно в условиях нестабильной экономики. И тогда уже надо выбирать первый вариант — приобретение облигации.
_____________________
Конвертация валюты
Рассмотренные выше принципы оценки получения дополнительной выгоды по финансовым операциям можно также использовать при обмене рублевых средств на свободно конвертируемую валюту (СКВ), в частности, при решении таких задач, как размещение на депозитах денежных средств. Оставлять ли имеющиеся денежные средства в валюте и получать доход при наращении процентами в СКВ или же конвертировать валюту в рубли, чтобы использовать ожидаемое изменение валютного курса и различие процентных ставок?
Схематически изображение второй операции можно представить в следующем виде:
СКВ → Рубли → Рублевый депозит → СКВ.
В операции наращения дохода с конверсией валют существуют два источника дохода: изменение курса валюты и наращение процентного дохода по депозиту в рублях. Второй источник является безусловным доходом, поскольку ставка процентов фиксирована, чего нельзя сказать о первом источнике дохода — конвертации валюты. Более того, двойная конвертация валюты в начале и конце операции может привести даже к убытку, например, из-за сильного роста обменного курса иностранной валюты к рублю в конце операции, поскольку в этом случае валюту придется покупать по более высокой стоимости.
В соответствии с представленной выше схемой данная операция предполагает три шага: обмен валюты на рубли, наращение процентного дохода на эту сумму по рублевому депозиту и, наконец, конвертация в исходную валюту. Отсюда конечная (наращенная) сумма дохода в валюте (S v 1) определяется формулой:
S v 1 = P v × K 0 × × 1 / K 1 ,
где P v — начальная сумма денег в СКВ;
K 0 — курс обмена в начале операции (курс СКВ в рублях);
K 1 — это курс обмена в конце операции;
m — срок депозита в месяцах;
i — ставка наращения для рублевых депозитов.
Три последних сомножителя этой формулы соответствуют трем шагам. Причем с ростом процентной ставки по депозиту сумма наращенного дохода линейно увеличивается. В свою очередь, рост конечного курса обмена валюты уменьшает наращенный доход. Для оценки эффективности этой операции ее обычно сравнивают с другой схемой наращения дохода, а именно путем непосредственного помещения на депозит денежной суммы в СКВ:
СКВ → Депозит в СКВ.
Тогда получение такого дохода можно представить следующим образом:
S v 2 = P v × ,
где j — ставка процентов для валютного депозита.
Пример 10
Клиент решил поместить 2000 долл. в банк на рублевый депозит на срок m = 6 месяцев. Курс продажи валюты на начало срока депозита K 0 = 60 руб. за 1 долл., курс покупки доллара в конце операции K 1 = 65 руб. за 1 долл. Процентная ставка по рублевому депозиту i = 22 % в год, по валютному депозиту j = 12 %. Определим эффективность этой операции по сравнению с помещением валютной суммы сразу на депозит в СКВ.
Итак, доходность для депозита в рублях составит:
S v 1 = 2000 × 60 × × 1 / 65 = 2000 × 1,024615 = 2049,23 долл.;
для депозита в валюте (долларах):
S v 2 = 2000 × = 2000 × 1,06 = 2120 долл.
Отсюда следует, что депозит валюты через конвертацию в рубли менее выгодный, чем валютный депозит.
_____________________
Обратите внимание!
В случае значительного роста курса валюты по отношению к рублю выгоднее сразу положить деньги в иностранной валюте на депозит в той же валюте. Тогда его наращенный доход будет гораздо выше, чем при конвертации валюты в рубли для размещения рублевого депозита.
Рассмотрим теперь вариант с двойной конвертацией, когда исходная сумма выражена в рублях, то есть имеет место следующая схема операции:
Рубли → СКВ → Депозит в СКВ → Рубли.
В этом варианте трем шагам операции соответствуют три сомножителя формулы:
S r 1 = P r × 1 /K 0 × × K 1 ,
где P r — начальная сумма денег в рублях.
В данном случае множитель наращения дохода также зависит от ставки, но теперь уже от ставки процентов для СКВ. От конечного курса обмена или его темпа роста он также зависит линейно, но теперь при увеличении K 1 наращенный доход также растет.
Для сравнения рассмотрим другую схему расчета, когда сумма в рублях сразу помещается на рублевый депозит:
Рубли → Рублевый депозит.
Формула для прямого вклада на депозит в рублях имеет вид:
S r 2 = P r × .
Пример 11
Предприниматель собирается свободную сумму денег в размере 60 тыс. руб. поместить на срок m = 9 месяцев на валютный депозит в долларах. Курс покупки валюты на начало срока депозита K 0 = 62 руб., ожидаемый курс продажи через 9 месяцев K 1 = 67 руб. Процентные ставки по рублевому (i ) и долларовому (j ) депозиту соответственно равны 22 и 15 %. Определим эффективность этой операции по сравнению с помещением суммы в рублях сразу на рублевый депозит.
При конвертации рублей в доллары наращенный доход на валютном депозите и после перевода его в рубли будет равен:
S r 1 = 60 000 × 1 / 62 × × 67 = 60 000 × 1,202218 = 72 133,08 руб.
При использовании только рублевого депозита наращенная сумма составит:
S r 2 = 60 000 × = 60 000 × 1,165 = 69 900 руб.
Таким образом, при ожидаемом курсе продажи в конце срока депозита K 1 = 67 руб. конвертация валюты целесообразна.
_____________________
Обратите внимание!
Перевод рублевых сумм через конвертацию на валютный депозит выгоднее рублевого депозита в том случае, если повышение обменного курса валюты в конце операции превышает эффект от использования более высокой ставки процентов по рублевому депозиту.
Выводы
Рассмотренные методы количественной оценки получаемой выгоды от финансовых операций применяются для того, чтобы с помощью соответствующих расчетов не допустить ущемления интересов ни одной из участвующих сторон соглашений или сделок.
Для одной стороны эта выгода может заключаться в получении дополнительного экономического выигрыша в денежном выражении, а для другой — в форме временного фактора, выражающегося в отсрочке платежей по обязательствам и сделкам.
По приобретаемым ценным бумагам (векселям, акциям и облигациям) наращенный доход инвестора зависит от их рыночной стоимости, а также от их вида — фиксированный дисконт, процентный доход в виде дивидендов либо купонные выплаты.
Выгода от помещения денежных средств инвестора на рублевые или валютные депозиты определяется двумя факторами: обменным курсом валюты на рубли в конце операции и ставками процентов по рублевым и валютным счетам.
В. И. Семенов, бухгалтер, канд. техн. наук
2. Финансовые операции
Финансирование деятельности предприятия может осуществляться с помощью выпуска акций, облигационных займов и получения кредитов.
В практике финансов в условиях рынка известны и другие примеры, применяемые самостоятельно или в комбинации с эмиссией основных ценных бумаг.
Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности сопровождается, как правило, использованием заемного капитала.
Кредитование имеет две разновидности: кредитование деятельности хозяйствующего субъекта в форме прямой выдачи денежных ссуд (финансовый кредит); кредитование как разновидность расчетов с рассрочкой платежей.
Ссуды в зависимости от обеспечения бывают бланковые, т. е. без обеспечения, и имеющие обеспечение. Ссуды с обеспечением делятся на вексельные (покупка или залог векселя), подтоварные, фондовые (под ценные бумаги), ипотечные (под залог недвижимости).
По характеру погашения ссуды бывают погашаемые единовременным взносом и в рассрочку.
По сфере применения и видам заемщиков финансовый кредит делится на два вида: межбанковский кредит, при котором заемщиком выступает банк; коммерческая ссуда, т. е. кредит для коммерческих целей, при котором заемщиком является предприятие, товарищество, акционерное общество и т. п.
Кредиты в основном выдают банки, хотя они могут предоставляться и субъектами хозяйствования, имеющими свободные денежные средства.
К последним относятся страховые общества, инвестиционные фонды, селенг-компании, траст-компании и др.
В кредитном договоре регламентируется порядок кредитования, оформления и погашения кредитов. Чтобы получить кредит, заемщик подает в банк (т. е. кредитору) заявку и другие необходимые документы.
В заявке указывается цель получения кредита, сумма и срок погашения кредита.
Состав остальных документов устанавливается непосредственно банком-кредитором. К ним обязательно относятся учредительные документы, карточка с образцами подписей и печати, баланс.
У каждого банка-кредитора имеются свои требования к финансовому состоянию банка-заемщика.
Практика показывает, что трудно получить межбанковский кредит, если у банка-заемщика уставный капитал меньше 100 млн руб.
Кредит выдается, как правило, на сумму, не превышающую половины величины уставного капитала и не более 5 % валюты баланса банка-заемщика, реже – на величину уставного капитала.
Наиболее «просто» получить кредит под банковскую гарантию или валютный залог, некоторые кредиторы выдают кредит под залог автомобилей, оргтехники или недвижимости.
Под гарантии страховых компаний кредит получить труднее, выдаются только небольшие суммы (не более 50-100 млн руб.), при этом существенно повышаются требования к заемщику, его финансовому состоянию и качеству коммерческого проекта.
Крайне трудно получить кредит для коммерческих целей, если у заемщика «нулевой» баланс (минимальный уставный капитал и никаких результатов деятельности).
При получении всех документов от заемщиков банк-кредитор проверяет кредитоспособность и платежеспособность заемщика и гаранта, оценивает способность заемщика своевременно выплачивать кредит и проценты по нему.
У каждого банка-кредитора есть собственная методика оценки кредитоспособности заемщика, составляющая его коммерческую тайну.
После оценки кредитоспособности заемщика и выгодности кредитной операции банк заключает с заемщиком кредитные соглашения (кредитный договор).
В кредитном соглашении указываются вид кредита, сумма и срок погашения, расчеты процентов и комиссионных вознаграждений банка, расходы, связанные с выдачей кредита, вид обеспечения кредита, форма кредита.
Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Обеспечение кредита – это товарно-материальные ценности, недвижимости, ценные бумаги, затраты производства и предстоящий выпуск продукции, служащие для кредиторов залогом полного и своевременного возврата должником полученной ссуды и уплаты им начисленных процентов.
Кредиты банков могут выдаваться как в рублях, так и в валюте, причем на коммерческих условиях с начислением повышенных процентов за непогашенную в срок часть задолженности по кредиту.
Плата за кредит взимается по ставкам, существующим на денежном рынке по краткосрочным кредитам и на рынке капитала – по долгосрочным кредитам.
Процентные ставки по кредитам обычно определяются банком как договорные по соглашению с заемщиком; они устанавливаются на период, обусловленный кредитным договором.
Могут применяться следующие методы взимания процентов: процент удерживается в момент предоставления ссуды, в момент погашения кредита или равномерными взносами на протяжении всего срока кредита.
Сущность процентных платежей заключается в следующем. Владелец капитала, предоставляя его на определенное время в долг, рассчитывает на улучшение дохода от этой сделки. Размер ожидаемого дохода зависит от трех факторов: величины капитала, предоставляемого в кредит, срока, на который предоставлен кредит, и величины ссудного процента, или, иначе, процентной ставки.
Процентная ставка характеризует доходность кредитной сделки.
Она показывает, какая доля от суммы выданного кредита будет возвращена в виде дохода.
Формы предоставления кредита заемщику могут быть разными, наиболее часто встречаются следующие: срочные ссуды, контокоррентный кредит, онкольный кредит.
Срочная ссуда – это обычная форма кредита. На расчетный счет заемщика банк перечисляет сумму кредита. По истечении срока кредит погашается.
В банке для заемщика открывается специальный ссудный счет-контокоррент.
Контокоррент (итал. conto corrente – «текущий счет») – единый счет, на котором отражаются все операции банка с клиентом.
Основными видами кредита как разновидности расчетов (расчетов с рассрочкой платежа) являются:
1) фирменный кредит;
2) вексельный (учетный) кредит;
3) факторинг.
При расчетах по экспортно-импортным операциям применяются такие формы кредита, как:
1) форфетирование;
2) кредит по открытому счету;
3) овердрафт.
Коммерческий (фирменный) кредит – это традиционная форма кредитования, при которой поставщик (продавец) дает кредит покупателю в форме отсрочки платежа.
Разновидностью коммерческого кредита является аванс покупателя, который выплачивается поставщику (продавцу) после подписания договора.
Вексельный (учетный) кредит непосредственно связан с актами купли-продажи товаров.
Вексель является ценной бумагой, поэтому его успешное применение связано с функционированием рынка капиталов, кредитной политикой.
При помощи векселей можно производить расчеты между брокерами по сделкам купли-продажи на биржах.
Факторинг (англ. factor – «посредник») – разновидность тор-гово-комиссионной операции, связанной с кредитованием оборотных средств.
Факторинг представляет собой инкассирование дебиторской задолженности покупателя и является специфической разновидностью краткосрочного кредитования и посреднической деятельности. Факторинг включает в себя:
1) взыскание (инкассирование) дебиторской задолженности покупателя;
2) предоставление ему краткосрочного кредита;
3) освобождение его от кредитных рисков по операциям. Основной целью факторинга является немедленное получение средств или в срок, указанный в договоре.
Форфетирование (фр. a forfai – «целиком, общей суммой») – это форма кредитования экспорта, который осуществляет банк или финансовая компания путем покупки ими без оборота на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговым операциям.
Форфетирование происходит при поставках машин, оборудования на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа (до 7 лет).
Механизм форфетирования заключается в следующем. Фор-фетор (банк или финансовая компания) приобретает у экспортера вексель с определенным дисконтом, т. е. за вычетом всей суммы процентов.
Размер дисконта зависит от многих факторов: рыночных процентных ставок в данной валюте, платежеспособности импортера, срока кредита.
Форфетор может перепродать купленные у экспортера векселя на вторичном рынке.
Кредит по открытому счету при экспортно-импортных операциях одновременно означает и расчеты по открытому счету. Эти кредиты предоставляются в расчете между постоянными партнерами (контрагентами), особенно при многократных поставках однородных товаров.
При предоставлении кредитов или осуществлении расчетов по открытому счету продавец поставляет товар покупателю и отсылает ему товарораспорядительные документы. После этого сумму задолженности относит в дебет счета, открытого им на имя покупателя.
В сроки, оговоренные в контракте, покупатель погашает свою задолженность по открытому счету.
Овердрафт (англ. overdraft) представляет собой отрицательный баланс на текущем счете клиента банка. Овердрафт – это форма краткосрочного кредита, предоставление которого происходит путем списания банком средств по счету клиента, превышающих его остаток.
В результате этого образуется отрицательный баланс, т. е. задолженность клиента банку.
Банк и клиент заключают между собой соглашение о максимальной сумме овердрафта, об условиях предоставления кредита, порядке его погашения, размере процента за кредит.
При овердрафте в погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента. В результате этого объем кредита изменяется по мере поступления средств, что и отличает овердрафт от обычной ссуды.
В Российской Федерации банки почти не предоставляют овердрафт.
За рубежом же он используется довольно широко.
Залог
В хозяйственной практике широко распространены залоговые операции. Залоговые операции регулируются Федеральным законом от 29 мая 1992 г. № 2872-1 «О залоге».
В основе залоговых операций лежат следующие основные положения:
1) залоговое право на имущество переходит вместе с ним к любому новому приобретателю данного имущества;
2) гарантией выполнения требований кредитора-залогодержателя является только определенное имущество должника;
3) кредитор-залогодержатель обладает правом в случае неисполнения должником обязательств получить удовлетворение за счет заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами;
4) залог допускается в отношении как движимого, так и недвижимого имущества (ипотека). Предметом залога могут быть также имущественные права.
Формы расчетов с поставщиками, бюджетом, покупателями
Основные формы расчетов следующие.
Кредитная карточка – платежно-расчетный документ, выдаваемый банками своим вкладчикам для оплаты приобретаемых ими товаров и услуг.
Дебетные карточки – это платежно-расчетный документ, выдаваемый банками своим вкладчикам для оплаты приобретаемых ими товаров, услуг или получения наличных денег в банковских автоматах.
В отличие от кредитных карточек дебетные карточки имеют закодированную сумму счета владельца карточки.
Реализация товаров сопровождается оформлением платежных документов.
Платежное поручение – это поручение предприятия обслуживающему банку о перечислении определенной суммы со своего счета.
Платежные требования-поручения представляют собой расчетные документы, содержащие требования продавца к покупателю оплатить на основании направленных ему, минуя банк, расчетных и отгрузочных документов стоимость поставленного по договору товара, выполненных работ, оказанных услуг.
Инкассо – банковская операция, посредством которой банк по поручению своего клиента получает причитающиеся ему денежные средства от плательщика за отгруженные в его адрес товары и зачисляет их на его счет в банке.
| |
В процессе своей деятельности организация осуществляет различные финансовые операции, связанные как с прямой деятельностью организации, так и для обеспечения стабильного функционирования по основной деятельности организации.
Помимо основной деятельности связанной непосредственно с финансовыми операциями, все организации участвуют в денежных отношениях. Организации производственной сферы и сферы услуг пользуются услугами банков с обслуживанием операций по счетам, используют услуги лизинга со стороны соответствующих организаций и т.п.
Все организации участвуют в финансовых отношениях, как со стороны клиента, так и со стороны организации по предоставлению финансовых услуг.
Финансовые операции в каждой организации различны, это связанно с ее организационно-правовой формой и направлением основной деятельности. Финансовая операция - сделки и другие действия граждан или юридических лиц с финансовыми средствами независимо от формы и способа их осуществления, связанные с переходом права собственности и иных прав, включая операции, связанные с использованием финансовых средств в качестве средства платежа.
Финансовые операции являются важнейшим элементом экономических отношений.
Рассмотрим основные финансовые операции организаций.
Лизинг - это предоставление права на пользование движимым или недвижимым имуществом путем передачи его во владение на определенный срок или неопределенное время за периодически выплачиваемую компенсацию.
Лизинг представляет собой, как правило, трехсторонний комплекс отношений, в которых лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает у изготовителя оборудование, которое затем сдает ему во временное пользование.
У финансовым операциям относятся в том числе и кредитные операции. Кредитные операции- это отношения между кредитором и заемщиком (дебитором) по предоставлению первым последнему определенной суммы денежных средств на условиях платности, срочности, возвратности.
Банковские кредитные операции подразделяются на две большие группы:
1)активные, когда банк выступает в лице кредитора, выдавая ссуды;
2)пассивные, когда банк выступает в роли заемщика (дебитора), привлекая деньги от клиентов и других банков на условиях платности, срочности, возвратности.
Субъектами кредитных отношений в области банковского кредита являются хозяйствующие субъекты, население, государство и сами банки. Под объектом кредитования следует понимать цель кредита..
Цель кредита выражает конкретные временные потребности в дополнительных денежных средствах хозяйствующих и других субъектов рынка, на удовлетворение которых может быть предоставлен кредит. . Необходимость кредита вытекает из особенностей кругооборота капитала. У одних хозяйствующих субъектов в определенные промежутки времени появляется временно свободные денежные средства, у других появляется потребность в них, которая удовлетворяется с помощью кредита.
Кредитные операции коммерческих банков играют важную роль в рыночной экономике.
Классификация банковских кредитов осуществляется по целому ряду признаков: категориям заемщиков, характеру обеспечения, срокам и методам погашения и т.д.
Кредиты, предоставляемые корпоративным клиентам;
Кредиты под залог недвижимости;
Кредиты конечному потребителю, главным образом на покупку автомобилей и других потребительских товаров длительного пользования с погашением в рассрочку;
Кредиты другим кредитно-финансовым учреждениям, в том числе иностранным банкам, посредникам на фондовой бирже.
В зависимости от обеспечения кредиты делятся на обеспеченные и необеспеченные или без обеспечения (бланковые кредиты).
Обеспеченные кредиты (кредиты, предоставляемые под обеспечение, против обеспечения), в свою очередь, подразделяются по виду обеспечения на вексельные, подтоварные и фондовые (под ценные бумаги).
Вексельные кредиты занимают большое место в операциях коммерческих банков осуществляющих финансирование международной торговли.
Коммерческие банки учитывают не все векселя, а только те из них, которые, в свою очередь, могут быть переучтены в центральном банке. В отличие от учетной операции ссуды под залог векселей означают лишь временный переход векселя от его владельца к банку - по истечения срока ссуды заемщик погашает ее вместе с процентами и получает вексель обратно. При ссудах под залог векселей банк выдает заемщику обычно лишь 60-80% валюты векселя (денежной суммы, обозначенной на векселе).
Подтоварные кредиты банков включают ссуды под залог товаров и товарных документов (дубликатов железнодорожных накладных, варрантов, коносаментов). Подтоварные кредиты выдаются обычно в размере 50-70% рыночной стоимости закладываемых товаров. Главным при этом является требование к качеству товаров, к высокой степени его реализуемости в случае непогашения или задержки с погашением кредита.
Фондовые кредиты, т.е. ссуды под ценные бумаги, предоставляются банками обычно в размере части курсовой стоимости ценных бумаг, которые переходят к банку от заемщика лишь временно в качестве обеспечения ссуды до момента ее возврата вместе с процентами.
Несмотря на то, что реальное обеспечение служит одним из путей уменьшения риска кредитных операций, примерно половина всех банковских ссуд предоставляется без обеспечения или в форме бланковых ссуд. Такие кредиты банки обычно предоставляют крупным торгово-промышленным компаниям, с которыми они тесно связаны и в платежеспособности которых уверены. Как правило, чем крупнее заемщик и чем больше сумма кредита, тем скорее он будет предоставлен без обеспечения.
Одной из форм банкового кредита является овердрафт - оплата счетов, чеков клиента (торгово-промышленной компании, частного лица или другого финансово-кредитного учреждения) сверх остатка на его текущем счете или в отсутствие такового. Обычно клиент имеет предельный лимит по овердрафту, в пределах которого он может использовать любую сумму. В отличие от других форм банковских кредитов овердрафт и его величина могут базироваться на устной договоренности; в этом случае не требуется заключения каких-либо формальных соглашений. Вместе с тем в ряде случаев овердрафт может носить обеспеченный характер, когда в качестве обеспечения выступают различные ценные бумаги. Овердрафт в целом является очень дорогим кредитом, и в то же время в современных условиях многие крупные банки не взимают процент по овердрафту в течение определенного периода, по истечении которого ставка возрастает многократно по сравнению с обычными рыночными ставками.
Контокоррентный кредит также может предоставляться в банковой форме. Контокоррент - это единый активно-пассивный счет, через который проводятся все кредитные операции банка с клиентами: в дебет (актив) этого счета записываются ссуды, предоставленные банком клиентам, а в кредит (пассив) - все суммы, поступающие от клиентов в виде вкладов и возврата ссуд. При кредитовом остатке на счете (клиент является кредитором банка) клиенту начисляется процент на депозит, и, наоборот, при дебетовом сальдо (клиент является должником банка) с клиента взимается процент в пользу банка за пользование кредитом. В пределах оговоренной суммы кредита клиент может получать и погашать ссуды как полностью, так и по частям.
В зависимости от срока кредиты могут быть краткосрочными - сроком до одного года, предоставляемые на 3, 6 и т.п. месяцев, среднесрочными (от 1 года до 7- 8 лет) и долгосрочными (на срок более 8 лет). В России краткосрочными считают ссуды, предоставленные на срок до полугода, среднесрочными - от полугода до года, долгосрочными - свыше года.
Кредиты могут носить разовый характер (простая срочная ссуда) или возобновляемый (онкольный кредит, погашаемый по требованию банка).
С точки зрения возврата (погашения основной суммы долга и процентов) кредиты могут погашаться одним взносом (например, плата за обучение) или серией платежей. Проценты могут выплачиваться в момент погашения основной суммы долга, равными суммами на протяжении всего срока кредита, в момент предоставления ссуды. Примером последнего служит учет векселя, при котором банк выплачивает валюту векселя за вычетом процента.
По характеру кредитования различают: прямые кредиты (когда банк непосредственно кредитует заемщиков); покупку (учет) коммерческих векселей, банковских гарантий и банковских акцептов (когда банки замещают прежних кредиторов в кредитной операции); приобретение долговых обязательств у фирм, продающих товары в рассрочку.
Также финансовыми операциями являются расчеты с поставщиками и потребителями услуг.
К поставщикам и подрядчикам относятся предприятия и организации. поставляющие сырье, материалы и другие товарно-материальные ценности, к потребителям услуг относятся категория граждан, получающая определенные услуг от данной организации за материальное вознаграждение.
Поступление материальных ценностей от поставщиков, производятся на основании заключенных организацией договоров поставки. Оказание услуг клиентам осуществляется также на основании заключенных договоров.
В договорах содержится вид поставляемых товаров, выполняемых работ или услуг, условия поставки, сроки отгрузки товаров, выполнения работ, оказания услуг, порядок расчетов (условия платежей).
Расчеты с поставщиками и потребителями осуществляются после отгрузки ими товарно-материальных ценностей, выполнения работ или оказания услуг, одновременно с ними либо авансом. Платежи со счетов организаций производятся в календарной очередности поступления в банк расчетных документов. Платежи на счета организации производятся согласно условиям договора.
Расчеты с поставщиками осуществляются с применением различных форм расчетов - платежные поручения, платежные требования аккредитивы, чеки. Также возможны расчеты с помощью векселей, либо же наличные расчеты с передачей денежных средств непосредственно в кассу поставщика, подрядчика (сейчас они ограниченны суммой в 100 тыс. рублей). Расчеты клиентов с организацией осуществляются в наличной или безналичной форме (через банки, платежные терминалы). Форма расчетов устанавливается в договоре, контракте.
В результате расчетных взаимоотношений с поставщиками возникает задолженность предприятия.
Частью оборотных активов организации, направленной на расчеты с физическими и юридическими лицами, является дебиторская задолженность. Под дебиторской задолженностью понимают задолженность организаций, работников предприятий и клиентов организации. При расчетах с поставщиками дебиторская задолженность возникает при отгрузке реализованной им продукции. Также дебиторская задолженность возникает в тот момент, когда организация предоставила свои товары, услуги клиентам. Организации и лица, которые должны данной организации, называются дебиторами.
В зависимости от сроков погашения задолженность подразделяется на краткосрочную и долгосрочную. Срок погашения краткосрочной задолженности установлен в течение 12 месяцев с момента возникновения, а долгосрочной – более 12 месяцев.
В соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ дебиторскую и кредиторскую задолженности отражают в балансе по видам на основании бухгалтерских записей, произведенных по счетам синтетического учета.
Дебиторская задолженность поставщиков и потребителей является следствием выполнения договорных обязательств организациями в результате совершения сделки, по окончании которой продавец передает готовую продукцию, услуги и получает право требования на платеж.
При отгрузке продукции покупателям и предъявлением им расчетных документов (счет – фактура, товарно-транспортная накладная и др.) в учете поставщика показывает образование дебиторской задолженности в сумме стоимости проданной продукции, включая НДС, причитающийся к получению от покупателей. При предоставлении услуг и предоставлении квитанций для оплаты выполненных работ, услуг также возникает дебиторская задолженность.
При расчетах с поставщиками может возникнуть кредиторская задолженность. Она представляет собой обязательства организации за поставленные ей товары, работы и услуги, а также другие обязательства в пользу кредиторов, обусловленные прошлыми хозяйственными событиями и сделками.
В случае расчетов с поставщиками формированием кредиторской задолженности будут авансовые платежи, полученные поставщиками от покупателей в соответствии с условиями расчетов по договору поставки.
Кредиторская задолженность является объектом обложения НДС. В бухгалтерском учете полученные авансы рассматриваются только как источник имущества организации, появление которого связано с последующим исполнением сделки, предусмотренной договором. Выполнение обязательств организации влечет за собой использование активов в определенном периоде, т.е. их передачу по требованию кредиторов.
Одним из видов финансовых операций является расчет с персоналом по оплате труда.
Заработная плата (оплата труда работника) - вознаграждение за труд в зависимости от квалификации работника, сложности, количества, качества и условий выполняемой работы, а также компенсационные выплаты и стимулирующие выплаты.
Расчеты с персоналом по оплате труда осуществляются по средствам выплат основной заработной платы (вознаграждение за выполненную работу в соответствии с установленными нормами труда (тарифные ставки, оклады, сдельные расценки)) и дополнительной заработной платы (вознаграждения за труд сверх установленной нормы, за трудовые успехи и за особые условия труда (доплаты, надбавки, компенсационные выплаты)).
В организации формируется фонд оплаты труда с целью определения предельных издержек производства предприятия, цены рабочей силы при заключении генеральных, отраслевых и территориальных тарифных соглашений, коллективных договоров предприятий на начало и конец срока их действия. Также прогнозирование и формирование фонда оплаты труда позволяет наиболее эффективно использовать финансы предприятия.
Фонд оплаты труда включает в себя:
1.Оплата отработанного времени (в денежной и натуральной форме):
Зарплата по тарифным ставкам и окладам;
Зарплата по сдельным расценкам, в процентах от выручки от продажи продукции, в долях от прибыли;
Премии и вознаграждения. носящие систематический характер независимо от источника выплаты;
Стимулирующие доплаты и надбавки к тарифным ставкам и окладам;
Компенсационные выплаты, связанные с режимом работы и условиями труда и т.д.;
Оплата труда лиц, принятых на работу по совместительству;
Оплата труда работников не списочного состава.
2. Оплата неотработанного времени(в денежной и натуральной форме):
Оплата ежегодных и дополнительных отпусков;
Оплата учебных отпусков;
Оплата льготных часов подросткам;
Плата за период повышения квалификации, переподготовки или обучения вторым профессиям;
Оплата простоев не по вине работников;
Оплата. сохраняемая по месту основной работы за работниками, выполняющими государственные и общественные обязанности;
Оплата дней невыхода за счет средств организации и (за исключение пособий по временной нетрудоспособности);
Оплата времени вынужденного прогула.
3. Единовременные поощрительные и другие выплаты:
Разовые премии независимо от источника выплаты;
Вознаграждение по итогам работы за год, годовое вознаграждение за выслугу лет;
Материальная помощь, предоставляемая всем или большинству работников;
Денежная компенсация за неиспользованный отпуск;
Стоимость бесплатно выдаваемых в качестве поощрения акций;
Дополнительные выплаты при предоставлении ежегодного отпуска;
Другие единовременные поощрительные выплаты, включая стоимость подарка.
4. Выплаты на питание, жилье, топливо (носящие регулярный характер):
Стоимость бесплатно предоставленных питания и продуктов(в соответствии с законодательством);
Средства на возмещение расходов по оплате жилья и коммунальных услуг;
Стоимость бесплатно предоставленного работникам топлива;
Стоимость бесплатно предоставленных жилья и коммунальных услуг (в соответствии с законодательством);
Оплата питания работников (сверхустановленной законодательством).
Таким образом, финансовые операции организации являются операциями по приобретению финансовых активов и принятию финансовых обязательств. Финансовые операции обеспечивают формирование доходов. Поступлений и накоплений одних субъектов и расходование других. Их осуществление позволяет организации эффективно исполнять свои обязательства в части экономических отношений.
1.2. Методика проведения анализа финансовых операций .
Финансовый анализ организации - это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны деятельности данной организации.
Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта включает анализ: доходности и рентабельности; финансовой устойчивости; кредитоспособности; использования капитала; валютной самоокупаемости.
Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих основных приемов: сравнения, сводки и группировки, цепных подстановок.
Приемсравнениязаключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями (норматив, норма, лимит) и с показателями предшествующего периода. Для того, чтобы результаты сравнения обеспечили правильные выводы анализа. Необходимо установить сопоставимость сравниваемых показателей, то есть их однородность и однокачественность, сопоставимость аналитических показателей связана со сравнимостью календарных сроков, методов оценки, инфляционных процессов.
Прием сводкиигруппировки заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы. Аналитические группировки позволяют в процессе анализа выявить взаимосвязь различных экономических показателей явлений и показателей, определить влияние наиболее существенных факторов и обнаружить те или иные закономерности и тенденции в развитии финансовых процессов.
Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя. Этот прием используется в тех случаях, когда связь между показателями можно выразить математически в форме функциональной зависимости. Сущность приема цепных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчетный показатель базисным (т.е. показателем, с которым сравнивается анализируемый показатель), все остальные показатели рассматривают при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель.
Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации. Необходимо также аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления.
Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов - это дедуктивный метод (т.е. от общего к частному), но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила их влияния на результаты деятельности.
В практике финансового анализа уже устоялись основные виды анализа (методика анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить шесть основных методов, некоторые из которых уже упоминались в общей системе анализа:
1.Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Это одна из систем финансового анализа, базирующаяся на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени.
В процессе осуществления этого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). Наибольшее распространение получили следующие формы горизонтального (трендового) финансового анализа:
-сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующей декады, месяца, квартала);
-сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года)
-сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Целью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия (определение линии тренда в динамике).
2.Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Это одна из систем финансового анализа, базирующаяся на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих агрегированных в отчетности финансовых показателей.
Существуют следующие формы вертикального (структурного) анализа:
1) Структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются:
Удельные веса оборотных и внеоборотных активов;
Элементный состав оборотных активов;
Элементный состав внеоборотных активов;
Состав активов предприятия по уровню ликвидности;
Состав инвестиционного портфеля и другие.
2) Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяются
Удельный вес собственного и заемного капитала;
Элементный состав используемого собственного капитала;
Элементный состав используемого заемного капитала по видам;
Элементный состав используемого заемного капитала по срочности обязательств и другие.
3) Структурный анализ денежного потока. В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежный поток:
По операционной (производственно-коммерческой) деятельности;
По финансовой деятельности;
По инвестиционной деятельности.
Каждый из этих видов денежного потока в свою очередь может быть более глубоко структурирован в процессе анализа по отдельным составляющим его элементам.
3.Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ. Этот вид анализа используется в тех случаях, когда необходимо составить прогноз по отдельным финансовым показателям или по финансовому состоянию предприятия в целом. .
4.Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей. Коэффициенты позволяют определить круг сведений, который важен для пользователей информации о финансовом состоянии предприятия с точки зрения принятия решений. Коэффициенты дают возможность выяснить основные симптомы изменения финансового положения и определить тенденции его изменения. При правильной коэффициентов можно определить области, требующие дальнейшего изучения. Большим преимуществом коэффициентов является то, что они сглаживают негативное влияние инфляции, которая существенно искажает абсолютные показатели финансовой отчетности, тем самым, затрудняет их сопоставление в динамике.
5.Сравнительный (пространственный) анализ выступает как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными. Его цель заключается в выявлении сходства и различий однородных объектов. С помощью сравнения устанавливаются изменения в уровне экономических показателей, изучаются тенденции и закономерности их развития, измеряется влияние отдельных факторов, осуществляются расчеты для принятия решений, выявляются резервы и перспективы развития.
6.Факторный анализ - учет влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда целое дробят на составные части, так и обратным, когда составляют баланс отклонений и на стадии обобщения суммируют все выявленные отклонения фактического показателя от базисного - за счет отдельных факторов. .
Факторный анализ может быть одноступенчатым, когда для анализа используются факторы только одного уровня и многоступенчатым, когда производится детализация факторов на составные элементы для изучения их поведения.
Факторный анализ может быть ретроспективным, когда изучаются причины изменения результативных показателей за прошлые периоды, и перспективным, когда исследуют поведение факторов и их воздействие на результативные показатели в будущем.
Факторный анализ может быть статическим, для изучения влияния факторов на результативные показатели на определенную дату, и динамическим, когда причинно-следственные связи изучаются в динамике.
На основании выше сказанного можно сделать вывод о том, что для проведения анализа финансовых операций организации используются различные виды и приемы анализа. В совокупности они составляют методику проведения анализа, необходимую для объективной оценки финансового состояния организации и ее финансовых операций. Результаты анализа позволяют принимать управленческие решения на основе оценки текущего финансового положения, деятельности организации за предшествующие годы и проекции финансового состояния на перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового положения.
" № 7/2011
С бухгалтерской отчетности за 2011 год вводится в действие ПБУ 23/2011 «Отчет о движении денежных средств». Компании должны руководствоваться им при составлении соответствующей формы. И хотя до годового отчета еще далеко, заблаговременное знакомство с новым документом необходимо для настройки аналитического учета. ПБУ 23/2011 утверждено приказом Минфина России от 2 февраля 2011 г. № 11н. Оно предназначено для коммерческих организаций (за исключением кредитных). Расскажем о том, на что бухгалтеру строительной компании обратить внимание в первую очередь.
Малым предприятиям составлять отчет необязательно
В 2011 году для субъектов малого предпринимательства сохранена упрощенная система отчетности. Как следует из пункта 6 приказа Минфина России от 2 июля 2010 г. № 66н (утвердившего новые формы), малые предприятия формируют бухгалтерскую отчетность следующим образом:
А) в бухгалтерский баланс и включаются показатели только по группам статей (без детализации показателей по статьям);
Б) в приложениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках приводится только наиболее важная информация, без знания которой невозможна оценка финансового положения организации или финансовых результатов ее деятельности.
В то же время они вправе формировать бухотчетность в полном объеме (в соответствии с п. 1–4 данного приказа).
Но приказ № 66н содержит лишь требования к формированию отчетности. А вопросы ее представления регламентирует Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности…(утверждено приказом Минфина России от 29 июля 1998 г. № 34н). Оно разрешает малым предприятиям не представлять (далее – Отчет), а также иные приложения и пояснительную записку (п. 2, 85).
Следовательно, субъекты малого предпринимательства сдают указанный Отчет на добровольной основе (например, согласно уставу). Это подтверждает и пункт 2 ПБУ 23/2011, в котором сказано, что данный стандарт применяется в случаях, когда представление Отчета предусмотрено нормативными правовыми актами, а также когда организация добровольно приняла решение о представлении или публикации такого Отчета.
Если малое предприятие все же составляет Отчет, то в нем, как уже указывалось, допустимо отражать только наиболее важную информацию. Скажем, если проценты по долговым обязательствам выплачены в несущественных суммах, то по соответствующей строке Отчета (код 4123) смело можно ставить прочерк (п. 11 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организаций»).
Отчет содержит две графы: одна из них характеризует движение денежных средств в отчетном году, другая – в предыдущем году. Следует ли малому предприятию приводить сравнительные данные за 2010 год, если оно Отчет за прошлый год не формировало на законных основаниях?
Дело в том, что способы итогового обобщения фактов хозяйственной деятельности и обработки информации являются предметом учетной политики (п. 2 ПБУ 1/2008). К ним можно отнести и статьи соответствующих отчетов. А на основании пункта 15.1 ПБУ 1/2008 малые предприятия, за исключением эмитентов публично размещаемых ценных бумаг, вправе применять изменения учетной политики перспективно. Ведь иного нормативного предписания по этому вопросу нет.
Теперь перейдем к непосредственному анализу нового стандарта.
Отражение денежных эквивалентов
В ПБУ 23/2011 приводится новый термин – «денежные эквиваленты». Он подразумевает высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и которые подвержены незначительному риску изменения стоимости. Такие объекты компании отражают на счете 58 «Финансовые вложения» .
В Отчете предписано показывать движение не только денежных средств, но и денежных эквивалентов. ПБУ 23/2011 объединяет их и оперирует понятием «денежный поток».
В информационном сообщении Минфина России от 21 декабря 2009 г. «О раскрытии информации о финансовых вложениях организации в годовой бухгалтерской отчетности» сказано, что денежными эквивалентами могут считаться векселя Сбербанка России со сроком погашения до трех месяцев.
Отметим: подход, основанный на объединении денежных средств и денежных эквивалентов в единый поток, заимствован из МСФО. Поэтому попытаемся расширить наше представление о денежных эквивалентах, опираясь на пункт 7 ПБУ 1/2008.
МСФО (IAS) 7 «Отчеты о движении денежных средств» (параграф 7) поясняет, что к денежным эквивалентам также могут быть отнесены , приобретенные незадолго до срока их погашения и с указанием конкретной даты их оплаты.
Характеристика денежных эквивалентов в ПБУ 23/011, по мнению автора, создает для бухгалтеров проблемы. Так, беспроцентные векселя Сбербанка России, приобретенные по номиналу, не учитываются в составе финансовых вложений, поскольку их погашение не сулит компании экономических выгод (п. 2 ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений»).
В конечном итоге для выявления денежных эквивалентов потребуется профессиональное суждение. Активы, относимые компанией к денежным эквивалентам, нужно определить в учетной политике. В самом же балансе денежные средства и денежные эквиваленты было бы логично отражать по одной строке. В то же время в Отчете денежные эквиваленты вообще не упоминаются. Остается надеяться, что по этим вопросам Минфин России даст дополнительные разъяснения.
Средства на банковских счетах в иностранной валюте относятся к денежным средствам. Поэтому покупка и продажа иностранной валюты самостоятельных денежных потоков не порождают. Данный принцип распространяется на покупку и продажу денежных эквивалентов. Так, не возникает движения денежных средств при погашении банковского векселя, предъявленного эмитенту. В то же время необходимо отражать потери или выгоды от указанных операций. Эти нюансы освещены в пункте 6 ПБУ 23/2011.
Как отражаются отдельные операции в отчете о движении денежных средств строительной компании, мы показали в таблице 1.
Выявление денежных потоков от денежных эквивалентов
Отражение в отчете о движении денежных средств |
Код строки в отчетной форме |
|
Поступила оплата за выполненные строительные работы процентными векселями Сбербанка России, подлежащими оплате по предъявлении |
Поступление денежных эквивалентов |
|
В оплату субподрядчику переданы векселя Сбербанка России со сроками погашения: а) до трех месяцев б) свыше трех месяцев |
Выбытие денежных эквивалентов Такие ценные бумаги денежными эквивалентами не являются и в Отчете не отражаются (в соответствии с решением, закрепленным в учетной политике) |
|
Денежные средства перечислены на банковский депозит до востребования |
Перевод денежных средств в денежные эквиваленты в Отчете не отражается |
Денежные эквиваленты могут номинироваться не только в рублях, но и в иностранной валюте. Операции с потоками иностранной валюты в этой статье мы не затрагиваем, поскольку для строительных компаний они не характерны.
Текущие, инвестиционные и финансовые операции
Денежные потоки организации подразделяются на денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций. Классификация денежных потоков приведена в таблице 2.
Виды денежных потоков
Классификация деятельности по отношению к денежным потокам |
Характеристика операций, генерирующих денежный поток |
Текущая деятельность |
Операции, связанные с осуществлением обычной деятельности компании, приносящей выручку |
Инвестиционная деятельность |
Операции, связанные с приобретением, созданием или выбытием внеоборотных активов |
Финансовая деятельность |
Операции, связанные с привлечением финансирования на долговой или долевой основе, приводящие к изменению величины и структуры капитала и заемных средств компании |
Особых нововведений в подходах ПБУ 23/2011 к классификации денежных потоков не усматривается.
И все же нельзя не отметить, что понятие выручки в целях формирования отчета о движении денежных средств отличается от понятия доходов от обычных видов деятельности, охарактеризованных в ПБУ 9/99. Например, строительная компания может учитывать доходы от аренды имущества, получаемые на нерегулярной основе, в составе прочих доходов. Но в Отчете соответствующий денежный поток будет относиться к текущей деятельности (оснований причислить его к инвестиционной или финансовой деятельности не имеется). Уплата процентов по долговым обязательствам тоже классифицируется как текущая деятельность, хотя процентные обязательства (за исключением процентов, учитываемых в стоимости инвестиционного актива) признают в составе прочих расходов, а не расходов по обычным видам деятельности (п. 7 ПБУ 15/2008 «Учет расходов по займам и кредитам»).
Если строительная компания осуществила финансовые вложения для продажи в краткосрочной перспективе, то относящиеся к ним денежные потоки также нужно показать по текущей деятельности, несмотря на то что в бухгалтерском учете возникнут прочие доходы и расходы. На счете 41 «Товары» такие активы, за исключением ценных бумаг, не учитываются, поскольку не имеют материально-вещественной формы.
Классификация денежных потоков не согласуется со статьями отчета о прибылях и убытках, в котором прочие доходы и расходы не участвуют в формировании прибыли (убытка) от продаж.
В итоге традиционное распределение доходов и расходов между счетами 90 «Продажи» и 91 «Прочие доходы и расходы» не обеспечивает информацией для формирования отчета о движении денежных средств.
Хотя новый российский стандарт и соответствует МСФО, его практическое применение окажется весьма трудоемким. Скажем, ПБУ 23/2011 предписывает распределять уплаченный общей суммой налог на прибыль на части, относящиеся к текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Такой же подход применяется и для других платежей, порождающих возникновение денежных потоков разного типа (подп. «д» п. 9, п. 13 ПБУ 23/2011).
Зададимся вопросом: к какой деятельности относится налог на имущество? С одной стороны, он обусловлен наличием основных средств, с которыми связаны инвестиционные потоки. С другой стороны, налог уплачивается в целях осуществления обычных видов деятельности. Стандарт разъясняет, что неоднозначные платежи трактуются в пользу текущей деятельности (п. 12 ПБУ 23/2011).
ПБУ 23/2011 раскрывает экономический смысл информации о денежных потоках для пользователей отчетности (таблица 3).
Информация о денежных потоках
Денежный поток |
Информационная полезность для пользователей бухгалтерской отчетности |
По текущим операциям |
Показывает объемы денежных средств, которые: – необходимы для поддержания деятельности компании на уровне существующих объемов производства; – могут быть выведены из текущей деятельности и направлены на погашение кредитов, выплату дивидендов, осуществление новых инвестиций |
По инвестиционным операциям |
Показывает уровень затрат компании на приобретение или создание внеоборотных активов, обеспечивающих денежные поступления в будущем |
По финансовым операциям |
Обеспечивает основу для планирования расчетов с заимодавцами и собственниками компании, а также перспективных потребностей в привлечении долгового и долевого финансирования |
В ряде случаев стандарт требует свернутого отражения денежных потоков (п. 16, 17 ПБУ 23/2011). В частности, это правило распространяется на расчеты, характеризующие деятельность контрагентов (компенсации, денежные потоки в посреднических операциях).
К контрагентам можно отнести заказчика строительства, которому инвестор поручил вести расчеты с генеральным подрядчиком, а также генерального подрядчика, ведущего расчеты с субподрядчиками за пользование коммунальными ресурсами. У данных категорий контрагентов развернутые денежные потоки могут находиться в контрасте с показателями отчета о прибылях и убытках и не свидетельствовать о реальных финансовых возможностях.
Пример 1. ООО «Спецстрой», являясь генеральным подрядчиком строительства, выплатило своему субподрядчику вознаграждение в сумме 5 000 000 руб. и получило от него возмещение за электро - и водоснабжение строительной площадки в размере 200 000 руб.
В отчет о движении денежных средств данные потоки войдут в свернутой сумме 4 800 000 руб. (5 000 000 – 200 000) по строке с кодом 4121.
Также нужно сворачивать суммы выплат пособий по обязательному социальному страхованию и возмещений по ним, полученных от ФСС России (в пределах отчетного года), и суммы налога на добавленную стоимость.
Пример 2. На протяжении 2011 года ООО «Ремстрой» получило от заказчиков (в составе оплаты работ) НДС в общей сумме 170 000 000 руб., уплатило поставщикам и подрядчикам НДС в сумме 140 000 000 руб., перечислило в бюджет НДС в сумме 20 000 000 руб. и получило возмещение этого налога из бюджета в сумме 3 000 000 руб.
В Отчете поток от НДС общество показало как прочие поступления по текущей деятельности (код строки – 4113) в свернутой сумме 13 000 000 руб. (170 000 000 – 140 000 000 – 20 000 000 + 3 000 000).
Пояснения к отчету о движении денежных средств
ПБУ 23/2011 обязывает компании предоставлять пояснения к Отчету. Раньше к информации о движении денежных средств дополнительных пояснений не требовалось. Теперь для этих целей в пояснительной записке придется предусмотреть отдельный раздел. К сожалению, в форме Отчета нет специальной графы для нумерации пояснений, как в балансе и в отчете о прибылях и убытках. Самостоятельно дополнять форму, зарегистрированную в Минюсте России, нельзя. Однако после графы «Наименование показателя» можно приводить графу «Код» (п. 5 приказа № 66н). Поэтому в пояснениях к строкам допустимо ссылаться на их коды. Компания обязана раскрывать информацию, в частности:
– об увязке остатка денежных средств и денежных эквивалентов в отчете и в балансе;
– об используемых подходах для отделения денежных эквивалентов от других финансовых вложений;
– о денежных потоках, не перечисленных в пунктах 9–11 ПБУ 23/2011;
– о свертываемых потоках;
– о потоках между дочерними, зависимыми и основными хозяйственными обществами;
– о неиспользованных возможностях для вовлечения в бизнес дополнительных денежных средств (например, о суммах по открытым, но не использованным кредитным линиям);
– о недоступных для использования денежных средствах (например, внесенных в депозит арбитражного суда).
Перечень требований к раскрытию информации приводится в пункте 25 ПБУ 23/2011.
Пример 3. ООО «Промстрой» использует в расчетах беспроцентные банковские векселя, не отвечающие критериям финансовых вложений. Тем не менее общество приняло решение считать эти активы денежными эквивалентами, опираясь на право устанавливать способы классификации по аналогии (п. 7 ПБУ 1/2008). Это решение закреплено в учетной политике. В качестве основания применен пункт 25 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», допускающий отступления от действующих правил.
Отметим, что форма Отчета не предусматривает обособленного отражения денежных потоков по взносам на обязательное социальное страхование работников. Поэтому компания самостоятельно принимает решение, по какой строке Отчета их отражать (разумеется, в составе текущих потоков, если работники обеспечивают текущие операции). Налогами и сборами взносы не являются, поскольку не предусмотрены налоговым законодательством. Эти суммы можно присоединить к оплате труда.
Важно запомнить
Денежные потоки отражаются в отчете о движении денежных средств свернуто в случаях, когда они отличаются быстрым оборотом, большими суммами и короткими сроками возврата. Например, осуществление краткосрочных (как правило, до трех месяцев) финансовых вложений за счет заемных средств.