У дома » Персонал

Основни принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти. Принципи за оценка на инвестиционни проекти Оценката на инвестиционните проекти се извършва въз основа на следните принципи


Обратно към

(IP) се свързва с дейности (организационни, технически и др.), насочени към постигане на определени цели (икономически, социални, екологични и др.) и изискващи използване на капиталови ресурси за тяхното изпълнение. Най-важните категории за оценка са разходите и ползите от всички видове проекти, дефинирането и сравнението на които е в основата на процедурите за оценка. инвестиционни проекти.

Първо се извършва предварително проучване на проекта, по време на което се определя целта на проекта и съответствието му с текущите и планираните дейности на предприятието. Предварителното проучване също така определя рисковете, свързани с проекта, дали предприятието има необходимия опит, за да реализира възможностите, създадени от проекта. На същия етап се определят критериите, по които ще се оценява инвестиционният проект.

В процеса на анализ и оценка е необходимо да се решат следните основни задачи:

1. Оценка на осъществимостта на проекта, т.е. възможността за неговото изпълнение, като се вземат предвид всички съществуващи ограничения от техническо, финансово, икономическо и друго естество.
2. Оценка на абсолютната ефективност на проекта, т.е. проверка на изпълнението на условието: значимостта на постигнатите резултати е по-висока от значимостта на необходимите разходи (разход на ресурси).
3. Оценка на сравнителната ефективност на проектите (оптимизация), т.е. сравнение на алтернативни проекти (варианти), за да се изберат по-подходящи, да се определят предимствата на някои проекти (варианти) пред други. В рамките на тази задача може да се извърши класиране на проекти или техните набори, което се използва за оптимизиране на приемането на инвестиционни решения, вариации на екзогенни параметри (например размер на инвестиционните възможности).

В системата от принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти могат да се разграничат три структурни групи:

Методически принципи, тоест най-общите, свързани с концептуалната страна на въпроса и малко зависими от спецификата на разглеждания проект;
методологични принципи, т.е. тези, които са пряко свързани с проекта, неговата специфика, икономическа и финансова привлекателност на проекта;
оперативни принципи, т.е. тези, които улесняват процеса на оценка на ефективността на проекта от информационно-изчислителна гледна точка.

Методически принципи

1. Ефективността на проекта (означава положителния ефект от неговото изпълнение, т.е. превишението на оценката на компонентите на резултатите над оценката на общите разходи, необходими за изпълнението на проекта).

2. Адекватност и обективност: при оценката на резултатите и разходите е необходимо да се осигури правилното отразяване на структурата и характеристиките на обекта, по отношение на който се разглежда проектът, като се вземе предвид степента на ненадеждност и несигурност, обективно присъщи в бъдеще.

3. Коректност: използваните методи за оценка трябва да отговарят на определени общи формални изисквания, които включват:

Монотонност, т.е. с увеличаване на резултатите и намаляване на разходите, оценката на ефективността на проекта, при равни други условия, трябва да се увеличи;
- антисиметрия, т.е. при сравняване на два проекта количественото изражение на големината на предимствата на единия от тях трябва да съвпада с изражението на големината на недостатъците на другия;
- транзитивност, т.е. ако първият проект е по-добър от втория, а вторият е по-добър от третия, тогава първият трябва да е по-добър от третия.

4. Съгласуваност: отчитане на факта, че проектът се "вписва" в сложен социален и следователно, по време на неговото изпълнение, вътрешни, външни, както и синергични (определени от целостта на системата и взаимодействието на нейните подсистеми) ефекти може да се проведе.

5. Комплексност: при оценката на ефективността на проектите е необходимо да се вземат предвид разнообразните последици от тяхното изпълнение - не само в икономическата, но и в социалната, екологичната и други неикономически сфери и да се определят подходящите видове и величини на резултатите и разходите.

6. Ограничени ресурси: при оценката на ефективността на проектите е необходимо да се изхожда от условието, че всички видове невъзпроизводими и възпроизводими ресурси са ограничени, т.е. цените на ресурсите, използвани за изчисляване на стойността на разходите, трябва да включват пропуснатата печалба, свързана с възможното алтернативно използване на ресурсите. Следователно нулевата оценка на ефекта, получен по време на изпълнението на проекта, не показва неговата нерентабилност, а означава, че ресурсите се използват не по-лошо (но не по-добре), отколкото биха могли да бъдат използвани в алтернативна посока.

7. Неограничени нужди: ограничените налични ресурси винаги могат потенциално да намерят ефективна посока, т.к общата нужда от ресурси е неограничена.

Методически принципи

1. Специфика на проекта: необходимо е да се вземат предвид особеностите на текущия икономически механизъм, неговото влияние върху оценката на проекта от различни участници, за да се избере "компромисно" решение въз основа на координацията на техните интереси.
2. Наличието на различни участници в проекта предопределя несъответствието между техните интереси, което предполага необходимостта от оценка на ефективността на проекта от гледна точка на всеки участник.
3. Динамичност на процесите: при оценката на ефективността на даден проект трябва да се има предвид, че както структурата, така и характеристиките на включените в него обекти не остават постоянни; инфлацията оказва голямо влияние.
4. Несъответствието на несинхронните разходи и резултати включва привеждане на техните стойности в сравнима форма с помощта на метода.
5. Последователност: необходимо е да се вземе предвид мащаба на проектите, които в съответствие с тази характеристика биват "малки", "мащабни" и "глобални"; „добро” и „слабо структурирано”.
6. Ограничена управляемост, вкл. минали, вече направени и невъзстановими разходи.
7. Непълнота на информацията, която се проявява както под формата на риск, така и под формата на несигурност, което изисква използването на специални методи за оценка.
8. Капиталова структура: капиталът обикновено се разделя на собствен (собствен капитал) и заемен, те имат различна степен на риск (заемният е по-малко рисков), което определя избора на дисконтовия процент.

Принципи на работа:

1. Симулация, т.е. съставяне (симулационен или оптимизационен) икономико-математически модел за оценка на ефективността. В най-простия случай това са модели с директно броене.
2. Компютърна поддръжка - формиране на база данни, използване на софтуерни системи и извършване на многовариантни изчисления.
3. Интерактивен режим – диалог за изясняване влиянието на различни фактори.
4. Опростяване, т.е. избор на най-прост метод за оценка от информационно-изчислителна гледна точка.

Основните показатели, използвани за сравняване на различни инвестиционни проекти (варианти на проекти) и избор на най-добрите от тях, са показатели за очаквания интегрален ефект (икономически на ниво национална икономика, търговски на ниво отделна организация). Със същите показатели се обосновават рационалните размери и форми на резервация и

ВИДОВЕ И ПРИНЦИПИ ЗА ОЦЕНКА НА ЕФЕКТИВНОСТТА НА ИНВЕСТИЦИОННИТЕ ПРОЕКТИ

Международна практикаОценката на ефективността на инвестициите се основава на концепцията за времевата стойност на парите и се основава на редица принципи:

1. Ефективността на използването на инвестирания капитал се оценява чрез сравняване на паричния поток (паричния поток), който се формира в процеса на изпълнение на инвестиционния проект и първоначалната инвестиция. Проектът се признава за ефективен, ако е осигурена възвръщаемост на първоначалната инвестиция и необходимата възвращаемост за инвеститорите, предоставили капитала.

2. Инвестираният капитал, както и паричният поток, се коригират към настоящия момент или към определена счетоводна година (която по правило предхожда началото на проекта).

3. Процес на дисконтиране капиталови инвестициии паричните потоци се извършват при различни дисконтови проценти, които се определят в зависимост от характеристиките на инвестиционните проекти. При определяне на дисконтовия процент се вземат предвид структурата на инвестициите и цената на отделните компоненти на капитала.

Ефективността на проекта се характеризира със система от показатели, които отразяват съотношението на разходите и резултатите по отношение на интересите на неговите участници.

Има следните показатели за ефективността на инвестиционния проект:

Индикатори за търговска (финансова) ефективност, като се вземат предвид финансовите последици от изпълнението на проекта за преките му участници;

Показатели за изпълнение на бюджета, отразяващи финансовите последици от изпълнението на проекта за федералния, регионалния или местния бюджет;

Индикатори икономическа ефективност, като се вземат предвид разходите и резултатите, свързани с изпълнението на проекта, които надхвърлят преките финансови интереси на участниците в инвестиционния проект и дават възможност за измерване на разходите.

По време на разработването на проекта се прави оценка на неговите социални и екологични въздействия, както и разходите, свързани със социални дейности и опазване на околната среда.

Оценката на бъдещите разходи и резултати при определяне на ефективността на инвестиционен проект се извършва в рамките на изчислителния период, чиято продължителност (хоризонт на изчисление) се взема предвид:

- продължителността на създаването, експлоатацията и (ако е необходимо) ликвидацията на обекта;

– среднопретеглен нормативен срок на експлоатация на основното технологично оборудване;

– постигане на зададените характеристики на печалбата (маса и/или норма на възвръщаемост и др.);

– изисквания на инвеститора;

Изчислителният хоризонт се измерва с броя на изчислителните стъпки. Изчислителната стъпка при определяне на показателите за изпълнение в рамките на изчислителния период може да бъде: месец, тримесечие или година.



Основните принципи за оценка на ефективността на инвестициите, приложими за всички видове инвестиционни проекти, включват също:

1. разглеждане на проекта в неговата цялост кръговат на живота(период на фактуриране);

2. моделиране парични потоципер период на фактуриранеотчитане на възможността за използване на различни валути;

3. съпоставимост на условията за сравняване на различни проекти (варианти);

4. осигуряване на позитивизъм и максимален ефект;

5. Отчитане на фактора време:

- разделяне на периода на фактуриране на стъпки. В този случай е необходимо да се вземат предвид: целта на изчислението; продължителността на различните фази на жизнения цикъл, така че основните етапи да съвпадат с началото на стъпката; промяна на цената по време на стъпката. Препоръчва се промяна в диапазона от 5-10%; видимостта на изходната информация, удобството на нейната оценка.

– отчитане на динамиката. Необходимо е да се вземе предвид промяната в параметрите на проекта във времето, както и пропуските във времето между производството на продукти и получаването на ресурси, производството на продукти и тяхната продажба.

6. съпоставка на получените данни по проекта със ситуацията без проекта;

7. отчитане на всички най-значими последици от проекта;

8. отчитане на наличието на различни участници в проекта, несъответствието между техните интереси, различни оценки на цената на капитала;

9. многоетапно оценяване;

10. отчитане на влиянието на необходимостта от оборотни средства;

11. отчитане на влиянието на инфлацията и възможността за използване на няколко валути;

12. отчитане влиянието на несигурността и риска.

Основата за оценка на ефективността на IP се основава на следните основни принципи, приложими за всякакъв вид проекти, независимо от техните технически, технологични, финансови и секторни или регионални особености:

разглеждане на проекта през целия му жизнен цикъл (период на сетълмент) - от извършване на прединвестиционни проучвания до прекратяване на проекта;

моделиране на паричните потоци , включително всички парични постъпления и разходи, свързани с изпълнението на проекта за отчетния период, като се вземе предвид възможността за използване на различни валути;

съпоставимост на условията за сравнение различни проекти (варианти на проекти);

принцип на позитивност и максимален ефект. Да се IP,от гледна точка на инвеститора е установено, че е ефективен, е необходимо това Ефектизпълнение проектът, който го генерирабеше положителен; когато се сравняват алтернативни IP, трябва да се даде предимство на проекта с най-висока стойност на ефекта;

като се вземе предвид факторът време . При оценката на ефективността на проекта трябва да се вземат предвид различни аспекти на фактора време, включително динамиката (промяната във времето) на параметрите на проекта и неговата икономическа среда; пропуски във времето (лагове) между производството на продукти или получаването на ресурси и тяхното плащане; несъответствие на разходите и/или резултатите по различно време (предпочитание за по-ранни резултати и по-късни разходи);

отчитане само на бъдещи разходи и приходи. При изчисляване на показателите за ефективност трябва да се вземат предвид само бъдещи разходи и приходи по време на изпълнението на проекта, включително разходи, свързани с привличането на предварително създадени производствени активи, както и бъдещи загуби, пряко причинени от изпълнението на проекта (например от прекратяване на текущото производство във връзка с организирането на ново на негово място). Създадените преди това ресурси, използвани в проекта, не се оценяват според разходите за тяхното създаване, а според алтернативни разходи ), отразяваща максималната стойност на пропуснатата печалба,свързани с възможно най-добрата им алтернативна употреба. Минали, вече извършени разходи, които не предоставят възможност за получаване на алтернативен (т.е. получен извън този проект) доход в бъдеще (невъзвратими разходи, невъзстановими разходи), не се вземат предвид в паричните потоци и не влияят върху стойността на изпълнението показатели. Това се отнася специално за оценката на изпълнението. В други случаи, като например при определяне на дял в собствения капитал, може да е необходимо отчитане на минали разходи.

сравнение "с проекта" и "без проекта". Оценката на ефективността на ИП трябва да се направи чрез сравняване на ситуациите не "преди проекта" и "след проекта", а "без проекта" и "с проекта";


като се вземат предвид всички най-значими последици от проекта. При определяне на ефективността на ИП трябва да се вземат предвид всички последици от неговото прилагане, както пряко икономически, така и неикономически (външни ефекти, обществени ползи). Когато тяхното въздействие върху представянето може да бъде количествено определено, то трябва да бъде количествено определено. В други случаи това влияние трябва да се вземе предвид от експертите;

отчитане на присъствието на различни участници в проекта , несъответствие между техните интереси и различни оценки на цената на капитала, изразени в индивидуални стойности на дисконтовия процент;

многоетапно оценяване . На различни етапи от разработването и изпълнението на проекта (обосновка на инвестициите, проучване на осъществимостта, избор на схема за финансиране, икономически мониторинг), неговата ефективност се определя наново, с различна дълбочина на изследване;

като се отчита влиянието върху ефективността на ИС на необходимостта от оборотен капитал , необходими за функционирането на производствените активи, създадени при изпълнението на проекта; (Въпросите за въздействието на необходимостта от оборотен капитал върху показателите за изпълнение не са били разглеждани преди това в проектната документация. В същото време оборотният капитал може значително да повлияе на ефективността на инвестиционните проекти, особено при наличие на инфлация. Следователно Препоръките плащат голямо внимание при изчисляване на необходимостта от оборотен капиталО)

отчитайки влиянието на инфлацията (като се вземат предвид промените в цените за различни видовепродукти и ресурси през периода на изпълнение на проекта) и възможности използване на няколко валути при изпълнението на проекта;

отчитане (в количествена форма) на въздействието на несигурностите и рисковете , съпътстваща изпълнението на проекта.

Преди да се оцени ефективността, социалната значимост на проекта се определя от експерти. Мащабни, национални икономически и глобални проекти се считат за социално значими.

На първия етап изчисляват се показателите за изпълнение на проекта като цяло. Целта на този етап е обобщена икономическа оценка на проектните решения и създаването необходими условияза намиране на инвеститори. За местни проекти, само техните търговска ефективности ако е приемливо, се препоръчва да се премине директно към втория етап на оценката. При социално значимите проекти се оценява преди всичко тяхната социална ефективност. При незадоволителна обществена ефективност такива проекти не се препоръчват за изпълнение и не могат да се класират за държавна подкрепа. Ако социалната им ефективност е достатъчна, се оценява търговската им ефективност.

Ако търговската ефективност на социално значим IP е недостатъчна, се препоръчва да се обмисли възможността за използване на различни форми на подкрепа за него, което би повишило търговската ефективност на IP до приемливо ниво.

Ако вече са известни източниците и условията на финансиране, оценката на търговската ефективност на проекта може да бъде пропусната.

Втори етап на оценкаефективностизвършва след разработване на схемата за финансиране. На този етап се уточнява съставът на участниците и се определя финансовата осъществимост и ефективност от участие в проекта на всеки от тях, с изключение на кредиторите, чиято ефективност се определя от процента на заема (регионална и секторна ефективност). , ефективността на участието в проекта на отделни предприятия и акционери, бюджетна ефективност и др.) .

За местни проекти на този етап, в съответствие с разд. Таблици 6 и 8 определят ефективността на участието в проекта на отделните предприятия-участници, ефективността на инвестирането в акции на такива акционерни предприятия и ефективността на бюджетното участие в проекта (бюджетна ефективност). За социално значими проекти на този етап на първо място се определя регионалната ефективност в съответствие с разд. 7 и ако е задоволително, по-нататъшното изчисляване се извършва по същия начин, както при местните проекти. Ако е необходимо, на този етап може да се оцени и секторната ефективност на проекта в съответствие с точка 7.3.

Оценява се ефективността на инвестиционните проекти и отделните дейности, за да се определи целесъобразността на инвестициите. За целта информацията, получена по време на анализа на проекта, се анализира с помощта на поредица от процедури и правила, които помагат на вземащия решение да заключи, че инвестицията е печеливша от гледна точка на максимизиране на възвръщаемостта и минимизиране на риска.

Трябва да се подчертае, че инвестиционен проект може да се счита за изолиран, ако е оформен по избраната идея, което не изключва възможността за подобрение. Във всеки случай, говорим за една посока на инвестиране, изключва възможността за разглеждане на други варианти за инвестиране в различни области от развитието на компанията, въпреки тяхната възможна привлекателност.

Ако компанията е изправена пред проблема с избора на стратегия за развитие и максимизиране на приходите, тогава е необходимо да се обмислят алтернативни проекти, които очертават различни начини за постигане на една и съща цел в рамките на даден период от време. Например, приходите могат да бъдат увеличени както чрез актуализиране на технологичното оборудване, така и чрез подобряване на организацията и производствената технология на съществуващия асортимент. С други думи, фирмата трябва първо да избере посоката на инвестицията и едва след това да прецени ефективността на инвестиционния проект.

Друго нещо, което трябва да имате предвид е, че всички разходи и ползи, свързани с изпълнението на проекти, са от паричен характер.

По този начин проектът се счита за ефективен, ако отговаря на следните условия:

нетната възвръщаемост на инвестицията превишава възвръщаемостта на инвестицията с банкова сметка;

нормата на възвръщаемост на инвестицията е по-висока от нормата на възвръщаемост;

ефективността на проекта, като се вземе предвид факторът време, е по-висока от ефективността на алтернативните проекти;

възвръщаемостта на активите на предприятието след изпълнението на проекта се увеличава и най-малко надвишава средния лихвен процент банков заем; проектът се основава на маркетингови проучвания, очертаващи линията на поведение на предприятието на пазара на стоки и услуги, като се вземат предвид потенциалният капацитет на пазара и неговите основни сегменти, ефективното търсене, обемите на продажбите;

взети са предвид екологичните аспекти, включително прогнозата и оценката на разходите за екологични мерки;

са взети предвид социалните последици от изпълнението на проекта, а именно: промяна в броя на работните места в административно-териториалната единица, промяна в условията на труд на работниците, подобряване на жилищните и културно-битовите условия на работниците, промяна в структурата на производствения персонал и др.

Финансовата жизнеспособност и икономическата ефективност на проекта се считат за ключови показатели.

финансова жизнеспособност,или търговска оценка,характеризира платежоспособността на проекта, притока П(T) и изтичане О т)Пари(английски паричен поток).

Изходни данни за оценка икономическа ефективностсе извършват или планират парични постъпления и плащания.

Парични постъплениясе формира за сметка на приходи от продажба на продукти (услуги), неоперативни приходи, постъпления от издаване на акции и привличане на средства на възстановима основа и др.

изтичанеопределя се от инвестиционни разходи, текущи разходи, плащания към бюджета, поддръжка външен дълг(плащане на лихви и погасяване на заеми) и др.

По този начин, за да се оцени ефективността на проектите, се използва система от показатели, която отразява съотношението на разходите и резултатите по отношение на интересите на неговите участници.

търговска (финансова) ефективност,отчитане на финансовите последици от изпълнението на проекта за неговите преки участници;

бюджетна ефективност,отразяващи финансовите последици от проекта за федералните, регионалните или местни бюджети;

икономическа ефективност,като отчитат разходите и резултатите, свързани с изпълнението на проекта, надхвърлят преките финансови интереси на участниците в инвестиционния проект и позволяват измерване на разходите. За мащабни (значително засягащи интересите на града, региона или цяла Русия) проекти се препоръчва да се оцени икономическата ефективност.

При определяне на ефективността на инвестиционен проект бъдещите разходи и резултати се оценяват в рамките на изчислителния период, чиято продължителност (изчислителен хоризонт)се вземат предвид:

продължителността на създаването, експлоатацията и, ако е необходимо, ликвидацията на обекта;

среднопретеглен стандартен срок на експлоатация на основното технологично оборудване;

постигане на зададените характеристики на печалбата (маса и/или норма на възвръщаемост и др.);

изисквания на инвеститорите.

Изчислителният хоризонт се измерва с числото стъпки на изчисление,който при определяне на показателите за изпълнение в рамките на изчислителния период може да бъде месец, тримесечие или година.

Разходите на участниците са разделени на първоначален (еднократен, капиталообразуващ),извършени по време на строителната фаза, текущ,свързани с оперативния етап и ликвидация,свързани с ликвидация.

Капиталообразуващи разходисе определя като размера на средствата, необходими за изграждане (разширение, реконструкция, модернизация) и оборудване на инвестираните съоръжения, разходите за изготвяне капитално строителствои увеличаване на оборотния капитал, необходим за нормалното функциониране на предприятията. Като цяло тези разходи се състоят от следните елементи:

придобиване или наемане на земя;

подготовка на строителната площадка;

проектантска работа;

предоперативна капитални работи;

придобиване на машини и оборудване;

строителство на сгради и инженерни конструкции; увеличение на оборотния капитал;

неочаквани разходи.

За оценкарезултатите и разходите използват основни, световни, прогнозни и сетълмент цени.

Под базисни цени (Cb)разбират тези, които са се развили в икономиката на страната в определен момент от време t b.Базовата цена за всеки продукт или ресурс се счита за непроменена през целия период на фактуриране. Икономическата ефективност трябва да се измерва в базисни цени на етапа на предпроектни проучвания на инвестиционните възможности.

Прогнозна цена P(t)продукт или ресурс в края T-стъпка на изчисление (напр. T- gogoda) се намира по формулата:

където C b -базовата цена на продукт или ресурс; J(t, tн ) - коефициент (индекс) на промените в цените на продуктите или ресурсите на съответната група в края T-стъпка по отношение на началния момент на изчисление (при който цените са известни).

За проекти, поръчани от властите контролирани от правителството, стойностите на индексите за промяна на цените за определени видове продукти или ресурси трябва да бъдат зададени в заданието за проектиране в съответствие с прогнозите на Министерството на икономиката на Руската федерация.

Прогнозни ценисе използват за изчисляване на интегрални показатели за ефективност, ако текущите стойности на разходите и резултатите са изразени в прогнозни цени. Това е необходимо, за да се осигури съпоставимост на резултатите, получени при различни нива на инфлация.

Прогнозните цени се получават чрез въвеждане на дефлационен коефициент, съответстващ на общия индекс на инфлация.

Препоръчително е да сравните различни инвестиционни проекти (или варианти на проекти) и да изберете най-добрия, като използвате различни показатели, които включват:

нетна настояща стойност ( NPV),или интегрален ефект д int [в чуждата терминология - нетна настояща стойност NPV(от английски. нетна настояща стойност)];

индекс на доходност (ДОКУМЕНТ ЗА САМОЛИЧНОСТ)[индекс на рентабилност ПИ(от Английски индекс на рентабилност)];

вътрешна норма на възвръщаемост (ПРЕГЛЕД)[вътрешна норма на възвръщаемост, рентабилност, възвращаемост на инвестициите IRR(от английски. вътрешна норма на възвръщаемост)];

период на изплащане;

други показатели, отразяващи интересите на участниците или спецификата на проекта.

Показателите, използвани за сравняване на различни инвестиционни проекти (варианти на проекти), трябва да бъдат приведени в сравнима форма.

Нетна настояща стойностизчислен като сума от текущите ефекти за целия период на изчисление, намалена до началната стъпка, или като разлика между интегралните резултати и интегралните разходи.

Ако през отчетния период няма инфлационна промяна в цените или калкулацията се извършва в базисни цени, след това стойността NPVза постоянен дисконтов процент се изчислява по формулата:

където R t -постигнати резултати на T-стъпка на изчисление; W t -направени разходи за T- mzhe стъпка; T -изчислителен хоризонт, равен на номера на стъпката, на която обектът е ликвидиран.

Трябва да се подчертае, че в тази и следващите формули в края T-(последната) стъпка трябва да вземе предвид продажбата на активи (условно). Ако се предвижда реална ликвидация на производството, тя трябва да бъде отразена в проекта. Нетна ликвидационна (остатъчна) стойност на обектасе получават чрез изваждане на разходите за ликвидация от постъпленията от продажбата на материални активи, получени по време на ликвидацията.

Ако NPVна инвестиционния проект е положителен, проектът е ефективен (при даден дисконтов процент). Колкото повече NPV,толкова по-ефективен е проектът. Реализация на инвестиционен проект с отрицателен NPVзаплашва инвеститора със загуби, т.е. проектът е неефективен.

На практика формулата NPVчесто модифицирани, изключвайки от състава W tкапитални вложения и обозначаване чрез K t -инвестиция в т-мстъпка, ДА СЕ -инвестиция с отстъпка:

Положителна стойност Да сепоказва печалба, отрицателно показва доход.

Означавайки като W t * -разходи за T- mstep, без да включваме капиталови инвестиции, пишем:

Тази формула изразява разликата между сумата от намалените ефекти и капиталовите инвестиции, намалени към същия момент във времето ДА СЕ.

Идентификационен номер на индекс на доходносте отношението на сумата от намалените ефекти към капиталовите инвестиции:

Индексът на доходност е тясно свързан с NPV.Изграден е от същите елементи, стойността му зависи от стойността NPV: ако NPV > 0, тогава ID > 1 ако NPV< 0, тогава документ за самоличност< 1. Кога ID > 1 проект е ефективен, с документ за самоличност< 1 - неэффективен.

Вътрешна норма на възвръщаемост БНДима процент на отстъпка двътр , при което сумата от намалените ефекти е равна на намаления инвестиран капитал. С други думи, двътр (БНД)е решение на уравнението:

При определяне БНДтрябва да се спазва известна предпазливост, тъй като вътрешната норма на възвръщаемост в някои случаи не винаги съществува или има няколко стойности, в резултат на което правилното й изчисляване е донякъде трудно.

Формално БНДизчислен като стойността на дисконтовия фактор, при който NPV = 0, т.е. инвестиционният проект не осигурява увеличаване на рентабилността на предприятието, но не води и до нейното намаляване. Ето защо в родната литература БНДпонякога се нарича отстъпка за проверка.Тя ви позволява да намерите граничната стойност на дисконтовия фактор, който разделя инвестициите на приемливи и нерентабилни. За това БНДв сравнение с нивото на изплащане, което предприятието (инвеститорът) избира за себе си като стандарт, като взема предвид цената, на която то само е получило капитал и какво ниво на „нетна“ печалба би искало да постигне. Това стандартно ниво на желаната ROI често се нарича бариерен коефициент HR(от английски. скорост на стадо).Принципът на използване на тези индикатори е следният: БНД > NR -проектът е приемлив БНД< HR - неприемливо, когато БНД= HRможе да се вземе всяко решение.

Освен това, БНД служивид "сито", което помага да се отхвърлят нерентабилни проекти при нива на възвръщаемост, както и индикатор за нивото на риск: колкото повече БНДнадвишава приетата от предприятието стойност човешки ресурси,теми повече запасисилата на проекта и толкова по-малко заплахи носят възможни грешки при оценката на обема на бъдещето касови бележки.

За стандартните инвестиции е вярно следното твърдение: колкото по-висок е дисконтовият фактор, толкова по-малко NPV(Фиг. P. 1.1).

Както се вижда от фиг.P.1.1, БНД -това е стойността на дисконтовия фактор Д,при която кривата на зависимост NPVот дпресича хоризонталната ос, т.е. NPVсе оказва нула. намирам БНДможе да се направи по два начина: първо, да се изчисли с помощта на уравнението (A.1.17), и второ, да се намери в таблиците на коефициентите на редукция.

Почти винаги реализацията на инвестиционен проект включва с рисквероятността инвеститорът да не получи необходимата печалба от изпълнението на проекта поради неблагоприятни събития.

Известно е, че рискът зависи от много фактори, чието влияние не винаги е отчетливо. Следователно на практика счетоводството се състои в избора на такъв дисконтов процент за бъдещи постъпления, който да съответства на текущата ситуация. Тъй като при оценката на инвестиционните проекти в много случаи липсва точна информация за възможните резултати и разходи, се налага да се разчита на прогнози. Тези прогнози установяват вероятността за конкретен ефект E t = R t - W tще се проведе през анализирания период T,където R t -резултат от продажбата на стоки или услуги, и W t- разходи.

Ако например в T-ти времеви интервал някаква стойност на ефекта E tj (j = 1,н)може да се случи с вероятност p j (j= 1, П), тогава можете да намерите математическото очакване в този интервал от време, като използвате формулата:

където E t- очакван ефект (математическо очакване на ефекта).

Имайки предвид факта, че E t= p t -W t, формулата (P. 1.18) може да се преобразува във формата:

т.е очакван ефект E tе равна на разликата между очакваните резултати R tи разходи Z t.

Стойността на очаквания ефект, намерена чрез изрази (A.1.18) или (A.1.19), се замества в горната формула NPVвместо уникално детерминистична оценка на дохода:

Съотв R t - Z tтрябва да се разглежда като ефект, който в зависимост от риска може да варира в рамките на определен интервал. В същото време отклонението от математическото очакване (при голям брой наблюдения може да се счита за средна стойност) е стандартното отклонение o и колкото по-голямо е стандартното отклонение, толкова по-висок е рискът. стандартно отклонениеσ за ефект E tопределя се по формулата:

Трябва да се подчертае, че изразът (A.1.21) е валиден, ако резултатите от продажбата на продуктите и разходите за тяхното производство са взаимозависими и се променят съвместно, например в съответствие с обема на продажбите на продуктите. Но, както показва практиката, разходите и резултатите могат да се променят независимо, тогава:

Общият риск за инвестиционен проект се изчислява като стандартно отклонение на интеграла икономически ефект (NPV).

Ако изразът (P. 1.21) е валиден за стандартното отклонение, ( NPV)намира се по формулата:

Ако резултатите R tи разходи W t- независими променливи и изразът е валиден (P. 1.22), тогава стандартното отклонение за интегралния икономически ефект се определя по формулата:

В много случаи е по-удобно да се използва не стандартното отклонение, а относителен риск,определена като съотношението на стандартното отклонение към очакваната стойност:

При висока степен на риск инвеститорът може да реши да направи отстъпка, ако очакваната възвръщаемост е достатъчно висока. Съществува определена връзка между риска и размера на необходимия доход. Тази зависимост може да бъде представена крива на безразличие,показващи връзката между σ и необходимата печалба П(σ), измерено като процент. При липса на риск (σ = 0) дисконтовият процент е равен на д 0 , а съответната печалба - П 0 . Ако рискът е равен на σ*, тогава, за да може инвеститорът да реши да дисконтира проекта, печалбата трябва да бъде най-малко П*, т.е. рискова премиятрябва да е поне П* - П 0 .Съответно дисконтовият процент нараства до R*Повече ▼ Р 0 . Показано на фиг. P. 1.2 кривата може да се припише на кривата на безразличие, тъй като за инвеститора всички проекти, съответстващи на точките на тази крива, са еквивалентни и определен риск се компенсира от съответното увеличение на печалбите.

За да консолидираме миналото, предлагаме да решим следните задачи.

Таблица P. 1.10

Таблица P. 1.11

Таблица P. 1.12

Задача 4.Изчислете ефективността на проекта въз основа на данните в табл. С. 1.13. Оценете въздействието от увеличаването на продължителността на проекта върху документ за самоличности NPV.

Таблица P. 1.13

Задача 5.Определете кой проект да предпочетете въз основа на данните в таблици A.1.14 и A.1.15.

Таблица P. 1.14

Таблица P. 1.15

При получаване на отрицателни стойности NPVдефинирайте за проекти БНД,чрез конструиране на графика, подобна на тази, показана на фиг. Клауза 1.2.

Представете си, че ефективността на инвестиционните проекти, данните за които са дадени в табл. P.1.14-P.1.15 не отговаря на разработчиците на проекти. Какви мерки трябва да им се препоръчат, за да намалят R t, Z t, T?

Задача 6. Определете очаквания резултат в T-година и неговата вероятност в съответствие с данните в табл. С. 1.16.

Задача 7.Определете общия риск на инвестиционните проекти, чиито първоначални данни са дадени в таблица P. 1.17-P. 1.19.

Таблица P. 1.16

Таблица P. 1.17

Таблица P. 1.18

Таблица P. 1.19

Изпратете добрата си работа в базата знания е лесно. Използвайте формата по-долу

Студенти, докторанти, млади учени, които използват базата от знания в обучението и работата си, ще ви бъдат много благодарни.

публикувано на http:// www. всичко най-добро. en/

  • Въведение
  • 1. Понятие и класификация на инвестиционните проекти
  • 2. Изготвяне на инвестиционен проект и ролята му при вземане на инвестиционно решение
  • 3. Ефективността на инвестиционния проект
  • 4. Показатели и видове ефективност на инвестиционните проекти
  • 5. Основни принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти
  • Заключение
  • Библиография

Въведение

Условието за развитие и устойчив живот на всяка организация е ефективността на инвестирането в определени инвестиционни проекти.

Проблемът при вземането на инвестиционно решение е да се оцени планът за очакваното развитие на събитията по отношение на това доколко съдържанието на плана и вероятните последици от неговото изпълнение съответстват на очаквания резултат.

Самото понятие инвестиция (от лат. investio - обличам) означава капиталовложения в сектори на икономиката в страната и чужбина. Инвестицията е нещо, което се „отлага” за утре, за да може да се консумира повече в бъдеще.

Една част от инвестицията са стоки за потребление, които не се използват в текущия период, но са депозирани на склад (инвестиции за увеличаване на запасите).

Другата част от инвестициите са средствата, които се насочват към разширяване на производството (инвестиции в сгради, машини и конструкции).

Тъй като предприемаческата дейност включва постоянно изпълнение на проекти, съдържащи иновации и дейности, насочени към подобряване на ефективността на производството, става необходимо те да бъдат оценени и избрани.

Предпроектното проучване на проекта е основният документ, който позволява на потенциалните инвеститори да анализират привлекателността на проекта и да вземат решение за неговото финансиране.

Целта на тази работа е да се определят основните принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти, както и схемата за оценка на ефективността.

За постигането на тази цел в работата бяха решени следните задачи:

- дадени са основните понятия и дефиниция на инвестиционен проект, показатели и видове ефективност на инвестиционния проект, както и основните принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти.

1. Понятие и класификация на инвестиционните проекти

Инвестиционният проект в предприятието се разглежда като набор от мерки (предложения), разгърнати във времето, насочени към постигане на установени цели (търговски, социални, екологични), отговарящи на дадена стратегия за развитие на предприятието и изискващи за нейното изпълнение разходите (или използването) на капиталови ресурси (земя, капитал) или информация.

Инвестиционен проект (инвестиционен проект) - план или програма за инвестиции с цел постигане на целите. Понякога инвестиционен проект се разбира като система от организационни, правни, аналитични, инженерни, икономически, счетоводни и финансови документи, необходими за обосноваване и извършване на съответната работа по проекта.

Терминът "инвестиционен проект" се използва в два смисъла:

- като въпрос, дейност, събитие, включващо изпълнението на комплекс от всякакви действия, които осигуряват постигането на определени цели (получаване на определени резултати). Близки по значение в случая са понятията "икономическо събитие", "работа (комплект от работи)", "проект";

- като система от организационни, правни и разплащателни и финансови документи, необходими за изпълнението на всякакви действия или описващи такива действия.

Различни инвестиционни проекти, реализирани на практика, могат да бъдат класифицирани в зависимост от различни характеристики. От гледна точка на общия подход към класификацията на инвестиционните проекти могат да се разграничат следните характеристики:

- вид на проекта - в зависимост от сферата на дейност, в която се реализира проектът (организационни, технологични, икономически, социални, смесени);

- мащабът на проекта - монопроект, мултипроект, мегапроект (монопроектът е проект от различни видове и видове, мултипроектът е комплексен проект, състоящ се от редица монопроекти, мегапроектът е програма за развитие на регионите , индустрии, което включва редица моно- и мултипроекти);

- вид на проекта - според естеството на предметната област на проекта (иновативни, образователни, смесени и др.);

- продължителност на проекта - според продължителността на периода на изпълнение на проектния цикъл (краткосрочен - до 1 година, средносрочен - 1-3 години, дългосрочен - над 3 години).

В зависимост от вида, проектите могат да бъдат класифицирани:

- социално-технически, насочени към повишаване на производителността на работниците и подобряване на условията на място;

- организационно-управленски, допринасящи за подобряване на производството и повишаване на производителността на труда;

- информация, свързана с подобряване на информационните потоци и тяхната автоматизация;

- интегриран, състоящ се от елементи на предишни проекти.

По отношение на мащаба на изпълнение, проектите могат да се изпълняват както на ниво цялата организация, така и на ниво отделни цехове, участъци и отделни работни места.

Според продължителността на цикъла проектите биват краткосрочни (до 1 година), средносрочни (до 3 години), дългосрочни (повече от 3 години).

Цялата съвкупност от различни инвестиционни проекти може да се класифицира в зависимост от други признаци.

2. Изготвяне на инвестиционен проект и ролята му при вземане на инвестиционно решение

решение за ефективност на инвестиционния проект

Както беше отбелязано по-горе, в най-общия си вид инвестиционен проект обикновено се разбира като план за инвестиране на капитал в конкретни бизнес обекти с цел последващо получаване на печалба, достатъчна по размер, за да отговори на изискванията на инвеститора.

По отношение на съдържанието си такъв план включва система от технически, технологични, организационни, счетоводни, финансови и правни, целенасочено подготвени материали, необходими за формирането и последващото функциониране на обект на предприемаческа дейност. С помощта на инвестиционен проект се решава важна задача за изясняване и обосноваване на техническата осъществимост и икономическата осъществимост на създаването на обект на предприемаческа дейност.

Във времето инвестиционният проект обхваща периода от момента на раждането на идеята за създаване или развитие на производство, неговата трансформация и до завършване на жизнения цикъл на създавания обект. Този период включва три фази: прединвестиционна, инвестиционна и експлоатационна.

Ако проектът се разработва във връзка със съществуващо предприятие в аспекта на изпълнение на инвестиционно решение, предвидено в стратегията за развитие на предприятието, тогава първият етап от прединвестиционната фаза трябва да се счита за идентифициране на инвестиционни възможности. Докато няма ясно разбиране за източниците на финансиране, за потенциално заинтересованите инвеститори и възможността за тяхното участие в проекта, няма смисъл да се преминава към разработването на самия проект.

Изготвянето на инвестиционен проект най-често се извършва на два етапа: на първия етап се разработва предварително проучване за осъществимост (предпроектно проучване) на проекта, а на втория етап - окончателното.

По идейно съдържание първият и вторият етап на предпроектното проучване са близки. Разликата се състои в дълбочината на разработване на проекта, последващото усъвършенстване на първоначалната техническа и икономическа информация, информация за възможните обеми на продажбите, разходите за заем и подобна информация, която в крайна сметка влияе върху показателите за изпълнение на проекта. Особеността на втората фаза обаче е, че разходите тук са необратими и тъй като проектът не е завършен, той все още не генерира приходи. На този етап се решават въпроси, свързани с привличане на инвестиции: кредити, емитиране на акции, набиране и обучение на персонал.

Спецификата на инвестиционната фаза, за разлика от прединвестиционната фаза, е, че установената времева рамка за създаване на обект на предприемаческа дейност и размерът на разходите, предвидени в оценката, трябва да бъдат постоянно спазвани.

Превишаването на тези параметри е изпълнено с много сериозни последици и вероятно фалит. Не по-малко важно е проследяването на всички фактори и обстоятелства, които влияят върху продължителността и разходите, за да се вземат навременни мерки за преодоляване на възникващи негативни явления.

Третата фаза на инвестиционния проект е в експлоатация. Общата продължителност на тази фаза оказва значително влияние върху икономическата ефективност на проекта: колкото по-далеч във времето е оперативната фаза, толкова по-голям ще бъде нетният доход. Този период не може да се определя произволно, тъй като съществуват икономически целесъобразни граници за използване на елементите на основния капитал, които са продиктувани главно от тяхната износеност.

3. Ефективността на инвестиционния проект

Ефективността на инвестиционния проект е показател, който отразява съответствието на проекта с целите и интересите на неговите участници.

От гледна точка на законодателството оценката на ефективността на инвестиционните проекти не е задължителна, но всеки инвеститор е заинтересован да се предпази от загуба на инвестирани средства и да получи достатъчно печалба, за да компенсира рисковете.

Оценката на инвестиционния проект обикновено се свежда до изграждането и изследването на някакъв икономико-математически модел на процеса на изпълнение на проекта. Необходимостта от моделиране се дължи на факта, че при оценката на даден проект трябва да се опрости сложен и многостранен процес на неговото изпълнение, като се отхвърлят незначителните фактори и се фокусира върху по-значимите. В резултат на това обект на анализ не е самият проект, а свързаните с него материални и парични потоци. Така че проблемът се свежда до "превод" проектна документацияна езика на паричните потоци и отразяват интересите на участниците в проекта във формули за изчисление, които позволяват оценка на паричните потоци спрямо тези интереси.

По правило при оценката на ефективността на инвестиционните проекти ключовите въпроси са: рентабилността на инвестирането в даден проект; период на изплащане на инвестициите; степента и рисковите фактори, които имат решаващо влияние върху резултата.

При оценката на инвестиционните проекти те изхождат от информацията за проекта, която се съдържа в проектните материали, като я приемат за пълна, точна и надеждна. При проверката на инвестиционен проект задачата е да се установи доколко той е пълен, точен и надежден.

4. Показатели и видове ефективност на инвестиционните проекти

Определянето на нивото на икономическа ефективност на инвестициите, приемливи за инвеститора, е най-трудната област на икономическите изчисления, свързани с разработването на проучване за осъществимост, тъй като тук е необходимо да се съберат всички много фактори от различни интереси на потенциални инвеститори, вземат предвид трудно предвидимите промени във външната среда във връзка с проекта, както и данъчните системи в нестабилна икономика. Всичко това става много по-сложно поради факта, че оценката на ефективността трябва да се основава на подходяща информация за много дълъг изчислителен период.

Проблемът за оценка на икономическата ефективност на инвестиционен проект е да се определи нивото на неговата рентабилност в абсолютно и относително изражение (т.е. на единица инвестиционни разходи, капитал), което обикновено се характеризира като норма на възвръщаемост.

Оценката на ефективността се извършва съгласно системата от следните взаимосвързани показатели:

- нетен доход (NP);

- нетна настояща стойност (NPV) или интегрален ефект (друго име на показателя, доста широко използвано в чужбина, е нетната настояща (или текуща) стойност, нетна настояща стойност (NPV));

- индекс на рентабилност (или индекс на рентабилност, рентабилност (PI));

- период на изплащане (срок на връщане на еднократни разходи на RS);

- вътрешна норма на възвръщаемост (или вътрешна норма на възвръщаемост, доходност, вътрешна норма на възвръщаемост (IRR)).

В изпълнението и изпълнението на инвестиционния проект участват редица субекти: акционери (фирми, компании), банки, бюджети на различни нива. След това доходът (брутен вътрешен продукт), получен от обществото от изпълнението на ефективни проекти, се разделя между тях.

Наличие на множество членове инвестиционен процеспредопределя несъответствието между техните интереси, различното отношение към приоритета на различните варианти на проекта. Приходите и разходите на тези субекти определят различни видове ефективност на инвестиционния проект от гледна точка на всеки участник. В същото време трябва да се има предвид, че позициите на участниците в проекта са въплътени в първоначалната информация и формирането на конкретни парични потоци за изчисляване на показателите за ефективност. Следователно те може да нямат еднакви резултати от оценката и решения относно участието си в проекта.

В момента може да се счита за общоприето следните видовеефективност на инвестиционните проекти, представени на фиг. един.

Фигура 1 - Видове ефективност на инвестиционните проекти

Ефективността на проекта като цяло се оценява за представянето на проекта и в тази връзка за определяне на привлекателността на проекта за потенциални инвеститори.

Обществената ефективност характеризира социалната икономически последициизпълнение на проекта като цяло, т.е. той отчита не само непосредствените резултати и разходи по проекта, но и „външните“ по отношение на проекта разходи и резултати в свързани сектори на икономиката, икономически, социални и други неикономически ефекти.

Социалната ефективност се оценява само за обществено значими инвестиционни проекти, които засягат интересите не на една държава, а на няколко.

За проекти, при които не е необходима експертиза правителствени агенцииуправление, не се изисква разработването на показатели за социално представяне.

Търговската ефективност на проекта характеризира икономическите последици от неговото изпълнение за инициатора, въз основа на много условно предположение, че той поема всички разходи, необходими за изпълнението на проекта и използва всички негови резултати. Търговската ефективност понякога се тълкува като ефективността на проекта като цяло. Смята се, че търговската ефективност характеризира техническите, технологичните и организационните дизайнерски решения от икономическа гледна точка.

Най-важното е определянето на ефективността на участието в проекта. Определя се с цел проверка на осъществимостта на инвестиционния проект и интереса към него на всички негови участници. Ефективността на участието се оценява предимно за предприятието на разработчика на проекта (или потенциалните акционери). Този тип ефективност се нарича още ефективност за собствения капитал на проекта.

Ефективността на участието в проекта включва и такива видове като ефективността на участието в проекта на структури от по-високо ниво (финансови и индустриални групи, холдингови структури), бюджетната ефективност на инвестиционния проект (ефективността на държавното участие в проекта по отношение на разходите и приходите на бюджетите на всички нива).

Системата от показатели, определени за оценка на изброените видове ефективност, и методически принципитехните изчисления са еднакви. Разликите са в първоначалните параметри, които формират реалните парични потоци за проекта във връзка с всеки тип ефективност.

С други думи, единна и взаимосвързана система от параметри на проекта е въплътена в показатели за изпълнение, които са единни по икономическа природа, в зависимост от тяхната област на приложение в икономическата среда, която трябва да характеризират. Някои изключения са показателите за социална ефективност. „Външните“ ефекти не винаги могат да бъдат отчетени като стойност. В някои случаи, когато тези ефекти са много значими, но не е възможно да се оценят, е неизбежна само качествена оценка на тяхното влияние.

Оценката на бъдещите разходи и резултати при определяне на ефективността на инвестиционния проект се извършва в рамките на изчислителния период (изчислителен хоризонт). Изчислителният хоризонт се измерва с броя на изчислителните стъпки. Стъпката на изчисление при определяне на показателите за ефективност в рамките на изчислителния период може да бъде месец, тримесечие или година.

Разходите, направени от участниците, се разделят на първоначални, текущи и ликвидационни, които се извършват съответно на етапите на строителство, експлоатация и ликвидация.

За оценка на резултатите и разходите могат да се използват базисни, световни и сетълмент цени.

Базисните цени са цените, преобладаващи в националната икономика към определен момент tb. Базовата цена за всеки продукт или ресурс се счита за непроменена през целия период на фактуриране.

Измерването на икономическата ефективност на проекта в базисни цени се извършва на етапа на предпроектни проучвания на инвестиционните възможности.

На етапа на предпроектното проучване на инвестиционен проект е задължително да се изчисли икономическата ефективност в прогнозни и сетълмент цени. В същото време се препоръчва да се извършват изчисления в базисни и световни цени.

Прогнозната цена Цt на продукт или ресурс в края на t-тата стъпка на изчисление се определя по формулата:

Цt = Цб J(t,tn),

където Cb е базовата цена на продукт или ресурс;

J(t,tн) - коефициент (индекс) на изменение на цените на продуктите или ресурсите от съответната група в края на t-тата стъпка по отношение на началния момент на изчисление tн (при който цените са известни).

За проекти, разработени по поръчка на държавни органи, стойностите на индексите на изменение на цените за определени видове продукти и ресурси трябва да бъдат определени в заданието за проектиране в съответствие с прогнозите на Министерството на икономиката на Руската федерация.

Прогнозните цени се използват за изчисляване на интегрални показатели за ефективност, ако текущите стойности на разходите и резултатите са изразени в прогнозни цени.

Това е необходимо, за да се гарантира сравнимостта на получените резултати с различни ниваинфлация.

Разчетните цени се получават чрез въвеждане на дефилиращ фактор, съответстващ на общия индекс на инфлация

При разработването и сравнителната оценка на няколко варианта за инвестиционен проект е необходимо да се вземе предвид влиянието на промените в обема на продажбите върху пазарната цена на продуктите и цената на потреблените ресурси.

При оценката на ефективността на инвестиционен проект сравнението на многовременните показатели се извършва чрез привеждането им (дисконтиране) до стойността в началния период.

За да се приведат разходите, резултатите и ефектите в различно време, се използва дисконтовият процент (E), който е равен на нормата на възвръщаемост на капитала, приемлива за инвеститора.

Технически, довеждане до основен момент във времето на разходите, резултатите и ефектите, които възникват върху t-та стъпкаизчисляване на изпълнението на проекта, е удобно да се направи чрез умножаването им по коефициента на дисконтиране a t, определен за постоянен процент на дисконтиране E, като:

,

където t е номерът на изчислителната стъпка, t = 0,1,2,...T, (T е изчислителният хоризонт).

Ако дисконтовият процент се променя с течение на времето и е равен на Et на t-тата стъпка на изчисление, тогава дисконтовият фактор е равен на:

и за t > 0.

Както вече беше отбелязано, поради факта, че инвестиционният проект обединява няколко участници, чиито цели може да не съвпадат, и следователно има други показатели за ефективност, които не са отразени в тази работа.

След като разгледахме концепцията за ефективността на инвестиционните проекти, нека да преминем към разглеждането на основните принципи на оценка на ефективността.

5. Основни принципи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти

Принципите за оценка на ефективността на инвестиционните проекти и бизнес решенията са набор от основни изисквания, които трябва да бъдат изпълнени чрез обосноваване на ефективността на изпълнението на всякакви проекти и бизнес решения.

В съответствие с официално одобрените Насоки за оценка на ефективността на инвестиционните проекти, най-значимите от тях включват:

- моделиране на паричните потоци. Включва всички свързани с проекта парични постъпления и плащания по време на целия цикъл на проекта;

Отчитане на фактора време. Необходимо е да се вземе предвид динамиката на параметрите на проекта и неговата икономическа среда (промени в обменния курс национална валута, лихвени процентии т.н.), както и пропуските във времето между производството на продуктите, получаването на ресурси и тяхното плащане. Важно е да се вземе предвид несъответствието на разходите и/или резултатите по различно време;

- като се вземе предвид влиянието на инфлацията, т.е. промените в цените на различни видове продукти и ресурси, по време на периода на изпълнение на проекта, като се вземе предвид възможността за използване на няколко валути по време на изпълнението на проекта;

- отчитане (в количествена форма) на влиянието на несигурностите и рисковете, съпътстващи изпълнението на проекта;

- спазване на сравнимостта на условията за сравняване на различни проекти (варианти на проекти);

- осчетоводяване само на бъдещи парични постъпления и плащания. Създадените преди това активи се оценяват по алтернативната цена или максималната пропусната печалба, свързана с използването им като алтернатива на разглеждания проект;

- сравнение на сценариите "с проекта" и "без проекта", като се обръща внимание на най-често срещаната грешка - замяната на сценария "без проекта" със сценария "преди проекта". Това води до факта, че изчисленията не отчитат щетите, причинени от отказа от инвестиции;

- отчитане на всички най-значими последици от проекта в свързани области на икономиката, включително социални и екологични;

- като се вземе предвид несъответствието между интересите на различните участници в проекта и различните оценки на цената на капитала, изразени в индивидуални стойности на дисконтовия процент.

Заключение

Предварителните проучвания на инвестиционните проекти позволяват да се оцени практическата осъществимост и икономическата целесъобразност на изпълнението на разглеждания проект.

Въпреки това, използването на всякакви, дори и най-сложните методи, няма да осигури пълна предсказуемост на крайния резултат, основната цел е да се сравнят предложените за разглеждане инвестиционни проекти въз основа на единен подход, като се използва, ако е възможно, обективна и проверими показатели и съставяне на относително по-ефективен и относително по-малко рисков анализ на инвестиционния проект.

За да направите това, препоръчително е да вземете предвид и да приложите всички видове анализи на проекта, базирани главно на дисконтиране на паричните потоци, генерирани по време на изпълнението на проекта.

Общата схема за всички видове оценка на ефективността на анализа на проекта е по същество една и съща и се основава на прогнозиране на положителни и отрицателни парични потоци (грубо казано, разходи и приходи, свързани с изпълнението на проекта) за планирания период и сравняване на получените баланс на паричния поток, дисконтиран с подходящ процент, с инвестиционни разходи. А мерките за оценка на риска от инвестиране и прилагането на методологията за отчитане на несигурността във финансовите изчисления, които позволяват да се намали влиянието на неправилни прогнози върху крайния резултат и по този начин да се увеличи вероятността за правилно решение, могат значително да повишат валидността и коректността на резултатите от анализа.

Библиография

1. Ansoff I. Стратегическо планиране. М.: Икономика, - 1989.

2. Бирман Г., Шмид С. Икономически анализинвестиционни проекти: пер. от английски. - М.: UNITI, - 1997.

3. Бочаров В.В. Управление на инвестициите. Санкт Петербург: Питър, - 2000, 176с.

4. Бочаров В. В. Методи на финансиране инвестиционна дейностпредприятия. М .: Финанси и статистика, - 1998 г.

5. Виленски П.Л., Лившиц В.К., Орлова Е.Р., Смолян С.Л. Оценка на ефективността на инвестиционните проекти. М .: Финанси, - 1998.

6. Деева А.И. Инвестиции. М.: Изпит 2004, 211 с.

7. M. I. Knysh, B. A. Perekatov и Yu. Стратегическо планиране на инвестиционната дейност. Санкт Петербург: Питър, - 1998.

8. Савицкая Г.В. Учебник по икономически анализ М.: ООО Ново знание - 2004 г.

9. Стоянова Е.С. Финансово управление. М.: Проспект 2004, 309 с.

Хоствано на Allbest.ru

Подобни документи

    курсова работа, добавен на 11/05/2010

    Основни принципи за оценка на ефективността и финансовата осъществимост на инвестиционните проекти. Методика за оценка на инвестициите. Коефициент на отстъпка. Основни показатели за ефективност на инвестиционните проекти и методи за тяхната оценка.

    курсова работа, добавена на 04.06.2007 г

    Същността на инвестициите, техните видове и класификация, икономически отношениясвързани с тяхното движение, методи за оценка на тяхната ефективност. Състав и структура на капиталните вложения. Концепцията за инвестиционните проекти, логиката и критериите за техния анализ, ролята на бизнес плана.

    дисертация, добавена на 17.03.2011 г

    Основни принципи, залегнали в анализа на инвестиционните проекти. Критерии за оценка на ефективността на инвестиционните проекти. Анализ на методите за оценка на инвестиционните проекти и проектните рискове. Влиянието на инвестиционния проект върху дейността на предприятието.

    курсова работа, добавена на 06/11/2009

    Класификация на методите за оценка на инвестиционни проекти. Модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост. Сконтиран период на изплащане на инвестициите. Анализ на инвестиционни проекти в условия на инфлация. Графика на връзката между дисконтов процент и риск.

    тест, добавен на 28.05.2015 г

    Определение и видове ефективност на инвестиционните проекти. Основни принципи на оценка на работата. Парични потоци, схема на финансиране, финансова осъществимост на инвестиционния проект. Дисконтиране на паричните потоци. Чисто настояща стойност.

    курсова работа, добавена на 22.09.2014 г

    инвестиционни правила. Цена и определяне на среднопретеглената цена на капитала. Финансови методи за оценка на ефективността на реални инвестиционни проекти. Анализ на чувствителността на инвестиционния проект. Обеми и форми на инвестициите.

    курсова работа, добавена на 19.09.2006 г

    Концепцията за инвестиционни проекти. Методиката за оценка на тяхната ефективност, държавно регулиране, социално-икономически фактори на развитие. Управленски решения при тяхното разработване и прилагане. Лизингът като форма на финансиране на инвестиционни проекти.

    дисертация, добавена на 25.06.2013 г

    Процедурата за провеждане и основната цел на анализа на инвестиционните проекти, основните принципи, залегнали в него. Критерии за оценка на ефективността на инвестиционните проекти. Анализ на проектните рискове, свързани с изпълнението на планирания проект.

    курсова работа, добавена на 10/07/2009

    Основните аспекти на развитието на съвременни инвестиционни проекти. Съдържанието и характеристиките на бизнес планирането на модерни предприятия. Критерии за ефективност на инвестиционните проекти. Класификация, експертиза, фази на развитие на инвестиционните проекти.