Principalele întrebări ale subiectului
1. Esența și formele mișcării internaționale a capitalului.
2. Investiții străine: esență, concepte de bază, clasificare.
3. Principalele teorii ale mișcării internaționale a capitalului (neoclasice, neokeynesiene etc.).
1. Economia mondială modernă se caracterizează nu numai prin transferul dintr-o țară în alta a rezultatelor producției de bunuri și servicii, ci și de factorii de producție - capital, muncă, realizări științifice și tehnologice.
Atât companiile, cât și țările care îl exportă, precum și companiile și țările-beneficiare sunt interesate de revărsarea internațională de capital. Primii în acest fel stăpânesc noi piețe, își măresc profiturile și, în consecință, veniturile bugetelor de stat. Aceștia din urmă primesc investiții suplimentare, tehnologii superioare, management calificat și marketing și, prin urmare, accelerarea ritmului de dezvoltare tehnico-economică.
O trăsătură caracteristică a dezvoltării economiei mondiale moderne este scara tot mai mare a comerțului cu factorii de producție, în special cu capitalul. De asemenea, există o tendință clară de scădere a ponderii tranzacțiilor de capital la scară națională în favoarea tranzacțiilor internaționale și intraregionale. Companiile care doresc să opereze cu succes pe o anumită piață din străinătate nu se concentrează adesea pe exportul mărfurilor relevante, ci caută să își organizeze propria producție în străinătate sau să cumpere o participație de control într-o întreprindere locală.
Deși circulația capitalului dintr-o țară în alta se bazează pe aceleași legi ca și importul și exportul de mărfuri, cu toate acestea, există anumite caracteristici.
Internaționalizarea vieții economice sporește circulația între țări nu numai a mărfurilor și a forței de muncă, ci și a capitalului. În ultimii 20 de ani, de fapt, a apărut un nou sistem mondial de credit și financiar cu centrele sale de capital internațional, cu un nou sistem de decontare, când tranzacțiile internaționale pentru sume gigantice de bani sunt efectuate zilnic prin sisteme electronice.
Rusia este interesată să-și refacă și să își actualizeze potențialul de producție, să sature piața de consum cu bunuri de înaltă calitate și ieftine, să își dezvolte și să-și restructureze potențialul de export, să urmeze o politică anti-import și să introducă în societatea noastră o cultură managerială occidentală. Investitorii străini își extind locul pentru profit în detrimentul vastei piețe interne a Rusiei, a bogăției sale naturale, a forței de muncă calificate și ieftine, a realizărilor științei și tehnologiei autohtone și... chiar și a neatenției sale asupra mediului.
Prin urmare, statul nostru se confruntă cu o sarcină dificilă și destul de delicată: să atragă capital străin în țară și, fără a-l priva de propriile stimulente, să-l îndrepte spre atingerea obiectivelor sociale prin măsuri de reglementare economică.
Spre deosebire de comerțul exterior, exportul de capital a devenit o formă importantă de relații economice externe doar la cel mai înalt stadiu de dezvoltare a capitalismului. În prezent are următoarele caracteristici:
Creșterea rolului statului în exportul de capital;
Întărirea concurenței pe piața globală de capital;
Creșterea ponderii investițiilor străine directe.
Migrația internațională a capitalului este o contra-mișcare a capitalului între țări, aducând venituri proprietarilor acestora.
Principalele motive ale migrației de capital sunt:
Excesul relativ de capital într-o țară dată;
Productivitate marginală diferită a capitalului, determinată de rata dobânzii: capitalul se deplasează de unde productivitatea lui este mai mică până acolo unde este mai mare;
Prezența barierelor vamale care împiedică importul de mărfuri și, prin urmare, încurajează furnizorii străini să importe capital pentru a pătrunde pe piață;
Dorința firmelor de diversificare geografică a producției;
Exportul în creștere de bunuri determinând cerere de capital;
Discrepanța dintre cererea de capital național și oferta acestuia în diverse sfere și ramuri ale economiei naționale;
Posibilitatea monopolizării pieței locale;
Disponibilitate în țările în care se exportă capital, materii prime sau forță de muncă mai ieftine;
Mediu politic stabil și un climat investițional în general favorabil.
În prezent, piața internațională de capital de împrumut este împărțită în piața monetară și piața de capital de capital.
Piața monetară - piața împrumuturilor pe termen scurt (până la un an). Cu ajutorul lor, corporațiile și băncile compensează deficitul temporar de capital de lucru.
Piața de capital este o piață pentru împrumuturi bancare pe termen mediu (de la doi până la cinci ani) și împrumuturi pe termen lung (peste zece ani), care sunt furnizate în principal la emiterea și achiziționarea de valori mobiliare.
În ultimii ani, pe piața internațională au fost utilizate forme netradiționale de finanțare pe termen lung, de exemplu, finanțarea de proiecte, care constă în acordarea de împrumuturi mari pentru proiecte industriale specifice ale întreprinderilor. Astfel, această formă de creditare pe termen lung se apropie de investițiile directe.
2. Mișcarea capitalului poate fi clasificată după diferite criterii:
După sursele de proveniență, capitalul mobil este împărțit în oficial și privat.
Capitalul oficial este capitalul de stat (împrumuturi, împrumuturi, garanți, asistență) care este oferit de o țară alteia pe baza acordurilor interguvernamentale. Sursa unui astfel de capital este bugetul de stat. Capitala organizaţiilor economice internaţionale (FMI, BIRD etc.) este considerată oficială.
Capitalul privat este fondurile firmelor nestatale, băncilor etc. Sursa unui astfel de capital o constituie fondurile proprii sau împrumutate ale întreprinderilor private respective;
Prin natura utilizării capitalului este împărțit în antreprenorial și împrumut.
Capitalul antreprenorial reprezintă fonduri investite direct sau indirect în orice producție străină pentru a obține profit. La rândul său, capitalul antreprenorial este împărțit în investiții directe și de portofoliu.
Capital de împrumut. Exportul de capital sub formă de împrumut presupune acordarea de fonduri pe o anumită perioadă de timp în vederea obținerii dobânzii pentru utilizarea acestora, capitalul de împrumut exportat în străinătate putând acționa ca împrumuturi și credite pe termen scurt, mediu și lung sau depozite bancare. și fonduri în conturile altor instituții financiare.instituții (vezi Fig. 1).
Orez. 1. Clasificarea formelor de import și export de capital
Investițiile străine directe (ISD) sunt investiții de capital în scopul dobândirii unui interes economic pe termen lung. Conform definitiei Fondului Monetar International, investitia straina directa este o forma de investitie atunci cand investitorul detine control managerial asupra obiectului in care este investit capitalul. Investițiile directe sunt considerate a fi cele care acoperă mai mult de 10% din capitalul social și dau dreptul de control asupra întreprinderilor.
Investițiile străine de portofoliu (ISD) sunt investiții de capital în valori mobiliare străine care nu conferă investitorului dreptul la control real asupra obiectelor investiționale. Scopul investițiilor de portofoliu este de a obține venituri prin creșterea valorii de piață și plata dividendelor. Mișcarea investițiilor de portofoliu este afectată semnificativ de diferența de dobândă plătită pe titluri în diferite țări; gradul de risc asociat acestor investiții; dorința de a vă diversifica (diversifica) portofoliul de valori mobiliare în detrimentul titlurilor de valoare de origine străină.
Avantajul investițiilor de portofoliu față de investițiile directe este că are o lichiditate mai mare, adică. posibilitatea conversiei lor rapide în valută.
Investițiile internaționale de portofoliu sunt clasificate așa cum apar în balanța de plăți. Acestea sunt împărțite în investiții:
În titluri de capital - un document monetar care circulă pe piață, care atestă dreptul de proprietate al titularului documentului în raport cu persoana care a emis acest document (acțiuni, acțiuni, participare);
Titluri de creanță - un document monetar care circulă pe piață, care atestă relația de împrumut a titularului documentului în raport cu persoana care a emis acest document.
Titlurile de creanță pot lua forma:
Obligațiuni (obligațiuni), bilet la ordin (obligație), bilet la ordin (note) - instrumente monetare care conferă deținătorului lor un drept necondiționat la un venit fix în numerar garantat sau la un venit în numerar variabil determinat prin acord;
Instrumentul pieței monetare - instrumente monetare care conferă deținătorului lor dreptul necondiționat la un venit fix în numerar garantat la o anumită dată. Aceste instrumente sunt vândute pe piață cu reducere, a cărei valoare depinde de rata dobânzii și de timpul rămas până la scadență. Acestea includ bonuri de trezorerie, certificate de depozit, acceptări bancare etc.;
Instrumente financiare derivate (derivate financiare) - având un preț de piață al instrumentelor monetare derivate, care atestă dreptul proprietarului de a vinde sau cumpăra titluri primare. Printre acestea - opțiuni, futures, warrants, swap-uri.
În scopul contabilizării mișcării internaționale a investițiilor de portofoliu în balanța de plăți, se adoptă următoarele definiții:
Billet/billet la ordin (bilet) - instrument monetar pe termen scurt (3-6 luni) emis de împrumutat în nume propriu în baza unui acord cu o bancă care garantează plasarea acestuia pe piață și achiziționarea de bilete nevândute, prelungirea un împrumut sau acordarea de împrumuturi de rezervă. Cele mai cunoscute bancnote sunt euronotele;
Opțiune (opțiune) - un acord (securitate) care dă cumpărătorului dreptul de a cumpăra sau de a vinde un anumit titlu sau marfă la un preț fix după o anumită oră sau la o anumită dată. Cumpărătorul unei opțiuni plătește o primă vânzătorului acesteia în schimbul obligației sale de a exercita dreptul de mai sus;
Warrant (warrant) - un fel de opțiune care permite proprietarului său să cumpere de la emitent în condiții preferențiale un anumit număr de acțiuni într-o anumită perioadă;
Futures (futures) - contracte standard obligatorii pe termen scurt pentru cumpărarea sau vânzarea unei anumite valori mobiliare, valute sau mărfuri la un anumit preț la o anumită dată în viitor;
Forward rate (forward rate) - un acord privind mărimea ratei dobânzii care va fi plătită la o dată specificată pe o sumă fixă noțională a datoriei principale și care poate fi mai mare sau mai mică decât rata actuală a dobânzii de pe piață pentru ziua respectivă;
Swap (swap) - un acord care prevede schimbul de plăți pentru aceeași datorie după un anumit timp și pe baza regulilor convenite. Un swap pe rata dobânzii prevede schimbarea unei plăți în conformitate cu un tip de rată a dobânzii cu altul (dobândă fixă pentru dobândă variabilă). Un swap pe cursul de schimb implică schimbul aceleiași sume de bani denominate în două valute diferite.
Investițiile de portofoliu în fiecare dintre tipurile de titluri străine enumerate sunt împărțite în investiții efectuate de autoritățile monetare (banca centrală sau de stat), administrația centrală (de obicei ministerul de finanțe), băncile comerciale etc.
3. Teoria mișcării internaționale a capitalului în literatura economică occidentală a primit destul de multă atenție. Din anii 60. au existat lucrări asupra economiei ţărilor primitoare de capital. În această perioadă, un număr mare de state independente în curs de dezvoltare au apărut pe harta politică ca urmare a unei mișcări furtunoase de eliberare națională. Ca urmare a acestui proces, în fluxurile internaționale de mișcare de capital, a existat o tendință de deplasare a acestuia din țările dezvoltate către cele în curs de dezvoltare.
Economiștii occidentali proeminenți S. Kuznets, G. Haberner, G. Mayer și alții demonstrează în lucrările lor că planificarea creșterii economice în țările în curs de dezvoltare este de neconceput în condițiile moderne fără posibilitatea de a admite capital străin în economia țării. Acești autori dezvoltă ideea că influența benefică a capitalului străin asupra unei economii în curs de dezvoltare va afecta în toate cazurile, indiferent de forma în care acesta invadează economia națională: sub formă de investiții directe private și împrumuturi, sub formă de investiții publice. și împrumuturi, sau sub ce formă.-sau alta.
În fiecare caz, există argumente care justifică și recomandă capitalul străin drept mijlocul cel mai eficient de a obține prosperitatea națională. Într-adevăr, pe de o parte, capitalul atras de economia națională și utilizat eficient are un impact pozitiv asupra creșterii economice, ajută la depășirea înapoierii și la integrarea în economia mondială. Pe de altă parte, atragerea capitalului străin impune anumite obligații, creează diverse forme de dependență a țării împrumutate față de creditor și determină o creștere bruscă a datoriei externe. Astfel, pentru economia națională, capitalul străin poate avea consecințe ambigue.
În stadiul actual, înțelegerea teoretică de către oamenii de știință ruși a problemelor de acceptare a capitalului străin în diferite forme, utilizarea eficientă a acestuia este relevantă și importantă.
Există mai multe modele diferite pentru o astfel de analiză.
Model diferențial de redistribuire a capitalului între țări (modelul lui V. Leontiev)
Una dintre primele încercări de a evalua impactul ISD asupra dezvoltării economice pe termen lung a economiilor naționale a fost modelul lui V. Leontiev. Acest model reproduce funcționarea a două grupuri de țări - dezvoltate și în curs de dezvoltare. Legătura dintre ele este asigurată de fluxul de investiții productive, exportate din țările dezvoltate către cele în curs de dezvoltare.
Model de creștere economică bazat pe funcții de producție (modelul Welfens-Jesinski și modificările acestuia)
- Scop functional: capital imprumut, capital antreprenorial.
- Scop: investiții directe, investiții de portofoliu.
- Afiliere: capital privat, capital de stat, capital al organizațiilor internaționale.
- Termeni: capital pe termen scurt, capital pe termen mediu, capital pe termen lung.
Capitalul își desfășoară mișcarea în două forme principale: antreprenorial și de împrumut.
Mișcarea capitalului de împrumut se realizează sub forma unui împrumut internațional, iar capitalul antreprenorial - prin implementarea investițiilor străine.
Capitalul împrumutat aduce venituri proprietarului său sub formă de dobândă la depozite, împrumuturi și credite. Capitalul antreprenorial generează venituri în principal sub formă de profit.
Capitalul antreprenorial este împărțit în investiții directe și de portofoliu. O trăsătură caracteristică a investiției directe este aceea că investitorul deține controlul managerial asupra obiectului în care este investit capitalul său. Investițiile de portofoliu nu asigură un astfel de control. Acestea sunt de obicei reprezentate de blocuri de acțiuni, care reprezintă mai puțin de 10-25% din capitalul propriu al firmei.
Există două modalități de a reglementa investițiile străine: juridic național și juridic internațional. Reglementarea juridică națională se bazează pe utilizarea normelor și instituțiilor ramurilor tradiționale ale sistemului național de drept (administrativ, civil etc.). Majoritatea țărilor au dezvoltat un set de legi privind investițiile străine - legi privind investițiile.
Dispoziții de bază:
1) Condiții, precum și garanții legale pentru investițiile străine în țara gazdă. Scopul acestor garanții este de a asigura interesele reciproce ale țării gazdă și ale investitorilor străini. În esență, vorbim despre absența discriminării investitorilor străini față de cei locali.
2) Oferirea investitorilor străini cu beneficii și privilegii, deoarece investițiile străine sunt asociate cu riscuri politice și comerciale crescute, costuri suplimentare pentru transport, comunicații și multe altele.
Reglementarea juridică internațională a investițiilor străine constă în acorduri speciale interstatale, al căror obiect de reglementare sunt relații legate de circulația investițiilor străine de capital privat. Există acorduri internaționale bilaterale și multilaterale.
Au fost adoptate și sunt în vigoare următoarele acorduri interstatale:
1. Convenția de la Washington din 1965 „Cu privire la soluționarea litigiilor investiționale între statele gazdă și investitorii privați străini la Centrul internațional pentru soluționarea litigiilor investiționale (ICSID) de la BIRD”. Regulile prezentei convenții pentru reglementarea procedurii de soluționare a litigiilor pot fi împărțite în două grupe: referitoare la procedura de conciliere; reglementarea procedurii de arbitraj.
Totodată, în cazul unei proceduri de conciliere, părțile își păstrează dreptul de a recurge în orice moment la procedura arbitrală pentru soluționarea litigiului. Spre deosebire de hotărârea comisiei de conciliere, hotărârile arbitrajului sunt obligatorii pentru ambele părți.
2. Convenția de la Seul din 1985 privind înființarea Agenției Internaționale pentru Asigurarea Investițiilor Străine Private (MASICHI) în cadrul BIRD.
migrația internațională de capital poate fi definită ca mișcarea valorii sub formă monetară și (sau) de mărfuri dintr-o țară pentru a obține un profit mai mare în țara importatoare de capital.
În caz contrar, poate fi exprimat ca o contra-mișcare a capitalului între țări, aducând proprietarilor acestora veniturile corespunzătoare.
Mișcarea capitalului diferă semnificativ de circulația mărfurilor. Comerțul exterior se reduce la schimbul de bunuri ca valori de folosință. Exportul de capital este procesul de retragere a unei părți a capitalului din circulația națională într-o țară dată și de mutarea acestuia sub formă de mărfuri sau monetară în procesul de producție și circulație al unei alte țări.
La început, exportul de capital a fost specific unui număr mic de țări industrializate. Acum, procesul de export de capital devine o funcție a oricărei țări în curs de dezvoltare cu succes. Capitalul este exportat de către țările lider, și țările mijlocii dezvoltate și cele în curs de dezvoltare. Mai ales NIS.
Motivul exportului de capital este excesul relativ de capital într-o țară dată, supraacumularea acestuia. Cele mai importante dintre ele sunt:
1) discrepanța dintre cererea de capital și oferta acestuia în diferite părți ale economiei mondiale;
2) posibilitatea dezvoltării pieţelor locale de mărfuri;
3) disponibilitate în țările în care se exportă capital, materii prime și forță de muncă mai ieftine;
4) mediu politic stabil și climat investițional general favorabil în țara gazdă, regim investițional preferențial în zonele economice speciale;
5) standarde de mediu mai scăzute în țara gazdă decât în țara capitală donatoare;
6) dorinta de a patrunde in sens opus pe pietele tarilor terte care au stabilit restrictii tarifare sau netarifare mari asupra produselor uneia sau altei corporatii internationale.
Factori care contribuie la exportul de capital și care îl stimulează:
1) interconectarea și interconectarea în creștere a economiilor naționale;
2) cooperare industrială internațională;
3) politica economică a țărilor industrializate, care urmăresc să dea un impuls semnificativ dezvoltării lor economice prin atragerea de capital străin;
4) stimulatori importanți sunt organizațiile financiare internaționale care dirijează și reglementează fluxul de capital;
5) un acord internațional privind evitarea dublei impuneri a veniturilor și a capitalului între țări promovează dezvoltarea cooperării comerciale, științifice și tehnice.
Subiectele mișcării capitalului în economia mondială și sursele originii acesteia sunt:
1) structuri comerciale private;
2) organizaţii economice şi financiare de stat, internaţionale.
Mișcarea capitalului, utilizarea acestuia se realizează în următoarele forme:
1) investiții directe în întreprinderi industriale, comerciale și alte întreprinderi;
2) investiții de portofoliu;
3) împrumuturi internaționale pe termen mediu și lung de capital de împrumut către corporații industriale și comerciale, bănci și alte instituții financiare;
4) asistență economică;
5) împrumuturi gratuite (soft).
În practica mondială, mișcarea capitalului diferă semnificativ de investițiile străine.
Mișcarea capitalului conține: chitanțe de plată pentru tranzacții cu parteneri străini, acordarea de împrumuturi etc.
Sub investitii straine se înțelege ca mișcarea capitalului, urmărind scopul de a stabili controlul și participarea la conducerea unei societăți în țara care primește capitalul.
Principalele forme de investiții directe sunt:
1) deschiderea de întreprinderi în străinătate, inclusiv crearea de filiale sau deschiderea de sucursale;
2) crearea de societăți mixte pe bază de contract;
3) crearea de dezvoltări comune a resurselor naturale;
4) cumpărarea sau anexarea (privatizarea) întreprinderilor din țara care primește capital străin.
Mișcarea internațională a capitalului ocupă un loc de frunte în relațiile economice internaționale, are un impact uriaș asupra economiei mondiale:
1) contribuie la creșterea economiei mondiale;
2) adâncește diviziunea internațională a muncii și cooperarea internațională;
3) crește volumul comerțului reciproc între țări, inclusiv produse intermediare, între ramurile corporațiilor internaționale, stimulând dezvoltarea comerțului mondial.
Consecința pentru țările exportatoare de capital este exportul de capital în străinătate fără atragerea adecvată a investițiilor străine, ceea ce duce la o încetinire a dezvoltării economice a țărilor exportatoare.
Exportul de capital afectează negativ nivelul de ocupare a forței de muncă în țara exportatoare, iar circulația capitalului în străinătate afectează negativ balanța de plăți a țării.
Pentru țările care importă capital, consecințele pozitive pot fi următoarele:
1) importul reglementat de capital (contribuie la creșterea economică a țării destinatare a capitalului);
2) a atras capital (creează noi locuri de muncă);
3) capital străin (aduce tehnologii noi);
4) management eficient (contribuie la accelerarea progresului științific și tehnologic în țară);
5) aflux de capital (ajută la îmbunătățirea balanței de plăți a țării beneficiare).
Există, de asemenea, consecințe negative ale atragerii de capital străin:
1) afluxul de capital străin înlocuiește capitalul local sau profită de inactivitatea acestuia și îl obligă să iasă din industriile profitabile;
2) importul necontrolat de capital poate fi însoțit de poluarea mediului;
3) importul de capital este adesea asociat cu împingerea pe piața țării destinatare a mărfurilor care și-au depășit deja ciclul de viață, precum și întrerupte din cauza proprietăților de proastă calitate identificate;
4) importul de capital de împrumut duce la o creștere a datoriei externe a țării;
5) utilizarea prețurilor de transfer de către corporațiile internaționale duce la pierderi ale țării beneficiare în venituri fiscale și taxe vamale.
Nivelul macro al fluxului de capital- transferul interstatal de capital. Statistic, se reflectă în balanța de plăți a țărilor.
Nivelul micro al mișcării capitalului- circulatia capitalului in cadrul companiilor internationale prin canale intra-corporate.
2. Piața mondială de capital. Concept. Esență
Resursele financiare ale lumii este un set de resurse financiare ale tuturor țărilor, organizațiilor internaționale și centrelor financiare internaționale ale lumii.
Resursele financiare sunt doar cele care sunt utilizate în relațiile economice internaționale, adică relațiile dintre rezidenți și nerezidenți.
Piața financiară globală este un ansamblu de organizații financiare și de credit care, în calitate de intermediari, redistribuie activele financiare între creditori și debitori, vânzători și cumpărători de resurse financiare.
Dacă piața financiară globală este considerată din punct de vedere funcțional, atunci ea poate fi împărțită în piețe precum schimbul valutar, derivatele, serviciile de asigurări, acțiunile, creditele, iar aceste piețe, la rândul lor, sunt împărțite în piețe și mai restrânse, cum ar fi ca piata creditelor – la piata valorilor mobiliare pe termen lung si piata creditelor bancare.
Adesea, toate operațiunile cu active financiare sub formă de valori mobiliare sunt combinate în piața de valori ca piață pentru toate titlurile, dar cel mai adesea înseamnă doar piața de valori.
Conform termenilor de circulație a activelor financiare, piața financiară globală poate fi împărțită în două părți: piața monetară (pe termen scurt) și piața de capital (pe termen lung). Natura pe termen scurt a unei părți semnificative a pieței financiare globale face ca aceasta să fie supusă intrărilor și ieșirii de fonduri.
Mai mult, există active financiare care au ca scop rămânerea pe piața monetară cu un singur scop - maximizarea profiturilor, inclusiv prin operațiuni speculative direcționate pe piața monetară.
Astfel de fonduri sunt adesea denumite „bani fierbinți”. În timpul unui boom financiar, ele circulă mai ales activ între centrele financiare, precum și între aceste centre și periferie, iar în perioadele de criză financiară și în ajunul acestora, se întorc rapid înapoi.
Granițele dintre diferitele segmente ale pieței financiare globale nu sunt clare și este posibil să se reorienteze o parte impresionantă a resurselor financiare ale lumii dintr-o parte a acesteia în alta fără prea multe dificultăți.
Ca urmare, de exemplu, crește relația dintre cursurile de schimb (determinate în primul rând de situația de pe piața valutară), dobânzile bancare (determinate de situația de pe piața titlurilor de creanță) și prețurile acțiunilor din diferite țări ale lumii.
Toate acestea duc la faptul că piața financiară a lumii este instabilă. Mulți economiști consideră că această instabilitate este în creștere.
Globalizarea resurselor financiare este în creștere, iar șocurile de pe unele piețe financiare afectează din ce în ce mai mult piețele financiare din alte țări.
3. Euro și dolari (Eurodolari)
Piața mondială a împrumuturilor bancare se bazează în majoritatea cazurilor pe resurse financiare care au venit dintr-o țară către băncile altor țări.
Relațiile economice internaționale servesc exclusiv piața și, prin urmare, și-au pierdut identitatea națională.
Acestea sunt în principal fonduri în dolari și valută europeană, care sunt pe depozite, în principal în Europa.
Din acest motiv, ele mai sunt denumite eurovalută sau după denumirea monedei principale a unor astfel de active financiare - eurodolari.
Cu toate acestea, o cantitate semnificativă din aceste resurse valutare care și-au pierdut naționalitatea circulă în centrele financiare nu doar din Europa, ci și în alte regiuni ale lumii.
Eurodolarii includ și acele 40-60 de miliarde de dolari care circulă în Rusia (și bănci sau în mâinile populației și antreprenorilor).
Cu alte cuvinte, eurodolarii sunt depozite într-o monedă sau alta situate în afara țării lor de origine. Dimensiunea pieței eurodolari este aproape de 10 trilioane, reieșind că dolarii americani reprezintă aproximativ 2/3 din această valoare.
Segmentul pieței creditelor bancare în care sunt operați eurodolari se numește europiața (piața eurodolarului), iar creditorii activi pe această piață se numesc eurobanci, împrumuturile luate pe aceasta se numesc eurocredite, titlurile emise pe această piață se numesc euroobligațiuni (euroobligațiuni, euronote), etc. d.
Principalele motive pentru apariția și creșterea rapidă a pieței eurodolarului sunt următoarele:
1) unii deținători de fonduri preferă să le păstreze în străinătate și în cele mai sigure valute ale lumii, în principal din cauza instabilității politice, sociale și economice a țărilor lor, a ilegalității originii fondurilor lor și, de asemenea, a intenției de a evita taxe naționale mari;
2) concentrarea de resurse financiare mari în monede cheie face posibilă transferul rapid și fără teamă de fonduri uriașe în diferite părți ale lumii.
euromoneda- Aceasta este o monedă care este plasată într-una dintre țările europene, dar în același timp nu este moneda națională a acestei țări.
De exemplu, dolarii depuși într-o bancă elvețiană se numesc eurodolari; yenul depus în Germania se numește euro yen și așa mai departe.
Euromonedele sunt folosite pentru a garanta împrumuturi și împrumuturi, iar piața euromonedei oferă adesea o oportunitate de a obține o formă ieftină și convenabilă de lichiditate pentru finanțarea comerțului internațional și a investițiilor străine.
Băncile comerciale, marile companii și băncile centrale sunt principalii debitori și creditori. Prin atragerea de fonduri în eurovalută, este posibil să se obțină condiții și rate ale dobânzilor mai favorabile și, uneori, să se evite reglementarea și impozitarea națională.
Majoritatea depozitelor și împrumuturilor sunt pe termen scurt, cu toate acestea, creșterea euromonedei a dus la împrumuturi pe termen mediu, în special sub formă de euroobligațiuni.
Într-o oarecare măsură, piața euromonedei a înlocuit piața de capital de credit sindicalizat, unde băncile, urmărind să împartă riscul, s-au unit în grupuri pentru a efectua operațiuni de creditare. 1950 - perioada apariției pieței europene.
4. Principalii participanți ai pieței financiare globale
Principalii participanți pe piața financiară globală sunt băncile transnaționale, companiile transnaționale și așa-numiții investitori instituționali. Dar un rol semnificativ îl au agențiile guvernamentale și organizațiile internaționale care plasează sau acordă împrumuturi în străinătate.
Persoanele fizice operează și pe piețele mondiale de capital, dar mai ales indirect, în principal prin investitori instituționali.
Investitorii instituționali includ instituții financiare precum fondurile de pensii și companiile de asigurări (datorită cantității semnificative de fonduri temporar gratuite, acestea sunt foarte active în cumpărarea de titluri), precum și fonduri de investiții, în special fonduri mutuale.
Valoarea activelor investitorilor institutionali este evidentiata de faptul ca in Statele Unite depaseste semnificativ valoarea intregului PIB (apropiindu-se de valoarea PIB-ului total). Marea majoritate a acestor active sunt investite în diferite titluri de valoare, inclusiv în cele de origine străină.
Unul dintre principalii investitori instituționali din lume sunt fondurile mixte (mutuale), în special cele americane.
Acumulând contribuții de la acționarii lor, în mare parte persoane din clasa de mijloc, astfel de fonduri în Statele Unite au atins proporții colosale. Până la începutul anului 1998, valoarea estimată a activelor era de aproape 4 trilioane de dolari, iar aproximativ jumătate din această sumă era plasată în acțiuni, inclusiv în companii străine.
Creșterea rapidă a fondurilor mutuale se datorează tranziției micilor deponenți de la păstrarea economiilor în principal într-o bancă la plasarea lor într-o instituție financiară mai profitabilă - un fond mixt.
Acesta din urmă combină, de asemenea, avantajele unei bănci de economii și ale băncilor de investiții (societăți de investiții), care investesc fondurile clienților lor într-o mare varietate de valori mobiliare. Unele fonduri de investiții au fost create pentru a lucra cu valori mobiliare străine în general sau cu valori mobiliare din anumite țări și regiuni ale lumii.
5. Centrele financiare mondiale
Cel mai activ flux de resurse financiare se realizează în centrele financiare mondiale. Acestea includ acele locuri din lume în care tranzacționarea cu active financiare între rezidenți din diferite țări este deosebit de mare.
Aceasta este în America - New York și Chicago; în Europa - Londra, Frankfurt, Paris, Zurich, Geneva, Luxemburg; în Asia - Tokyo, Singapore, Hong Kong, Bahrain. În viitor, centrele regionale actuale - Cape Town, Sao Paulo, Shanghai etc. - pot deveni centre financiare globale.
Unele centre offshore s-au transformat deja în centre financiare mondiale, în primul rând în Caraibe - Panama, Bermuda, Bahamas, Cayman, Antile etc.).
Cea mai mare parte a activelor pieței financiare mondiale este concentrată în centrele financiare mondiale. Aceasta nu este doar capitala țării în care se află centrul financiar, ci și capitala atrasă aici din alte regiuni ale lumii. Acest lucru este valabil mai ales pentru acele centre financiare situate în țări mici.
După ce și-a pierdut adesea culoarea națională, această capitală cosmopolită consideră că centrele financiare internaționale sunt „casa” sa.
De aici, în anii unei situații economice mondiale favorabile, se repezi nu numai în țările în care se află astfel de centre, ci și la periferia pieței financiare mondiale.
6. Credit internaţional. Esența, principalele funcții și forme ale creditului internațional
Credit internațional- circulația capitalului de împrumut în domeniul relațiilor economice internaționale, asociată cu furnizarea de valută și resurse de mărfuri în condițiile de rambursare, urgență și plata dobânzilor.
Principiile creditului internațional:
1) întoarcere;
2) urgență;
3) plata;
4) securitatea materială;
5) caracter țintă.
Principiile creditului internaţional exprimă legătura acestuia cu legile economice ale pieţei şi sunt folosite pentru realizarea obiectivelor actuale şi strategice ale entităţilor de piaţă şi ale statului.
Funcțiile creditului internațional recreează trăsăturile mișcării capitalului de împrumut în domeniul relațiilor economice mondiale.
În primul rând, aceasta este redistribuirea capitalului de împrumut între țări pentru a satisface nevoile de reproducere extinsă. Astfel, creditul ajută la egalizarea profitului național în profitul mediu și la creșterea masei acestuia.
În al doilea rând, este economisirea costurilor de circulație în domeniul decontărilor internaționale prin înlocuirea banilor reali cu credit, precum și prin dezvoltarea și accelerarea plăților fără numerar, înlocuirea cifrei de afaceri valutare în numerar cu operațiuni de credit internațional.
În al treilea rând, forțează concentrarea și centralizarea capitalului.
Rolul funcțiilor creditului internațional este eterogen și se modifică odată cu dezvoltarea economiei naționale și mondiale.
În condiţiile moderne, creditul internaţional îndeplineşte funcţia de reglementare a economiei şi este el însuşi obiect de reglementare.
Creditul internațional contribuie la accelerarea procesului de reproducere în următoarele domenii:
1) împrumutul stimulează activitatea economică externă a țării. Creditul internațional servește ca mijloc de creștere a competitivității firmelor din țara creditoare;
2) creditul internaţional creează condiţii favorabile investiţiilor private străine, întrucât. asociate de obicei cu cerința de a oferi stimulente investitorilor țării creditoare;
3) împrumutul asigură continuitatea decontărilor internaționale și a tranzacțiilor valutare care servesc relațiilor economice externe ale țării;
4) creditul crește eficiența economică a comerțului exterior și a altor tipuri de activitate economică externă a țării.
Creditul internațional activează supraproducția de mărfuri, redistribuind capitalul de împrumut între țări și contribuind la expansiunea spasmodică a producției în perioadele de creștere, crește disproporțiile în reproducerea socială, facilitează formarea celor mai profitabile industrii și întârzie dezvoltarea industriilor în care străinii. capitalul este atras.
Politica de credit a țărilor este concepută ca un mijloc de consolidare a poziției țării creditoare pe piața mondială.
Exportul de capital(investiția străină) este procesul de retragere a unei părți a capitalului din circulația națională într-o țară dată și de mutare a acestuia sub formă de mărfuri sau monetară în procesul de producție și circulație al unei alte țări.
Țările exportatoare (de unde capitalul pleacă) sunt numite țări de origine. Țările importatoare se numesc țări primitoare.
Cele mai importante motive pentru exportul de capital sunt:
1. Discrepanța dintre cererea de capital și oferta acestuia în diferite părți ale economiei mondiale.
2. Apariția posibilității de dezvoltare a piețelor locale de mărfuri. Capitalul este exportat pentru a deschide calea exportului de mărfuri, pentru a stimula cererea pentru propriile produse.
3. Disponibilitate în țările în care se exportă capital, materii prime și forță de muncă mai ieftine.
4. Mediu politic stabil și climat general favorabil în țara gazdă, regim investițional preferențial în zone economice speciale.
5. Standarde de mediu mai scăzute în țara gazdă decât în țara capitală donatoare.
6. Dorința de a pătrunde oricand pe piețele țărilor terțe care au stabilit restricții tarifare și netarifare mari.
În funcție de proprietar, exportul de capital este împărțit în 3 tipuri:
1) exportul privat de capital (companii mari și bănci);
2) exportul de stat de capital;
3) exportul de capital de către companiile financiare internaționale.
În funcție de perioadă, exportul este împărțit pe termen scurt (până la un an) și pe termen lung (mai mult de un an).
Exportul de capital poate avea loc sub formă de mărfuri (echipamente, brevete) și monetară.
Mișcarea capitalului se realizează în 2 forme:
1. Exportul (importul) capitalului împrumutat sau mișcarea capitalului (împrumuturi, credite, depozite bancare și fonduri în conturi la instituții financiare, plăți la tranzacții cu parteneri străini);
2. Export (import) de capital antreprenorial sau investiții străine:
2.1. investițiile străine directe;
2.2. investiții de portofoliu.
Investiții străine directe(ISD) sunt fluxuri de capital antreprenorial într-o formă care combină expertiza managerială cu creditarea. Aceasta este o formă de investiție atunci când investitorul deține controlul managerial asupra obiectului în care este investit capitalul.
Principalele forme de investiții directe sunt: deschiderea de întreprinderi în străinătate, crearea de societăți mixte, dezvoltarea în comun a resurselor naturale, cumpărarea sau anexarea (privatizarea) PP-ului țării gazdă.
Veniturile primite de investitorii direcți constau în dividende, dobânzi, redevențe și comisioane de administrare.
Investiții de portofoliu sunt investiții în valori mobiliare ale investitorilor străini (acțiuni, obligațiuni). Ele nu permit controlul direct asupra activităților unei întreprinderi străine.
Mișcarea capitalului la scara economiei mondiale este în primul rând sub formă de credit internațional. Pentru a arăta impactul asupra bunăstării împrumuturilor și împrumuturilor internaționale, luați în considerare exemplul ipotetic al fluxurilor de capital între două țări, Statele Unite și Mexic (Figura 7.1).
Fig.7.1. Mișcarea capitalului între țări
Motivele fluxului de capital de la o țară la alta pot fi variate (inclusiv cele politice, mai ales când vine vorba de împrumuturi guvernamentale), dar vom pleca de la faptul că singurul motiv care încurajează capitalul să se deplaseze de la o țară la alta este diferenţa de nivel de venit.pentru capital.
Pe grafic, axa orizontală arată cantitatea de capital investit în cele două țări, iar axele verticale arată nivelul rentabilității capitalului investit (rata dobânzii r). Capitalul total în cele două țări este OO. Curbele MPK us și MPK Mex arată dinamica productivității marginale a capitalului, care determină mărimea cererii de capital: pe măsură ce stocul de capital crește, produsul marginal scade și, în consecinţă, nivelul rentabilităţii capitalului investit scade, în consecinţă, aria de sub curbele productivităţii marginale a capitalului arată volumul producţiei cu cantităţi diferite de capital investit.
Să presupunem că SUA are un stoc de capital semnificativ (segmentul OA), dar oportunitățile de investiții profitabile sunt limitate. Prin urmare, dacă tot capitalul este investit în economia națională (tranzacțiile financiare internaționale sunt interzise), atunci cu un anumit stoc de capital, concurența dintre investitori îi obligă să accepte un nivel relativ scăzut de venit - 4% pe an (punctul D din Curba MPK US În acest caz, volumul producției, produs în SUA corespunde zonei (a + b + c + d + e + f).
În Mexic, stocul de capital este mult mai mic (segmentul O „A), dar există oportunități pentru investiții profitabile, deoarece productivitatea marginală a capitalului este ridicată. Cu o investiție mică, concurența între debitori împinge rata rentabilității capitalului. până la 10% pe an (punctul F pe curba IRC Mex) Volumul producției în Mexic va fi zona (i + j + k).
Să presupunem acum că toate restricțiile privind circulația internațională a capitalului sunt ridicate. Dacă gradul de risc în operațiunile de creditare din ambele țări este același, atunci va fi benefic pentru proprietarii de capital din Statele Unite să acorde împrumuturi Mexicului, unde s-a dezvoltat o rată mai mare de rentabilitate a capitalului pe piața financiară. La rândul lor, debitorii mexicani vor prefera să contracteze împrumuturi în SUA, deoarece rata dobânzii este mai mică pe piața din SUA. Capitalul va începe să circule din SUA către Mexic, ceea ce va duce la o scădere a ratei dobânzii pe piața mexicană și la creșterea acesteia pe piața din SUA. Dacă nu există restricții privind circulația capitalului, atunci fluxul acestuia de la o țară la alta ar trebui să conducă la o egalizare a productivității marginale și a nivelurilor de rentabilitate a capitalului în SUA și Mexic (punctul E). Să presupunem că noua rată de echilibru a rentabilității capitalului este de 7% pe an. Valoarea capitalului investit în SUA va fi redusă la OB, iar valoarea capitalului american împrumutat Mexicului va fi VA. Producția combinată a celor două țări a crescut cu (g + h). Acest câștig se explică prin faptul că o parte din capitala americană și-a găsit o aplicație mai profitabilă în Mexic. Cum este distribuit acest câștig între țări?
În SUA, producția din investițiile interne este acum zona (a + b + c + d). În plus, Statele Unite primesc o rentabilitate a capitalului investit în economia mexicană la 7% pe an, corespunzătoare zonei (e + f + g). Astfel, odată cu migrarea liberă a capitalului, Statele Unite primesc un câștig net în mărime de suprafață g.
În Mexic, ca și înainte, producția din investițiile interne în capitaluri proprii este zona (k + i + j). Cu toate acestea, acum țara primește venituri suplimentare din utilizarea capitalului SUA (zona g + h). Mexicul plătește o parte din acest venit creditorilor americani ca dobândă (zona g), dar cealaltă parte este câștigul net al Mexicului (zona h).
Astfel, vedem că creditarea internațională aduce beneficii suplimentare atât țării creditoare, cât și țării împrumutate, adică. este reciproc avantajos, ceea ce este similar cu concluzia obținută în analiza comerțului internațional. Cu toate acestea, la fel ca în cazul fluxurilor internaționale de mărfuri, fluxurile internaționale de capital împart societatea în câștigători și învinși. În țara creditoare, proprietarii de capital beneficiază de posibilitatea de a acorda împrumuturi la o rată a dobânzii mai mare, dar debitorii pierd pentru că sunt nevoiți să plătească mai mult pentru împrumutul luat. Imaginea opusă se observă în țara în care fluxul de capital străin: acolo debitorii câștigă, dar creditorii suferă pierderi ca urmare a concurenței mai dure pe piața financiară.
| Anterior |
» Forme de circulaţie internaţională a capitalului
Forme ale mișcării internaționale de capital
Înapoi la
În teoria economică modernă, mișcarea capitalului, precum și migrația forței de muncă, sunt văzute ca un substitut pentru comerțul internațional. Atunci când comerțul dintre țări este cauzat de diferențe în furnizarea țărilor cu factori de producție, mișcarea internațională a factorilor de producție, în primul rând a capitalului, înlocuiește comerțul exterior. Fluxurile internaționale de capital se grăbesc acolo unde implementarea proiectelor de investiții oferă un randament economic mai mare. Aceasta creează o sursă importantă de câștiguri din mișcarea internațională a capitalului.
În literatura de specialitate, se disting de obicei următoarele forme de mișcare internațională de capital:
1. După sursele de proveniență, se disting capitalul public și cel privat.
Capitalul oficial (de stat) este fonduri de la bugetul de stat care sunt transferate în străinătate prin hotărâre a guvernelor, precum și prin decizie a organizațiilor interguvernamentale. Se mișcă sub formă de împrumuturi, împrumuturi și ajutor extern.
Capitalul privat (non-de stat) este fondurile companiilor private, băncilor și altor organizații neguvernamentale care sunt mutate în străinătate prin decizie a organelor lor de conducere și a asociațiilor acestora. Sursa acestui capital o constituie fondurile firmelor private care nu au legătură cu bugetul de stat. Acestea pot fi investiții în crearea producției străine, credite interbancare la export. În ciuda autonomiei companiilor în luarea deciziilor cu privire la mișcarea internațională a capitalului lor, guvernul își rezervă dreptul de a-l controla și reglementa.
2. După termeni de plasare, se disting investițiile de capital pe termen scurt, mediu și lung. Investițiile pe termen lung includ, de obicei, investiții pe o perioadă mai mare de 15 ani. Toate investițiile de capital antreprenorial sub formă de investiții directe și de portofoliu sunt de obicei pe termen lung. Capital pe termen mediu - investiție de capital pe o perioadă de la 1 la 5 ani. Capital pe termen scurt - investiție de capital de până la 1 an.
3. După scopurile de creditare, se disting investițiile directe, de portofoliu și de credit.
Investiția străină directă este o investiție de capital cu scopul de a dobândi un interes economic pe termen lung în țara de aplicare (țara beneficiară) a capitalului, care asigură controlul investitorului asupra obiectului alocării capitalului. Ele au loc în cazul înființării unei sucursale a unei companii naționale în străinătate sau achiziționării unui pachet de control într-o societate străină. ISD este aproape în întregime asociat cu exportul de capital antreprenorial privat. Sunt investiții reale făcute în întreprinderi, terenuri și alte bunuri de capital.
Investiții străine de portofoliu - investiții de capital în valori mobiliare străine (o tranzacție pur financiară) care nu conferă investitorului dreptul de a controla obiectul investițional. Investițiile de portofoliu conduc la diversificarea portofoliului unui agent economic, reduc riscul investiției.
Acestea se bazează preponderent pe capital antreprenorial privat, deși statul emite și titluri proprii și achiziționează titluri străine. Investițiile de portofoliu sunt active pur financiare denominate în moneda locală.
Investițiile directe sunt asociate cu proprietatea și dreptul de a controla o întreprindere. Portofoliul oferă doar un drept pe termen lung la venit asociat în principal cu creșterea prețului acțiunilor. Investițiile directe și de portofoliu sunt clasificate ca capital antreprenorial.
De regulă, ele influențează favorabil starea balanței de plăți a țării. Investițiile în împrumuturi sunt asociate cu împrumuturi și credite străine sub diferite forme care necesită plată, urgență și rambursare. Avantajul capitalului de împrumut este libertatea relativă de utilizare a acestora.
4. Există, de asemenea, forme de capital precum capitalul ilegal și capitalul intracompanie. Capitalul ilegal este migrarea capitalului care ocolește legislația națională și internațională (în Rusia, căile ilegale de export de capital sunt numite fuga sau scurgere).
Capital intra-companie - transferat între sucursale și filiale (bănci) deținute de aceeași corporație și situate în țări diferite.
Principalul motiv și condiția prealabilă pentru exportul de capital este excesul relativ de capital într-o țară dată. Există o discrepanță între cererea de capital și oferta acestuia în diverse sectoare ale economiei mondiale, iar pentru a obține un profit sau dobândă antreprenorială mai mare, acesta este transferat în străinătate.
Cele mai importante motive pentru exportul de capital sunt:
Discrepanța dintre cererea de capital și oferta acestuia în diferite părți ale economiei mondiale.
Apariția posibilității de dezvoltare a piețelor locale de mărfuri. Capitalul este exportat pentru a deschide calea exportului de mărfuri, pentru a stimula cererea pentru propriile produse.
Disponibilitate în țările în care se exportă capital, materii prime și forță de muncă mai ieftine.
Mediu politic stabil și climat general favorabil în țara gazdă, regim investițional preferențial în zone economice speciale.
Standarde de mediu mai scăzute în țara gazdă decât în țara capitală donatoare.
Dorința de a pătrunde oricand pe piețele țărilor terțe care au stabilit restricții tarifare și netarifare mari.
Conceptul de „climat de investiții” include parametri precum:
Condiții economice: starea generală a economiei (creștere, declin, stagnare), situația în sistemul valutar, financiar și de credit al țării, regimul vamal și condițiile de utilizare a forței de muncă, nivelul impozitelor din țară;
Politica statului privind investițiile străine: respectarea acordurilor internaționale, forța instituțiilor statului, continuitatea puterii.
O caracteristică a mișcării capitalului în stadiul actual este includerea unui număr tot mai mare de țări în procesul de import și export de investiții directe, de portofoliu și de credit. Dacă țările anterioare au fost fie importatoare de capital, fie exportatoare de capital, atunci în prezent majoritatea țărilor importă și exportă simultan capital.
