Здравствуйте! Мы уже рассмотрели выгоды от инвестирования в облигации. В то время как банки предлагают максимум 10% годовых и не очень охотно возвращают депозиты, можно заработать 20% годовых практически без усилий. Покупка государственных облигаций и использование налогового вычета за ИИС практически гарантируют эту прибыль. Если вложиться в корпоративные облигации, можно заработать ещё больше. Сегодня я расскажу о технической стороне - где регистрироваться, что качать, как купить облигации физическому лицу.

Где покупать облигации

По закону облигациями и другими видами ценных бумаг торгуют банки и брокеры с соответствующей лицензией. Условия покупки везде одинаковы , различия - в удобстве интерфейса , списке ценных бумаг и наличию актуальной информации . Например, некоторые мелкие брокеры не считают нужным собирать полную информацию по ценным бумагам. Количество эмитированных бондов, текущая стоимость облигации, способ их погашения, общая доходность по купонам - всё это приходится искать на сторонних сайтах.

Здесь я кратко описал 5 самых популярных брокеров на рынке РФ. Детально о каждом из них можно прочитать .

Банки

Сбербанк

Сайт банка .

Крупнейший банк России продаёт государственные и корпоративные облигации. На сайте есть детальные инструкции по всем пунктам инвестирования: открытие счёта, установка торгового клиента, покупка и погашение облигаций. При регистрации счета инвестору выдают логин и пароль для торгового терминала QUIK .

ВТБ 24

Сайт .

Популярный банк , торгует всеми видами облигаций. Ценным бумагам посвящен отдельный раздел сайта, на котором можно найти информацию о выпущенных облигациях, почитать обзоры и комментарии аналитиков, зарегистрировать счет и заняться инвестициями. Также ВТБ предлагает зарегистрировать демо-аккаунт и попробовать свои силы, инвестируя виртуальные деньги. Советую попробовать, чтобы свыкнуться с работой через платформу QUIK. Всё же демо-счет на QUIK не так полезен, как демо на Форекс - волатильности нет, прибыль в 90% случаев гарантирована, нет нужды предсказывать движение рынка.

Брокеры

Финам

Перейти на страницу брокера .

Самый популярный брокер в России, позволяет в несколько кликов открыть ИИС и заняться инвестициями . При работе с Финамом можно получить советы аналитиков , инвестировать по прибыльным торговым стратегиям или поручить управление счетом опытному финансисту . А ещё на сайте Финама есть небольшой калькулятор, на котором можно посчитать примерный доход от инвестирования и налогового вычета.

Открытие

Сайт компании .

Надёжный и популярный брокер , который привлекает новичков низким порогом (минимальная инвестиция - 5000 рублей) , наличием готовых стратегий и обещанием огромных процентов. При открытии счета можно заказать консультации инвесторов и автоматическое моделирование портфеля с заданными доходностью и риском.

БКС Брокер

Сайт БКС .

Брокер предлагает инвестировать в гигантов с мировым именем и в крупнейшие российские компании. Видно, что БКС Брокер делает ставку на молодежь - минималистичный дизайн, «средние» проценты дохода. При открытии ИИС можно получить бонусы : помощь и консультации по формированию актуального портфеля , доступ к готовым стратегиям . Если после регистрации ИИС внести на счет 300 000 рублей, можно 2 месяца пользоваться услугами персонального брокера.

Церих

Сайт Церих .

Брокер Церих предлагает инвестировать в ценные бумаги государства и крупнейших предприятий . Компания не обещает сверхприбыли, пропагандирует безопасные инвестиции и постепенное накопление средств. Прямо на сайте можно заполнить заявку на открытие ИИС и вступить в биржевые торги облигациями. К счастью, брокер не навязывает услуги консультантов и даже предоставляет полную информацию по комиссиям до открытия счета.

Где выгодно покупать облигации?

Основная часть прибыли банков обеспечена огромными процентами по кредитам, которые банки исправно выдают. Прибыль брокеров зависит только от того, как часто клиенты будут пользоваться их услугами. Поэтому брокеры больше заботятся о качестве работы, доступности тарифов и информированности клиентов, чем банки. Большинство брокеров держит тарифы за операцию в размере 0,05% от суммы сделки, в то время как банки требуют от 0,5% - в десять раз больше.

Также брокеры хорошо зарабатывают на дополнительных услугах - рассылке новостей, персональных помощниках, профессиональной аналитике, советах, какие облигации сейчас самые выгодные на российском рынке и так далее. Часто эти услуги доступны бесплатно некоторое время или автоматически подключаются при достижении определенного оборота или суммы на счету. Действительно полезное дополнение - это готовые стратегии инвестирования. Если у инвестора есть сомнения насчет того, выбрал ли он правильные бумаги, всегда можно посмотреть на крупных финансистов и скопировать их портфель в меньшем масштабе.

Поэтому я советую открывать счет у брокера . Вы получите меньшую комиссию на совершение финансовых операций, лучшее качество услуг, новости и доступ к интересным статьям и семинарам. А если придется лично зайти в отделение брокера - не будете тратить время на ожидание очереди.

Как выбрать брокера?

Надёжность

Банкротство - штука внезапная. Часто руководство банка или другой организации, связанной с деньгами, скрывает убытки, вывод денег из бюджета и грядущий крах. Еще чаще такие банки дают финальный аккорд в виде депозитов и облигаций с огромной доходностью. Руководство пытается собрать побольше денег и исчезнуть, а вкладчикам потом придется общаться со страховой. В 2016 подобным образом разорились 109 банков, в 2015 - 106 , а с 2000 года перестали существовать больше 1000 банков. За последние 20 лет разорилось всего 6 брокеров. Вероятность ликвидации «чистого» брокера очень низкая .

Почему брокеры более живучие? Потому что их доход построен на комиссии от торговли клиентов и оказания дополнительных услуг. Пока есть клиенты - брокер работает . А основной источник дохода в банках - это кредиты . По статистике Fitch на 2016 год у каждого третьего гражданина есть кредит или другой вид займа в банке. Общая сумма долга населения - 11 триллионов рублей . Если каждый сотый должник не сможет платить по кредиту, банки недосчитаются 100 миллиардов рублей, многие из них не перенесут удара и лопнут. Колоссы типа Сбербанка, ВТБ-Банка и Альфа-банка выстоят за счет резервов и помощи государства, эти банки считаются Too Big to Fall – слишком большими, чтобы упасть. Если вы хотите покупать облигации через банк - выбирайте один из государственных .

Стоимость обслуживания

И банк, и брокер будут брать комиссию за обслуживание счета и за покупку ценных бумаг . Бывает, что комиссии съедают небольшой доход по облигациям типа ОФЗ. Комиссия за обслуживание зависит от суммы на счете и способа пополнения. Разовый крупный платеж съест меньше комиссионных , чем регулярное пополнение небольшими суммами. Комиссии на пополнение и обслуживание отличаются от брокера к брокеру, так как все они по-разному оценивают стоимость перевода денег и обслуживания счета. Обычно комиссия за пополнение считается как фиксированный платеж + процент от суммы пополнения. Процент уменьшается при росте суммы, но не настолько, чтобы эта выгода перекрыла убыток от фиксированного платежа.

	Каждый месяц по 33 000 рублей, обслуживание за год, руб.	% от капитала (399 000 рублей)	Один раз 400 000 рублей, обслуживание за год, руб.	% от капитала (400 000)
Сбербанк	2440	0,6	1600	0,4
	1960	0,5	630	0,2
	2600	0,7	720	0,2
Открытие	440	0,1	560	0,1
	2400	0,6	800	0,2

Еще один пункт обслуживания - депозитарии . Приобретенные облигации будут храниться в специальных депозитариях, эта услуга оплачивается дополнительно . Например, могут взимать плату за каждый месяц или день , в котором совершались сделки, процент от суммы сделки или считать комиссию за депозитарий по другой формуле.

Комиссии

За каждую бумагу (контракт) придется платить по отдельности , и если купить на весь капитал ОФЗ стоимостью 1000 рублей, придется оплатить 400 сделок . Хорошие брокеры сразу говорят, что вам обязательно придется заплатить 0,01% от стоимости контракта как комиссию бирже. Плохие это скрывают . Хорошие считают собственную комиссию как процент от стоимости контракта или называют фиксированную сумму. Плохие говорят «0,1% от контракта, но не меньше 50 рублей» , что для ОФЗ выльется в 5% комиссионных. Конечно, если покупать облигации стоимостью от 50 000 рублей , такая комиссия покажется выгодной . Но у владельцев портфеля из государственных облигаций такая комиссия съест половину прибыли.

Я не могу составить таблицу с комиссиями на сделки, так как информация на сайтах брокеров не всегда соответствует реальности. Комиссия может измениться в зависимости от общей суммы сделок. Например, за покупку бондов на 50 000 рублей Сбербанк возьмет 1,5% , а за покупку на 300 000 рублей - 0,5% . Условия Финама - 0,035% (минимум 41,3 руб.) от дневного оборота , при операциях в 120 000 в сутки комиссия превышает обязательный платеж. Информацию о комиссиях часто прячут или делают непонятной, поэтому перед регистрацией ИИС обязательно звоните, спрашивайте и уточняйте !

Количество клиентов

Количество клиентов - важный показатель. Чем больше активных клиентов платит комиссии, тем меньшую комиссию может позволить себе брокер, сохранив при этом доход. Также большое количество клиентов означает популярность брокера среди инвесторов и то, что клиентам подходят условия работы. По статистике Московской биржи на январь 2018 зарегистрировано 106 000 активных клиентов (совершили хотя бы одну сделку за месяц). За 2017 год минимум одну сделку совершили 1,3 млн . клиентов. Распределение следующее:

	% от активных клиентов Московской биржи
	19,3
БКС-брокер	17,8
Сбербанк	17,2
Открытие	13,6
	12,1

Как видно, большинство клиентов предпочитают работать с брокерами . Наверное, их привлекают лучшие комиссии и условия работы, маркетинговые компании брокеров и вспомогательные услуги для увеличения дохода.

Удобство торгового терминала

Сбербанк, ВТБ, Открытие и БКС используют терминал QUIK . Интерфейс программы выглядит сложным и старомодным, но не отвлекает от котировки и движения графика. Для большей удобности программу можно почистить и добавить важные окна самостоятельно . Например, вывести на один экран список доступных для покупки облигаций и информацию по ним, информацию о своем портфеле и открытым сделкам. Терминал QUIK можно установить на мобильное устройство или открыть в браузере.

Финам предлагает торговать через собственный терминал Finam-Trade. Если раньше у вас были вопросы типа «Как купить облигации в QUIK», то в Finam-Trade всё будет просто и понятно. В терминале есть встроенный режим для копирования операций успешных трейдеров. Из полезного - простая регистрация аккаунта, демо-счет на Андроиде и iOS.

Техподдержка

У среднего инвестора регистрация ИИС, изучение , какие самые выгодные облигации можно купить, и их покупка занимают три недели . За это время могут возникнуть вопросы и проблемы, которые не описаны ни в одной статье. Сложная инструкция и запутанный интерфейс терминала, сбои в работе веб-протокола, конфликты программ на ПК, разница предполагаемой и фактической комиссии - все это вызывает закономерный вопрос «Чего?!» На вопросы по работе ПО и предоставляемым услугам техподдержка должна отвечать быстро , решать реальные проблемы - молниеносно , иначе брокер рискует потерять клиента.

ВТБ решает проблемы через удаленного помощника . Для этого надо скачать Team Viewer , позвонить в техподдержку, описать проблему и назвать логин и пароль для удаленного управления компьютером.

Сбербанк предлагает всем клиентам звонить в колл-центр или писать на почту техподдержки. В минус Сбербанка можно занести то, что он в первую очередь - банк. 95% справочных материалов относятся именно к банковским услугам, о работе с ИИС, облигациями и терминалом написано мало инструкций .

Финам тоже использует систему удаленного доступа - сначала надо позвонить в техподдержку, описать проблему, а при необходимости предоставить логин и пароль для доступа к Team Viewer .

Открытие предлагает заполнить онлайн-заявку , позвонить в Skype или лично зайти в офис для консультации. Перед регистрацией ИИС можно получить консультацию и узнать больше о покупке облигаций, условиях работы, комиссиях и прочих нюансах.

БКС-Брокер предлагает заказать обратный звонок или отправить заявку с описанием проблемы. Решение подадут по телефону .

Дополнительные услуги

Брокеры любят навязывать дополнительные услуги : личного менеджера, голосовое управление, помощь в составлении портфеля, доверительное управление. Многие услуги сначала идут бесплатно под видом бонуса за регистрацию. Расчет на то, что инвестор привыкнет делать всё с подсказками и решит, что проще заплатить , чем самостоятельно анализировать ситуацию на рынке. Не пользуйтесь готовыми решениями - учитесь думать сами. Потом будете получать дивиденды и вспоминать этот совет.

Маржинальное кредитование тоже можно отнести к дополнительным услугам. Брокер готов одолжить вам денег на покупку ценных бумаг под 12-20% годовых . Это аналог кредитного плеча , которым не стоит пользоваться новичкам . Во-первых, лучше начать инвестиции с надежных облигаций с доходностью 7-15%. С такими процентами трудно получить прибыль вообще, если не вкладывать в высокодоходные бумаги. Во-вторых, без нескольких лет опыта покупать облигации на одолженные деньги не стоит вообще.

Начисление процента на остаток

Если вы не использовали деньги на счету, некоторые брокеры будут начислять на них проценты как за обычный банковский депозит. 3-4% годовых — ниже, чем процент по депозиту в банках, но в ИИС можно воспользоваться налоговыми льготами (вычетом или не оплачивать налог на полученную прибыль) и получить доходность 8-17% годовых , что уже лучше банковской. Такой режим поможет нивелировать комиссии и увеличить капитал, если вы хотите делать регулярные взносы на протяжении года.

Сколько можно заработать?

Заработок зависит от вашего капитала. Если вы готовы вложить в облигации 400 000 рублей , то почти гарантированно получите 52 000 рублей в качестве налогового вычета 13% . Первым делом надо покупать гарантированные государственные облигации (ОФЗ ), средняя доходность по ним составит 8,5% годовых (на начало 2018 года). Дальше можно присмотреться к муниципальным облигациям - они надежней многих корпоративных и дают 9-10% годовых, но не всегда доступны на рынке. Вишенкой на портфельном торте можно считать корпоративные облигации с доходностью 10-15% годовых.

Шаг за шагом от открытия ИИС до покупки облигаций

Банки типа ВТБ и Сбербанка для открытия ИИС часто приглашают клиента посетить отделение и заполнить договор. «Чистые» брокеры работают с сервисом Госуслуги и регистрируют счета через интернет . Если у вас есть подтвержденная учетная запись на портале «Госуслуги» - всё будет просто. Если на Госуслугах вас ещё нет - советую создать учётку , чтобы упростить все будущие операции, где может понадобиться подтверждение личности. Перед открытием ИИС убедитесь, что ваша учетная запись имеет статус «Подтверждена ».

Дальше переходим на сайт нужного брокера . Я выбрал Финам, так как процесс регистрации там предельно простой и понятный. Находим в шапке сайта вкладку «Кабинет клиента» , дальше выбираем «Открыть брокерский счет» . В новом окне выберите «Войти с помощью Госулуги» и ждите окончания регистрации. Если вы так и не открыли учетную запись в «Госуслугах», придётся заполнить форму регистрации, получить пароль по СМС и с помощью него войти в личный кабинет.

Чтобы купить облигации, надо пополнить счёт. Для этого выбираем вкладку «Информация» и кликаем на «Реквизиты» . Откроется страница с вариантами пополнения счета: банковский перевод , пополнение кредитной картой , через платежный терминал . Выбираем удобный способ, следуем инструкциям и ждем зачисления средств. Скорость зачисления зависит от платёжной системы - перевод может занять несколько дней , оплата картой - несколько часов .

Покупка и продажа облигаций идет через терминал , поэтому загружаем терминал QUIK или Finam-Trade и создаем ключи. Брокер Финам создал хорошую инструкцию , поэтому я не вижу смысла рассказывать то же самое.

Теперь можно составить портфель и оформить поручение на покупку нужных облигаций. В терминале первым делом надо разобраться с котировками , чтоб отсеять лишние и рискованные облигации. Переходим во вкладку «Система - Заказ данных - Поток котировок» , откроется таблица с выбором классов котировок.

Советую сначала нажать кнопку «Очистить» , а потом поставить галочки возле T+ETF , T+Акции и T+Облигации (Расч. В USD). T+Облигации и T0 Облигации выводятся по умолчанию - это государственные и муниципальные бумаги, надёжные и достаточно выгодные для инвестирования. Поставив галочку на «Фильтр инструментов» и, нажав на кнопку напротив, вы откроете фильтр облигаций текущего класса. Там можно выбрать , какие облигации программа будет отображать , а какие - игнорировать .

Дальше создаём новые таблицы для отображения информации, жмём на вкладку «Создать окно - Текущие торги» . Сначала вводим название таблицы (я разделил корпоративные и государственные), выбираем класс (Т0 - корпоративные, T+ – государственные), жмём « Добавить» . Дальше выбираем параметр «Бумага» , в окне напротив - НКД (автоматически считает доходность по купонам). Теперь вся нужная информация на экране - можно учиться, как торговать облигациями.

Выбираем нужную бумагу, дважды кликаем по ней или кликаем один раз, затем жмём F2 . Откроется окно подтверждения покупки - проверяем указанную облигацию, номер вашего счета, цену, вводим количество лотов и жмем «Да ». Теперь остаётся ждать - если в стакане есть нужное количество облигаций, система их купит за несколько секунд. Если облигаций по подходящей цене нет, придется немного подождать. Какие облигации купить? Сортируйте их по доходности и оценивайте надёжность.

Допустим, облигации уже погашены. Как вывести деньги? Заходим в кабинет пользователя на сайте Финам, переходим по кнопке «Отзыв денежных средств» , которая здесь заменяет «Вывод» . Вводим реквизиты вывода, подтверждаем операцию и ждём списания средств. Финам не берет комиссии за вывод, но налогообложение НДФЛ придется заплатить, если вы выбрали ИИС типа «А» с налоговым вычетом.

Неочевидные вещи в работе с брокерами

Всегда помните, что доход брокеров - это комиссии , спрэд и дополнительные услуги . Желательно выбирать брокера, офис которого есть в вашем городе - любые вопросы намного легче решать с живым консультантом, чем в переписке с техподдержкой. Не бойтесь задавать вопросы, переспрашивать цифры, просить посчитать проценты и уточнять информацию. Это ваше право как клиента и ваша обязанность как инвестора.

Резюме

Как видите, зарегистрировать ИИС и купить облигации не так сложно. Все топовые брокеры предоставляют одинаковые услуги через один терминал, главный критерий - плата за эти услуги и их качество. Чтобы знать, как заработать на покупке облигаций, надо изучить предложение на рынке, оценить надёжность и просто купить бонды.

В прошлых статьях я детально разобрал формирование портфеля и выбор облигаций. На этом цикл, касающийся бондов, считаем законченным. Следите за обновлениями, и до новых встреч!

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter . Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

15.11.16 143 458 1

Для тех, кто много читает и хорошо считает

Из карточки видно, что Тинькофф БО-7 - это выпуск рублевых облигаций номиналом 1000 рублей с полугодовым купоном. То есть дать Тинькофф-банку денег можно суммами, кратными 1000 рублей, а выплачивать долги банк будет каждые полгода.

Ставка первых трех купонов установлена на уровне 11,7% годовых, или 58,34 рубля. То есть на каждую 1000 рублей Тинькофф-банк будет выплачивать вам по 58,34 рубля каждые полгода.

Погашение облигаций состоится в июне 2021 года. Однако в конце третьего купонного периода, который заканчивается 28 декабря 2017 года, предусмотрена возможность досрочного погашения, если вы этого захотите. В карточке возможность обозначена словом put в строке третьего купона. А вот как это сформулировано в документации:

«Эмитент будет обязан приобрести биржевые облигации по требованиям их владельцев, заявленным в течение последних пяти рабочих дней третьего купонного периода».

Возможность досрочного погашения называется офертой или put-опционом.

Благодаря оферте выпуск из пятилетнего становится двухлетним. То есть владельцы облигаций Тинькофф БО-7 могут получить свои деньги не в 2021 году, а уже в 2017, если захотят.

Перед наступлением оферты банк объявит ставку следующих купонов. Если ставка будет привлекательной, то облигации можно не погашать, а держать дальше.

Что такое оферта или put-опцион

Многие российские корпоративные облигации имеют оферты, или put-опционы. Это значит, что в определенный период у держателя облигаций есть право предъявить облигации к выкупу по номиналу. То есть досрочно вернуть себе те деньги, которые он как бы дал в долг.

Чаще всего эмитент дает такое право, когда ставка купонов определена не для всех купонных периодов. Как в случае с Тинькофф-банком: для первых трех купонов он гарантирует ставку 11,7% годовых, а что будет дальше - посмотрим через полтора года.

Когда эмитент объявит новую порцию ставок, они могут оказаться невыгодными для держателя. На такой случай у держателя должна быть возможность выйти из игры. Для этого и нужны оферты.

Бывают выпуски, у которых все купоны известны, но оферты всё равно предусмотрены. Это делается, чтобы снизить риски держателей облигаций и таким образом сделать облигации более привлекательными. Риск снижается потому, что если ставка станет ниже рыночной, то держатели смогут предъявить облигации к погашению.

Как вы будете погашать свои облигации по оферте, зависит от вашего брокера. У некоторых процедура стоит около 1000 рублей, но брокер всё делает за вас. У других процедура бесплатная, но вам нужно самостоятельно известить эмитента, что ваши облигации нужно выкупить. Затем в назначенный день в специальном окне в биржевом терминале совершить сделку со специальным агентом.

Помимо комиссии брокера может появиться и комиссия депозитария - той компании, которая как бы хранит ваши ценные бумаги. Сумму такой комиссии не всегда можно узнать заранее, но она сопоставима с ценой предъявления к выкупу через брокера.

Доходность

Для частного инвестора доходность облигаций на бирже никогда не будет равна купонной доходности. Дело в том, что ставка на рынке постоянно изменяется, а вслед за ними меняется и цена облигаций. О влиянии цены на доходность я рассказывал

Узнать текущую цену и доходность можно на бирже. Для этого смотрим на цены и доходности предыдущих сделок или имеющихся заявок. Грубо говоря, на каких условиях сейчас торгуются облигации по факту, а не на бумаге.

В моем биржевом терминале QUIK есть таблица с двадцатью лучшими заявками на покупку и продажу. Красные строки - продажа, зеленые - покупка:

На картинке цена лучшего предложения на продажу - 100,80%. Рассчитанная биржей доходность по такой цене составляет 11,21%. Это значит, что покупка и удержание этих облигаций до погашения по оферте принесет 11,21% годовых.

Доходность облигаций, рассчитываемая биржей

В статье « » для простоты изложения я рассчитывал так называемую простую доходность. По аналогии со вкладом - это доходность вклада без капитализации процентов.

Но Московская биржа рассчитывает так называемую эффективную доходность. Эффективная доходность - это доходность с учетом реинвестирования купонов по той же ставке, по которой были сделаны первоначальные инвестиции. Продолжая аналогию с вкладом, это вклад с капитализацией процентов. Доходность с капитализацией больше.

Расчет эффективной доходности строится на ряде допущений. Например, что вы сможете реинвестировать купоны под ту же ставку. На практике это не всегда осуществимо: ставка может измениться, ваши купонные выплаты при небольшом пакете могут не быть кратны цене облигаций для покупки.

Также эффективная доходность считается относительно предлагаемой на бирже цены, а не номинальной. Если помните, облигации Тинькофф-банка при выпуске имели доходность 11,7%, а сейчас мы видим доходность 11,21%. Куда делись 0,49%? Чтобы это понять, нужно смотреть на цену, по которой эту облигацию продают: 100,80% номинала. То есть облигацию номиналом 1000 рублей продают за 1008 рублей. Эта переплата снижает эффективную доходность.

Если хотите не переплачивать и повысить доходность, нужно будет купить облигации по заниженной цене, но для этого должны быть какие-то веские причины - например резкое изменение ставок в экономике. Об этом читайте в разделе «Рыночный риск».

Так или иначе, биржа рассчитывает именно эффективную доходность, и это нужно учитывать при оценке.

Узнав доходность выпуска облигаций по цене на бирже, нам нужно как-то оценить: хорошая ли это доходность и стоит ли покупать такие облигации. Обычно в этом случае облигации сравнивают с государственными.

Нам для сравнения подойдет выпуск ОФЗ 25081 с фиксированным купоном и погашением в январе 2018 года. Текущая доходность этого выпуска ОФЗ составляет 8,8% - это ниже, чем у Тинькофф БО-7. Получается, облигации Тинькофф-банка выгоднее, чем облигации Минфина.

Разница в доходности между Минфином и Тинькофф-банком объясняется разным кредитным риском. У Тинькофф-банка риск выше.

Кредитный риск

Кредитный риск - это риск дефолта эмитента, то есть риск того, что компания перестанет платить купонные платежи или не вернет тело долга - номинал облигации.

Быстро оценить кредитный риск можно по кредитному рейтингу международного рейтингового агентства. Рейтинги присваиваются эмитентам, но у отдельных выпусков облигаций могут быть собственные рейтинги. Наличие рейтинга международного агентства уже говорит о некоем минимальном качестве и размере бизнеса эмитента.

У Тинькофф-банка, согласно его сайту , спекулятивный рейтинг BB− с нейтральным прогнозом от «Фитч» и спекулятивный рейтинг B1 с нейтральным прогнозом от «Мудис».

Из-за более высокого кредитного риска доходность облигаций Тинькофф-банка выше, чем по ОФЗ . Разница в доходности - это награда за риск, которую получают инвесторы.

Как реализуется кредитный риск

Пример реализации кредитного риска - история с банком «Пересвет».

В начале октября 2016 года агентство «Фитч» указало на некоторые риски банка , причем кредитный рейтинг понижен не был.

13–14 октября появилась новость об исчезновении председателя правления банка. Центробанк, обычно не комментирующий работу действующих банков, выступил с успокаивающим заявлением. Примерно тогда же началось обвальное падение цен на облигации «Пересвета».

Цены на облигации «Пересвета» обвалились по понятной причине - у инвесторов резко пропала вера. Вера в то, что банк расплатится по своим долгам.

Когда я это пишу, облигации «Пересвета» торгуются по 280 рублей за 1000 номинала с доходностью примерно 380% годовых:

Если ЦБ отзовет лицензию банка, то обращение облигаций на бирже будет прекращено. После этого узнать цену будет негде - дальнейшая судьба вложенных денег больше не будет касаться биржи.

Другой яркий пример из прошлого - прекращение деятельности «Трансаэро», чьи облигации сейчас торгуются по 20 рублей за 1000 рублей номинала, то есть две копейки за рубль:

По сравнению с «Трансаэро» облигации «Пересвета» еще очень дороги.

Рыночный риск

Помимо кредитного риска есть еще и рыночный риск. Это риск изменения ситуации на финансовом рынке, в частности - риск изменения процентных ставок в экономике.

Этот риск одинаково влияет и на государственные, и на корпоративные облигации. Он связан со ставками в экономике: если они падают, то облигации дорожают, а доходность падает. И наоборот.

Как реализуется рыночный риск

Представим, что 31 октября 2014 года мы инвестировали в гособлигации со сроком погашения один год и существующей на тот момент доходностью 9,5%.

Всего через полтора месяца, в черный вторник 16 декабря 2014 года, российский ЦБ на фоне обвальной девальвации рубля одномоментно поднимает ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта до 17% годовых.

Ключевая ставка, помимо прочего, влияет на ставки вкладов и доходность многих других финансовых инструментов. Раньше у тебя, грубо говоря, были вклады под 9% и облигации под 9,5%. А теперь - вклады под 18% и облигации под 9,5%. Облигации с такой доходностью резко становятся невыгодными.

Если мы хотим теперь продать наши облигации, нужно предложить рынку какие-то конкурентные условия, то есть догнать по доходности 18%. Это можно сделать либо изменением суммы купона - то есть платить больше по долгу, - либо изменением стоимости самой облигации.

Сумму купона мы менять не можем, потому что мы не Минфин. Но мы можем поменять стоимость облигации, то есть продать ее дешевле, чем купили. Грубо говоря, купили мы за 999 рублей, а продавать будем за 990. Снижая цену, мы догоняем доходность до конкурентной.

Что в итоге: ставка выросла, конкуренция финансовых инструментов усилилась. Если теперь продавать наши облигации, придется терять деньги.

Другой вариант - держать облигации до погашения. То есть дождаться, пока придет срок расплаты, Минфин выплатит нам последний купон и вернет по 1000 рублей на каждую облигацию. Но доходность 9,5% годовых к моменту погашения может оказаться ниже рыночной.

Может быть и обратная ситуация: в том же декабре 2014-го люди с крепкими нервами могли купить уже знакомые нам . Это значит, что такая доходность будет всю дорогу, вплоть до погашения. По сравнению с нынешней доходностью 9% это щедро.

Я рассмотрел пример с гособлигациями, потому что исторические данные по доходности гособлигаций легко доступны на сайте Московской биржи. С корпоративными происходило то же самое.

Доходность после налогов

Эффективная доходность Тинькофф БО-7 по расчетам биржи составила 11,21%. Однако в отличие от государственных облигаций с купонов по корпоративным придется заплатить налог на доходы физических лиц (НДФЛ ). Налоги вычтет эмитент или депозитарий, и к вам купон придет уже очищенный от налогов. И это кардинально меняет картину.

За вычетом НДФЛ эффективная доходность Тинькофф БО-7 составит около 9,20% годовых, а простая доходность - 8,63% годовых. Таким образом, НДФЛ резко приближает доходность корпоративного выпуска Тинькофф БО-7 к доходности государственных ОФЗ 25081. При этом разница в рисках существенная.

Не стоит забывать и про вклады. В зависимости от условий пополнения и капитализации ставка по депозиту в Тинькофф-банке на аналогичные 14 месяцев составит от 6,69 до 8,29% годовых.

Расскажите, пожалуйста, про сектор высокодоходных облигаций в России. Есть ли смысл вкладываться? Насколько риск покрывается премией? Какие отрасли стоит рассмотреть? Или, может быть, при такой же доходности менее рискованно будет вложиться в акции?

Откуда берутся высокодоходные облигации

Такие долговые бумаги выпускаются небольшими компаниями. Облигации - хороший способ получить финансирование, если компания не хочет или не может взять кредит в банке.

Чтобы инвесторы захотели вложиться в облигации небольшой компании, нужна повышенная доходность. Щедрые купоны - это премия за риск потерять деньги.

Вот примеры таких облигаций.

Солид-лизинг-БО-001-01 , RU000A0ZZEA0. Купонная доходность - 13% годовых с выплатами раз в три месяца, текущая доходность - чуть меньше 13%, доходность к оферте - почти 13,7%.

Мясничий-БО-П01 , RU000A0ZZAE0. Купонная доходность - 13,5% с выплатами раз в месяц, текущая доходность - около 13,5%, доходность к оферте - почти 13,6%.

Грузовичкоф-центр-БО-П01 , RU000A0ZZ0R3. Купонная доходность - 17% с выплатами раз в месяц, текущая доходность - более 16,5%, доходность к оферте - около 14,5%.

Также высокодоходными облигациями могут стать бумаги компаний, у которых возникли серьезные проблемы. Купоны не очень большие, но облигации сильно дешевеют - их текущая доходность и доходность к погашению растут, если купить бумаги по сниженной цене.

Конечно, не факт, что эти проблемные бумаги в итоге принесут хоть какую-то прибыль. Можно много заработать, можно и все потерять.

Риски облигаций

Надежность облигаций равна надежности их эмитента. Корпоративные бумаги считаются более рискованными, чем государственные. Даже высокорейтинговые бумаги могут стать проблемными.

Компания может допустить дефолт и не выплатить купоны вовремя, или не выплатить их вообще, или отказаться от обещанной оферты, или не вернуть номинал облигации. Так инвесторы могут получить меньше, чем рассчитывали, или совсем лишиться средств.

По данным сайта Rusbonds.ru, с 1 января 2010 года по 23 октября 2018 года было несколько сотен дефолтов корпоративных облигаций. По значительной части этих бумаг обязательства так и не выполнили.

Для сравнения: за этот период не было ни одного дефолта по ОФЗ . По муниципальным облигациям было два технических дефолта, но оба раза инвесторы получили свои купоны, просто чуть позже.

Важные нюансы

С купонного дохода по корпоративным облигациям удерживается НДФЛ - 13%. Если облигация выпущена в 2017 году или позже, то налог составит 35%, но не со всего купона, а только с той части, которая превосходит ставку ЦБ , увеличенную на 5 процентных пунктов. Учтите это, планируя свои вложения.

Высокодоходные облигации выпускаются в небольших объемах и менее популярны, чем те же ОФЗ . Значит, возможны

Что делать и как снизить риски

Инвестировать в такие бумаги, ограничиться ОФЗ или составить портфель из разных видов активов - каждый инвестор решает сам, исходя из своих целей и готовности к риску.

Я считаю, что начинающим инвесторам не стоит вкладываться в высокодоходные облигации: слишком велик шанс лишиться денег. Лучше использовать ОФЗ : они вместе с вычетом на взносы по ИИС дают хорошие результаты и достаточно безопасны.

Если вы решите рискнуть и вложиться в высокодоходные облигации, советую принять такие меры предосторожности:

Перед покупкой облигаций изучить, чем занимается эмитент и какое у него финансовое положение: есть ли чистая прибыль, какие долги, есть ли судебные дела с его участием. Для этого пригодятся сайты эмитентов, центр раскрытия корпоративной информации , картотека арбитражных дел.
Вложиться в облигации разных эмитентов. Облигации десяти компаний - это надежнее, чем облигации одной компании того же уровня.
Не гнаться за самыми доходными бумагами. Чем выше потенциальная доходность, тем выше риск.
Инвестировать в высокодоходные облигации лишь ту сумму, которую не жалко потерять.

Чтобы лучше разобраться в теме облигаций, прочитайте эти статьи:

Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите: [email protected]. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Задача: найти высокодоходную облигацию где-то на полгода-год, чтобы обгоняла по доходности банковский депозит после уплаты налогов, с относительно низким риском дефолта и ликвидностью в стакане, чтобы можно было без особых мучений провернуть несколько лямов. До погашения держать не собираюсь, поэтому важна купонная доходность. Отфильтровал по купону от 13% и выше, убрал всякий трэш и вот что получилось (от худшего к лучшему):

Связной банк, 01. Рейтинг Moody"s B3 со стабильным прогнозом. Купон 14.25%. Банк быстро наращивает кредитный портфель, удвоил свои активы за последний год. Всё бы хорошо, да только купон будет пересмотрен 8 августа (будет скорей всего в районе 12%, судя по последним размещениям), ну и продают их активно последние полгода, видимо высокая корелляция с рынком акций:

РЖД, 10. Рейтинг Moody"s Baa1 со стабильным прогнозом. Купон 15%. Единственный риск (но очень существенный) вижу в текущей цене 105р и падающем тренде - за год облигацию укатали со 111 до 105, есть серьезный риск продать еще дешевле, когда понадобится выводить деньги:

ТКС Банк, БО-03. Рейтинг Moody"s B2 со стабильным прогнозом. Купон 14%. У банка отличные показатели, лучше, чем у Связного, риск дефолта еще меньше. Для себя вижу только риск падения цены с 102.5 (текущая) обратно в район 100, хотя вроде бы всё устаканилось на текущих уровнях:

Восточный Экспресс Банк, 02. Рейтинг Moody"s B1 со стабильным прогнозом. Купон 13.6%. По размеру активов КБ Восточный занимает 26-е место в рэнкинге банков России. По росту активов и кредитного портфеля значительно опережает среднеотраслевые показатели. Качество кредитного портфеля лучше Связного и ТКС. Текущая цена 102.75 кусается, но размещение было недавно, пока есть хороший спрос, облигация никак не кореллирует с падающим рынком акций и есть все шансы продать дороже через полгода-год:

В общем пока склоняюсь к последнему варианту, хотя ТКС тоже интересен. Кто-нибудь еще интересовался этой темой, кроме меня? Может я что-то упустил?

Финансовые вложения в ценные бумаги всегда считались более выгодным вариантом, чем банковские вклады или инвестиции в ценные металлы. Но без определенных теоретических знаний частному лицу не так-то просто совладать с этим инвестиционным инструментом. Давайте попробуем разобраться, в чем выгода этих ценных бумаг, каковы их основные особенности и как оценить доходность облигаций Российских эмитентов при выборе направления инвестирования.

Особенности инвестирования в облигации

Облигация – это своеобразный аналог векселя, с той разницей, что выдается он не частным лицом, а некоей организацией. Держатель этой ценной бумаги получает право на получение процентных выплат за весь период ее срока действия, а также на возвращение уплаченной за нее суммы (номинальной стоимости) по окончании этого срока. Выкуп и погашение облигаций производятся в соответствии с решением об их выпуске, с которым необходимо обязательно ознакомиться перед инвестированием.

Если выбрать подходящего эмитента (компанию, выпускающую облигации), можно обеспечить себе неплохой стабильный доход на несколько лет вперед. Однако вернуть вложенные вами средства до окончания срока действия этой ценной бумаги эмитент не имеет права. При необходимости досрочного возвращения инвестиций, вы можете только перепродать приобретенную вами облигацию на биржевом рынке. При этом стоит учитывать, что ее стоимость на момент перепродажи может оказаться меньше той, за которую вы приобрели ее изначально, особенно если учитывать инфляцию и девальвацию национальной валюты.

Даже профессиональные биржевые игроки не всегда могут точно просчитывать риски таких инвестиций. Тем, кто столкнулся с инвестированием подобного рода впервые, следует на первых порах избегать ценных бумаг с далеким сроком погашения. Выбирайте облигации, рассчитанные на 1-2 года. Они дают возможность вернуть затраченные на них средства даже при кризисной ситуации на рынке. За год-два вложенные вами суммы не успеют настолько обесцениться, как за 5-10 лет, так что в день погашения ценной бумаги вы хотя бы выйдете в ноль.

В среднем доходность Российских облигаций на начало 2017 года составляет 13-15%. Некоторые компании-эмитенты заявляют более высокий уровень доходности – от 20%. Однако таких вложений, особенно на первых порах, следует избегать, несмотря на невысокую начальную стоимость таких бумаг. Как показывает практика, эмитенты, выпускающие «сверхдоходные» инвестиционные инструменты в момент их погашения зачастую просто не могут расплатиться со всеми кредиторами.

Важно! Вложения в облигации, в отличие от банковских вкладов, никак не страхуются. Если компания-эмитент к моменту погашения стала банкротом, вы попросту потеряете вложенные вами денежные средства.

Как выбрать надежные облигации

Эмитентом облигаций могут выступать любые юридически лица от крупных корпораций, в том числе и государственных, до небольших ООО. Допускается также выпуск этих ценных бумаг органами государственной и муниципальной власти. В нашей стране, к примеру, выпуском облигаций федерального займа занимается Министерство финансов.

Естественно, наиболее надежными являются облигации государственного займа, а также корпоративные ценные бумаги банков и ведущих российских компаний. Доход по ним будет небольшим, но стабильным. На конец 2016 года подобные ценные бумаги обладали неплохой ликвидностью, и сумели сохранить ее в 2017 году. Даже при дальнейшем ухудшении мировой экономической конъюнктуры, они способны сохранить свою стоимость.

К умеренно рискованным направлениям вложений относятся облигации мелких эмитентов, обладающих хорошими экономическими показателями, но пока не признанных на долговом рынке. К таковым относятся:

Банк «Тинькофф Кредитные системы»;
КАМАЗ;
Совкомбанк и др.

Принципы подсчета дохода

Выбирая облигацию для инвестирования, обратите внимание на ее тип. Эти ценные бумаги бывают дисконтными и процентными (купонными) . В первом случае облигация выпускается в продажу по цене ниже номинала, а спустя время погашается по номиналу. Никаких дополнительных выплат в такой схеме не предусмотрено. Доход заемщика обеспечивается исключительно разницей в цене покупки и погашения.

Процентные облигации «работают» по иному механизму. У каждой из них имеется номинальная стоимость, которая принимается за 100%. На торгах цену такой бумаги обозначают в процентах от ее номинала, вне зависимости от его денежного выражения. Например, если номинал облигации установлен в 1000 рублей, а ее продажная цена равна 99.5, это значит, что приобрести ее вы можете за 995 рублей. Таким образом выражается, как доходность государственных облигаций РФ, так и доходность бумаг мелких эмитентов.

Процентные ценные бумаги выставляют на продажу по цене, близкой к номиналу. Она может быть как выше, так и ниже номинальной стоимости, здесь все зависит от текущих условий рынка. Однако, в течение всего срока действия такой облигации ее обладатель получает определенный процент («купон»). Как правило, купонные выплаты производятся эмитентами один раз в квартал.

При расчете предполагаемой прибыли следует также учитывать накопленный купонный доход (НКД). Это доля процентного дохода по выбранной вами ценной бумаге, которая рассчитывается исходя из количества дней, прошедших с даты ее выпуска либо с даты предыдущей выплаты купонного дохода.

НКД добавляют к свободным средствам на брокерском счете заемщика, подобно начислению дивидендов по акциям. Основная цена при этом не меняется, но обнуляется купонный доход, провоцируя снижение ее общей конечной цены.

Как рассчитывается НКД

Важно! При инвестировании в облигации рост их номинальной стоимости имеет для брокеров второстепенное значение. Основной доход инвесторы получают за счет купонных процентов.

Стоит ли покупать облигации Газпрома

Наиболее распространенными облигациями на рынке корпоративных ценных бумаг являются облигации компании Газпром. Их доля на конец 2016 года составляла 59,31% от общего объема рынка. Бумаги этого эмитента ценятся за надежность:

BB+ в рейтинге S&P;
Ba1 в рейтинге Moody’s;
BBB- в рейтинге Fitch.

Кроме того, компания предлагает довольно большой ассортимент инвестиционных инструментов. Только из Газпромовских облигаций можно собрать портфель, диверсифицированный по валютам, срокам погашения и купонной доходности. Дивиденда по данным ценным бумагам выплачиваются два раза в год. С покупкой также не возникает особых проблем – купить Газпромовские облигации можно как через терминал в онлайн-режиме, так и позвонив доверенному брокеру. Словом, выглядит эмитент на редкость привлекательно для начинающего инвестора.

Изменение эффективной доходности и объемов торгов за последние 6 мес

Однако следует учитывать, что доходность облигаций Газпрома примерно равна уровню безрисковой кривой ОФЗ, а в некоторых случаях даже ниже нее. Это означает, что заметной прибыли от данных ценных бумаг ждать не стоит . Доход в 10-12% можно получить от других эмитентов, представленных на рынке в меньшем объеме, но не менее надежных. Если вам важен статус компании, выпускающей облигации, вы можете обратить внимание на инвестиционные предложения Почты России или на беспроигрышные ОФЗ.

Новинка от ВТБ и Сбербанка в 2017 году

В марте 2017 года в финансовых изданиях появилась новость о том, что с апреля этого года банки ВТБ и Сбербанк займутся выпуском облигаций федерального займа. Приобрести такую ценную бумагу может любой гражданин РФ. Для этого ему придется выполнить следующие действия:

совершить визит в отделение банка;
открыть брокерский счет;
подписать договор о покупке.

Поскольку ВТБ и Сбербанк обладают большой сетью филиалов, с покупкой проблем не возникнет. Такой способ приобретения облигаций гораздо удобнее прочих, поскольку не требует ни регистрации в онлайн терминале, ни поиска хорошего брокера. С последним пунктом у новичков в биржевом деле могут возникнуть серьезные проблемы.

Стоимость одной ценной бумаги федерального займа установлена в 30 000 рублей. Доходность облигаций Сбербанка и ВТБ варьируется от 7,5 до 10,4% , в зависимости от их срока действия. Максимальный срок составляет три года, а выплата купонов производится каждые шесть месяцев. В департаменте государственного долга и государственных финансовых активов эти ценные бумаги называют самыми доходными на рынке.

У нового инструмента инвестирования есть две важные особенности. Во-первых, эмитенты устанавливают своеобразный мораторий на досрочное предъявление облигации к оплате . Если заемщик попытается вернуть ее эмитенту, с него будет удержана комиссия в 1,5% от стоимости. Очевидно, что в первый год возврат данной ОФЗ попросту невыгоден владельцу. В последующие годы, за счет постепенного роста процентных ставок по купонам, держатель облигации получает возможность вернуть вложенные средства даже при досрочном ее погашении.

Вторая важная особенность – невозможность передачи новых облигаций от Сбербанка и ВТБ в третьи руки . Держатель этих ценных бумаг не имеет права их перепродажи, равно как и использования в качестве залога. Реализация облигаций возможна только в том банке, где они были приобретены. Это исключает проникновение бумаг на вторичный рынок, и, как следствие, сводит к нулю вероятность спекуляций. Исключением при передаче прав по ОФЗ составляет наследование – его эмитенты допускают.

В апреле 2017 года эти облигации федерального займа появятся в продаже в отделениях банков. С учетом их надежности, уровня доходности и вполне приемлемой цены, они могут стать неплохим вложением средств для начинающих инвесторов.