Торговля по объемам фьючерсов: предварительный анализ рынка. Теория объемов

В основе успешности торговли на бирже лежит финансово точный расчет и грамотный анализ, а не случайность. Для проведения операций на рынке фьючерсов на индекс РТС, используются такие инструменты, как графики цен и объема проводимых сделок, а также таблица с объемами котировок.

График цены и объемов торговли фьючерса РТС, применяемый с декабря 2013 года, как основной инструмент для определения реальной ситуации на рынке. За основу расчета берется также фактическое колебание стоимости нефти.

Фьючерс на индекс РТС находится в прямой зависимости о показателей биржи ММВБ-РТС, половина акций которого распределена между российскими эмитентами. В связи с этим, помимо таблицы РТС, в качестве главного инструмента для управления торгами предполагается создание графика цен ММВБ.

График, отражающий соотношение цены и объемов продаж по фьючерсу доллар к рублю, обозначается как Si. Отмечено обратно пропорциональное отношение стоимости фьючерса по отношению к индексу РТС. В случае падения фьючерса Si отмечается рост фьючерса РТС на данное количество единиц. Анализ показателей фьючерса Si проводится на основании данных графика международной секции ММВБ. Эта взаимосвязь обоснована зависимостью российской сырьевой экономики от курса доллара.

Помимо графиков для ведения торгов трейдеру понадобится стакан заявок, означающий торговый привод, и таблицы, при помощи которых происходит контроль над торговыми операциями. Для построения графика также понадобятся характеристики клиентских счетов, содержание заявок и таблица с отражением показателей всех проводимых сделок.

Торговля валютными фьючерсами на ММВБ идентично обмену денежных знаков в банковских отделениях. При ожидании падения курса следует продавать валюту, при плавном или резком увеличении ее стоимости — успевать покупать.

Но продажа валютных запасов на фондовой бирже обладает рядом преимуществ:

Главной характеристикой фондовых торгов является возможность резервации валюты до начала операций на будущий период. Если трейдера интересует рост курса американского доллара, то ему стоит приобрести фьючерс на эту валюту. При росте ее значения, трейдер будет получать компенсацию — вознаграждение, поскольку торги осуществляются на основе спекуляции и обмена. Индекс рубля стоит в прямой зависимости от уровня продаж российской нефти. При «сбитии» цен на природный ресурс вероятно снижение курса валюты РФ на соответствующее значение.

Принципы построения графика пары доллар-рубль

Одним из самых популярных фьючерсов на биржевых торгах является индекс РТС. Показатель отличается низкими сборами и комиссиями, перечисляемыми брокерам, представляющих интересы трейдеров на ФОРТС.

Наибольший интерес представляет торговля в паре доллар-рубль, как показателя развития экономики РФ наряду со стоимостью нефтяных запасов, поскольку на международной арене российская валюта не представляет интереса для широкого круга участника торгов.
Если сравнивать работу валютных фьючерсов и фондовых индексов на мировых торгах, то можно определить, что торги в эквиваленте валют происходят при наиболее гибких финансовых показателях. Они отличаются удобством для проведения торговых операций внутри дня.
При построении графика фьючерса важно определить разницу между максимальным и минимальным значением на графике торгов в дневную сессию.

Для определения пределов в расчет берутся исторические показатели. Чем больше между ними расстояние, тем лучше возможности для движения в пределах 5-минутного графика. При этом риски остаются на приемлемом уровне, а уровень прибыли может доходить до высоких показателей. Прогнозировать изменение цены валюты намного проще, чем фондовых показателей. Траектория их изменения намного понятнее, особенно для начинающих трейдеров. Временные характеристики при торгах на валюту намного эффективнее, поскольку индекс РТС может оставаться неизменным в течение длительного срока, что приведет к отсутствию движения средств. В случае с валютными фьючерсами на доллар-рубль, за это время может произойти несколько падений и резких повышений курса продаж, что гарантирует получение высокого вознаграждения.

График движения валют предоставляется в режиме онлайн на сайте Московской биржи. Обновление показателей происходит с задержкой в 10 минут на всех типах браузеров. Для того чтобы отслеживать ход ведения торгов в реальном времени, необходима установка специальной программы CFD, отражающих динамику движения фьючерсов. При работе с данным обеспечением, фьючерсы на торговлю доллар-рубль транслируется без ограничений. В системе также установлена демонстрация разницы между базовым и производным фьючерсами, показанной при сохранении позиций динамики активов. Таким образом характеризуется первый инструмент организации продаж на валютных опционах.

Влияние графика доллар-рубль от курса продажи нефти

При падении котировок нефти значение рубля резко идет к снижению.
При построении графика значительное влияние имеет курс продажи российской нефти, определяющей значение местной валюты на мировых рынках. Стоимости нефти определяется новостями. Например, накануне обвал стоимости черного золота произошел из-за новости об отправке ресурса из Ирана в США.

Колебание валют при продаже золота

Торги на валюту напрямую зависят помимо колебаний стоимости нефти от курса продажи золота. Простой пример — предмет контракта измеряется в граммах и унциях золота. Его стоимость определяется в американских долларах за каждую унцию, содержащуюся в слитке.

Минимальное изменение цены принято в 0,1 $, при гарантийном обеспечении в 5% от стоимости контракта на продажу золота.

На момент проведения торгов принятый курс доллар/рубль — 1/35,50. Сделка проводится при торгах на 835 пунктов. Таким образом, открытая позиция составит 29 642 рубля, исходя из расчета 835*35,5. ГО — 5% с 29642 в размере 1482 руб.

Если цена золота, подобно нефти, изменяется на несколько позиций, предположительно, шаг становится равным 880. Таким образом, уровень поднимется на 45 пунктов и составит 1598 руб., исходя из расчета 45*35,5 руб. Указанное значение приобретается при колебании цены на золото.

Зависимость графика движения валют на примере торговли акциями Сбербанка

Для фондовой биржи большое значение играет риск возникновения маржин колла, то есть достижение минимального значения. Объяснить эту ситуацию можно на простом примере.
При покупке 100 акций Сбербанка, их стоимость была установлена по 90 руб. за акцию, то есть в совокупности 9000 руб. Во время торгов, цена на акции Сбербанка, снизилась на значение 5,5%, достигнув 85 руб. Итого убытки стали равными 500 руб.

Значение имеет гарантийное обеспечение (ГО), установленное, к примеру, в размере 15% по сделкам с ценными бумагами Сбербанка. При торговле по данной технологии его размер составит 1350 руб., полученных по формуле 9000*0,15. Таким образом, затраты будут равны 37% при убытке в 500 руб.

При падении стоимости фьючерса на показатель более 7%, объявляется маржин колл, поскольку денег для последующих торгов остается наполовину меньше. Продажа фьючерса при подобной торговле акциями Сбербанка осуществляется принудительно брокером.

Для использования графика фьючерсов или CFD, основанного на показателях заключенных контрактов в долларах и рублях, необходимо ввести название соответствующего фьючерса в характеристику торгов на рынке. Наименование тикеров может быть отличным от обычного, однако, перечень фьючерсов и CFD с принятыми показателями торгов всегда размещаются под графиком в специальной таблице.

Все зависит от опыта, дисциплины и торговой стратегии индивидуального участника срочного рынка. В 90% случаев начинающие и бывалые трейдеры не могут из трех звеньев сделать одну цепочку. Почему? На этот счет у каждого трейдера свои эмоциональные недостатки и психологические ловушки. Стоит только включить торговую платформу, как теряется трезвость ума, а каждое действие не поддается логическому объяснению.

Страх, совмещенный с сиюминутным стремлением наживы, заставляет трейдера выполнять ряд неверных действий. Естественно, что финансовые площадки не прощают подобного обращения и жестко наказывают спекулянтов. Незначительный депозит на фоне большого залога (плеча) обнуляется мгновенно (при малейшей смене ценового диапазона).

Возникает логичный вопрос: как стать профессионалом срочного рынка и минимизировать ошибки, которые допускают 90% спекулянтов?

• Во-первых, необходимо переходить от теории к практике и начинать торговать на реальном счете. Все хорошо, однако в меру. Особенно это касается засиживания начинающих спекулянтов на виртуальном счете. Симулятор не сможет пробудить такие животные инстинкты, как страхи и жадность. Почему? Все просто: нет естественно риска жизненными ценностями, от которых зависит ваше как финансовое, так и физическое состояние.

• Во-вторых, многие начинающие изучают десятки изданий от гуру биржевой торговли, не воплощая в реальность пройденный материал. Трейдинг для них становится не более, чем увлечением. Они тешатся надеждами, что вскоре начнется настоящая фьючерсная торговля. Бесконечные иллюзии и страх предпринимать реальные действия в последующем отрицательно сказываются на депозите. Именно описанный контингент людей становятся представителями биржевого «планктона», который поедают .

• В-третьих, нет необходимости заново придумывать велосипед, выбирайте протоптанные тропинки финансовых рынков. Много успешных индивидуальных трейдеров предлагают детализированное рассмотрение торговли. Идет подробное расписывание от анализа рынка до стратегии торговли. Они делятся всеми сокровенными и действующими методами, которые нужно изучить и откорректировать под себя.

Лучшее обучение начинается с практики

Суммируя изложенные недостатки и черты поведения 90% участников биржевых площадок, необходимо сделать глобальный обзор торговли фьючерсами. Сейчас мы детально отследим практику и опыт лучших индивидуальных спекулянтов. Помимо фьючерсных контрактов, они успешно управляют как краткосрочными, так и долгосрочными инвестициями. Естественно, что примеры имеют фиктивный характер, однако реалистичны и полностью раскрывают суть фьючерсной торговли.

Запомните первое правило: торговля фьючерсными контрактами позволяет инициировать активную работу как в короткую, так и длинную сторону. Благодаря ликвидности можно мгновенно продать или купить любой объем активов. В дополнении не ставятся запреты на «медвежьи» заявки, как зачастую случается на спот-рынке.

МНЕНИЕ РЫНКА

Как поступит индивидуальный трейдер, если обнаружит начало развития «медвежьего» тренда на фондовом рынке? Естественно, он начнет выискивать необходимые финансовые активы и подключит весь . Многолетняя практика подсказывает, что большие игроки задумали неимоверное ралли. Дополнительно спекулянт с помощью графика и ленты отчетливо видит «виновника торжества».

E-mini S&P 500 – это фьючерсный контракт, который является производным активом CME и принадлежит к группе индексов фондового рынка. Благодаря этому можно воспользоваться следующими преимуществами S&P 500:

• Повышенная ликвидность и объемы.
• Конкурентная цена и доступность.
• Фьючерс полностью повторяет направление движения рынка.

На основе изложенных фактов индивидуальные трейдеры разрабатывают 100% алгоритм торговли. Главная аксиома стратегии – безукоризненно следовать направлению движения E-mini S&P 500 с одновременным поиском точки входа.

Почему предпочтительнее торговать фьючерсом E-mini?

Профессионалы срочного рынка пришли к такому умозаключению:

Зачем бороздить просторы фондового рынка в поиске лучших акций, если можно торговать одним фьючерсом, представляющим весь рынок. Нет временной привязанности, потому что E-mini S&P 500 торгуется круглосуточно на протяжении рабочей недели. Акции имеют ограниченные рамками, что уменьшает математическое ожидание на закрытие положительной сделки.

Благодаря техническому анализу и фундаментальным сводкам индивидуальные трейдеры предвещают увеличение ценового диапазона S&P 500. Естественно, что они хотят купить фьючерсные контракты и заработать на формировании «бычьего» рынка. Однако, чтобы поставить стоп-ордер с соблюдением соотношения риск-прибыль как минимум 3 к 1, нужно покупать, пока биржевая толпа не заметила тренд.

В момент обнаружения движения остальными участниками рынка большие игроки начнут разгружать набранные позиции. Инерция тренда сохранит видимость, что «бычий» рынок продолжается. Эмоции не позволяют адекватно оценивать ситуации. Страх пропустить тренд заставляет совершать необдуманные и глупые поступки, отрицательно влияющие на состояние депозита. Индивидуальные инвесторы (в отличие от основной биржевой толпы) знают схемы манипуляций хедж-фондов. В связи с этим торговый алгоритм основывается на поиске «кита» рынка и следованию его правилам игры.

Функционал торгового терминала

Всемирная паутина позволяет находиться в непосредственной близости с любыми торговыми площадками. Благодаря высокотехнологической торговой платформе, которая в реальном времени позволяет:

• Отслеживать текущее состояние котировок.
• Моментально выставлять и отзывать заявки.
• Следить за главными новостными факторами.
• Выявлять направление рынка (благодаря разнообразию технических инструментов графического анализа).
• Использовать современные индикаторы, которые определяют текущее рыночное состояние.

Доступ к изложенным функциям обеспечивает брокер путем соединения клиента с торговой площадкой CME через рабочий терминал. Современные фьючерсные платформы позволяют отслеживать лимитные заявки участников рынка. Это отличная возможность выявить скрытые ордера и значимые ценовые уровни для формирования позиции. Терминал обеспечивает полную прозрачность рынка, что повышает конкурентные способности индивидуальных трейдеров.

Спецификация и характеристика торговых заявок

На первый взгляд, такие элементарные вещи, как доскональное знание специфики биржевых ордеров, сильно недооцениваются трейдерами. Впоследствии накапливаются отрицательные сделки по причине неправильно распоряжения заявками. Игрок придерживается всех правил торгового алгоритма с одновременной расстановкой неадекватных ордеров.

В итоге ожидается одно движение, а фон исполнения заявок имеет противоположный характер. Совершенно неважно – начинающий вы трейдер или игрок с опытом торговли. Почему? Индивидуальный трейдер, который досконально не знает квалификацию ордеров и спецификацию работы, обречен на потерю депозита. Поэтому внимательно изучите или повторите изложенную ниже информацию о рыночных заявках. Не нужно пополнять ряды «планктона» и отдавать депозит «китам».

Ордера – инструмент минимизирования убытков с мгновенным снятием прибыли. Отсюда вопрос: как осуществлять грамотную торговлю без знаний фундамента? Естественно, что невозможно настроить положительное математическое ожидание без ясного понимания:

• Почему не всегда выгодно совершить покупку лимитной заявкой?
• Как правильно работает стоп-ордер, почему именно он ограничивает потери?
• Во-первых, просто исполнения и использования.
• Во-вторых, безотказность и 100% срабатывание.
• В-третьих, обеспечивает возможность войти или покинуть рынок (независимо от ликвидности и других биржевых нюансов).

Что такое market order или рыночная заявка?

Среди широкого разнообразия ордеров рыночная заявка занимает одновременно несколько позиций:

Отсылая market order, вы принимаете согласие купить или продать необходимый объем активов по лучшей текущей цене, которая сформирована рынком. Главная цель использования рыночного ордера – это гарантированное получение позиции. На данном этапе индивидуального трейдера не волнует цена, все внимание фокусируют быстрота и 100% обеспечение заявленного результата.

Возникает вопрос: какие случаи предусматривают и толкают трейдеров принимать столь внезапное решение воспользоваться m arket заявкой?

Применяя стратегию торговли, основанную на пробоях значимых ценовых уровней, в 99% случаев используют рыночный ордер. Почему? Если вы попытаетесь поймать импульс движения другой заявкой, то считайте, что стратегия обречена на провал. Только market заявка гарантированно открывает сделку. Естественно, что цена не лучшая, однако здесь важнее нахождение в активе, чем улучшенный на несколько центов ценовой диапазон.

Другие моменты использования рыночной заявки предусматривают экстренный выход как с короткой, так и длинной позиции. Часто случаются так, что ждать срабатывание стоп-ордера бессмысленно и убыточно, тогда на помощь и приходит market заявка.

Какой информацией должен обладать индивидуальный трейдер, чтобы реализовать исполнение рыночного ордера?

1. Название контракта, который непосредственно вами торгуется.
2. Необходимо знать четкий объем фьючерсов.
3. Понимать направление будущей сделки: покупка или продажа.

Исполнение рыночной заявки происходит мгновенно и автоматически. Вся необходимая информация по оформлению сделки отображается в торговой платформе. Стоит повторить, что описанный ордер учитывает только лучшую текущую цену рынка. В подобных моментах первичное значение для трейдера занимает гарантия получения позиции. Цена как важный элемент отходит на второстепенный план. Для компенсации непредвиденно плохой цены по сделке спекулянты используют более короткие стоп-ордера.

Что такое stop order? Какое его основное предназначение?

По сути, стоп-ордер является отложенным вариантом рыночной заявки с гарантированным срабатыванием в будущем. Как только цена касается стоп-заявки, она автоматически становится рыночной. Далее в соответствии с заданными параметрами покупается или продается определенный объем фьючерсных контрактов.

Здесь также необходимо учитывать момент «проскальзывания цены» и исполнение заявки по рынку. Игнорируя эти факторы, спекулянт рискует получить цену, далекую от ожидаемого диапазона. Stop оrder выставляется выше или ниже текущей цены, обеспечивая 100% срабатывание в случае достижения нужной отметки.

Как используют индивидуальные трейдеры стоп-ордер?

Это неотъемлемая часть риск-менеджмента любого спекулянта. Именно стоп-ордер выступает в роли единственного надежного фактора, который ограничивает убытки. Дополнительно алгоритмы трейдеров предусматривают stop order для защиты денег в текущей позиции. Сильный ценовой откат приведет к активации заявки, и сделка закроется, приумножив капитал. В противном случае существует вероятность не просто вернуться к нулевому значению, но и получить отрицательный результат.

Например, трейдер выявил формирование консолидации на значимом ценовом уровне. Прекрасный момент заключить прибыльную сделку, воспользовавшись наличием большого игрока. Собственно говоря, он и удерживает цену для дальнейшего перемещения финансового актива в следующий диапазон.

Как будет действовать фьючерсный трейдер? Открывать длинную позицию с последующим выставлением стоп-ордера сразу под удерживаемым психологическим уровнем. В случае противоположного движения цены, заявка сработает, и спекулянт понесет потери, которые соответствуют торговому алгоритму. Аналогичным способом необходимо поступать при открытии короткой позиции. Однако теперь стоп-ордер выставляется за сформированным уровнем сопротивления.

Как и рыночную заявку, stop order используют в «пробойных стратегиях». Отбираются фьючерсы, которые на больших объемах подходят к уровню сопротивления. Это обозначает, что в активе присутствует агрессивный покупатель, показывающий свою готовность преодолеть лимитного продавца.

Спекулянт на фоне выявленной ситуации выставляет стоп-ордер выше уровня сопротивления, ожидая ценовой импульс после разбора продавца. Как только цена коснется заявки, трейдер мгновенно получит позицию с текущим положительным математическим ожиданием. Соответственно, значимый уровень становится поддержкой, где устанавливается еще один стоп-ордер на ограничение убытков.

Что такое limit order (лимитный приказ)?

Специфика лимитной заявки в корне отличается от двух описанных ордеров. Сразу уясните, что главная цель приказа – получить наилучшую цену покупки или продажи относительно рыночной. Индивидуальный трейдер заблаговременно определяет выгодное ценовое значение. Таким образом, они получают выгодное положение (независимо от направления формирования сделки).

Дополнительное преимущество лимитного приказа заключается в том, что существует возможность ограничить ордер временным отрезком. Формируя заявку, сразу указываются два срока:

• Первый определяет продолжительность действия ордера.
• Второй – окончательную дату и время автоматического закрытия.

Как правило, за лимитные ордеры взимаются большие брокерские и биржевые комиссионные, однако на популярность и выгоду от их использования это не влияет. Только подобный вид заявки предоставляет возможность получить лучшую и интересующую непосредственно вас цену покупки или продажи.

Особенно актуально применять лимитные ордера на фоне волатильности с пониженными объемами. В подобные торговые сессии разница спреда (между «медведями» и «быками») сильно увеличена. Лимитный ордер – это единственный разумный выход получить необходимую позицию, не теряя в моменте на ценовых колебаниях.

Limit оrder применяют в двух направлениях:

1. Для открытия позиции по наилучшей или желаемой цене.
2. Для фиксации предусмотренной прибыли по отношению к текущей позиции.

Например, вы увидели пробой значимого ценового уровня. Как определить, что сопротивление взято, а импульс не является ложным? Нужно дождаться отката с одновременным тестированием уровня на наличие продавцов. Допустим, текущая цена составляет 20.20, уровень поддержки находится на ценовой отметке 20.00. Сейчас открывать позицию поздно – слишком большие риски, так как стоп-ордер необходимо размещать под большого покупателя по цене 19.95.

Единственный и правильный вариант заключается в размещении лимитной заявки чуть выше уровня поддержки. Однако будьте внимательны и не повторяйте ошибку биржевой толпы, отправляя заявку круглого ценового значения – 20.00. Маркет-мейкер гарантированно откажет в исполнении подобного лимитного ордера. Почему? Такие ценные цифры находятся под бдительным присмотром хедж-фондов. Они заблаговременно выставили большие и скрытые ордера для набора позиции по наилучшей цене.

Дополнительно лимитные ордера исполняются в порядке очереди. Предположим, до вас уже было выставлено как минимум 10 заявок, только после их исполнения вам предоставят позицию по требуемой цене. Однако существует вероятность, что по интересующей цене исчерпаются продавцы, а заявка останется не исполненной.

Возникает вопрос: как правильно выставить лимитный ордер для гарантированного получения позиции по интересующей цене? Все просто, выйдите из зоны скопления заявок и отправьте лимитный ордер выше круглой цифры. Дополнительно нужно учитывать размер стоп-ордера, чтобы процентное соотношение не превышало сумму, описанную в алгоритме.

В нашем примере лимитную заявку выставляем по цене 20.05 и стоп-ордер сразу за линию круглой цифры 19.98. Благодаря этому мы гарантированно получим позицию с небольшим риском. Подобным образом формируйте позицию при «медвежьем» рынке, учитывая все изложенные выше нюансы.

Как с помощью лимитных заявок выходить с прибыльной сделки?

Лимитные ордера прекрасно автоматизируют торговлю, позволяя выставить цены выхода прибыльной позиции. Допустим, вы купили 10 контрактов, сделка показывает прибыль, однако намеченные цели находятся в соотношении 5 к 1. Как не поддаться искушению и дисциплинировать эмоции? Выставляете лимитную заявку на продажу по необходимой цене и ждете. В момент достижения ценового диапазона с расположенным ордером вы получите обозначенную или лучшую цену.

Нельзя преувеличивать или недооценивать перечисленные ордера. Каждая заявка имеет свою ценность и выполняет определенную задачу в момент, соответствующий рыночной ситуации. Следует внимательно изучить все заявки и с помощью виртуального счета закреплять теорию практическими навыками.

Как правило, 90% начинающих индивидуальных спекулянтов пропускают изложенный этап. Они сразу начинают тестировать торговую стратегию на фоне незнания ордеров. На реальном счете все заканчивается довольно печально, путаница в заявках приводит к потере депозита.

ДВИЖЕНИЯ ЦЕНЫ

Уделив должное внимание спецификации ордеров, давайте продолжим практическое изучение торговли индивидуальных трейдеров. Благоприятные рыночные условия сформировали сделку на покупку двух фьючерсов E-mini S&P 500. Главная задача – грамотно контролировать полученную позицию, исключая эмоции и действуя согласно алгоритму. Естественно, что трейдер определил соотношение между прибылью и убытками. На этом фоне было выставлено два ордера:

• Стоп-ордер для ограничения убытков.
• Лимитная заявка, которая определяет конечную цель доходности.

Трейдер осуществляет контроль текущей позиции, ведя наблюдение, как цены колеблется в новом уровневом диапазоне. Дополнительно такие факторы, как:

• Погода.
• Социальная ситуация.
• Политическая нестабильность.
• Раздутая мировая экономика.
• Новостной фон.

Меняют вектор движения цены с последующим распределением соотношения между покупателями и продавцами, формируя как «бычий», так и «медвежий» рынок. Поведение фьючерсных площадок напоминает процесс аукциона, который устанавливает текущий ценовой диапазон. Изложенная ситуация, происходящая на финансовых рынках, называется ЦЕНООБРАЗОВАНИЕМ.

Когда цена низкая – восстают «быки» и выкупают актив, что приводит к росту рынка. Естественно, на фоне завышенных цен восстают «медведи», начиная прогибать актив, чтобы ниже сдвинуть ценовой диапазон.

СПОСОБЫ ВЫХОДА ИЗ РЫНКА

Индивидуальный спекулянт открыл длинную позицию в надежде роста цен. Пока рынок колеблется, необходимо проработать все варианты правильного закрытия как прибыльной, так и неудачной сделки. Три варианта покинуть рынок и закрыть текущую позицию:

Обратная сделка или офсетная

Часто используется индивидуальными трейдерами для закрытия как прибыльных, так и убыточных позиций. Обратная сделка не требует сложностей и наработанных торговых навыков, обеспечивая гарантированное закрытие сделки. Наш спекулянт стал участником фьючерсного рынка, купив два контракта.

Для выхода необходимо продать текущую позицию, выбрав один из ранее перечисленных ордеров. Допустим, что индивидуальный спекулянт вместо покупки совершил продажу двух контрактов. Тогда нужно выполнить все с точностью да наоборот и откупить позицию. Таким образом, отдаст залоговую маржу и рассчитается с брокерским долгом.

Иногда начинающие спекулянты совершают элементарные ошибки, которые впоследствии уничтожают более 50% депозита. Описание элементарных правил заложит фундамент долгосрочной и прибыльной торговли. Это утверждают все гуру биржевой игры, сводя любую стратегию торговли до максимальной простоты. Новички наоборот любят усложнять годами проверенную информацию. Естественно, что подобное поведение приводит к беспощадным проигрышам. К чему это сказано? Независимо от простоты изложенной информации, улавливайте идею и включайте ее в торговый алгоритм вместо подробного руководства.

Перенос или роллирование позиции

Согласно правилам срочного рынка, любой контракт имеет дату экспирации (назначенный расчетный день между покупателем и продавцом с последующим закрытием фьючерса). По сути, краткосрочному трейдеру не столь важно задумываться об экспирации. Почему? Все сделки заключаются внутри торговой сессии благодаря улавливанию ценовых колебаний на коротком таймфрейме.

Однако долгосрочные индивидуальные инвесторы должны с точность до минуты знать дату экспирации. Им важно сохранить текущую позицию путем переноса сделки на новый фьючерсный контракт. Подобная схема имеет название роллирования. Если не осуществить перенос, то биржа будет вынуждена рассчитать обе стороны согласно действующему законодательству.

Например, представьте, что наш спекулянт решил продлить длинную позицию на E-mini S&P 500 со сроком истекания обращения в декабре. Ему нужно совершить два одновременных действия: продать текущий контракт с последующей покупкой мартовского фьючерса. В итоге инвестор получает закрытие прошлой позиции с эквивалентным открытием длинной заявки на весенний контракт.

Как правильно удерживать фьючерсные контракты?

Все фьючерсы срочного рынка имеют конечную дату истечения. Соответственно, существует возможность удерживать контакты, пока не настанет время истечения. Однако есть некоторые особенности подобной торговой стратегии. Трейдер может оказаться держателем фьючерсов, которые предполагают реальную поставку товара. Есть и расчетные контракты, наглядный пример – это E-mini S&P 500. Прямо перед датой экспирации абсолютно каждый актив имеет последний день торговли.

Главная задача индивидуальных инвесторов заключается в детальном отслеживании последнего дня торгов. Зачем? Чем ближе дата экспирации, тем хуже ликвидность. Это связанно с тем, что все спекулянты начнут осуществлять роллирование своих позиций на следующий доступный фьючерс.

Как совершить вычисление убытков и прибыли?

Целью любого трейдера, заключающего сделки внутри дня, является минимизирование убытков с максимизированием прибыли. Следуя алгоритму, наш спекулянт принимает твердое решение продать два контракта E-mini 500 S&P с полным закрытием текущей позиции.

Возникает вопрос: насколько изменится сумма депозита, если после покупки E-mini цена вырастет на восемь пунктов? Описанное увеличение эквивалентно 32 тикам. Соответственно, коэффициент одного тика равняется 12.5 долларов. Несложный математический подсчет подтверждает, что общая сумма заработка составляет 800 долларов. На один фьючерс приходится 400 $. Пока трейдер в позиции, каждый ценовой тик в одну из сторон увеличивает или уменьшает депозит на 12.5 долларов. В случае ошибочного открытия короткой позиции наш спекулянт потерял бы практически 1000 $.

Анализ показателей объема не так эффективен на рынках товарных фьючерсов, как на фондовом рынке. Во-первых, это связано с задержкой данных по фьючерсным сделкам на один день. Во-вторых, на фьючерсных товарных рынках существует весьма, на мой взгляд, неудобная практика ана­лиза отдельных контрактов на основе суммарных показате­лей объема, вместо того, чтобы использовать реальные значе­ния объема отдельно по каждому контракту. Правда, следует признать, что применение такого метода имеет веские осно­вания. Но что делать, когда на одном и том же товарном рынке в один и тот же день цена закрытия на одни контракты повысилась, а на другие понизилась? Дни, когда изменение цен в ходе торговой сессии достигает максимально допустимого значения, также создают дополнительные трудности для интерпретации. Если торговля остановлена в связи с превы­шением лимита отклонения от котировочной цены предыду­щего дня при росте цен, то показатель объема в этот день, как правило, весьма низок. Дело в том, что превышение лимита - признак силы рынка; число покупателей настолько превы­сило число продавцов, что цены достигли максимально допустимого потолка, а в таких случаях торговлю приоста­навливают. В соответствии с классическими принципами интерпретации, небольшой объем при оживлениях рынка свидетельствует о медвежьих тенденциях. Низкий показатель объема, зафиксированный в дни превышения лимита откло­нений, противоречит данному правилу и может исказить показатели OBV.

Кроме того, на фьючерсных рынках отсутствуют так назы­ваемые показатели объема роста-падения, используемые при анализе фондовых индексов, а также данные о количестве акций, сделки по которым были заключены при минималь­ном росте (uptick)и минимальном снижении (downtick) цены. Эта весьма полезная информация недоступна участни­ку товарного фьючерсного рынка. Однако даже при наличии некоторых ограничений, анализ объема на рынке фьючерсов может оказаться весьма плодотворным. Мы настоятельно советуем читателю внимательно следить за этим важным индикатором развития рынка.

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ОТКРЫТОГО ИНТЕРЕСА

Методы интерпретации открытого интереса и объема поч­ти не отличаются. Тем не менее, на некоторых особенностях истолкования показателей открытого интереса следует оста­новиться подробнее.

1. Если в условиях роста цен величина суммарного откры­того интереса превышает сезонный показатель (усредненное значение, которое высчитывается для периода в пять лет), на рынке наблюдается приток новых средств, отражающий боль­шую активность покупателей (бычий признак).

2. Однако, если на рынке наблюдается повышение цен, а открытый интерес опускается ниже своего среднего сезонно­го значения, оживление рынка обусловлено, главным образом, покрытием коротких позиций (обладатели убыточных корот­ких позиций вынуждены их закрывать).Следовательно, про­исходит отток денег с рынка. Это медвежий признак, пос­кольку после покрытия коротких позиций восходящая тен­денция скорее всего "выдохнется".

3. Если при снижении цен открытый интерес возрастает до значений, перекрывающих среднее сезонное, на рынке наблюда­ется приток новых денег - процесс, отражающий рост новых коротких продаж. Это указывает на уверенное продолжение нисходящей тенденции и считается медвежьим признаком.

4. Наконец, общий показатель открытого интереса может уменьшаться по сравнению со средним сезонным на фоне общего падения цен. Падение цен в данном случае вызвано смятением в рядах трейдеров, вынужденных ликвидировать свои длинные позиции. Полагают, что это признак силы рынка, указывающий на скорый конец нисходящей тенденции. Па­дение цен закончится, как только большинство трейдеров, игравших на повышение, закроют свои убыточные длинные позиции, что проявится в заметном снижении открытого интереса.

Давайте подведем краткий итог:

1. Рост открытого интереса при восходящей тенденции является бычьим признаком.

2. Снижение открытого интереса при восходящей тенден­ции является медвежьим признаком.

3. Рост открытого интереса при нисходящей тенденции -медвежий признак.

4. Снижение открытого интереса при нисходящей тенден­ции - бычий признак.

Роль открытого интереса в анализе других рыночных ситуаций

Кроме вышеупомянутых, анализ открытого интереса мо­жет оказаться весьма плодотворным при следующих рыноч­ных ситуациях:

1. При завершении масштабных движений на рынке, когда открытый интерес рос в течение всего процесса развития тенденции, выравнивание показателей открытого интереса или их снижение предупреждает о возможном переломе (см. рис. 7.11).

2. Высокий показатель открытого интереса, зафиксирован­ный на вершине рынка, может считаться медвежьим призна­ком, при условии резкого падения цен. Это означает, что все новые длинные позиции, открытые на исходе действия вос­ходящей тенденции, стали убыточными. Их вынужденная ликвидация будет оказывать давление на цены, до тех пор, пока открытый интерес не снизится в значительной степени. В качестве примера рассмотрим следующую ситуацию. В течение некоторого времени на рынке росли цены. За пред­шествующий месяц наблюдался также довольно ощутимый рост открытого интереса. Необходимо напомнить, что каж­дый новый контракт добавляет на рынок одну длинную и одну короткую позиции. Внезапно цены стали резко падать и опустились ниже минимального показателя, зафиксиро­ванного за предшествующий месяц. Каждая длинная пози­ция, открытая в этом месяце, оказалась убыточной.

Вынужденная ликвидация этих длинных позиций оказывала давление на цены - до тех пор, пока все они не были ликвидированы. Дело ухудшается еще и тем, что вынужден­ные продажи часто принимают стихийный характер и, по мере того, как цены продолжают падать, вызывают продажу остальных длинных позиций, тем самым опуская цены все ниже и ниже. Ярким примером подобного явления служит ситуация, сложившаяся к концу восьмидесятых годов. В это время рост цен на товарных рынках достиг предела и сменил­ся пятилетним периодом спада. На некоторых рынках к этому времени показатели открытого интереса достигли небывалых за долгую историю значений, что несомненно способствова­ло обвалу цен. Подводя итог в приведенном нами примере, можно сказать, что необычайно высокий показатель открыто­го интереса,зафиксированный на бычьем рынке, служит сигна­лом опасности (см. рис. 7.12).

Рис. 7. Па В данном примере рост открытого интереса подтверждает оживление рынка. Обратите внимание на выравнивание открытого интереса в конце февраля - сигнал того, что рынок, возможно, достиг вершины. Действительно, с этого момента цены начали резко падать.

Рис. 7. 11б Резкий поворот цен на сахар вверх отражается также на знечениях объема и открытого интереса. Обратите внимание на резкое снижение этих показателей непосредствен­но перед крутым взлетом рынка в июле. Увеличение объема и открытого интереса в июле означает значительный сдвиг настроений на рынке - от медвежьих к бычьим, подтверждаю­щий, что рынок, вероятно, достиг переломного основания и теперь будет расти.

3. Если показатель открытого интереса значительно повы­шается во время застойной консолидации или при движении цен в пределах "рыночного коридора", то последующее движение цен после прорыва будет довольно значительным. Все логично. Рынок как бы в нерешительности; сказать, в какую сторону пойдут вырвавшиеся на свободу цены, никто не может. Однако, рост показателя открытого интереса свидетельствует о том, что многие трейдеры начинают открывать позиции, предвидя прорыв рынка. Когда это произойдет, многие из них, к сожалению, поймут, что оказались не на той стороне рынка (вернитесь к примеру на рис. 7.5, который иллюстри­рует подобную ситуацию, сложившуюся на рынке серебра).

Рис. 7.12 Пример показывает классическую ситуацию того, как очень высокая величина открытого интереса может стать медвежьим фактором, если начинается падение цен. За две недели цены снизились на 2 доллара. Все длинные позиции, открытые с конца августа, стали убыточными. Цены снижались до тех пор, пока эти позиции не были ликвидированы. Обратите внимание, что за этим последовало резкое падение открытого интереса.

Предположим, что в течение трех месяцев цены двигались в пределах "рыночного коридора", а показатель открытого интереса подпрыгнул за это время на десять тысяч контрак­тов. Это означает, что было открыто десять тысяч новых коротких позиций и десять тысяч длинных. Затем цены вырвались из коридора вверх и рынок достиг новых макси­мальных показателей для трех месяцев. Следовательно, каж­дая короткая позиция (а их всего, напомним, десять тысяч), открытая за три предшествующих месяца, оказывается убы­точной. Начинается ажиотаж; трейдеры лихорадочно при­крывают свои короткие позиции, усиливая, тем самым, дав­ление на цены снизу, что, в свою очередь, усиливает панику на рынке. Движение цен сохраняет силу до тех пор, пока все или большинство коротких позиций не будут компенсирова­ны длинными позициями, открываемыми в период особой силы рынка. Если же прорыв цен был направлен вниз, тогда на рынке сложилась бы диаметрально противоположная си­туация, то есть паника охватила бы держателей длинных позиций и так далее.

При возникновении новой тенденции сразу после проры­ва на рынке всегда возникает паника, создаваемая трейдера­ми, пытающимися ликвидировать свои ставшие убыточными позиции. Их действия невольно усиливают зарождающуюся тенденцию.Чем больше трейдеров оказались застигнутыми врасплох (а это определяется высоким показателем открыто­го интереса), тем больший ажиотаж царит на рынке сразу после внезапного нежелательного поворота цен. Однако, для других участников рынка (более опытных или счастливчи­ков, сделавших правильный выбор) складывающаяся ситуа­ция, наоборот, весьма благоприятна. Своими действиями они также подхлестывают появившуюся тенденцию, исполь­зуя нереализованную прибыль по имеющимся позициям на открытие новых (такая ситуация заставляет задуматься; каж­дый новый контракт, вносящий поправку в показатель от­крытого интереса, означает, что кто-то совершил ошибку). Становится понятно, почему увеличение открытого интереса в период следования цен внутри "торгового (или рыночного)^ коридора", более того - в ходе формирования любой ценовой модели - приводит к возрастанию потенциала последующего движения цен.

4. Увеличение показателя открытого интереса в момент завершения ценовой модели может служить еще одним под­тверждением сигнала о направлении тенденции. Так, прорыв линии "шеи" модели "голова и плечи", сформировавшейся в области основания рынка, более убедителен, если он проис­ходит при увеличении показателей открытого интереса и объема. В этом случае необходимо проявлять определенную осторожность. Так как трейдеры, оказавшиеся в убытке, после поступления первоначального сигнала тенденции дают развитию рынка дополнительный толчок, открытый интерес при возникновении новой тенденции иногда несколько снижается. Такое незначительное первоначальное падение показате­ля открытого интереса может ввести в заблуждение некото­рых аналитиков. Вывод здесь один - придавать слишком много значения кратковременным изменениям открытого интереса не следует.

КРАТКИЕ ВЫВОДЫ

Подведем итоги, кратко напомнив читателю основные особенности анализа цены, объема и открытого интереса.

1. Для целей прогнозирования используются только сум­марные показатели объема и открытого интереса.

2. Для показателей открытого интереса следует делать сезонную поправку.

3. Увеличение объема и открытого интереса свидетель­ствует о том, что текущая тенденция, скорее всего, продол­жится.

4. Уменьшение объема и открытого интереса показывает, что тенденция, возможно, подходит к концу.

5. Объем предшествует цене - в том смысле, что изменение давления на рынок со стороны покупателей и продавцов, как правило, сначала отражается на объеме, а потом уже на ценах.

6. Для более точного определения направления давления объема можно использовать индикатор ОВУили его модифи­кации.

7. При восходящей тенденции неожиданное выравнива­ние или снижение открытого интереса предупреждает о возможной смене тенденции.

8. Чрезмерно высокий показатель открытого интереса, зафиксированный на вершине рынка, опасен - он может усилить давление на падающие цены.

9. Значительное увеличение открытого интереса во время консолидации рынка усиливает последующее движение цен после прорыва.

10. Увеличение открытого интереса и объема подтвержда­ет завершение ценовых моделей, а также другие графические сигналы, указывающие на начало новой тенденции.

ИЗЛЕТЫ И КУЛЬМИНАЦИИ ПРОДАЖ

Мы не упоминули еще об одной важной особенности рынка, часто проявляющейся в моменты достижения послед­ним экстемальных значений. Речь идет о так называемых излетах (blowoffs)икульминациях продаж (selling climaxes) -происходящих, соответственно, в областях вершины и осно­вания рынка. Подизлетами понимают ситуацию, когда на рынке после длительного периода устойчивого роста начина­ется внезапное оживление цен, сопровождающееся большим

скачком торговой активности и значительным снижением открытого интереса. При кульминации продаж за долгим периодом снижения цен следует резкий обвал рынка на фоне роста объема сделок и уменьшения открытого интереса (см. рис. 7.13).

В каждом из двух случаев следует обращать внимание на поведение двух показателей - объема (резкий рост) и откры­того интереса (резкое снижение). Сочетание этих двух при­знаков после затяжного ценового движения говорит о том, что на рынке происходит крупномасштабная ликвидация позиций. Как правило, это сигнал, предупреждающий о надвигающейся, часто резкой смене тенденции.

"ОТЧЕТ ПО ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ ТРЕЙДЕРОВ"

Рассмотрение открытого интереса не будет полным, если мы не коснемся так называемого "Отчета по обязательствам трейдеров" (Commitments of Traders Report)и возможностей его использования в прогнозировании. Отчет публикуется Коммисией по товарной фьючерсной торговле (CFTC)одиннадцатого числа каждого месяца и отражает статистику по открытому интересу на конец предыдущего месяца. В этом отчете показатели йткрытого интереса разбиваются на три категории, представляющие основных участников рынка по степени и характеру их работы:"крупные хеджеры", "крупные спекулянты"», "мелкие трейдеры". Когда трейдер начинает заключать достаточно крупные сделки, размеры которых соответствуют уровню, подлежащему учету, данные о его деятельности должны предоставляться в комиссию. Затем эти данные используются при составлении специальных статистических выкладок по открытому интересу - для кате­горий крупных хедже ров и трейдеров. Вычитая суммы пока­зателей по двум категориям из общего значения открытого интереса можно вычислить показатель для мелких трейдеров.

При анализе этих данных исходят из того, что крупные трейдеры представляют так называемые "умные деньги". Счи­тается, что мелкие трейдеры менее информированы и не так опытны в заключении сделок, как крупные. Далее предпол­агается, что с приобретением опыта мелкие трейдеры перехо­дят в ряды крупных. Также считается, что крупный трейдер, совершивший ошибки, тут же возвращается в разряд мелких.

Рис. /. (3 Пример излета. Обратите внимание на значительное увеличение объема в заверша­ющей фазе восходящей тенденции, а также (очень показательно!) на то, что резкий спад открытого интереса начался за неделю до достижения ценами вершины рынка. Спад открытого интереса после резкого скачка цен является медвежьим признаком.

Такой анализ уже давно проводится техническими анали­тиками на рынках ценных бумаг. Как принято считать, специалисты по ценным бумагам прекрасно знают рынок и всегда принимают верные решения. Поэтому за их деятель­ностью внимательно наблюдают. И, наоборот, случайные игроки (то есть неспециалисты, которых иногда называют "чайниками") почти всегда оценивают ситуацию на рынке неправильно.

Исследования, проведенные на фьючерсных рынках, по­казывают, что из трех категорий участников рынка наиболее точные решения принимаются крупными хеджерами. Затем идут крупные спекулянты и завершают группу мелкие трей­деры (см. рис. 7.14).

Лучший способ использования статистических данных -просто подражать действиям "умных денег" (то есть удачли­вых трейдеров) и стараться избегать того, что делают их менее удачливые коллеги. На рис. 7.14 представлен пример табли­цы "Отчета по обязательствам трейдеров", которые публикует агенство СКВ. Обратите внимание, что таблица вертикально разбита на три общие колонки - соответственно с тремя категориями участников рынка. Каждая из общих колонок разделена, в свою очередь, на четыре узких: "% по длинным позициям", "% по коротким позициям", "% нетто-позиции" и "% прироста/убыли" (изменение в процентах по сравнению с показателем предыдущего месяца, обозначенное значком "дельта"). На таблице, к примеру, отражена ситуация, сло­жившаяся на рынке скота на 31-е декабря 1984 года, где крупные хеджеры имеют 14% длинных и 43% коротких позиций. Показатель "- 29" в третьей колонке означает, что чистая доля коротких позиций в этой категории участников рынка скота составляет 29% (43% - 14%). Показатель "- 2" в четвертой колонке означает, что чистая доля коротких пози­ций выросла на 2% по сравнению с предыдущим месяцем.

Под таблицей находится краткое пояснение по тому, как пользоваться таблицей. Обратите внимание на предупрежде­ние, что суммарное значение всех позиций не всегда равно 100%. Дело в том, что в таблице не учитывается статистика межрыночных спрэдов. Так, суммируя длинные позиции по всем категориям - 14% в категории крупных хеджеров, 19% -крупных спекулянтов и 62% - мелких трейдеров мы получаем 95%. Таким образом, на долю межрыночных спрэдов прихо­дятся оставшиеся 5%.

УЧЕТ СЕЗОННЫХ КОЛЕБАНИЙ АКТИВНОСТИ РАЗЛИЧНЫХ КАТЕГОРИЙ УЧАСТНИКОВ РЫНКА

Перед тем, как мы начнем более подробно изучать данные таблицы (см. рис. 7.14), следует рассмотреть весьма важную поправку, которую необходимо делать в анализе показателей активности различных групп участников рынка. Речь идет о сезонных колебаниях - результате особенностей рыночной активности, присущих каждой из категорий. Отклонение от нормального для данного времени года "стиля" работы на рынке дает реальное представление об их настроениях. В статье У. Джайлера, опубликованной в 1985 году в "Ежегод­нике товарных фьючерсных рынков" (Commodity Year Book), объясняется, каким образом агенство CRB,издающее еже­годник, использует эту статистику в своих аналитических бюллетенях. Он также приводит некоторые результаты своего исследования в этой области.

"Различия между текущей чистой долей открытой пози­ции, которую занимают представители данной рыночной группы, и сезонной нормой позволяет определить в какой степени их настроения являются бычьими или медвежьими на данном конкретном рынке".

Далее в статье приводятся некоторые общие принципы интерпретации поведения участников рынка: "На рынке, имеющем наиболее ярко выраженные бычьи черты, наблюдается следующая картина: крупные хеджеры преимущественно занимают длинные позиции, перекрывая свой среднесезонный показатель. У крупных спекулянтов преобладают длинные позиции, у мелких трейдеров - корот­кие, текущая чистая доля которых выше среднесезонной. Вообще проявления бычьих настроений у представителей разных категрий участников рынка принимают самые разно­образные конфигурации - вплоть до ярковыраженных мед­вежьих. В последнем случае категории располагаются по

Рис. 7.14 Таблица обязательств по трем категориям участников рынка (крупных хеджероз, крупных спекулянтов и мелких трейдеров) на 31 декабря 1984 года. Данные по открытому интересу даются в округленном процентном выражении.

противоположной схеме: крупные хеджеры занимают пре­имущественно короткие позиции и так далее. Следует быть особо осторожным, когда расхождения между текущим и долгосрочным среднесезонным показателями достигают 40%, а в то время как 5 % различие вообще не стоит принимать в расчет".

Результаты исследований, проведенных агенством CRB показали, что хотя у обеих категорий крупных трейдеров результаты оказались наиболее высокими, крупные хедже­ры все-таки превзошли крупных спекулянтов. Наихудшие показатели были у мелких трейдеров.

На рис. 7.15 приводятся примеры графиков, используе­мых агенством CRBв анализе сезонных предпочтений трех категорий участников рынка (заимствованы нами из цити­руемой статьи). Метод исследования сводился к сравнению показателей, приведенных в таблице, с сезонной нормой, представленной на графиках. Вернемся к последнему отче­ту и попробуем сделать некоторые выводы.

Посмотрим на статистику рынка соевой муки. Приведу цитату из раздела "Обзор технического состояния рынка" бюллютеня CRB Futures Chart Serviceот 18 января 1985 года (который ведет автор этой книги):"Отчет по обязательст­вам трейдеров "показывает небывалый бычий настрой этого рынка."

Давайте разберемся. В отчете указано, что в категории крупных хеджеров чистая доля длинных позиций составля­ет 21% (увеличение по сравнению с предыщущим месяцем на 15%). У мелких трейдеров - преобладание коротких позиций (16 % - увеличение на 17%). Таким образом, в стане крупных хеджеров уже преобладают и продолжают расти бычьи настроения. Мелкие трейдеры склоняются к медвежьим настроениям, сила которых также растет.

Теперь посмотрим на график сезонных настроений рын­ка соевой муки, структурированных по группам. В конце декабря для категории крупных хеджеров сезонная норма -преобладание коротких позций (их чистая доля около 8%), в то время как у мелких трейдеров в это время года должен быть перевес длинных позиций (около 6%). Фактические показатели свидетельствуют о еще более сильных бычьих настроениях в сравнении с сезонной нормой. Так чистая позиция крупных трейдеров в настоящее время на 29% более бычья, чем обычно (от -8% до +21%), медвежий настрой мелких трейдеров также выше нормы - на 22% (от +6% до -16%). На первый взгляд то, что крупные хеджеры стоят на бычьих позициях, а мелкие трейдеры - на медвежь­их, свидетельствует о бычьей ориентации рынка в целом. После сравнения с сезонными показателями, общая карти­на рынка принимает еще более выраженные бычьи черты.

Взгляните на остальные показатели, и вы увидите кое-что еще. Внимательно посмотрите, имеются ли какие-либо значительные изменения в последних колонках всех трех кате­горий. Обратите внимание на значительный прирост в группе крупных хеджеров на рынках нефти (+21%), апельсинового сока (+14%), английского фунта (+21%) и швейцарского франка (+23%). На этих рынках следует ожидать бычьего развития. У мелких трейдеров наблюдался рост настроений в пользу рынков свиней (+10%) и свиных животиков (+14%), поэтому следует сделать вывод, что рынки продуктов свино­водства ожидают медвежьи времена. При этом у тех же мелких трейдеров проявилось стойкое отрицательное отно­шение к апельсиновому соку (-10%) и иностранной валюте, следовательно можно надеятся, что эти рынки пойдут вверх.

Рис.7.15 Графики, иллюстрирующие сезонные настроения трех категорий трейдеров. Важно учитывать сезонные тенденции при определении отношения той или иной группы к состоянию рынка в данный момент.

Существует еще один способ использования этой табли­цы, заключающийся в поиске небывало высоких показателей

по открытым позициям (длинным или коротким) для катего­рии мелких трейдеров (значение превышающее 70 % уже считается большим). Поскольку трейдеры, входящие в дан­ную категорию, имеют репутацию вечно ошибающихся игро­ков, то явное предпочтение ими одной стороны рынка долж­но служить предостережением, что тот начнет развиваться в противоположном направлении (во всяком случае так при­нято считать).

В нашем примере достаточно большие (то есть потенци­ально медвежьи) показатели по открытым длинным позици­ям приходятся на рынки скота (62 %) и леса (63 %). Высокие значения наблюдаются также по показателям для индексов NYSE Composite(62 %) и Value Line(77%). Последующее движение котировок фондовых индексов, как ни странно, подтвердило правильность мнения мелких трейдеров. В этой связи следует заметить, что большая часть исследований в данной области проводилась на традиционных сельскохо­зяйственных рынках. Поэтому следует с большой осторож­ностью применять"Отчет по обязательствам трейдеров "при анализе финансовых фьючерсных рынков (появившихся срав­нительно недавно) - во всяком случае до тех пор, пока не будут проведены дополнительные исследования.

Ежемесячный "Отчет по обязательствам трейдеров" - один из способов интерпретации показателей открытого интереса. Он основан на отслежевании особенностей поведе­ния трех основных категорий участников рынка. К недостат­кам этого способа можно отнести то, что данные поступают с двухнедельной задержкой, а следовательно могут частично терять свою ценность.

Этот эффективный инструмент технического анализа пока не получил должного признания на фьючерсных товарных рынках, в основном, он применяется - и довольно широко -на рынках ценных бумаг. Однако данный метод - весьма перспективный, поскольку позволяет уверенно измерять настроения рынка - заслуживает дальнейшего глубокого изу­чения. (Более подробно про анализ настроений рынка мы расскажем в главе 10). Во любом случае, "Отчет по обяза­тельствам трейдеров" - инструмент технического анализа, о существовании которого читатель должен знать и которым время от времени должен пользоваться. Тех, кого эта тема заинтересовала, мы отсылаем к книге Д. Белвила "Графичес­кое отображение поведения цен на товарных рынках" (Chart­ing Commodity Market Price Behavior, L. Dee Belveal).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рассказав об объеме и открытом интересе, мы завершили рассмотрение значительной части темы технического анали­за товарных фьючерсных рынков. Мы рассмотрели теорети­ческие основы технического анализа, описали многие из его основных элементов, рассказали о принципах и правилах построения и интерпретации графиков и ценовых моделей. Мы также подробно исследовали три источника технических данных, на которых основано изучение рынка - показатели цены, объема и открытого интереса.

До сих пор, рассматривая графические средства техническо­го анализа, мы ограничивались примерами дневных графиков. В следующей главе мы расширим временные перспективы анализа рынка и перейдем к недельным и месячным графикам, применяющимся для анализа долгосрочных тенденций. Мы также покажем, как используются обобщенные индексы фьючер­ных цен и индексы различных групп рынков.

Перевод с английского: Новицкая О., Сидоров В.

Научный редактор кандидат экономических наук Самотаев И.

Джон Дж. Мэрфи

Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика . - М.: Сокол, 1996.

В данной книге подробно и в доступной форме рассматриваются теоретические основы технического анализа и методы его практического применения. Автор, ведущий специалист по техническому анализу с мировым именем, убедительно доказывает необходимость исполь-зования технических методов для прогнозирования движения цен и успешных финансовых операций.

Книга является базовым пособием по техническому анализу не только фьючерсов, а также акций и других финансовых инструментов. Она по праву считается "библией технического анализа"".

Книга рассчитана как на начинающих игроков, так и на опытных специалистов биржевого и внебиржевого рынков.

"Технический анализ фьючерсных рынков"" переведен на одиннадцать языков, издавался во многих странах и впервые выходит на русском языке.

Copyright 1986 by Prentice Hall AU Rights Reserved

Предисловие

Для чего нужна еще одна книга по техническому анализу товарных фьючерсных рынков? Чтобы ответить на этот вопрос, мне придется вернуться на несколько лет назад, к тому времени, когда в Нью-Йоркском институте финансов вводился учебный курс по этому предмету.

Весной 1981 года руководство института обратилось ко мне с просьбой организовать курс по техническому анализу фьючерсных рынков для слушателей этого учебного заведения. К тому времени за моими плечами был более чем десятилетний опыт практической работы в качестве технического аналитика, и меня неоднократно приглашали для проведения лекций по этому предмету в различных аудиториях. Тем не менее, задача построения пятнадцатинедельно-го курса оказалась, вопреки моим ожиданиям, достаточно сложной. Поначалу я был уверен, что мне с трудом удастся растянуть содержание курса на столь длительный срок. Однако, приступив к подбору материала, заслуживающего, на мой взгляд, включения в программу, я пришел к выводу, что пятнадцати недель вряд ли хватит для того, чтобы даже в общих чертах осветить столь сложную и объемную тему.

Технический анализ - это нечто большее, чем простой набор узкоспециальных знаний и приемов. Он представляет собой комби-нацию нескольких различных подходов и областей специализации, которые, сочетаясь, образуют единую техническую теорию. Изуче-ние технического анализа обязательно должно начинаться со зна-комства с более чем десятью различными подходами, при этом необходимо четко осознавать их взаимосвязь в рамках одной строй-ной теории.

Определив круг вопросов, которые следовало включить в про-грамму курса, я приступил к поиску книги, которую можно было бы использовать в качестве учебника. Однако, изучив всю имеющуюся литературу, я пришел к выводу, что подобной книги не существует. Безусловно, из числа выпущенных на тот момент книг по этой тематике было немало хороших и заслуживающих внимания, но ни одна из них не подходила для моих целей. Те книги, в которых достаточно полно освещались основы технического анализа, предназначались для фондового рынка, а мне не хотелось брать за основу "фьючерсного" курса книгу по анализу ценньрс бумаг.

Что касается книг по техническому анализу фьючерсных рын-ков, то их можно было разделить на несколько категорий. Практи-чески все они были рассчитаны на аудиторию, уже знакомую с основами анализа графиков. Их авторы представляли читателю свои новые разработки и результаты оригинальных исследований. Подо-бная литература вряд ли могла пригодиться тем, кто только начинает знакомство с предметом. Книги другой группы были посвящены какому-то одному разделу технической теории, например, анализу столбиковых или пункто-цифровых графиков, теории волн Эллиота или анализу циклов и не подходили мне в силу своей узкой специализации. В книгах третьей группы рассматривались пробле-мы использования компьютерных технологий и разработки новых систем и индикаторов. Несмотря на очевидные достоинства всех этих книг, ни одна из них не подходила на роль учебника для курса по техническому анализу, так как была либо очень сложна для новичка, либо слишком узко специализирована.

В конце концов я вдруг понял, что книги, которую я ищу для своего курса, основательного учебника, в котором бы в логической, последовательной манере освещались бы все важнейшие направле-ния технического анализа применительно к фьючерсным рынкам и который, в то же время, был бы доступен для неподготовленного читателя, просто не существует. Мне стало ясно, что в литературе, посвященной этой теме, существует пробел. Поскольку, как любой технический аналитик, я знаю, что пробелы должны заполняться, я сделал для себя вывод, что, если мне нужна подобная книга, мне придется написать ее самому.

Книга "Технический анализ фьючерсных рынков" не планиро-валась как исчерпывающий, всеобъемлющий труд по техническому анализу. Подобной книги нет и никогда не будет. Технический анализ очень широк и многогранен, в нем столько тонкостей и различных течений, что любая попытка написать "исчерпываю-щую" книгу была бы не только самонадеянной, но уже изначально была бы обречена на неудачу. Существуют отдельные труды прак-тически по каждой теме, затронутой в этой книге.

В то же время данная книга не является и простым учебником для начинающих. Первые ее главы посвящены подробному изуче-нию основ технической теории. Связано это, отчасти, и с тем, что, по моему глубокому убеждению, эффективность технического ана-лиза определяется прежде всего умением правильно использовать эти основы. Большинство применяемых сегодня сложных систем и индикаторов представляют собой не что иное, как продолжение и развитие простейших понятий и принципов. Освоив азы анализа графиков, читатель сможет перейти к рассмотрению более сложных методов и инструментов, изложенных в последующих главах. Книга построена таким образом, чтобы не вызвать затруднений в воспри-ятии у относительно неподготовленного читателя. В то же время большая часть материала будет полезной и тем, кто уже имеет определенный опыт в этой области и не один год проработал на фьючерсном рынке. Профессиональные технические аналитики смогут использовать эту книгу для повторения уже известных им положений и принципов технической теории.

Последнее утверждение особенно важно, ведь, как известно, повторенье - мать ученья. Один из величайших трейдеров своего времени и основоположник одного из направлений технического анализа, У. Д. Ганн, однажды сказал: "Я изучал и совершенствовал свои методы каждый год на протяжении последних сорока лет. Тем не менее я все еще учусь и надеюсь сделать более значительные открытия в будущем." ("Прибыльные операции на товарных рын-ках", 1976, стр. 2).

Важность постоянного расширения знаний и повторения ранее изученного материала трудно переоценить. Занимаясь преподава-нием технического анализа, я в силу необходимости постоянно возвращался к литературе, уже прочитанной мною несколько лет назад. Как аналитик-практик я от этого только выигрывал: каждое новое прочтение открывало для меня какие-то новые тонкости и детали, ранее оставшиеся незамеченными. Меня очень забавляет, когда какой-нибудь начинающий технический аналитик через пол-года-год практической деятельности заявляет мне, что он уже овладел основами и хотел бы заняться чем-то "более серьезным". Может быть, я просто завидую подобным людям. Несмотря на более чем пятнадцатилетний опыт, я все еще пытаюсь овладеть этими самыми основами.

В главе 1 раскрывается философская база технического анализа фьючерсных рынков, а также его основные постулаты. На мой взгляд, многие заблуждения, касающиеся технического анализа, вызваны прежде всего отсутствием четкого понимания того, что из себя представляет техническая теория, и незнанием философских корней, лежащих в ее основе. Далее сопоставляется технический и фундаментальный методы прогнозирования динамики рынка и указываются некоторые преимущества технического подхода. Так-же уделяется внимание некоторым сходствам и различиям в приме-нении технического анализа на фондовых и фьючерсных рынках, поскольку вопросы на эту тему возникают достаточно часто. Корот-ко рассматриваются взгляды двух групп оппонентов технического анализа: приверженцев теории "случайных событий" и "самоис-полняющегося пророчества".

Глава 2 посвящена знаменитой теории Доу, положившей начало развитию большинства направлений технической теории. Многие технические аналитики фьючерсных рынков и не подозревают о том, как много из того, чем они сегодня пользуются в своей работе, основано на принципах, изложенных Чарльзом Доу в конце про-шлого века.

В главе 3 рассказывается о том, как строится дневной столби-ковый график, наиболее распространенный тип графиков, и вводят-ся понятия объема торговли и открытого интереса. Также рассмат-риваются особенности построения недельных и месячных графи-ков, являющихся необходимым дополнением к дневному.

В главе 4, посвященной тенденции и ее основным характеристи-кам, раскрываются основные понятия, или "кирпичики", графи-ческого анализа, такие как поддержка и сопротивление, линии тренда и ценовые каналы, процентные отношения длины коррек-ции, пробелы и дни ключевого перелома.

В главах 5 и 6с помощью уже известных читателю по предыду-щей главе понятий изучаются ценовые модели. Основные модели перелома тенденции, такие как "голова и плечи", двойная вершина и основание, рассматриваются в пятой главе. Модели продолжения тенденции, включая флаги, вымпелы и треугольники, - в шестой. Текст сопровождается большим количеством иллюстраций. Боль-шое внимание уделяется способам измерения ценовых моделей с целью определения ценовых ориентиров, а также роли объема торговли в формировании и завершении моделей. В главе /более подробно освещаются понятия объема и откры-того интереса.

Показывается, как изменения этих показателей могут подтверждать движение цен либо служить предупреждением о возможном переломе тенденции. Рассматриваются некоторые индикаторы, основанные на объеме торговли, такие как балансовый объем (OBV), накопление объема (VA) и др. Также подчеркивается важность использования показателей открытого интереса, содержа-щихся в "Отчете по обязательствам трейдеров".

Глава 8 посвящена важной области графического анализа -использованию недельных и месячных графиков долгосрочного развития, которым часто уделяют недостаточно внимания. Долго-срочные графики дают более ясное представление об общей тенден-ции развития рынка, чем дневные. Кроме того, обосновывается необходимость отслеживания показателей обобщенных индексов товарных рынков, таких как индекс фьючерсных цен Бюро иссле-дования товарных рынков (СКВ) и индексы различных групп рынков.

В главе 9 рассматривается скользящее среднее значение, один из наиболее известных и широко распространенных технических ин-струментов, основа большинства компьютеризированных техни-ческих систем, следующих за тенденцией.

В этой главе также представлена еще одна методика следования за тенденцией - недельный ценовой канал, или "правило четырех недель".

В главе 10 рассказывается о различных типах осцилляторов и о том, как с их помощью определяются состояния перекупленное™ и перепроданности рынка и расхождения. Уделяется внимание и другому способу определения критических состояний рынка -методу "от обратного".

Глава 11 вводит читателя в мир пункто-цифровых графиков. Несмотря на меньшую известность, этот вид графиков позволяет более точно анализировать динамику цен и является ценным допол-нением к столбиковым графикам.

В главе 12 показывается, как сохранить некоторые достоинства пункто-цифрового метода представления данных в отсутствие ин-формации о внутридневных ценах. Рассматривается метод трехкле-точной реверсировки и способы оптимизации пункто-цифровых графиков. Похоже, что в связи с широким использованием компьютеров и появлением все более совершенных систем распространения информации о ценах пункте-цифровые графики постепенно воз-вращают себе былую популярность среди аналитиков фьючерсных рынков.

В главе 13 освещается теория волн Эллиота и числовая последо-вательность Фибоначчи. Эта теория, первоначально применявша-яся для анализа фондовых индексов, в последние годы стала привлекать повышенное внимание специалистов, работающих на фьючерсных рынках. Принципы Эллиота представляют собой уни-кальный подход к изучению динамики рынка и при правильном применении позволяют аналитику прогнозировать будущие изме-нения тенденций с большей степенью уверенности и надежности.

Глава 14 знакомит читателя с теорией циклов, добавляя тем самым новый — временной — аспект в процесс рыночного прогно-зирования. Здесь также рассматриваются ежегодные сезонные мо-дели движения цен. Помимо общего обзора основных принципов циклического анализа обсуждается проблема повышения эффек-тивности других технических инструментов, таких как средние

скользящие и осцилляторы, путем их синхронизации с доминиру-ющими рыночными циклами.

Глава 15 отдает дань возросшей за последние годы роли компь-ютеров в техническом анализе рынка и биржевой игре. В этой главе приводятся некоторые преимущества и недостатки использования механических компьютерных торговых систем и рассматриваются некоторые особенности компьютерной программы по техническо-му анализу, созданной компанией "Компутрэк". Тем не менее постоянно подчеркивается, что компьютер - это всего лишь инстру-мент, который не способен заменить собственно анализ, компетентный и взвешенный. Если пользователь не владеет методами, описанны-ми в главах с 1 по 14, не стоит надеяться на помощь компьютера. Компьютер может сделать хорошего технического аналитика еще лучше, а плохому может даже навредить.

В главе 16 подробно освещается еще один аспект успешной фьючерсной торговли, которым, к сожалению, очень часто прене-брегают, - управление капиталом. Раскрываются основные принци-пы эффективного управления капиталом и объясняется, почему они столь необходимы для выживания на фьючерсных рынках. Многие трейдеры полагают, что именно умение правильно распорядиться своими средствами является наиболее важным аспектом фьючерс-ной торговли. В этой главе показывается взаимосвязь между тремя элементами торговой программы: прогнозированием, тактикой и управлением капиталом. Прогнозирование помогает трейдеру ре-шить, с какой стороны ему следует войти в рынок - длинной или короткой. Торговая тактика заключается в выборе конкретного момента входа в рынок и выхода из него. Принципы управления средствами позволяют определить, какую сумму следует вложить в сделку. Кроме того, обсуждаются различные типы биржевых прика-зов и вопрос о том, нужно ли пользоваться защитными стоп-приказами в качестве элемента торговой стратегии.

В разделе "Систематизация аналитических методов" все много-образие технических методов и инструментов, рассмотренных в предыдущих главах, представляется в виде единой стройной теории. Подчеркивается необходимость знания всех различных направле-ний технического анализа и умения комбинировать их в своей работе. Многие технические аналитики специализируются в какой-то одной области анализа, полагая, что именно она является ключом к успеху. Я твердо убежден, что ни одна отдельная область техни-ческого анализа не может дать ответы на все вопросы, каждая из них содержит лишь частичку ответа на интересующий аналитика во-прос. Чем большим количеством методов и инструментов пользу-ется трейдер, тем больше вероятность того, что ему удастся принять правильное решение. Поможет ему в этом перечень технических процедур в вопросах, представленный в разделе.

Несмотря на то, что данная книга рассчитана прежде всего на тех, кто занимается или планирует заниматься торговлей непосред-ственно фьючерсными контрактами, принципы технического ана-лиза, изложенные в ней, с таким же успехом могут применяться и в торговле спрэдами и опционами. Некоторые особенности исполь-зования технического подхода в этих двух важнейших областях биржевой торговли коротко рассматриваются в приложениях 1 и 2. И, наконец, ни одна книга по техническому анализу не может считаться полной без упоминания о легендарном У. Д. Ганне. Не имея возможности подробно остановиться на положениях его учения в рамках этой книги, мы расскажем о нескольких его наиболее простых и, по мнению некоторых специалистов, эффек-тивных инструментах в приложении 3.

Хочется надеяться, что данная книга действительно заполнит пробел, обнаруженный автором, и поможет читателю лучше понять, что из себя представляет технический анализ, и оценить его значе-ние. Разумеется, технический анализ не для всех. Более того, его эффективность, скорее всего, значительно бы снизилась, если бы все вдруг стали им пользоваться. В намерения автора не входит навязать технический подход кому бы то ни было. Эта книга представляет собой попытку одного технического аналитика поде-литься своими взглядами на кажущийся порой слишком сложным и запутанным предмет с теми, кто действительно стремится расши-рить свои знания о нем.

Технический анализ вовсе не является "гаданием на кофейной гуще", подобные сравнения можно услышать только от людей несведущих. Но в то же время его не следует считать волшебной палочкой, гарантирующей мгновенное обогащение. Технический анализ - это просто один из подходов к прогнозированию движения рынка, основанный на изучении прошлого, человеческой психоло-гии и теории вероятности. Разумеется, он не безупречен. Тем не менее в большинстве случаев основанные на нем прогнозы отлича-ются достаточно высокой степенью точности. Технический анализ прошел проверку временем в реальном мире биржевой торговли, и вполне заслуживает внимания тех, кто всерьез занимается изучени-ем поведения рынка.

Основная тема этой книги - простота. Я всегда был противником чрезмерного усложнения методов технического анализа. Испробо-вав большинство существующих технических инструментов, от самых простых до очень изощренных, за долгие годы работы, я пришел к выводу, что более простые методики чаще всего оказыва-ются самыми эффективными. Поэтому мой вам совет: стремитесь к простоте.

Джон Дж. Мэрфи

Глава 1.
Философия технического анализа

ВСТУПЛЕНИЕ

Прежде чем приступать к изучению методов и средств, исполь-зуемых для технического анализа товарных фьючерсных рын-ков, необходимо прежде всего определить, что же, собственно, представляет собой технический анализ. Кроме того, следует остановиться на его философской основе, провести четкие разграничения между техническим и фундаментальным анали-зом и, наконец, упомянуть о критических замечаниях, которым нередко подвергается технический анализ.

Итак, приступим к определению. Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графи-ков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин "динамика рынка" включает в себя три основ-ных источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно: цену, объем и открытый интерес. На наш взгляд, термин "динамика цен", который часто используется, слишком узок, так как большинство технических аналитиков фьючерсных товарных рынков ис-пользуют для своих прогнозов объем и открытый интерес, а не только цены. Но, несмотря на указанные различия, следу-ет иметь в виду, что в контексте данной книги термины "динамика рынка" и "динамика цен" будут использоваться как синонимы.

ФИЛОСОФСКАЯ ОСНОВА ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

Итак, сформулируем три постулата, на которых, как на трех китах, стоит технический анализ:

1.Рынок учитывает все.

2.Движение цен подчинено тенденциям.

3.История повторяется.

Рынок учитывает все

Данное утверждение, по сути дела, является краеугольным камнем всего технического анализа. До тех пор пока читатель не постигнет всю суть и все значение этого постулата, нам нет смысла двигаться дальше. Технический аналитик полагает, что причины, которые хоть как-то могут повлиять на рыноч-ную стоимость фьючерсного товарного контракта (а причи-ны эти могут быть самого разнообразного свойства: экономи-ческие, политические, психологические - любые), непре-менно найдут свое отражение в цене на этот товар.

Из этого следует, что все, что от вас требуется, - это тщательное изучение движения цен. Может показаться, что это звучит излишне предвзято, но если вдуматься в истинный смысл этих слов, вы поймете, что опровергнуть их невозможно.

Итак, иными словами, любые изменения в динамике спроса и предложения отражаются на движении цен. Если спрос превы-шает предложение, цены возрастают. Если предложение превы-шает спрос, цены идут вниз. Это, собственно, лежит в основе любого экономического прогнозирования. А технический анали-тик подходит к проблеме с другого конца и рассуждает следую-щим образом: если по каким бы то ни было причинам цены на рынке пошли вверх, значит, спрос превышает предложение. Следовательно, по макроэкономическим показателям рынок выгоден для быков. Если цены падают, рынок выгоден для медведей. Если вдруг вас смущает слово "макроэкономика", которое вдруг возникло в нашем разговоре о техническом анали-зе, то это совершенно напрасно. Удивляться тут совершенно нечему. Ведь пусть косвенно, но технический аналитик так или иначе смыкается с фундаментальным анализом. Многие специ-алисты по техническому анализу согласятся, что именно глубин-ные механизмы спроса и предложения, экономическая природа того или иного товарного рынка и определяют динамику на повышение или на понижение цен. Сами по себе графики не оказывают на рынок ни малейшего влияния. Они лишь отражают психологическую, если угодно, тенденцию на повышение или на понижение, которая в данный момент овладевает рынком.

Как правило, специалисты по анализу графиков предпо-читают не вдаваться в глубинные причины, которые обусло-вили рост или падение цен. Очень часто на ранних стадиях, когда тенденция к изменению цен только-только намети-лась, или, напротив, в какие-то переломные моменты причи-ны таких перемен могут быть никому не известны. Может показаться, что технический подход излишне упрощает и огрубляет задачу, но логика, которая стоит за первым исход-ным постулатом - "рынок учитывает все", - становится тем очевиднее, чем больше опыта реальной работы на рынке приобретает технический аналитик.

Из этого следует, что все то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится. Следовательно, необходимо лишь внимательней-шим образом отслеживать и изучать динамику цен. Анализи-руя ценовые графики и множество дополнительных индика-торов, технический аналитик добивается того, что рынок сам указывает ему наиболее вероятное направление своего разви-тия. Нам нет нужды пытаться переиграть или перехитрить рынок. Все методы и приемы, о которых пойдет речь в этой книге, служат лишь для того, чтобы помочь специалисту в процессе изучения динамики рынка. Технический аналитик знает, что по каким-то причинам рынок идет вверх или вниз. Но вряд ли знание того, что же это за причины, необходимо для его прогнозов.

Движение цен подчинено тенденциям

Понятие тенденции или тренда (trend) - одно из основопо-лагающих в техническом анализе. Необходимо усвоить, что, по сути дела, все, что происходит на рынке, подчинено тем или иным тенденциям. Основная цель составления графиков динамики цен на фьючерсных рынках и заключается в том, чтобы выявлять эти тенденции на ранних стадиях их разви-тия и торговать в соответствии с их направлением. Большин-ство методов технического анализа являются по своей приро-де следующими за тенденцией (trend-following), то есть их функция состоит в том, чтобы помочь аналитику распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода ее существования (см. рис. 1.1).

Из положения о том, что движение цен подчинено тенден-циям, проистекают два следствия: Следствие первое: дей-ствующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность. Это следствие есть не что иное, как перефраз первого ньюто-новского закона движения. Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении. Это, по сути дела, есть другая формулировка следствия первого. Какой бы словес-ной параболой не казалось нам это положение, следует твердо запомнить, что все методы следования тенденциям основываются на том, что торговля в направлении существу-ющей тенденции должна вестись до тех пор, пока тенденция не подаст признаков разворота.

Рис. 1.1 Пример восходящей тенденции. Технический анализ основывается на положении, что движение цен подчинено тенденциям и что эти тенденции носят устойчивый характер.

История повторяется

Технический анализ и исследования динамики рынка теснейшим образом связаны с изучением человеческой пси-хологии. Например, графические ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних ста лет, отражают важные особенности психологического состояния рынка. Прежде всего они указывают, какие на-строения - бычьи или медвежьи - господствуют в данный момент на рынке. И если в прошлом эти модели работали, есть все основания предполагать, что и в будущем они будут работать, ибо основываются они на человеческой психоло-гии, которая с годами не изменяется. Можно сформулировать наш последний постулат - "история повторяется" - несколь-ко иными словами: ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого. А можно и совсем иначе: будущее - это всего лишь повторение прошлого.

СОПОСТАВЛЕНИЕ ТЕХНИЧЕСКОГО И ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

Если технический анализ в основном занимается изучени-ем динамики рынка, то предметом исследований фундамен-тального анализа являются экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен, то есть заставляют их идти вверх, вниз или сохраняться на существу-ющем уровне. При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые так или иначе влияют на цену товара. Делается это для того, чтобы определить внутреннюю или действительную стоимость товара. Согласно результатам фундаментального анализа, именно эта действительная сто-имость и отражает, сколько на самом деле стоит тот или иной товар. Если действительная стоимость ниже рыночной цены товара, значит товар нужно продавать, так как за него дают больше, чем он стоит на самом деле. Если действительная стоимость выше рыночной цены товара, значит нужно поку-пать, ибо он идет дешевле, чем стоит на самом деле. При этом исходят исключительно из законов спроса и предложения.

Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются разрешить одну и ту же проблему, а именно:

определить, в каком же направлении будут двигаться цены. Но к проблеме этой они подходят с разных концов. Если фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения. Все, что ему нужно знать, это то, что такое движение или динамика рынка имеет место, а что именно ее вызвало - не так уж важно. Фундаментальный аналитик будет пытаться выяснить, почему это произошло.

Многие специалисты, работающие с фьючерсами, тради-ционно относят себя либо к техническим, либо к фундамен-тальным аналитикам. На самом же деле граница тут очень размыта. Многие фундаментальные аналитики имеют хотя бы начальные навыки анализа графиков. В то же время, нет такого технического аналитика, который хотя бы в общих чертах не представлял себе основных положений фундамен-тального анализа. (Хотя среди последних существуют так называемые "пуристы", которые будут стремиться любой ценой не допустить "фундаментальной заразы" в свою тех-нико-аналитическую святая святых). Дело в том, что очень часто эти два метода анализа действительно вступают в противоречие друг с другом. Обычно в самом зародыше каких-то важных подвижек поведение рынка не вписывается в рамки фундаментального анализа и не может быть объясне-но на основе только экономических факторов.

Именно в эти моменты, моменты для общей тенденции наиболее критичес-кие, два вида анализа - технический и фундаментальный - и расходятся больше всего. Позднее, на каком-то этапе они совпадут по фазе, но, как правило, слишком поздно для адекватных действий трейдера.

Одним из объяснений этого кажущегося противоречия явля-ется следующее: рыночная цена опережает все известные фунда-ментальные данные. Другими словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данныхили сообра-жений здравого смысла. В то время как рынок уже учел все известные экономические факторы, цены начинают реагировать на какие-то совсем новые, еще не известные факторы. Самые значительные периоды роста и падения цен в истории начина-лись в обстановке, когда ничто или почти ничто, с точки зрения фундаментальных показателей, не предвещало никаких измене-ний. Когда же эти изменения становились понятны фундамен-тальным аналитикам, новая тенденция уже развивалась в полную силу.

Со временем к техническому аналитику приходит уверен-ность в своем умении читать и анализировать графики. Он постепенно привыкает к ситуации, когда динамика рынка не совпадает с пресловутым "здравым смыслом". Ему начинает нравиться быть в меньшинстве. Технический аналитик твердо знает, что рано или поздно причины динамики рынка станут всем известны. Но это будет потом. А сейчас нельзя тратить время на ожидание этого дополнительного подтверждения собственной правоты.

Даже при этом беглом знакомстве с азами технического анализа можно понять, в чем его преимущество перед фундамен-тальным. Если вам необходимо выбрать какой-то один из двух подходов, то, по логике вещей, это, конечно же, должен быть технический анализ. Во-первых, по определению, он включает в себя данные, которыми оперирует фундаментальный анализ, ведь если они отражаются на рыночной цене, значит их уже нет необходимости анализировать отдельно. Так что анализ графи-ков, по сути дела, становится упрощенной формой фундамен-тального анализа. Между прочим, этого нельзя сказать о послед-нем. Фундаментальный анализ не занимается изучением динами-ки цен. Можно успешно работать на товарном фьючерсном рынке, пользуясь только техническим анализом. Но очень мало вероятно, что вы хоть сколько-нибудь преуспеете, если будете опираться только на данные фундаментального анализа.

ВИД АНАЛИЗА И ВЫБОР ВРЕМЕНИ

На первый взгляд, это сопоставление не совсем понятно, но все станет ясно, если разложить процесс принятия решения на две составляющих: собственно анализ ситуации и выбор време-ни. Для успешной игры на бирже умение правильно выбрать время для входа в рынок и выхода из него имеет колоссальное значение, особенно при фьючерсных сделках, где так высок "эффект рычага" (leverage). Ведь можно верно угадать тенден-цию, но все равно терять деньги. Относительно небольшая величина залогового обеспечения (обычно менее 10%) приводит к тому, что даже незначительные колебания цен в нежелательном для вас направлении могут вытеснить вас с рынка, а в результате

привести к частичной или полной потере залоговых средств. Для сравнения, при игре на фондовой бирже, трейдер, который чувствует, что рынок идет против него, может занять выжида-тельную позицию в надежде, что рано или поздно и на его улице будет праздник. Трейдер придерживает свои акции, то есть из трейдера он превращается в инвестора.

На товарном рынке, увы, это невозможно. Для фьючерсных сделок принцип "купи и придержи" абсолютно не приемлем. Поэтому, если вернуться к нашим двум составляющим, на фазе анализа можно использовать и технический, и фундаментальный подход, чтобы получить верный прогноз. Что же касается выбора времени, определения точек входа в рынок и выхода из него, то здесь требуется чисто технический подход. Таким образом, рас-смотрев те шаги, которые должен сделать трейдер, прежде чем брать на себя рыночные обязательства, мы можем еще раз убедиться в том, что на определенном этапе именно технический подход абсолютно не заменим, даже если на ранних стадиях и применялся фундаментальный анализ.

ГИБКОСТЬ И АДАПТАЦИОННЫЕ СПОСОБНОСТИ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

Одной из сильных сторон технического анализа несомненно, является то, что его можно использовать практически для любого средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на фондовой и на товарной бирже, где бы не применялись методы технического анализа.

Если речь идет о товарных рынках, то технический аналитик, благодаря своим графикам, может отслеживать ситуацию на любом количестве рынков, чего нельзя сказать о фундаменталис-тах. Последние, как правило, используют такое количество различных данных для своих прогнозов, что просто вынуждены специализироваться на каком-то одном рынке или группе рын-ков: например, на зерновых, на металлах и т.д. Преимущества же широкой специализации очевидны.

Прежде всего, у любого рынка существуют периоды всплеска активности и периоды летаргии, периоды ярко выраженной тенденции цен и периоды неопределенности. Технический ана-литик свободно может сконцентрировать все свое внимание и силы на тех рынках, где тенденции цен внятно прослеживаются, а всеми остальными пока пренебречь. Иными словами, он максимально использует преимущества ротационной природы рынка, а на практике это выражается в ротации внимания и, разумеется, средств. В различные периоды времени те или иные рынки вдруг начинают "бурлить", цены на них образуют четкие тенденции, а потом активность затухает, рынок становится вя-лым, динамика цен - неопределенной. Но на каком-то другом рынке в этот момент вдруг начинается вспышка активности. И технический аналитик в подобной ситуации имеет свободу выбо-ра, чего нельзя сказать о фундаменталистах, узкая специализация которых на каком-то определенном рынке или группе рынков просто-напросто лишает их этой возможности маневра. Даже если фундаментальный аналитик и решит переключиться на что-нибудь другое, маневр этот потребует от него намного больше времени и усилий.

Еще одно преимущество технических аналитиков - "широкий обзор". И в самом деле, следя сразу за всеми рынками, они имеют ясную картину того, что в целом происходит на товарных рынках. Это позволяет им избегать своеобразной "зашоренности", кото-рая может стать результатом специализации на какой-нибудь одной группе рынков. Кроме того, большинство фьючерсных рынков тесно между собою связаны, на них воздействуют одни и те же экономические факторы. Следовательно, динамика цен на одном рынке или группе рынков может оказаться ключом к разгадке того, куда в будущем пойдет какой-то совсем другой рынок или группа рынков.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРИМЕНИТЕЛЬНО К РАЗЛИЧНЫМ СРЕДСТВАМ ТОРГОВЛИ

Принципы графического анализа применимы и на фондо-вом, и на товарном рынках. Собственно говоря, первоначаль-но технический анализ использовался именно на фондовой бирже, а на товарную пришел несколько позднее. Но с тех пор как появились срочные сделки на фондовые индексы (stock index futures), граница между фондовым и товарным рынками становится все более и более призрачной. Технические при-нципы также применяются и для анализа международных фондовых рынков (International Stock Markets) (см. рис. 1.2).

За последние десять лет стали чрезвычайно популярны финансовые фьючерсы, в том числе на процентные ставки и мировые валюты. Они зарекомендовали себя прекрасными объектами для графического анализа.

Принципы технического анализа могут с успехом найти себе применение при операциях с опционами и спрэдами. Поскольку прогнозирование цен является одним из факто-ров, который обязательно учитывается хеджером, использо-вание технических принципов при хеджировании имеет неос-поримые преимущества.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРИМЕНИТЕЛЬНО К РАЗЛИЧНЫМ ОТРЕЗКАМ ВРЕМЕНИ

Еще одной сильной стороной технического анализа яв-ляется возможность его применения на любом отрезке време-ни. И совершенно не важно, играете ли вы на колебаниях в пределах одного дня торгов, когда важен каждый тик, или анализируете среднесрочную тенденцию, в любом случае вы используете одни и те же принципы. Иногда высказывается мнение, что технический анализ эффективен лишь для крат-косрочного прогнозирования. На самом же деле это не так. Кое-кто ошибочно полагает, что для долгосрочных прогно-зов более подходит фундаментальный анализ, а удел техни-ческих факторов - лишь краткосрочный анализ с целью определения моментов входа и выхода из рынка. Но, как показывает практика, использование недельных и месячных графиков, охватывающих динамику рынка за несколько лет, для долгосрочного прогнозирования оказывается чрезвычай-но плодотворным.

Рис. 1.2 Международные фондовые рынки

Важно до конца понять основные принципы технического анализа, чтобы ощутить ту гибкость и свободу маневра, которую они предоставляют аналитику, позволяя ему с рав-ным успехом применять их для анализа любого средства торговли и на любом отрезке времени.

ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЕ

Подчас многие из нас склонны рассматривать техничес-кий анализ под весьма определенным углом зрения: как нечто, используемое для прогнозирования цен и торговли на фондовом и фьючерсном рынках. Но ведь с тем же успехом принципы технического анализа могут найти себе и более широкое применение, например, в области экономических прогнозов. До сего времени эта сфера использования техни-ческого анализа была не слишком популярна.

Технический анализ доказал^ свою эффективность в про-гнозировании развития финансовых рынков. Но имеют ли эти прогнозы какую-нибудь ценность в макроэкономичес-ком контексте? Несколько лет назад газета "Уолл Стрит Джорнал" опубликовала статью под заголовком "Резкий скачок цен на облигации - вот наилучший опережающий индикатор периодов упадка и подъема в экономике". Основ-ная идея статьи заключалась в том, что цены на облигации с поразительной четкостью фиксируют грядущие изменения в экономике. В статье содержится следующее утверждение:

"Рынок облигаций как опережающий индикатор превосхо-дит не только фондовый рынок, но и любые широко извес-тные опережающие индикаторы, используемые правительст-вом США."

Что тут важно? Прежде всего, отметим упоминание о фондовом рынке. Индекс Standarand & Poor"s 500 является одним из двенадцати наиболее распространенных опережаю-щих экономических индикаторов, на которые ориентируется Департамент торговли США. Автор статьи ссылается на данные Национального Бюро Экономических исследований в Кембридже, штат Массачусетс, согласно которым фондо-вый рынок является лучшим из двенадцати опережающих индикаторов. Дело в том, что существуют фьючерсные кон-тракты как на облигации, так и на индекс Standard & Poor"s

500. Поскольку и те и другие контракты прекрасно поддаются техническому анализу, значит, в конечном итоге, мы занима-емся не чем иным, как экономическим прогнозированием, созна-вая это или нет. Самый яркий пример тому - мощная тенденция к повышению курса на рынках облигаций и фондовых индексов, которая летом 1982 года возвестила о конце самого глубокого и самого продолжительного эконо-мического спада со времен Второй мировой войны. Сигнал этот остался в то время практически незамеченным большин-ством экономистов.

Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао (CSCE) пред-ложила ввести фьючерсные контракты на четыре экономи-ческих индекса, включая индекс числа строящихся жилых домов (Housing Starts) и индекс цен на потребительские товары (Consumer Price Index for Wage Earners). Ожидается введение нового фьючерсного контракта на индекс фьючер-сных цен Бюро исследования товарных рынков (Commodity Research Bureau Futures Price Index). Этот индекс долгое время использовался как барометр, регистрирующий "давле-ние" инфляции. Но, на самом деле, его можно использовать значительно шире. В статье в "Ежегоднике товарных рын-ков" за 1984 r ("Commodity Year Book"; Commodity Research Bureau, Inc) исследуется взаимосвязь между индексом CRB и всеми остальными экономическими индикаторами на при-мере анализа четырех деловых циклов, начиная с 1970г (см. рис. 1.3).

Например, там указывается, что значения индекса CRB тесно связаны с динамикой индекса объема промышленного производства, в том смысле, что индекс фьючерсных цен, как правило, предвосхищает изменение значений второго индек-са. В статье говорится: "Очевидная взаимосвязь между значе-ниями индекса CRB и индекса объема промышленного про-изводства указывает на эффективность индекса CRB как широкого экономического индикатора". (Стивен Кокс, "Индекс фьючерсных цен CRB - потребительская корзинка из 27 наименований товаров, которая в скором будущем может стать предметом фьючерсных контрактов", стр. 4). От себя я могу лишь добавить, что мы вычерчиваем графики и анали-зируем динамику индекса CRB вот уже много лет, и всегда с неизменным успехом.

Таким образом, становится совершенно очевидно, что ценность технического анализа как средства прогнозирова-ния далеко выходит за пределы определения того, в каком направлении движутся цены на золото или, скажем, на соевые бобы. Однако также следует отметить, что достоинст-ва технического подхода в области анализа макроэкономи-ческих тенденций изучены еще не до конца. Фьючерсный контракт на индекс цен на потребительские товары (CPI-W), введенный на бирже кофе, сахара и какао (CSCE), стал первой ласточкой среди подобных контрактов на экономи-ческие индексы.

Рис. 1.3 На графике видна четкая взаимосвязь между фьючерсным индексом СРВ (сплошная линия) и индексом объема промышленного производства (пунктирная линия).

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИТИК ИЛИ ГРАФИСТ?

Как только не называют тех, кто занимается практическим применением технического анализа: технические аналитики, графисты, рыночные аналитики. Однако до недавнего време-ни все они обозначали приблизительно одно и то же. Сейчас же можно говорить о некотором сужении специализации в данной области, поэтому настоятельно назрела необходи-мость в терминологических разграничениях. Так кто же есть кто? Поскольку еще десять лет назад технический анализ основывался преимущественно на анализе графиков, слова "графист" (chartist) и "технический аналитик" (technician) были, по сути дела, синонимами. Теперь это не так.

Весь технический анализ постепенно делится на своеоб-разные "сферы влияния" двух типов технических аналити-ков. Один тип - это традиционные "графисты". Другой -"технические аналитики", то есть те, кто в своем анализе использует компьютерные технологии и статистические ме-тоды. Разумеется, четкую границу здесь провести очень труд-но, и многие технические аналитики пользуются и графика-ми, и компьютерными системами. Но большинство из них все-таки чаще тяготеет к чему-либо одному.

Не важно, использует тот или иной "графист" компь-ютерные технологии или нет, его основным рабочим инстру-ментом остается график. Все остальное - вторично. Анализ графика, в любом случае, является делом достаточно субъек-тивным. Успех его во многом зависит от мастерства данного конкретного аналитика. Это не наука, а, скорее, искусство. Не случайно по-английски этот метод часто называют "art-charting".

В случае же использования компьютерных систем и ста-тистических данных, напротив, все частности проходят ко-личественный анализ, проверяются и оптимизируются с целью создания механических торговых систем. Эти системы или торговые модели, как их еще называют, в свою очередь программируются так, чтобы компьютер автоматически вы-давал сигналы к покупке и продаже. Вне зависимости от сложности подобных систем, основная цель их создания заключается в том, чтобы свести к минимуму или полностью исключить субъективный или человеческий фактор из про-цесса принятия решений, подвести под него некую научную основу. Аналитики такого типа могут вообще не использо-вать графики. Но тем не менее они считаются техническими аналитиками, поскольку вся их деятельность сводится к исследованию динамики рынка.

Линию "узкой специализации" можно продолжить еще дальше и подразделить "компьютерных" технических анали-тиков на тех, кто отдает предпочтение механическим систе-мам типа "черный ящик" (black box); и тех, кто использует компьютерные технологии для того, чтобы создавать все более совершенные технические индикаторы. Представите-ли второй группы интерпретируют эти индикаторы самосто-ятельно и сохраняют контроль над процессом принятия решений за собой.

Итак, различия меду "графистами" и "техническими аналитиками" можно сформулировать следующим образом:

любой графист - это технический аналитик, но не каждый технический аналитик - это графист. В нашей книге мы будем использовать оба этих термина как синонимы. Тем не менее, следует помнить, что разница между ними есть. Построение и анализ графиков - это лишь частный аспект технического анализа. Профессионал, работающий в дан-ной области, предпочтет называться именно "техническим аналитиком", а не "графистом", ибо разница между этими понятиями такая же, как между атлетом-бегуном и тем, кто бегает трусцой от инфаркта. Все дело в профессионализме, опыте и отдаче.

КРАТКОЕ СРАВНЕНИЕ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА НА ФОНДОВОМ И ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКАХ

Часто спрашивают, можно ли применять для анализа товарных фьючерсов те же технические методы, которые используются для анализа фондового рынка. Однозначно тут ответить трудно. В основе своей принципы те же, но сущес-твует и целый ряд значительных различий. Принципы техни-ческого анализа изначально стали применяться именно на фондовом рынке и лишь позднее пришли на рынок товар-ный. Многие основные инструменты - например, столбико-вые графики, пункто-цифровые графики, ценовые модели, объем торговли, линии тренда, скользящие средние значе-ния, осцилляторы - используются и там, и там. Поэтому не так уж важно, где вы впервые столкнулись с этими поняти-ями: на фондовом рынке или на товарном. Перестроиться будет несложно. Однако существует целый ряд общих разли-чий, которые связаны, скорее, с самой природой фондового и товарного фьючерсного рынков, нежели с тем инструмен-тарием, кототорый использует аналитик.

Ценовая структура

Ценовая структура на товарном фьючерсном рынке значи-тельно сложнее, чем на фондовом. Каждый товар котируется в строго определенных рассчетных единицах. Например, на рынках зерна это центы за бушель, на рынках скота - центы за фунт, золото и серебро идут в долларах за унцию, а процентные ставки в базисных пунктах. Трейдер должен изучить детали контрактов на каждом рынке: на какой бирже осуществляются операции, как котируется тот или иной товар, каковы максимальное и минимальное изменения цены и чему они равны в денежном выражении.

10. Кластерный анализ 11. Типовые паттерны кластерного анализа 12. Дельта внутри дня

Теория объемов. Основные концепции

ПОНЯТИЕ ОБЪЁМА и его роль в торговле фьючерсами

Чем же торговля фьючерсами так привлекает спекулянтов, при условии, что сами графики ценового движения спот практически идентичны, а условия работы на форексе более доступны?

Посмотрите на два графика - фьючерс евро на СМЕ и форекс пара евродоллар. Цены практически идентичны и отличаются лишь на небольшую величину, именуемую базисом (к моменту истечения контракта цена фьючерса и спот будет всегда одинакова):

Торгуя фьючерсами, мы имеем больше гарантий в качестве предоставляемой информации (текущая цена, объём:) потому что фьючерсы торгуются на конкретных биржах и в правилах этих бирж четко прописаны размеры контрактов по каждому фьючерсу, а также другие его атрибуты. Это позволяет вести точный учет совершенных сделок. В основном, данные по торгам валютными фьючерсами берутся с СМЕ (Chicago Mercantile Exchange, Чикаго, США). Это объясняется тем, что объем торгов валютными фьючерсами на этой бирже самый большой в мире. Так же в отчётах СМЕ отражается ещё и открытый интерес по торгуемым фьючерсам и опционам, что даёт дополнительную информацию для анализа рынка. Таким образом, открытость информации плюс защита клиента дают неоспоримое преимущество при торговле именно биржевыми инструментами.

Торговля на бирже до недавнего времени опиралась во многом на технический или фундаментальный анализ. Не будем обсуждать, успешны стратегии на базе этих видов анализа или нет, обратим лишь внимание, что данные об объемах, и тем более возможность их анализировать, предоставлялась до недавнего времени исключительно инсайдерам, так называемым ребятам из ямы. С ростом доли электронной торговли и возможности получать информацию непосредственно у биржи, появился шанс заглядывать за кулисы биржевой торговли, а именно, видеть объемы оборотов по тем или иным ценам.

Почему объем - это так важно? Потому что объем показывает настроения рынка. Он его формирует. Каждое движение цены сопровождается тем, что кто-то купил или продал по одной цене. Если посмотреть как формируется объем, а потом из него растет тренд, то это будет очень похоже на то, если бы заглянуть в утробу и увидеть как формируется и растет ребенок. Точно также можно заглянуть в "чрево" рынка и увидеть что там происходит.

С момента создания бирж (уж более двух столетий) основными видами анализа были технический анализ и фундаментальный анализ. Но в связи с развитием коммуникаций в век технического прогресса, а вместе с ними и рынков электронной торговли, нам стала доступна та информация, что раньше была доступна только избранным (вспомните, что в начале прошлого века даже котировки узнавались из газет). Сейчас же мы можем видеть и выставленные ордера-заявки (в виде стакана), и исполняемые сделки (в виде принтов) и как объединяющее первое и второе - наторгованный объём контрактов (акций).

Основные концепции

Объем - это количество акций (или контрактов), по которым совершались торговые операции за некоторый период времени (час, день, неделю, месяц и т.д.). Анализ объема торгов - неотъемлемый и очень важный элемент технического анализа. По динамике объема можно судить о значимости и силе ценового движения.

Итак, мы получили доступ к инсайдерской информации и общепризнанного способа торговли по этим данным пока нет. На Западе уже не первый год используются данные технологии (но толковых техник мы так и не встречали и это больше похоже на микроскоп в руках неандертальца), но к нам они пришли совсем недавно - около года назад создатели аналитической платформы VolFix приоткрыли завесу в "мир инсайда", показав свою концепцию торговли с помощью объёмов. Поэтому хочу привести основы данной концепции, которые можно взять за базу - рассмотрим основные известные виды объёма:

• Тиковый - отображает динамику изменения цены за определенный период.
• Количественный - отображает количество совершенных сделок за определенный период времени (COUNT).
• Чистый биржевой - отображает количество наторгованых контрактов (акций) за определенный период времени по определенной цене.

Последний нас интересует больше всего, так как именно этот показатель говорит о фиксированной заинтересованности рынка относительно каких-то цен или ценовых диапазонов. Отсюда следует, что ценовые колебания, так или иначе, являются производным моментом от ввода или вывода средств в рынок или из него. Проще говоря, работает схема ОБЪЕМ--->ЦЕНА

Благодаря анализу объемов, мы можем определить потенциальное место начала движения или его окончания, потому как цикличность движения цены идет от объема к объему и алгоритм движения одинаков для всех временных периодов.

Классические графики и графики с объемом, в чем разница?

Возьмем для примера график японских свечей из терминала брокера и кластерный график, отображаемый в специально разработанной аналитической платформе.

Временной период у обоих - 15 минут, инструмент - фьючерс на индекс S&P500, торгуемый на СМЕ:

На данном рисунке мы видим два графика взятые за один период (разница в установках платформ в один час, но временной промежуток реально тот же).

Сверху - стандартные данные в формате OHLC (Open, Hi, Low, Close).

График снизу отображает внутрибаровые накопления (количество наторгованых контрактов), то есть места, в которых было размещено максимальное количество позиций за период (15 мин). Различными цветами выделены области с накоплениями более заданного в фильтре величины (3, 5, 10 тысяч и максимальные в кластере). Здесь явно видно, что распределение наторгованого объёма внутри кластера совершенно не равномерно по ценовой шкале, а при стандартном способе отображения (будь то свечи или бары) мы этого увидеть просто не сможем.

Суммарные накопления объемов в кластерах формируют максимальный объем дня, который в свою очередь выступает неким индикатором направления на внутридневную торговлю. Буквально: выше объема дня - покупки в приоритете, ниже объема дня - продажи в приоритете.

Теперь, я думаю, становится понятно и насчет индикаторов:

1. почему индикаторы технического анализа "опаздывают"?

Потому что индикатор является производной от цены, которая в свою очередь является производной от объема.

СХЕМА: ИНТЕРЕС--->ОБЪЕМ--->ЦЕНА--->ИНДИКАТОР

2 Почему они иногда не срабатывают?

Потому что они учитывают полностью все цены и все время без определения рейтинговых приоритетов. А они есть...

• Объем контракта (максимально возможный из объемов инструмента, охватывает весь период торгов с момента появления на нем первого лота)
• Объем месяца (включает в себя 4-е календарные недели)
• Объем недели (текущей и предыдущих)
• Объем дня (текущего или прошлых)
• Объем часа (получаса, 15 минут, 5 минут и тд. в порядке убывания)

Все эти параметры в совокупности определяют будущее и текущее поведение рынка в ценовом пространстве. Помните: цена ходит от объема к объему.

Все внутридневные движения опираются на внутридневные объемы дня + прошлые объемы. Объем дня формируется из объемов часов, объемы часов из - объемов более мелких перодов.

Основной упор в этой теме сделаем на понимание внутридневных объемов.

Рассмотрение схемы перемещения объема контракта и как результат развитие тренда на примере декабрьского контракта фьючерса на евро 6EZ1:

Перенесение объема контракта служит определенной площадкой для развития дальнейшего движения, все долгосрочные тренды перемещаются именно таким образом. От объема к объему...

На чём же основана работа по объемам?

Так почему же всё-таки отрабатываются крупные уровни объёма? Поскольку объемный уровень можно считать поддержкой /сопротивлением, то в этом месте наблюдается скопление разнонаправленных ордеров. Это могут быть:

• тейк-профит продавцов, которые открыли позиции на селл выше
• стопы покупателей, которые открывали позиции в надежде на рост
• селл-стопы трейдеров которые считают, что уровень будет пробит
• бай-лимиты трейдеров которые ждут отскока (для случая подхода цены сверху к уровню).

Идея в том, что какой суммарный объем будет больше - баев или селлов - туда и пойдем.

Именно такое скопление ордеров обеспечивает возврат к пробитому уровню, так как особо крупные заявки на покупку или продажу не всегда удовлетворяются с первого раза: сначала цена уходит от уровня в направлении крупной сделки, а потом возвращается для дальнейшей реализации этой же сделки по той же цене.

Именно это позволяет проводить трейды с хорошим математическим ожиданием, так как стопы устанавливаются на минимальном уровне, а размер потенциальной прибыли в разы выше. При этом, даже имея статистику прибыльных и убыточных сделок 50 на 50, получается хорошее положительное матожидание, что позволят торговому счёту расти.

Некоторые считают, что торговля объемами предполагает активную торговлю только внутри дня. Однако, это не так. Здесь, как и везде, все определяется вашим темпераментом и стилем торговли. Одни предпочитают 3-4 входа в день большим лотом с очень маленьким стопом и прибылью в 20-40 п. Другие же делают одну-две сделки в неделю с таким же маленьким стопом, но значительно большими профитами. Существует и позиционный стиль торговли при котором сделки совершаются достаточно крупным лотом, но удерживаются по несколько месяцев. Только для этого нужны стальные нервы, ведь когда ты видишь огромную прибыль, которую съедают откаты - так и тянет закрыть позицию или часть её. К тому же в такую позицию не так просто зайти и удержать в самом начале тренда.

Объемы вертикальные

Всем нам известна гистограмма объемов, построенная по вертикали и располагающаяся обычно внизу рабочего графика. Но что же она из себя представляет и какую информацию несёт?

Рассмотрим два варианта представления данного объема (не путать с объемом в МТ-4 - там это нечто другое):

На верхнем рисунке видно, что графически объём представлен красными и зелёными линиями, совпадающими с цветом баров (как известно, красный медвежий бар - "down tick" получается, если цена закрытия ниже цены его открытия, а зелёный бычий - "up tick" соответственно наоборот).

Какую в данном случае информацию несёт представленный график объёма?

Зная, что объём - это количество наторгованных за какой-то промежуток времени контрактов (на рисунке это 5 минут), мы видим что за бар с 16-10 до 16-15 было наторговано около 5-ти тыс. контрактов, и судя по цвету, (зелёный) бар был бычий, то есть покупателей здесь было больше.

Если же взять бар на 17-10, то здесь преобладали продавцы.

Но насколько полная это информация? Ориентируясь по верхнему рисунку, мы можем только сказать, что это бычий, а это медвежий, но реальную силу покупателей или продавцов мы не видим.

Если же посмотреть на нижний рисунок, то здесь ситуация другая (столбики объёма состоят из двух частей и отражают количество покупок и количество продаж): на 16-15 покупок было во много раз больше чем продаж, а на 17-10 продавцы лишь слегка преобладали. Эта разница между покупками и продажами характеризуется как ДЕЛЬТА, и её мы рассмотрим чуть позже.

Более подробно оценить количество покупок и продаж можно, используя дополнительно кластерный график самого бара:

А обыкновенный столбиковый объём показывает при этом только открытие-закрытие бара. Да и то, если использовать терминал МТ-4, то мы увидим такую картину:

Зная, что в МТ-4 рыночный объём не передаётся, получается полный бред. Вот вам наглядная разница между двумя совершенно разными способами представления рыночной информации.

Горизонтальные объёмы

В отличие от вертикальных, о горизонтальных объёмах мы узнали совсем недавно. Саму концепцию чуть больше года назад представили создатели платформы визуализации объемов. Некоторые моменты работали, некоторые нет - но в целом идея быстро получила своё развитие в десятках различных систем с использованием уровней объёмов. Насколько прибыльно они работают - это уже другой вопрос, наша задача - определится, как они формируются и отрабатываются.

Графически горизонтальные объёмы можно представить в виде гистограммы:

А то, как он формируется видно на следующем рисунке (вспомним по рейтинги: объём тика формирует объём минуты,:получаса, часа - объём дня - объём недели - объём месяца - объём контракта).

Из рисунка видно, что от первого максимального объема дня, который совпал с текущим объёмом часа и максимального объёма в кластере (на цене 1084) произошёл первый сессионный ход описанный выше.

Следующий сессионный разворот произошёл от нового уровня дня 1080,75 (78951 контракт), который совпал с уровнем часа (даже двух подряд). Один из способов выполнения сделок по объёмам представлен ниже:

Это только один из вариантов формирования и отработки объёмов, но есть ещё величина, которую по-серьёзному практически никто в своё время не рассматривал - это ДЕЛЬТА, как указатель движения рынка. Изучению поведения оной (вместе с апробацией на торгах в реале) было посвящено около года совместной работы, и некоторые моменты мы обязательно рассмотрим.