Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо нега самою, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.
В форме ценной бумаги могут фиксируются любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную} оценку В расширенном понимании ценная бумага - это любой документ («бумага») который продается и покупается по соответствующей цене.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность определенных ситуациях и т.п.;
обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.
Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночные характеристики включают форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство-это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса
I класс - основные ценные бумаги;
II класс - производные ценные бумаги
Основные ценные бумаги- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные (бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги Это. например, акции, облигации, векселя закладные и др.) и вторичные ценные бумаги (Это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.)
Производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо ценовой актив, на цены товаров (обычно, биржевых товаров, зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки)- на I 4ены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.
Основные виды ценных бумаг : -Акции -Облигации -Векселя. -Денежные сертификаты –Чеки
Облигация - это ценная бумага, выпускаемая государством, а также частными компаниями и акционерными обществами и представляющая собой долговое обязательство, выдаваемого на определенный срок.
Они представляли собой облигации, т.е. государство выпускало ценные бумаги, например стоимостью 1000 руб., гарантировало получение по ним процента, от 30-100% и погашение этой облигации примерно через 2 года.
Акция - это ценная бумага, которая представляет собой свидетельство о внесении капитала (доли, пая) в общий капитал акционерного общества впадение акцией дает право на получение по ней определенного дохода и право на участие в управлении этим обществом.
Доход, приносимый акциями, называется дивидендом. Акции бывают именные и на предъявителя.
Различают акции Рядовые (обычные) и привилегированные.
Обычная акция - это акция, которая дает право их владельцу голосовать на собрании их владельцев. Дивиденд колеблется в зависимости от остатка чистой прибыли.
Привилегированная акция - это такая акция, которая не дает право голоса, и процент выплаты на дивиденды фиксирован. Дивиденды по привел. Акциям выплачиваются в первую очередь.
Главное отличие АКЦИИ от облигации состоит в том, что акционер не кредитор акционерного общества как владелец облигаций, а собственник его в пределах того количества акций, которым он владеет.
Основные виды акций:
Акция на предъявителя - акции, на которых не указан их собственник.
Именные акции - акции, на которых указан их собственник. Владелец именной акции должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре предприятия.
Обычная акция (рядовая) - это акция, которая дает ее владельцу право голоса на собрании акционеров и приносит дивиденд, который колеблется в зависимости от прибыли предприятия.
Привилегированные (приферентные) акции - это акции, которые не дают их владельцу право голоса, но предоставляют им ряд привилегий.
Дивиденды выплачиваются в денежной форме, натуральной форме, в форме выпуска дополнительных акций.
ВЕКСЕЛЬ - обязательство одной стороны перед другой оплатить в определенный срок сумму денег за товар или услугу. Продавец покупает товар и расплачивается векселем, т. е. обязуется уплатить определенную сумму денег в определенный срок, т.е., это продажа товаров в кредит. Стоимость векселя с течением времени не изменяется.
Коммерческие векселя, за которыми стоит конкретная товарная сделка, бывают простыми и переводными.
Простой вексель представляет собой простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель содержит только одну подпись лица, который обязан совершить платеж.
Переводной вексель (тратта) - письменный документ, содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги (в определенный срок и в определенном месте) получателю-держателю векселя или по его приказу третьему лицу 8 отличие от простого, здесь участвую не два лица, а три лица. Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (платёж исходит от лица, выдавшего вексель), ещё не обязательство платежа со стороны трассата. Следовательно, переводной вексель должен быть подтвержден, или акцептован плательщиком.
| " |
2. Расчёт доходности корпоративных ценных бумаг
1. Краткая характеристика классических ценных бумаг и виды доходов по ним.
Акция - это бессрочная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственности акционерного общества и дающая право на получение части дохода от его деятельности (дивиденды), а также на участие в управлении предприятием и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акция акционерного общества имеет следующие основные характеристики:
1. Акция - это титул собственности на имущество акционерного общества
2. У акции нет конечного срока погашения
3. Ответственность владельца акции по обязательствам акционерного общества ограничена. Инвестор не может потерять больше, чем он вложил в свою акцию.
5. Акции могут расщепляться и консолидироваться (при расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может использоваться для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется цена уставного капитала. Например, при номинале в 1000 руб. выпускаются 4 новых акции и их номинальная стоимость становится 250 руб., у акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций. При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены).
Акция - это формальный документ, поэтому должна содержать обязательные реквизиты: фирменное наименование эмитента и его местонахождение; наименование ценной бумаги и ее порядковый номер; дату и номер выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальную стоимость; имя держателя; размер уставного фонда на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда для привилегированных акций; подпись Председателя правления акционерного общества; место печати; почтовые реквизиты изготовителя ценной бумаги.
В зависимости от объема прав различают: привилегированные (префакции) и простые (обыкновенные) акции. От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что сумма дивидендов по ним фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции. Право на имущество держатели таких акций имеют после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций. У простых акций дивиденды выплачиваются только после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, и право на имущество владельцы таких акций имеют после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей префакций.
В зависимости от порядка владения акции делятся на именные (принадлежат определенному юридическому или физическому лицу и владелец акции заносится в реестр собственников акционерного общества) и на предъявителя (без указания имени владельца). Согласно ФЗ "Об акционерных обществах" все акции акционерного общества являются именными. Движение каждой именной ценной бумаги, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации.
Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между их владельцем и лицом, выпустившим облигацию.
Облигация - это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:
Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле облигации;
Обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Основные реквизиты бланка облигации: фирменное наименование эмитента и его местонахождение; наименование ценной бумаги; имя держателя; порядковый номер; номинальная стоимость; дата выпуска; вид облигации; общая сумма выпуска; процентная ставка; условия и порядок выплаты процентов и условия погашения облигации; место печати; почтовые реквизиты изготовителя бланка ценной бумаги.
В зависимости от эмитента облигации делятся на:
Государственные;
Муниципальные;
Корпоративные (они могут быть закладными и беззакладными).
Закладные облигации - облигации, обеспеченные имуществом. Они могут быть: перезакладными; под заклад других ценных бумаг (эти ценные бумаги переходят к держателю облигации в случае невыплаты долга по облигации).
Беззакладные - облигации без обеспечения имуществом. Они могут быть:
а) отзывными (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения);
б) конвертируемыми (их можно обменять на акции или облигации других видов);
в) с изменением срока погашения (например, с правом досрочного погашения);
г) индексируемые (их номинальная стоимость возрастает, как правило, на индекс инфляции и может быть плавающим процентом, в зависимости от ссудного процента);
д) именные (ведется реестр владельцев облигаций, если такая облигация потеряна, то она возобновляется за определенную плату);
е) на предъявителя (имена владельцев не регистрируются эмитентом, права владельцев восстанавливаются судом, в порядке, установленном процессуальным законодательством РФ; такая облигация имеет купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов; при выплате очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка)).
Доход по облигациям выплачивается в виде процентов по купонам или в виде дисконта (ниже номинала) по бескупонным облигациям. Может быть по купонам и по дисконтам одновременно. Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который должен получить владелец, устанавливается эмитентом в расчете на год. Вместе с тем, купонная ставка может выплачиваться и чаще (раз в полгода, раз в квартал).
I. По способу выплаты дохода различают:
Облигации с фиксированным доходом, то есть установленным заранее процентом, рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации;
Облигации с плавающим процентом - доход по ним изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка;
Облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номиналу в конце срока).
Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежной форме, так и в форме ценных бумаг либо имущества.
Облигации могут продаваться с ажио (премией) - переплата при покупке облигаций по сравнению с номиналом и варрантом - правом на приобретение определенного количества акций компаний в течение установленного времени по цене, предусмотренной в варранте.
Ценная бумага как объект фондового рынка
Одним из сегментов рынка финансов является рынок фондового обращения. Его специфической особенностью выступает экономический объект взаимоотношений между субъектами. Таким объектом является ценная бумага. Она имеет двойственную природу. С одной стороны этот финансовый инструмент сам по себе не несет ценности, при этом подвергается строгим нормам оформления, хранения и передачи от одного владельца к другому. При этом ценность составляет часть капитальных или денежных средств, выраженных этим инструментом. То есть, ценная бумага определяется теми средствами, которые она выражает, при этом сама являясь товаром.
Таким образом, сам фондовый рынок представляет собой определенную совокупность экономических взаимоотношений между его субъектами в части выпуска, продажи и перераспределения ценных бумаг.
В функции данного сегмента экономики, исходя из специфики объекта экономических отношений входят:
- перераспределение денежных средств между отраслями и регионами;
- формирование цен на финансовые инструменты;
- создание информационного поля об изменениях на рынке;
- регулирование взаимоотношений между субъектами рынка и государством;
- обеспечение дополнительного финансирования в условиях дефицита;
- оптимизация притока средств в стратегически важные отрасли народного хозяйства;
- распределение рисков между участниками сделок.
Субъекты рынка приобретают или выпускают фондовые инструменты для эффективного использования своих свободных денежных и капитальных активов. Целью такой деятельности является получение дополнительных доходов по своим средствам в краткосрочном и долгосрочном периодах.
Замечание 1
Для осуществления эффективных вложений используют инвестиционные портфели. Суть их заключается в формировании такого пакета финансовых инструментов, который позволит не только реализовывать цели их владельца, но и снизить риски по всем проводимым сделкам и операциям с ценными бумагами.
Инвестиции в ценные бумаги
Для оптимизации рисков по портфелю используются фондовые инструменты разной степени ликвидности, а так же разных сроков исполнения и принципов размещения на рынке. Одним из наиболее стабильных и часто применяемых способов является использование депозитного счета в банке. Такой счет позволяет разместить свободные денежные средства под определенный банковский процент. Этот метод является достаточно безопасным, при этом доходность его не высока. За последние несколько лет процентная ставка по депозитным счетам не превышает порога в 7%.
Существует два вида подобных вложений - до востребования (подразумевает, что срок снятия денег не оговорен, владелец вклада может воспользоваться им в любой момент (сберегательные или чековые книжки)); срочный вклад является вложением с определенным сроком снятия денег вкладчиком.
Замечание 2
Свой вклад можно застраховать на случай банкротства банка.
Если же нет возможности создать депозитный счет, можно приобрести банковский вексель. По свойствам он более ликвиден, при этом оформляется на много проще, чем депозитный счет.
Высоколиквидными фондовыми инструментами считаются акции, облигации и производные от них.
Акции позволяют их владельцу получать доход в виде периодических процентных выплат по ним, кроме того, некоторые виды акций дают имущественное право или право на управление хозяйствующим субъектом. Такой тип фондовых инструментов может использоваться для спекуляций на бирже, с целью извлечения дополнительной прибыли. Либо акция может выступать базой для производных инструментов, которые позволяют сыграть на разнице стоимости акции в разные моменты времени. Для того, чтобы разместить свои акции на бирже их владельцу необходимо пройти соответствующие процедуры, дающие право на реализацию бумаг на фондовой площадке.
Определение 1
Облигация – это вид финансового инструмента, дающий право ее владельцу на получение выплаты от эмитента в определенный срок на сумму номинальной цены бумаги плюс оговоренных в договоре процентов.
Риски по сделкам с такими инструментами относительно ниже, чем по акциям. Они могут быть реализованы по срокам от года до нескольких десятков лет. Облигация позволяет уравновешивать возможные потери по портфелю и приносить постоянный, пусть и небольшой доход ее владельцу.
По типу дохода облигации могут быть:
- дисконтными – их цена на рынке ниже их номинальной стоимости, процентных выплат по ней нет;
- с конкретной процентной ставкой – производится выплата процента, по сумме установленной в договоре;
- с плавающей ставкой – выплата по процентам зависит от конъюнктуры рынка на момент проведения расчета.
Замечание 3
Важной особенностью облигации является завершение ее существования после взаиморасчетов между держателем и эмитентом.
Производные инструменты предназначены для реализации стратегии хеджирования по основным бумагам, кроме того, они позволяют проводить сделки и получать доходы в краткосрочном периоде.
Доходность ценных бумаг
Фондовый инструмент определяется степенью своей доходности. Надо помнить, что доход по бумагам прямо пропорционален степени связанных с этим рисков. То есть, эффективность портфеля выражается в отношении годового дохода по нему к рыночной стоимости каждого инструмента в отдельности. Уровень прогнозируемого дохода могут определять по следующим принципам:
- расчет процентной ставки с учетом движения финансовых инструментов в период времени;
- определение годового дохода в процентном соотношении;
- уровень дохода по инструменту до времени его погашения (для облигаций);
- доходность в текущем моменте времени.
Общая доходность может быть вычислена по следующему соотношению:
$D = \frac{Sn-So}{So}$, где $D$ – доход, $So$ – начальная стоимость, $Sn$ – конечная стоимость.
Этот показатель позволяет проанализировать потенциал имеющихся финансовых инструментов и определить сферы их вложения.
Доход за год определяется по формуле:
$D = (1+\frac{i}{n})\cdot n-1$, где $D$ – доход, $i$ – стоимость сложного процента за год, $n$ – количество временных отрезков года.
Расчет дохода по облигациям в общем виде может быть выражен формулой:
$D = \frac{k+\frac{N-P}{t}}{\frac{N+P}{2}}$, $D$ – доход, $k$ – размер купона, $t$ – период погашения, $N$ – номинальная стоимость, $P$ – рыночная стоимость.
Обращение ценных бумаг –купля-продажа между участниками рынка ценных бумаг, приводящая к смене собственников ценных бумаг .
Купля продажа производится по рыночной цене, называемой курсом акции и облигации. Курс акций и производных от них ценных бумаг измеряется в рублях за одну ценную бумагу. Курс облигаций и государственных долговых обязательств определяется в процентах к их нарицательной стоимости (номиналу). Кроме курса (курсовой стоимости), каждая ценная бумага имеет еще номинальную стоимость, указанную на ней самой. Для акции номинальная стоимость практически не влияет на ее обращение на фондовом рынке и несет только информацию о том, на сколько частей разбит уставной капитал.
Обычно продажа акций их первым владельцам происходит не по номиналу, а по эмиссионной цене, которая должна быть равной для всех первых владельцев. Для облигации номинальная стоимость служит базой для расчета процентов, эта стоимость обычно совпадает с выкупной стоимостью, по которой облигация выкупается (погашается) эмитентом после окончания ее срока обращения. Продажа облигаций их первым владельцам обычно осуществляется по цене, меньшей номинала, т.е. с дисконтом (скидкой), выражаемым в процентах.
Курс ценной бумаги определяется в первую очередь ее ценностью для инвестора и эмитента, т.е. покупателя и продавца. Со стороны инвесторов спрос на ценные бумаги определяют следующие характеристики:
ü доходность – способность ценной бумаги приносить доход за счет дивидендов (процентов), а также дисконта. Доходность рассчитывается в процентах по отношению к вложенной в ценные бумаги сумме;
ü рост вложенного капитала – выражается в росте курсовой стоимости ценных бумаг;
ü надежность – подверженность ценных бумаг различным рискам;
ü ликвидность – определяется как возможность быстро и без потерь продать ценную бумагу по разумной цене.
Доходы инвестора на рынке ценных бумаг складываются из доходов двух типов:
ü доходов от владения ценными бумагами (от вложения в ценные бумаги) – в виде промежуточных выплат их владельцам (дивидендов по акциям и процентных выплат по облигациям);
ü доходов (или потерь) от операций с ценными бумагами , возникающих из-за разницы между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг, а также между ценой покупки и ценой погашения (для ценных бумаг с ограниченным периодом обращения) или других операций.
Необходимо помнить, что величина дохода (в отличие от доходности) – абсолютная – и потому рассчитывается в валюте, т.е. в рублях и копейках, долларах и центах и т.д.
Доходы от владения ценными бумагами (от вложения в ценные бумаги). Источником доходов от ценной бумаги являются дивиденды, выплачиваемые по простым и привилегированным акциям, а также процентные выплаты по облигациям. Всякая акция обладает номиналом, или номинальной стоимостью, выражаемой в рублях или иной валюте и определяющей долю акционера в уставном капитале.
Размер дивиденда на одну акцию равен:
где: – размер дивиденда на одну акцию;
– ставка дивиденда;
– номинал акции.
Ставка дивиденда – дивиденд по акции, выраженный в процентах по отношению к номиналу . Размер дивиденда в рублях (или другой валюте) называется массой дивиденда . Причем в России под массой дивиденда обычно понимают размер дивиденда на одну акцию, а на зарубежных фондовых рынках – общий размер дивидендов, подлежащих выплате акционерам.
Очевидно, что величина дохода по облигации, выраженная в валюте, не имеет устойчивого названия. Иногда ее называют доходом, иногда – процентными выплатами.
Купонная ставка (С) – ставка процента по купонам, прилагаемым к облигациям . Сумма процентов за год рассчитывается как произведение купонной ставки на номинальную стоимость облигации. Процентные выплаты по облигациям равны:
где – купонная ставка.
Доход от операций с ценной бумагой. Когда мы рассматриваем доход от операций с ценными бумагами, в первую очередь, мы говорим о законченной операции. Наиболее примитивными операциями являются «покупка – продажа», «продажа без покрытия (или ценных бумаг, взятых взаймы) – выкуп», «покупка – погашение». Отметим, что в любом случае операция закончена, и доход зафиксирован.
В своих дальнейших рассуждениях мы будем пользоваться обозначениями:
ü – цена, по которой инвестор купил ценную бумагу;
ü – цена, по которой инвестор продал ценную бумагу.