1. Conceptul de capital de risc

Venture - din engleză. Venture este o întreprindere riscantă. Finanțarea de risc este investiția de fonduri de către investitori instituționali sau individuali în implementarea unor proiecte cu un nivel ridicat de risc și incertitudine a rezultatului în schimbul unui bloc de acțiuni sau a unei anumite cote din capitalul autorizat.

De regulă, obiectele finanțării prin risc sunt proiecte noi de știință intensivă sau high-tech, dezvoltări de design, invenții aflate într-un stadiu incipient de implementare sau cercetare, ale căror rezultate finale sunt greu de prezis.

Majoritatea acestor proiecte sunt inițial nelichide și nu au suport material, astfel încât inițiatorilor lor le este greu să obțină fonduri pentru implementare din surse tradiționale. Pe piețele dezvoltate, investitorii de risc caută o oportunitate de a obține o rentabilitate de 3 până la 5 ori mai mare decât în ​​cazul investițiilor fără riscuri. Atunci când investiți pe piețele emergente, cerințele de rentabilitate, de regulă, cresc semnificativ, ținând cont de primele pentru riscuri de țară, politice, instituționale și alte tipuri de riscuri. Drept urmare, rata rentabilității este de obicei de cel puțin 25 - 30% pe an, dar în practică poate fi mult mai mare.

Avantajele finanțării de risc:

1. vă permite să strângeți fondurile necesare pentru implementarea proiectelor cu risc ridicat, dar promițătoare și potențial foarte profitabile, atunci când alte surse nu sunt disponibile;

2. nu necesită garanții sau alte tipuri de garanții;

3. poate fi asigurat într-un timp scurt;

4. de regulă, nu prevede plăți intermediare (dobânzi, dividende);

Dezavantajele finanțării de risc:

1. dificultate în atragerea (găsirea investitorilor);

2. necesitatea alocarii unei cote-parte la capital (de regula, un pachet de control);

3. posibilitatea unei ieșiri neașteptate a investitorului din proiect;

4. cerințe maxime de divulgare;

5. posibilitatea intervenției investitorilor în managementul unui proiect sau companie;

6. dezvoltare slabă în Federația Rusă.

Caracteristici ale finanțării de risc:

1. Investitorul de risc realizează investiții pe termen lung și nu se așteaptă la o rentabilitate rapidă;

2. Investitorul de risc își prevede ieșirea din proiect încă de la început. Principalele modalități de a părăsi proiectul lor: intrarea companiei în bursă, vânzarea acesteia către un cumpărător strategic;

3. Un investitor de risc face cerințe speciale față de managementul proiectului și echipei care îl implementează. Uneori, fondurile sunt alocate nu atât pentru un anumit proiect, ci pentru anumiți oameni.

4. Investitorul de risc este adesea inclus în managementul companiei sau grupului care finanțează proiectul. În același timp, oferă suport sau asistență de consultanță conducerii companiei, deoarece el însuși este interesat de succesul rapid și generarea de venituri.

2. Surse de finanțare pentru riscuri

Există două tipuri de surse de finanțare cu capital de risc:

1. fonduri de investiții de risc care realizează investiții riscante în proiecte ale firmelor și ale antreprenorilor individuali;

2. Investitori individuali sau business angels, de ex. persoane care au atins un anumit nivel de avere și sunt capabile să investească fonduri personale în proiecte cu potențial ridicat de creștere.

Un fond de risc este o instituție financiară care acumulează fonduri de la investitori instituționali și individuali pentru investiții ulterioare în proiecte riscante. De regulă, astfel de fonduri sunt create la bănci mari, companii financiare și industriale, agenții guvernamentale și sunt administrate de manageri profesioniști sau companii special create în acest scop.

Fondul distribuie fondurile atrase către diverse proiecte și companii prin achiziționarea de acțiuni la capitalul acestora pe o perioadă limitată de 5-10 ani. De obicei, fondul vinde aceste acțiuni și plătește dividende investitorilor la atingerea unui anumit nivel de profitabilitate sau în momentul unei creșteri semnificative a valorii de piață a întreprinderii corespunzătoare.

Un proiect separat sau intervalul de timp al implementării acestuia poate fi atât profitabil, cât și neprofitabil. Regula de bază 2-6-2 este cunoscută pe scară largă în industria de capital de risc: din 10 proiecte dintr-un portofoliu, 5-6 investiții dau un randament pozitiv, o altă treime sunt proiecte nereușite care generează pierderi și doar 1 sau două proiecte. genera venituri mari care permit compensarea tuturor pierderilor.si asigurarea unei cresteri a fondurilor investite.

Specialiștii fondurilor analizează cu atenție proiectele care vin la ei, deoarece probabilitatea de succes este foarte mică. De obicei, nu mai mult de 10% din numărul total de cereri primite sunt selectate pentru finanțare, de obicei din industrii cu creștere rapidă și promițătoare.

Randamentul mediu al fondurilor de risc este de 40% pe an, iar unele sunt mult mai mari.

Principalele activități ale fondurilor în Federația Rusă sunt industria alimentară, celuloza și hârtie, industria farmaceutică, comerțul, biotehnologia, producția de bunuri de larg consum, materiale de construcție și îngrășăminte chimice, ambalaje, afaceri media, telecomunicații și sectorul financiar. Spre deosebire de țările dezvoltate, fondurile de risc din Rusia preferă să finanțeze proiecte care sunt deja în stadiu de expansiune (până la 58% din investiții).

Obiectele de investiții sunt firme mijlocii cu o capitalizare de 5-50 de milioane de dolari, care asigură controlul sau blocarea blocurilor de acțiuni. Perioada medie de investiție este de 3-5 ani, creșterea proiectată a valorii acțiunilor achiziționate ale întreprinderii este de 25-35% pe an.

În același timp, investițiile în sectoarele de înaltă tehnologie tind să fie scăzute.

Investitorii individuali, sau business angels, pot fi persoane fizice ruși și străine. Acest grup de investitori este cel mai închis. De regulă, volumul investițiilor unui business angel este de 50 de mii - 1 milion de dolari.

Practica investițiilor private în afacerile rusești tocmai este în curs de dezvoltare. De regulă, marii oameni de afaceri, managerii marilor companii, personalități cunoscute ale culturii, sportului etc. acționează ca atare investitori în țara noastră.

În țările dezvoltate, statul ia măsuri speciale pentru a stimula investițiile private prin asigurarea protecției investițiilor, oferirea de stimulente fiscale și crearea de asociații speciale care acoperă sprijinul juridic, informațional și de consultanță pentru antreprenori și business angels. În Rusia, astfel de organizații de investitori privați sunt în proces de formare și sunt create la inițiativa persoanelor fizice, fără sprijinul statului. În prezent, rețeaua de business angels din Moscova a primit cea mai mare popularitate.

Factori care au un impact pozitiv asupra dezvoltării investițiilor de risc în Federația Rusă:

1. îmbunătățirea climatului investițional,

2. prezența unui mare potențial științific, tehnic și tehnologic, precum și dezvoltări specifice și proiecte gata de implementare;

3. creşterea bunăstării populaţiei ţării;

4. reducerea oportunităţilor de acumulare de capital speculativ etc.

Factori care împiedică dezvoltarea afacerilor de risc în Rusia:

1. subdezvoltarea și capacitatea scăzută a pieței de valori, drept urmare modalitatea tradițională a investitorilor de a ieși din proiecte este dificilă;

2. lipsa unor manageri profesionisti capabili sa dezlantuie potentialul comercial al dezvoltarilor stiintifice si tehnice, sa dezvolte un proiect conform standardelor internationale si sa atraga capital de risc;

3. cererea scăzută a consumatorilor pentru produse high-tech din țară;

4. lichiditate scăzută a capitalului de risc;

5. lipsa sprijinului statului.

18. CREDIT IPOTECAR: ESENȚĂ, OBIECTIVE, PERSPECTIVE DE DEZVOLTARE

Ipoteca - din grecescul hipotheke - ipoteca imobiliara in vederea obtinerii unui imprumut pe termen lung. În legea Federației Ruse „cu privire la gaj”, ipoteca este un gaj al unei întreprinderi, structuri, clădiri, structuri sau alt obiect direct legat de teren, împreună cu un teren sau dreptul de a-l folosi.

Un împrumut ipotecar este un împrumut acordat în numerar sau sub formă de obligațiuni ipotecare garantate cu un obiect imobiliar în scopul cumpărării (construirii) acestui imobil. Esența unui împrumut ipotecar este utilizarea prevăzută a acestuia - achiziția sau construirea de bunuri imobiliare.

Caracteristicile specifice ale unui credit ipotecar:

1. Creantele creditorului sunt garantate cu bunuri imobiliare

2. Ipoteca ia naștere numai atunci când debitorul gajist deține obiectul ipotecii asupra drepturilor de proprietate privată

3. Este pe termen lung

4. Creditul acordat este pe termen lung

5. Un împrumut pentru imobile se emite într-o sumă mult mai mică decât valoarea de piață a obiectului ipotecar. Restul este utilizat pentru acoperirea costurilor legale și a altor cheltuieli ale împrumutătorului asociate cu vânzarea obiectului ipotecar în cazul în care cererea nu este satisfăcută.

6. Gajul în sine rămâne în mâinile debitorului până la încetarea contractului de împrumut

Subiecții sistemului ipotecar: bănci ipotecare, instituții de economii și credit, autorități de înregistrare de stat, companii imobiliare, companii de asigurări, companii de construcții, investitori.

1. Clasificarea și avantajele creditării ipotecare.

Creditele ipotecare pentru achiziționarea de locuințe se clasifică după:

1. Tipul de creditor: bancar și nebancar

2. Disponibilitatea subvențiilor guvernamentale: subvenționate și nesubvenționate de stat

3. Forma de creditare: în numerar și sub formă de datorie ipotecară

4. Pe termene (în Europa continentală) - pe termen scurt - până la 1 an, pe termen mediu - 1-5 ani, pe termen lung - mai mult de 5 ani.

5. Conform schemei de rambursare a creditului - rambursare treptată, rambursare forfetară, rambursare în condiții speciale.

6. După tipul dobânzii: împrumuturi cu dobândă fixă, cu dobândă variabilă, cu o combinație de dobândă fixă ​​și ajustabilă.

7. După tipul de garanție: garantat cu locuințe, garantat cu un teren în construcție, alte tipuri de garanții

8. În funcție de obiectivele împrumutatului: un împrumut pentru achiziționarea de locuințe, un împrumut pentru construcții

9. Prin subiecții de împrumut: împrumuturi acordate dezvoltatorilor și constructorilor, direct viitorului proprietar

Beneficii pentru creditori:

1. Risc relativ scăzut la împrumuturi

2. Natura pe termen lung a creditelor este o anumită comoditate pentru creditor în ceea ce privește planificarea financiară

3. Cu un sistem dezvoltat de finanțare imobiliară, creditele ipotecare și creditele ipotecare pot fi vândute pe piața secundară

4. Oportunitatea de a primi impozite și alte beneficii de la stat

5. Atragerea de resurse financiare suplimentare prin emiterea de titluri garantate cu ipoteci

Beneficii pentru debitor:

1. Posibilitatea de a achizitiona bunuri imobiliare a caror valoare depaseste suma fondurilor proprii

2. Posibilitatea plasarii de fonduri proprii limitate in mai multe proiecte cu finantare mixta, ceea ce permite cresterea gradului de diversificare a portofoliului de investitii

3. Capacitatea de a utiliza efectul pârghiei financiare pentru a obține o rată mai mare a capitalului propriu

4. Investitiile in imobiliare au perspectiva de dezvoltare, deoarece tranzacțiile imobiliare au o valoare prospectivă, adică dau profituri mari în timp.

5. Cresterea valorii capitalului propriu la sfarsitul perioadei de investitie p \\ cu suma datoriei de rambursat, realizata la revânzarea proprietatii

6. Investiția în imobiliare este un remediu durabil împotriva inflației

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Găzduit la http://www.allbest.ru/

INTRODUCERE

Formarea și funcționarea eficientă a sistemului național de inovare presupune crearea unei infrastructuri de inovare adecvate. Componenta financiară a acestei infrastructuri se bazează pe finanțarea bugetară și creditarea bancară. Cu toate acestea, acest lucru nu este suficient pentru dezvoltarea în masă a activității inovatoare. Pentru companiile inovatoare start-up care nu au încă nici garanții, nici garanți, cu sprijinul cărora ar putea obține un împrumut de la o bancă, cea mai bună ieșire sunt fondurile de risc care lucrează cu proiecte inovatoare promițătoare și cu un grad ridicat de risc. Pentru Rusia, relevanța investițiilor de risc este determinată nu numai de nevoia urgentă de revigorare generală a procesului investițional, ci și de a-i conferi un caracter intensiv.

Problema dezvoltării unui potențial tehnologic competitiv este astăzi una dintre problemele cheie într-o serie de probleme. La rândul său, soarta sferei științifice și tehnice depinde în mare măsură de soluționarea problemei atragerii de resurse financiare extrabugetare în dezvoltarea și implementarea proiectelor inovatoare intensive în știință. Eficacitatea investițiilor de risc a fost confirmată de peste o jumătate de secol de practică mondială.

Afacerea de risc s-a impus ca unul dintre cele mai eficiente instrumente de susținere și stimulare a inovației, care asigură dezvoltarea dinamică a industriilor existente și apariția de bunuri și servicii calitativ noi. Astăzi putem spune că capitalul de risc a avut un impact semnificativ asupra dezvoltării unor industrii precum tehnologia computerelor, electronica semiconductoare, informația și biotehnologia.

În principiu, activitatea de risc este concepută pentru a debloca potențialul antreprenorial pe o piață volatilă. Dezvoltarea sa în Rusia este caracterizată, pe de o parte, de condiții macroeconomice extrem de nefavorabile cauzate de incertitudinea mediului de piață, încălcarea relațiilor economice tradiționale și, pe de altă parte, de imperfecțiunea cadrului economic și juridic, care împiedică utilizarea eficientă a mecanismelor de finanțare a riscurilor.

Finanțarea de risc face posibilă rezolvarea multor probleme pe calea transformărilor pieței, legate în primul rând de necesitatea utilizării uriașului potențial de resurse acumulat (și păstrează în continuare avantajele față de alte țări) și de intensificarea fenomenelor de criză periculoase în economie. În viitor, stabilizarea activității economice și financiare este posibilă numai dacă se urmărește o politică de investiții bine organizată.

Relevanța problemei luate în considerare constă în necesitatea îmbunătățirii eficienței utilizării capitalului de risc de către întreprinderi.

Scopul acestui curs este de a studia organizarea finanțării de risc a întreprinderii și perspectivele de dezvoltare a finanțării de risc.

Pentru a atinge acest obiectiv, este necesar să rezolvați următoarele sarcini:

dezvăluie esența finanțării de risc și ia în considerare caracteristicile acesteia;

ia în considerare organizarea finanțării prin risc a întreprinderii;

analizați starea finanțării de risc în Rusia și studiați perspectivele dezvoltării acesteia.

Subiectul este relațiile economice care apar în procesul de investire a capitalului de risc.

Obiectul cercetării îl constituie mecanismul de finanțare prin risc în economia de piață modernă.

Baza teoretică și metodologică a lucrării de curs au fost lucrările oamenilor de știință autohtoni și străini, în care problemele finanțării cu capital de risc a întreprinderilor au fost studiate destul de profund și în detaliu: Ilyenkova SD, Kashirina AI, Khhotyasheva OM, Yagudina S.Yu. , Yangirova A.V. Si etc.

Baza de informații a studiului a fost statisticile oficiale ale Serviciului Federal de Statistică de Stat, materialele instructive și metodologice ale Guvernului Federației Ruse, Ministerului Finanțelor al Federației Ruse, Ministerului Dezvoltării Economice al Federației Ruse, sectorului Ministerele Federației Ruse, Camera de Conturi a Federației Ruse, materiale ale conferințelor științifice, seminarii, diverse publicații științifice pe tema studiată.

1. ASPECTE TEORETICE ALE ORGANIZĂRII FINANȚĂRII DE RISC LA ÎNTREPRINDERE

1.1 Esența finanțării prin risc și caracteristicile acesteia

Finanțarea prin Venture face posibilă rezolvarea multor probleme pe calea transformărilor pieței, legate în primul rând de necesitatea utilizării uriașului potențial de resurse acumulat (care își păstrează încă avantajele față de alte țări) și de intensificarea fenomenelor de criză periculoase în economie. În viitor, stabilizarea activității economice și financiare este posibilă numai dacă se urmărește o politică de investiții bine organizată.

Unul dintre cele mai importante fenomene noi în economiile țărilor dezvoltate în anii 1980 a fost dezvoltarea rapidă a pieței pentru așa-numitul „capital de risc” – capital investit în principal în companii mici și noi din industriile avansate. Termenul „capital de risc” a devenit deja ferm stabilit în practica modernă de afaceri, iar fenomenul în sine a căpătat proporții semnificative în țările dezvoltate și a primit un design tehnic și organizatoric.

Mai târziu, conceptul de „capital de risc” a primit o definiție mai largă. Acum nu doar investițiile în întreprinderile mici se află la stadiul inițial de activitate, ci și investițiile în acțiuni ale întreprinderilor cu scopul de a obține profituri mari după listarea și înregistrarea acestor acțiuni la bursă. Capitalul de risc nu se concentrează pe dividende, ci pe creșterea capitalului pe termen lung.

Tehnic, capitalul de risc este descompus în trei axe fundamentale, fără de care existența acestei categorii economice nu poate fi:

mediul riscant al aplicației;

rata mare de rentabilitate;

procesul de investiții în capital de risc.

Este important de menționat că toate aceste trei axe rămân de nezdruncinat indiferent de țara de aplicare și de abordarea aleasă în evaluarea categoriei de „capital de risc”.

Capitalul de risc este o investiție care se investește în acțiunile companiilor de risc care nu sunt încă listate la burse, în toate etapele de dezvoltare a acestor întreprinderi, până la etapa în care capitalul de risc este înlocuit cu capitalul social.

În literatura economică, există multe definiții ale finanțării de risc, dar toate se rezumă la o sarcină funcțională principală - creșterea unei anumite afaceri prin furnizarea unei anumite sume de bani în schimbul unei cote din capitalul autorizat sau prin achiziționarea unei bloc de actiuni.

Conceptul de „capital de risc” (din engleza venture - risk) înseamnă investiții riscante. Capitalul de risc este o investiție în noi domenii de activitate asociate cu risc ridicat. Firmele care activează în domeniul tehnologiilor înalte sunt de obicei finanțate.

Finanțarea de risc (de risc) este un fel de capital monetar, care a apărut sub influența sistemului de subvenționare a lucrărilor de cercetare pe proiecte și programe individuale. Capitalul de risc poate fi definit și ca un grup de fonduri de investiții gestionate de profesioniști. De fapt, finanțarea prin risc poate fi caracterizată ca o sursă de investiții pe termen lung, de obicei acordată pentru 5-7 ani întreprinderilor aflate în stadiile incipiente ale formării lor, precum și întreprinderilor existente pentru extinderea și modernizarea acestora.

Este necesar să se remarce caracteristicile finanțării prin risc care o deosebesc de activitățile de investiții din sfera inovației. Finanțarea de risc nu afectează toate elementele lanțului de inovare (Fig. 1).

Figura 1 - Lanțul inovației

Finanțarea de risc începe de obicei cu producția și dezvoltarea pilot și se termină cu lansarea pe piață a unui produs inovator, fără a afecta cercetarea fundamentală și problemele de dezvoltare ulterioară a producției și vânzărilor de produse.

Finanțarea prin risc are o serie de caracteristici care o deosebesc și de finanțarea bancară sau de finanțarea unui partener strategic (Tabelul 1).

Tabelul 1 - Diferența dintre finanțarea prin risc și alte tipuri de finanțare

În primul rând, finanțarea de risc este imposibilă fără principiul „riscului aprobat”. Aceasta înseamnă că investitorii de capital sunt de acord în prealabil cu posibilitatea de a pierde bani în cazul în care întreprinderea finanțată eșuează în schimbul unei rate de rentabilitate ridicate dacă reușește.

În al doilea rând, acest tip de finanțare presupune investiții de capital pe termen lung, în care investitorul trebuie să recupereze în medie de la 3 la 5 ani pentru a se asigura că proiectul este promițător și de la 5 la 10 ani pentru a obține o rentabilitate a capitalului investit. .

În al treilea rând, finanțarea de risc este plasată nu ca un împrumut, ci sub forma unei contribuții la capitalul autorizat al unui capital de risc. Întreprinderile nou înființate, de regulă, beneficiază de statutul juridic de parteneriat, iar investitorii de capital devin parteneri în ele cu răspundere limitată de mărimea contribuției. În funcție de ponderea de participare, care este negociată în momentul furnizării banilor, investitorii riscanți au dreptul la profituri viitoare adecvate de la întreprinderea finanțată. În al patrulea rând, un antreprenor de risc, spre deosebire de un partener strategic, caută rareori să capteze o participație de control într-o companie. De obicei, acesta este un bloc de acțiuni de aproximativ 25-40%. În al cincilea rând, o altă caracteristică a formei riscante de finanțare este gradul ridicat de interes personal al investitorilor pentru succesul noii întreprinderi. Acest lucru rezultă atât din riscul ridicat al proiectului, cât și din statutul de coproprietar al întreprinderii în curs de constituire. Prin urmare, investitorii riscanți nu se limitează adesea la furnizarea de fonduri, ci oferă diverse servicii de consultanță, management și alte servicii create de capitaliștii de risc. Să evidențiem semnele clasificării unui proiect sau companie ca capital de risc (Tabelul 2).

masa 2

	Interior
Tehnologic	Noutatea proiectului (neimplementat înainte)
	Natura inovatoare a activității
Financiar și economic	Risc ridicat și profit ridicat	Imposibilitatea cauțiunii
	Potenţial exploziv de creştere	Surse speciale de finanțare: fonduri de capital de risc și fonduri de capital privat
		Investiție în capitaluri proprii
Organizațional și juridic	Proprietatea intelectuală ca activ principal (subiect non-core)	Relație economică specială: investitorul participă la conducerea companiei
	Etape speciale de creștere și dezvoltare a companiei	Structură complexă a tranzacției

Forma de risc de finanțare a activității de inovare are perspective semnificative în sectoarele de comunicații, software și servicii conexe, medicină, sănătate și biotehnologie. Aceste industrii sunt fundamentul pentru dezvoltarea de noi oportunități tehnologice în economie și noi piețe. Prin urmare, întreprinderile din aceste sectoare sunt cele mai potrivite datorită concurenței semnificative pentru deținerea de resurse, inclusiv de resurse financiare.

Pentru a studia sursele de finanțare de risc, să ne întoarcem la experiența Statelor Unite, unde acest tip de investiție este prezentat în cea mai dezvoltată formă astăzi. Cererea de capital de risc din Statele Unite în ultimii ani a dus la o explozie a numărului de surse de finanțare, care pot fi împărțite în șapte tipuri diferite. Lista acestor surse este următoarea:

1. Parteneriate închise cu capital de risc (bani de la familii, fonduri de pensii, mari investitori individuali etc.).

2. Fonduri publice de capital de risc.

3. Capitalul de risc al corporațiilor.

4. Fonduri de capital de risc ale firmelor bancare de investiții.

5. Societăți de investiții ale întreprinderilor mici (SBIC - societate de investiții în afaceri mici) și aceeași societate pentru investiții în întreprinderi mici deținute de reprezentanții minorităților (MESBIC - societate de investiții între întreprinderi minoritare).

6. Investitori individuali (business angels).

Parteneriate închise cu capital de risc. Acest grup conține cel mai mare număr de capitaliști de risc și, în ansamblu, reprezintă cea mai mare sursă de fonduri.

Firmele de capital de risc au fost create și prin pooling. Pool-urile închise sunt de obicei parteneriate în care partenerii contribuitori investesc sume diferite de capital. Suma investiției poate fi foarte diferită - de la aproximativ 25 de mii de dolari la câteva zeci de milioane sau chiar mai mult fiecare. Prin urmare, unele fonduri funcționează cu capital relativ mic și sunt angajate în afaceri destul de mici. Fondurile cu capitaluri foarte mari - de peste 1 miliard de dolari - investesc de obicei nu în una, ci într-un număr de companii aflate în diferite stadii de dezvoltare și se pot implica simultan în mai multe proiecte mari. Obținând succes în afacerile lor, firmele private de capital de risc sunt capabile să strângă fonduri de la bănci, companii de asigurări, fonduri de pensii și alte surse. Prin orice măsură, ele reprezintă o forță puternică în lumea capitalului de risc.

Fonduri publice de capital de risc. Pe măsură ce capitalul de risc se maturizează și pe măsură ce capitaliștii de risc au nevoie din ce în ce mai mulți bani, unii dintre ei strâng fonduri vânzându-și acțiunile pe piețele deschise. De obicei, un fond de risc este un „cazan” de fonduri gestionate de un manager independent (companie de administrare). Societatea de administrare este deținută fie de structura financiară, fie de directorii executivi care lucrează în ea. Fondul în sine este deținut de investitori externi care dețin acțiuni, acțiuni sau participații limitate, în funcție de structura fondului. Fondul, la rândul său, investește în întreprinderi, din care formează un portofoliu.

O structură aproximativă a unui fond de risc este prezentată în Figura 2.

Figura 2 - Capital de risc corporativ

Atragerea unui fond de corporație ca investitor are avantajele și dezavantajele sale. Pe partea pozitivă, corporațiile profitabile și cu capital de risc oferă o sursă constantă și abundentă de fonduri pentru finanțarea următoarelor etape de dezvoltare și creștere. Fuzionarea cu o corporație deja bine stabilită poate oferi, de asemenea, oportunități mai mari pentru obținerea de resurse pentru producție, cercetare și marketing, precum și pentru construirea infrastructurii locale și a sistemelor de suport. Pe de altă parte, corporațiile tind să fie diferite din punct de vedere cultural de companiile neîncorporate și pot apărea dificultăți ca urmare.

Firmele de investiții bancare au jucat de mult timp un rol important în acordarea de sprijin financiar companiilor în creștere.

Acum au început să opereze în domeniul capitalului de risc.

Băncile de investiții au furnizat în mod tradițional capital pentru finanțarea etapelor relativ ulterioare ale dezvoltării unei companii prin vânzarea de acțiuni pe piețele private și publice.

Companiile de investiții în afaceri mici (SBIC) și companiile de investiții în afaceri mici deținute de minorități (MESBIC) sunt firme de capital de risc închise care operează sub o licență de la Small Business Administration (SBA) și în conformitate cu acestea prin reguli. Aceste firme primesc împrumuturi de la SBA în plus față de capitalul pe care l-au strâns din surse private. Datorită statutului special al acestor companii, activitățile lor sunt reglementate într-o oarecare măsură, adică sunt supuse anumitor restricții. Aceste restricții se referă la nivelul de capital privat necesar pentru constituirea unui fond pentru fiecare proiect (în cazul SBIC - de la 500 mii la 10 milioane de dolari, în cazul MESBIC există un nivel minim de 1 milion de dolari), precum și ca natura proiectelor (tranzacțiile imobiliare sunt de obicei excluse).

Business angels sunt investitori privați care investesc fondurile proprii în companii private în stadiile inițiale de dezvoltare, care au un potențial de creștere semnificativ, de regulă, fără a oferi nicio garanție.

O trăsătură caracteristică a acestei metode de investiție este aceea că investitorul, nefiind un om sărac, nu are nevoie să extragă profitul primit de companie. Scopul său, prin reinvestirea tuturor profiturilor primite de companie, să maximizeze valoarea companiei și, după perioada convenită, să-și vândă cota din companie, înmulțindu-și investiția inițială de mai multe ori. Această perioadă este de obicei de 3-7 ani.

Cel mai adesea, business angels dobândesc de la 25 până la 49% din acțiunile (părțile) companiilor, întrucât sunt interesați ca antreprenorul să fie suficient de motivat pentru a-și realiza proiectul. Valoarea investițiilor business angels variază de la 10 mii la câteva milioane de dolari și se ridică de obicei la 5-20% din fondurile lor.

Pe lângă finanțe, business angels aduc o contribuție valoroasă companiei - experiență în domeniul său de activitate și abilități de management, de care companiile le lipsesc de obicei în fazele inițiale, precum și legăturile lor. Mulți antreprenori spun că cunoștințele și experiența business angels sunt mai importante pentru ei decât finanțele.

Astfel, sursele de finanțare prin risc sunt:

fondurile fondatorilor întreprinderii inovatoare și ale partenerilor săi de afaceri;

Fonduri ale unor terți investitori și creditori specializați (de risc).

1.2 Organizarea finanțării prin risc a întreprinderii

Funcția principală a finanțării de risc este de a sprijini și dezvolta etapa inițială a întreprinderilor și proiectelor inovatoare. Pentru o perioadă lungă de timp, fondurile sunt investite în capitalul investițional al întreprinderilor înființate sau în exploatare în așteptarea unor venituri mari (de câteva ori mai mari decât investițiile). Obiectele sunt selectate cu mare atenție, deoarece finanțarea de risc a inovațiilor este foarte riscantă.

Finanțarea prin Venture se realizează în mai multe etape. Numărul și durata acestora vor depinde de stadiul în care va fi furnizată finanțarea pentru riscul ciclului de viață al inovării.

În legătură cu un anumit antreprenor inovator, există trei etape principale de finanțare în cursul formării unei noi firme. Etapele finanțării companiei sunt prezentate în Anexa 1.

Sarcinile de finanțare, precum și volumul costurilor, sunt diferite la fiecare etapă.

Pentru fiecare etapă de finanțare de risc a unei noi companii inovatoare, există propriul tip instituțional de piață de capital de risc în sfera circulației valorilor mobiliare.

Tabelul 3 oferă un rezumat al celor trei piețe de capital de risc existente și al rolului acestora în finanțarea unei noi întreprinderi.

Tabelul 3 - Piețele de capital de risc și finanțarea de noi riscuri

Aceste piețe sunt: ​​piața informală de capital de risc, piața de capital de risc și piața formală a valorilor mobiliare. Fiecare dintre ele joacă un rol în finanțarea formării și dezvoltării companiei. Deși toate cele trei piețe de capital de risc pot servi drept surse de finanțare pentru prima etapă, piața valorilor mobiliare este mai accesibilă întreprinderilor promițătoare, mai ales când vine vorba de utilizarea noilor tehnologii.

Investitorii de capital de risc sunt uneori implicați în finanțarea primei etape. Cu toate acestea, pentru a se califica pentru finanțare de risc în prima etapă, nevoile firmei trebuie să fie de cel puțin 400.000 USD. Capitaliștii de risc folosesc această limită deoarece costul analizării unui proiect propus și al asigurării că acesta este executat cu acuratețe este aproximativ același, indiferent dacă este un proiect de 100.000 USD sau un proiect de 100.000 USD milioane de dolari.

În prezent, principalele surse de finanţare a inovaţiilor tehnologice sunt fondurile proprii ale întreprinderilor: profitul, amortizarea, capitalul autorizat, veniturile din emisiunea de valori mobiliare şi resursele grupurilor financiare şi industriale.

Să luăm în considerare finanțarea diferitelor etape de dezvoltare a întreprinderii de risc.

Tabelul 4 - Etapele dezvoltării unei întreprinderi de risc

Finanțare inițială
Semănat în prealabil	Sunt alocate sume mici pentru a justifica conceptul unei afaceri potențial profitabile
semănat	Finanțarea este oferită pentru dezvoltarea completă a produsului și marketingul inițial
	Se oferă finanțare pentru a începe producția și vânzările la scară comercială
Finanțarea etapelor de creștere și expansiune
	Capitalul de rulment este furnizat pentru a susține conturile în creștere și pentru a construi stoc
	Oferă numerar de expansiune semnificativă unei firme care crește vânzările
	Numerar este furnizat unei firme care se pregătește să-și vândă acțiunile la bursă în următoarele 6-12 luni

Etapa înainte de însămânțare. Relativ puțini bani sunt dați unui inventator sau antreprenor pentru a-și justifica conceptul despre rentabilitatea potențială a unei afaceri în curs de dezvoltare. În această etapă, dezvoltarea produsului în sine (spre deosebire de cercetarea „pură”) primește finanțare, în timp ce cercetarea de piață este rar finanțată.

etapa de însămânțare. Finanțarea este oferită companiilor înființate pentru a finaliza dezvoltarea de produse și pentru a efectua cercetări inițiale de piață. Aceste companii pot fi în proces de formare sau să funcționeze de puțin timp. În ambele cazuri, produsul nu a intrat încă pe piață. De regulă, în această etapă a dezvoltării sale, compania are: o echipă cheie de management, un plan de afaceri pregătit și o cercetare inițială de marketing.

Prima etapă (Devreme). Finanțarea este oferită companiilor care și-au epuizat capitalul inițial și au nevoie de următoarea rundă de finanțare pentru a începe producția comercială și vânzările.

A doua faza. Capitalul de lucru este furnizat pentru a extinde o companie care deja produce și vinde produse și are nevoie de fonduri pentru a susține conturile în creștere și pentru a construi inventar. Deși faptul progresului companiei este evident, nu se vorbește încă de profit.

A treia etapă. Finanțarea este oferită pentru o extindere semnificativă a companiei, care crește constant vânzările și a început deja să facă profit. Numerarul este folosit pentru a extinde în continuare producția, marketingul, completarea capitalului de lucru sau pentru a dezvolta un produs îmbunătățit, pentru a introduce noi tehnologii sau pentru a extinde gama.

Finanțare intermediară (Etapa târzie sau Etapa de extindere). Compania se află în faza de maturitate, realizează profit, continuă să lupte spre expansiune și se pregătește să devină „publică” în următoarele 6-12 luni, adică să își emită acțiunile la bursă pentru prima dată. Adesea, finanțarea-punte este organizată în așa fel încât fondurile investite să poată fi returnate ca urmare a ofertei publice inițiale de acțiuni la bursă (IPO). Pot fi, de asemenea, implicate mecanisme de restructurare a pozițiilor majorilor de acționari prin tranzacții secundare. Acest lucru se face atunci când investitorii „primarii” doresc să vândă o parte din acțiunile lor sau să părăsească total proiectul. Finanțarea punte este, de asemenea, utilizată atunci când o companie își schimbă conducerea, astfel încât o acțiune majoritară să poată fi cumpărată înainte ca compania să devină publică.

Finanțarea în stadiu incipient este furnizarea de capital de început unui antreprenor a cărui afacere este la nivel de idee. Prin urmare, fondurile strânse sunt folosite pentru dezvoltarea produselor și marketingul primar. Odată ce mecanismul este pus în funcțiune - cercetarea de piață este în curs de desfășurare, dezvoltarea produsului este în desfășurare, o echipă cheie de management este în vigoare, următoarea rundă de finanțare necesară pentru angajarea managerilor calificați, achiziționarea de echipamente suplimentare și lansarea unei campanii serioase de marketing poate fi realizată. .

Finanțarea oferită în primele etape ale dezvoltării unei companii îi permite acesteia din urmă să înceapă producția în masă a unui produs și să intre pe piață cu acesta.

Fondurile de capital de risc care oferă capital de început investesc în companii care se află în stadiile incipiente ale dezvoltării lor. Investitorii știu că doar 20% dintre companiile investite vor supraviețui la următoarea rundă de finanțare. A doua rundă este efectuată de un alt fond de investiții sau de un sindicat de fonduri, care preia conducerea procesului. Pentru a compensa riscul ridicat, Fondul Seed Capital solicită întotdeauna un procent foarte mare din participarea sa în companie, efectuează finanțarea în mai multe runde și, de asemenea, numește manageri și angajați ai firmei la discreția sa.

Prima rundă de finanțare permite companiei în stadiul de expansiune să înceapă producția la scară largă a produsului, să stabilească vânzări și să intre pe piață.

A doua rundă permite unei companii care își vinde deja produsul să angajeze un număr suplimentar de noi angajați - marketing, vânzări, ingineri. Deoarece multe companii în stadiul de expansiune nu sunt încă pe deplin profitabile, ele folosesc adesea injecții de capital pentru a acoperi fluxul de numerar negativ. A treia rundă sau finanțarea mezanin permite o extindere semnificativă a companiei, inclusiv o creștere a spațiului de producție, cercetări suplimentare de marketing și dezvoltarea unui nou produs. În această etapă, compania este în pragul de rentabilitate sau realizează deja profit.

O ofertă publică inițială a acțiunilor unei companii la bursă (IPO) este ultima etapă în dezvoltarea unei companii cu capital de risc de succes. Când o companie de risc își plasează acțiunile la bursă - devine „publică”, primește tot profitul din investițiile investite anterior în proiect.

Modalități tradiționale de a obține venituri pentru investitori:

Dividende. La un anumit moment de la primirea finanțării, compania plătește dividende investitorilor. Dividendele, de regulă, sunt distribuite între investitori proporțional cu capitalul investit. Valoarea dividendelor este de obicei determinată de Consiliul de Administrație al companiei, dar cu o limită a sumei.

Ieșirea investitorului din proiect conform unui program pre-aprobat. La un anumit moment de la primirea finanțării de către întreprindere, investitorii au dreptul de a returna fondurile investite prin vânzarea acțiunilor lor proprietarului inițial, dar într-o asemenea sumă încât întreprinderea să aibă suma necesară de numerar. În cazul în care mai mulți investitori doresc să părăsească proiectul deodată, aceasta se realizează proporțional cu capitalul investit și în conformitate cu un program pre-aprobat.

Răscumpărarea unui pachet de control într-o întreprindere de la investitori conform unui program pre-aprobat.

La un anumit moment de la primirea investiției, societatea are dreptul de a răscumpăra la un preț prestabilit acțiunile companiei deținute de investitor. Rambursarea se face conform unui program pre-aprobat.

Fuziuni, achiziții, oferta publică inițială de acțiuni la bursă.

În cazul unei fuziuni, achiziții sau IPO, este imposibil de anticipat care va fi randamentul investitorului. Se înțelege că oricare dintre aceste acțiuni va fi comisă în interesul acționarilor.

împrumut convertibil. O alternativă la investiția directă este un împrumut acordat de un investitor. În acest caz, dobânda împrumutului este determinată cu plăți regulate la un moment stabilit pe toată durata împrumutului. Investitorul are posibilitatea de a schimba împrumutul cu o rată a dobânzii într-o perioadă de timp predeterminată (de obicei mult mai mică decât durata împrumutului)

Finanțarea de risc organizațional se realizează după două scheme alternative, principala dintre acestea fiind cea bazată pe instrumentele și mecanismele pieței de valori. Conform acestei scheme, un investitor de risc este invitat ca co-fondator într-o companie nou înființată sub forma unei societăți pe acțiuni închise pentru a implementa un proiect inovator planificat. Este invitat să cumpere o acțiune pentru o contribuție în numerar la capitalul autorizat al acestei societăți. Contribuția în numerar efectuată direct la capitalul autorizat reprezintă finanțarea prin risc a proiectului, care este apoi utilizată pentru plata costurilor de capital prevăzute în planul de afaceri al proiectului.

Investitorul de risc este de acord să intre în cota de companii tinere create pentru proiect, cu condiția ca această cotă să fie suficient de semnificativă (40-50% din capitalul autorizat). Acest lucru îi permite să controleze cheltuirea fondurilor din interior, precum și să influențeze managementul companiei, vizând o creștere semnificativă a companiei până la momentul vânzării acțiunii sale.

Schema alternativă de finanțare de risc diferă prin aceea că ieșirea unui investitor de risc dintr-o companie tânără se realizează nu prin vânzarea acțiunilor sale, ci prin vânzarea unei părți izolate anterior din afacerea companiei care a reușit să se dezvolte, unde investitorul de risc inițial investit.

Procedura de finanțare prin risc a unei întreprinderi include următoarele etape principale:

Alegerea unei companii în care a investit;

Negociere;

Acord sau protocol de intenție;

Due diligence juridice, de afaceri și financiare;

Încheierea de investiții și alte acorduri;

Implementarea investițiilor;

Dezvoltarea companiei;

Ieșire din companie.

Capitalistii de risc sunt atenti cand aleg organizatiile in care vor investi bani. Aceste companii trebuie de obicei să îndeplinească mai mulți parametri:

fără bariere în calea investițiilor în capital de risc;

perspectiva unei creșteri mari a companiei investite, performanță economică bună. Iar gama de activități ale organizațiilor de interes pentru un finanțator de risc poate fi foarte extinsă: industria alimentară, întreprinderile mici de producție etc.;

absența obstacolelor în returnarea investițiilor de risc - de exemplu, cerințe restrictive ale legislației valutare sau fiscale;

încredere în investitor: acces la informație, deschidere, „transparență” a companiei. În practică, unii manageri (acționari) încearcă să nu dezvăluie unele dintre documente (informații) finanțatorilor de risc. Motivele pot fi diferite – de la teama că finanțatorul de risc va dori să „capture” întreprinderea, până la refuzul de a arăta greșelile făcute sau neconcordanțe cu legea;

un plan de afaceri bun;

abordarea rezonabilă a managementului companiei și a potențialului managerial al acesteia;

legalitatea tranzacției, pregătirea calificată și încheierea documentelor contractuale (uneori sunt implicați avocați externi în aceste scopuri);

alți factori: politica autorităților locale, experiența altor investitori (companii) etc.

Ca parte a investiției de risc, de obicei sunt semnate mai multe acorduri care, printre altele, includ un acord de investiții sau un acord între acționari. În plus, sunt aduse modificări documentelor constitutive ale societății în care s-a investit pentru a oferi finanțatorului de risc mai mult control asupra acesteia.

Un acord de investiții sau un acord între acționari descrie pas cu pas etapele procesului de implementare a finanțării de risc: secvența de furnizare de fonduri, cumpărare de acțiuni, achiziționare a unei companii, fuziune (achiziție) a unei companii; relațiile dintre acționarii săi (proprietari) și finanțatorii de risc; etapele de dezvoltare a întreprinderii, cazurile de neîndeplinire de către părți a obligațiilor care le revin și consecințele acesteia, retragerea acționarilor (participanților) din societate etc.

În același timp, merită să ne amintim că investițiile pot fi uneori asigurate doar dacă sunt îndeplinite anumite condiții de către societatea în care s-a investit. Printre acestea se pot număra: restructurarea operațiunilor societății, modificările la actele constitutive, includerea reprezentanților investitorilor în organele de conducere ale societății, realizarea anumitor indicatori economici până la un moment dat etc.

Astfel, finanțarea de risc este una dintre zonele promițătoare de pe piață. Această înțelegere există deja la nivel de stat, astfel încât planurile de stimulare a dezvoltării finanțării de risc în ultimii ani au fost incluse în tot felul de programe guvernamentale.

Astfel, pe baza celor de mai sus, se pot trage următoarele concluzii.

Capitalul de risc este o investiție în noi domenii de activitate asociate cu risc ridicat. Firmele care activează în domeniul tehnologiilor înalte sunt de obicei finanțate.

Finanțarea cu capital de risc este împărțită în etape care coincid aproximativ cu etapele procesului de inovare sau cu ciclul de viață al unei întreprinderi. Fondurile pentru implementarea etapei următoare sunt asigurate numai atunci când sunt atinși anumiți indicatori prestabiliți, indicând finalizarea cu succes a celei anterioare.

2. CARACTERISTICI ȘI PERSPECTIVE PENTRU DEZVOLTAREA FINANȚĂRII DE RISC ÎN FEDERAȚIA RUSĂ

2.1 Caracteristicile finanțării de risc în Federația Rusă

În Rusia, elemente separate ale unei infrastructuri complexe pentru susținerea activității de risc (fonduri de risc, servicii de experți și consultanță, companii de gestionare a întreprinderilor și proiectelor de risc, servicii de informare specializate etc.) sunt abia în curs de dezvoltare. În plus, mulți dezvoltatori de produse și servicii noi nu au cunoștințe despre procesul de finanțare cu capital de risc a activităților inovatoare de la etapele inițiale și până la comercializarea rezultatelor sale într-o economie de piață. Activitatea slabă de inovare la multe întreprinderi este asociată cu lipsa unor stimulente economice suficiente în rândul producătorilor, care se datorează în mare măsură cererii foarte scăzute a consumatorilor pe piața internă.

Conform rezultatelor anului 2011, se poate afirma că repartizarea pe etape a investițiilor fixe în companii este destul de tradițională în sensul că etapele de extindere, restructurare și etapele târzii încă predomină în ceea ce privește volumele tranzacțiilor. În ceea ce privește numărul de companii investite, dimpotrivă, predomină tranzacțiile în „stadiile de risc” (seed și seed, precum și etapele incipiente).

Astfel, în etapa de expansiune, restructurare și etapele ulterioare din 2011, au fost înregistrate investiții în valoare totală de aproximativ 2,8 miliarde de dolari (în total 30 de companii investite) față de aproximativ 270 de milioane de dolari la fazele de risc (105 companii). Astfel, ponderea tranzacțiilor în ceea ce privește volumul investițiilor în fazele de risc rămâne, ca și în perioadele precedente, la un nivel de aproximativ 10%. În anul 2010, volumul investițiilor în companiile celor două grupe de tranzacții menționate mai sus a fost fixat la nivelul de circa 2,3 miliarde USD (47 companii) și, respectiv, 150 milioane USD (81 companii).

Cu toate acestea, în cadrul grupurilor de tranzacții aflate în stadiile de expansiune, restructurare și etapele târzii, precum și în fazele de risc, au existat anumite schimbări.

În special, în grupa tranzacțiilor aflate în stadiile de extindere, restructurare și stadii târzii, ponderea predominantă în ceea ce privește volumul investițiilor efectuate a corespuns tranzacțiilor din etapele ulterioare ale dezvoltării companiilor: volumul total al tranzacțiilor înregistrate la etapele de extindere și restructurare s-au ridicat la aproximativ 980 milioane USD (aproximativ 30% din totalul tranzacțiilor) față de aproximativ 1.800 milioane USD în etapele ulterioare (aproximativ 60%). Totodată, numărul companiilor investite în stadiul de extindere și restructurare este de 2 ori mai mare decât același indicator pentru etapele ulterioare.

Vorbind despre al doilea grup de tranzacții (corespunzător etapelor de risc), este necesar să se constate o creștere semnificativă a volumelor de investiții în fazele de început și de început. Ca urmare, în comparație cu mai multe perioade anterioare, volumul total al investițiilor în fazele de început și inițiale s-a dovedit a fi comparabil cu volumele din stadiul inițial: volumul total al tranzacțiilor înregistrate la fazele de început și de început în 2011 a fost de aproximativ 130 milioane USD (aproximativ 20 milioane USD).în 2010), într-un stadiu incipient - aproximativ 140 milioane USD (aproximativ 130 milioane USD în 2010).

Numărul de tranzacții în fazele de început și de început a depășit de multe ori (de peste 4 ori) numărul de tranzacții din stadiul inițial (85 de companii față de 20 în 2011, iar în 2010 - respectiv 39 de companii față de 49).

Acest raport reflectă, printre altele, rezultatele începerii activității active a fondurilor „cluster” ale RVC. În general, aproape 60% din numărul companiilor care au primit investiții în fazele de risc sunt companii investite de fonduri RVC sub formă de fonduri închise de investiții de investiții de tip „cluster”, precum și fonduri regionale de risc care operează cu experți. suport de la RVC.

Figura 3 - Ponderea relativă a investițiilor în diferite etape în volumul total al capitalului investit, %

Figura 3 arată că investițiile directe domină în perioada de studiu. Procentul investițiilor de risc a crescut din nou după o scădere în 2010.

În 2011, volumul total al investițiilor fixe în fazele de risc a crescut (de aproximativ 1,8 ori) față de 2010 și s-a ridicat la aproximativ 270 milioane USD.

De un interes deosebit este analiza structurii sectoriale a investițiilor în companii aflate în stadiile de dezvoltare a riscului.

Figura 4 - Distribuția volumelor de investiții pe industrie în fazele de risc, 2010-2011, %

Pe primul loc în 2011 a fost ocupat sectorul telecomunicațiilor (59,2% din volumul total al investițiilor fixe în faze de risc), spre deosebire de 2010, când primul loc a fost ocupat de sectorul medical (circa 34,5%).

Al doilea loc în 2011 a fost ocupat de sectorul serviciilor financiare (aproximativ 10% din volumul total al investițiilor fixe în fazele de risc), spre deosebire de 2010, când sectorul tehnologiilor informației și comunicațiilor ocupa o poziție similară (circa 33% din volumul total al investiţiilor fixe în stadii de capital de risc).etape).

Industria materialelor chimice închide primele trei preferințe ale investitorilor de risc în 2011 (aproximativ 5% din volumul total al investițiilor fixe în fazele de risc). În 2010, locul trei a fost ocupat de industria echipamentelor industriale (aproximativ 19% din volumul total al investițiilor fixe în fazele de risc în 2010).

Tot în 2011 s-a remarcat o anumită revigorare a activității investitorilor de risc față de 2010 în sectoarele transport, biotehnologie și ecologie.

Figura 5 - Distribuția investițiilor pe etape

O creștere semnificativă a fluxului de tranzacții în fazele de risc a fost asociată cu activitatea fondurilor create și care funcționează cu participarea RVC.

Conform rezultatelor anului 2011, se poate afirma că activitatea fondurilor la ieșirile din companiile investite anterior s-a menținut la nivelul anului 2010 post-criză. Au fost înregistrate ieșiri de fonduri de la 25 de companii.

Figura 6 - Distribuția după numărul de rezultate implementate

În ceea ce privește metodele de ieșire, investitorii preferă în mod tradițional să vândă companii de portofoliu unui investitor strategic (9 ieșiri sau 36% din total).

Impactul crizei asupra economiei s-a reflectat în faptul că locul doi a fost ocupat de tipul de ieșire „scris” (5 ieșiri sau 20% din numărul lor total). Pe de altă parte, o „pondere” mare a acestui indicator este un indicator al transparenței sporite a pieței, deoarece informațiile anterioare despre tranzacțiile nereușite au fost aproape întotdeauna oprite.

Este interesant de observat că o astfel de opțiune de ieșire ca IPO a intrat în primele trei metode de ieșire în perioada analizată cu un rezultat de 16% din numărul lor total (4 ieșiri).

Unul dintre cele mai strălucitoare evenimente din 2011 este asociat cu acest tip de ieșire - plasarea acțiunilor Yandex pe un etaj de tranzacționare străin. Istoria acestui plasament este un exemplu clasic de dezvoltare de succes: de la o firmă mică la un gigant, care în cele din urmă a devenit o companie publică. Nu ultimul rol în această formare l-au jucat mai multe fonduri de capital privat care au achiziționat acțiuni în companie în ultimii ani.

Penultimul loc a fost împărțit de o achiziție de către management și o vânzare către un investitor financiar (respectiv 3 ieșiri, sau 12% din numărul lor total).

Vânzarea totală sau parțială de active a ocupat ultimul loc în 2011 cu un rezultat de 4% din numărul total de ieșiri efectuate (o „vânzare în dificultate”).

În 2011, existau 22 de fonduri regionale de risc ale MED (RVF MED), ale căror activități se desfășoară în prezent cu sprijinul expert al RVC. Numărul total de companii care au primit investiții în valoare de aproximativ 25 de milioane de dolari în perioada de raportare a fost de 15, cu aproximativ un sfert mai puțin decât în ​​2010. În mod caracteristic, toate investițiile fixe ale RVF MED au fost realizate în companie la începutul și etapele inițiale de dezvoltare. De la începutul activității lor active de investiții, valoarea totală a investițiilor RVF al Ministerului Dezvoltării Economice s-a ridicat la aproximativ 130-135 milioane de dolari, astfel, conform estimărilor disponibile, până la sfârșitul anului 2011, puțin peste 40 de milioane de dolari. Au fost investite % din fondurile acumulate în sistemul de fonduri regionale de risc creat cu sprijinul Ministerului Dezvoltării Economice (circa 300 de milioane de dolari).

Societățile de administrare a fondurilor RVC create sub formă de fonduri mutuale închise de investiții (de risc) deosebit de riscante (ZPIF VI RVC) au gestionat colectiv circa 630 milioane USD.conform datelor disponibile, investițiile au fost primite de 15 companii în valoare totală de aproximativ 45 milioane USD.Cel mai mare volum de fonduri (aproximativ trei sferturi din volumul total al investițiilor) a fost primit de companii într-un stadiu incipient de dezvoltare, iar aproximativ 15% din volumul total al tranzacțiilor se aflau în stadiul de restructurare. În același timp, distribuția numărului de companii investite în 2011 a fost destul de uniformă și a acoperit o gamă largă de etape - de la început și până la restructurare.

Pentru o mai bună înțelegere a specificului capitalului de risc rusesc, este, de asemenea, oportun să prezentăm caracteristicile acestuia într-o formă sintetică, ceea ce ne va permite să comparăm capitalul de risc rusesc cu formele de capital de risc care s-au răspândit în Statele Unite și Vest. Europa. Aceste caracteristici sunt prezentate în Anexa 2.

Din tabelul de mai sus rezultă că astăzi în Rusia, conform tuturor condițiilor enumerate pentru asigurarea rentabilității investițiilor de risc, există, pentru a spune ușor, deficiențe cărora ar trebui să se acorde atenție dacă Rusia dorește să urmeze calea dezvoltării riscului. capitală pe teritoriul său. În special, unele contradicții sunt asociate cu specificul formei de capital de risc rusesc, pe care ar fi oportun să le menționăm:

Forma rusă de capital de risc este foarte departe de cea clasică și merită un nume separat. Dacă capitalul de risc european este mai mult o dezvoltare a capitalului, atunci forma sa rusă s-ar potrivi denumirii de restructurare a capitalului.

Forma predominantă de investiție nu cheltuiește sectoarele de înaltă tehnologie ale economiei, limitând formarea de avantaje competitive naționale.

Marea majoritate a proiectelor sunt extrem de mici după standardele occidentale. În același timp, costurile de evaluare a proiectelor pot fi considerate în mod condiționat constante și aproximativ comparabile pentru proiecte de diferite dimensiuni. Din acest motiv, multe proiecte nu sunt luate în considerare din cauza posibilelor costuri unitare mari.

Majoritatea proiectelor interne sunt suficient dezvoltate din punct de vedere tehnic. Cu toate acestea, dezavantajele comune sunt:

Lipsa poziționării clare a produselor și brandului companiei pe piață, lipsa analizei comparative de înaltă calitate cu concurenții;

În multe cazuri, problemele nerezolvate de proprietate și protecția prin brevet a dezvoltărilor.

Alături de aceasta, unul dintre cei mai importanți factori care împiedică dezvoltarea antreprenoriatului de risc ar trebui să fie considerat subdezvoltarea infrastructurii informaționale menite să servească atât intereselor investitorilor, cât și ale antreprenorilor de risc.

Pentru acestea din urmă, ar fi de mare importanță obținerea de date privind disponibilitatea și specializarea diferitelor instituții financiare care ar putea lua în considerare proiecte dintr-o anumită regiune sau industrie, cerințele care se aplică proiectelor. O atenție deosebită trebuie acordată lipsei de informații despre istoria instituțiilor de investiții. Lipsa unor astfel de informații îi obligă pe autorii proiectelor să petreacă prea mult timp pe numeroase apeluri către organizații care lucrează cu proiecte de alt profil.

2.2 Probleme și perspective de finanțare de risc în Rusia și în străinătate

Dezvoltarea antreprenoriatului de risc necesită trei componente economice - capitalul liber, mediul în care își desfășoară activitatea afacerea și care ar trebui să fie atractiv pentru investiții și o rentabilitate acceptabilă a investiției în sine.

Există mai multe probleme acute care stau în calea dezvoltării finanțării de risc în Rusia:

1. Problema legislației – în principal în ceea ce privește impozitarea. Schema de influență a dezvoltatorilor și investitorilor nu a fost elaborată - există multe probleme aici, atât infrastructurale, cât și psihologice: de exemplu, nu este un secret pentru nimeni că dezvoltatorii au o idee slabă despre structura costurilor pentru dezvoltarea și promovarea unui produs. la magazin. După cum arată statisticile, costul dezvoltării, chiar și în țările dezvoltate, cu un nivel foarte ridicat de remunerare a forței de muncă calificate, depășește rar 25 - 30% din costul total, o altă treime este organizarea producției de masă și aproximativ la fel - real activități de marketing pentru promovarea produsului pe piață și distribuția acestuia. Pentru Rusia, costul de dezvoltare este de obicei mai mic, iar costul organizării producției de masă din cauza deprecierii liniilor de producție și a necesității de achiziționare a aproape 100% din echipamentele necesare este mai mare, precum și ponderea costurilor pentru promovarea produs finit pe piață. Dacă avem în vedere cadrul legislativ care reglementează activitatea de inovare, trebuie menționat că astăzi nu există o legislație specială dedicată antreprenoriatului de risc, astfel încât participanții la activitatea de inovare trebuie să folosească legile generale care reglementează activitatea de inovare. De asemenea, nu există un sistem de acte legislative care să contribuie la activarea acestuia.

Nesiguranța juridică a afacerilor inovatoare, ale căror activități sunt asociate cu riscuri ridicate, face ca sfera inovației să nu fie atractivă pentru investitorii ruși și străini. După cum știți, problemele de protecție juridică a proprietății intelectuale sunt printre cele mai importante în sfera inovației. Ele sunt concepute pentru a oferi baza antreprenoriatului inovator și reprezintă o condiție necesară, fără de care inovatorul nu este protejat într-un mediu competitiv. Legislația în acest domeniu se dezvoltă destul de lent.

Legislativ, au fost instituite o serie de stimulente fiscale și alte stimulente pentru a stimula inovarea. În practică, se dovedește că, pe fondul cotelor de impozitare în general ridicate, această pârghie de impact macroeconomic asupra activității de inovare și investiții nu funcționează. Reacționând sensibil la climatul general de afaceri din țară, afacerile inovatoare sunt, în esență, un ostatic al situației macroeconomice generale. Taxele mari acționează ca o barieră formidabilă în calea afluxului de investiții private și a investițiilor întreprinderilor industriale de stat în sectorul inovației.

Astfel, în ciuda faptului că mai este un drum lung de parcurs pentru a realiza un sistem extins de sprijin juridic pentru activitatea de inovare în Rusia, problema tranziției de la pașii legislativi unilaterali la o soluție cuprinzătoare a problemelor de reglementare legislativă a antreprenoriatului inovator este deja. devenind extrem de urgentă astăzi. O astfel de abordare a dezvoltării sistemului juridic al activității de inovare va oferi o bază legală solidă nu numai pentru întreprinderile rusești, ci și pentru acele companii și organizații străine care ar dori să coopereze cu antreprenorii ruși în domeniul tehnologiilor înalte.

2. Aceasta este problema slăbiciunii bugetului rus, guvernul nu poate sprijini eficient antreprenoriatul tehnologic, așa cum se face, de exemplu, în țările dezvoltate care au sisteme de granturi în două etape cu finanțare pentru proiecte de primul nivel până la 50. mii de dolari și al doilea - până la 500 de mii de dolari. Pentru a rezolva cumva această problemă, este necesar să se introducă cel puțin stimulente fiscale legate de investițiile de capital în proiecte - acele companii care comercializează cele mai noi tehnologii rusești au mare nevoie de acest lucru.

3. Aceasta este o problemă de disponibilitate a dezvoltatorilor și investitorilor de a face concesii unii altora. Este foarte dificil pentru dezvoltatori să convină să pregătească un plan de afaceri serios, cu o evaluare a pieței și a perspectivelor de promovare a unui produs bazată nu pe concluzii speculative, ci pe fapte de piață; iar investitorii sunt reticenți în a lua în considerare proiecte în stadiul în care planul de afaceri nu este încă pe deplin finalizat. Cu toate acestea, convergența este deja în curs de desfășurare, iar procesul de finanțare de risc în țară începe să se dezvolte.

Dintre toți agenții, băncile și fondurile de operare sunt cele mai pregătite pentru dezvoltarea industriei de capital de risc din Federația Rusă. Un alt tip și nu mai puțin important este necesitatea modificării legislației și adoptarea unui număr de stimulente fiscale pentru investitorii privați și străini în vederea creșterii numărului de surse de capital de risc. De asemenea, companiilor de pensii și asigurări ar trebui să li se ofere posibilitatea de a participa la dezvoltarea industriei de capital de risc.

Există, de asemenea, circumstanțe care limitează dezvoltarea afacerilor de risc în Rusia. Multe dintre ele se datorează unor motive macroeconomice.

În condițiile instabilității fiscale și economice generale, managerii companiilor rusești sunt nevoiți să mențină competitivitatea prin scheme fundamental diferite de a face afaceri și de organizare a fluxurilor financiare față de cele occidentale. Din această cauză, de multe ori nu este posibilă prezentarea companiei investite ca un obiect cu drepturi depline pentru investiție, ceea ce implică fie nevoia de a plăti un „preț” prea mare pentru investiții, fie este motivul eșecului negocierilor cu investitor. Problemele de creștere a capitalizării companiei se datorează în mare măsură și lipsei de transparență a afacerilor din Rusia. De fapt, vorbim de o căutare constantă a unui compromis între menținerea competitivității și creșterea valorii companiei.

Condiții preliminare pentru apariția, tipurile și caracteristicile capitalului de risc. Fonduri de risc și business angels. Studiul experienței străine în dezvoltarea industriei de risc. Tendințele moderne și specificul dezvoltării finanțării de risc în Rusia.

lucrare de master, adaugat 18.07.2014

Esența și obiectivele finanțării de risc în Rusia. Analiza activelor Fondului, profitabilitatea acestuia, sistemele de management al riscului, evaluarea profiturilor și pierderilor și a mediului extern. Metode de evaluare a atractivității investițiilor și problemele de atragere a capitalului străin.

teză, adăugată 30.12.2012

Afaceri de risc: caracteristici și particularități. Mecanism de finanțare de risc (risc). Factori care împiedică dezvoltarea industriei de risc în Rusia. Tendințe favorabile pentru dezvoltarea investițiilor de risc și antreprenoriatului.

lucrare de termen, adăugată 26.06.2014

Conceptul de întreprindere inovatoare, caracteristicile și funcțiile sale principale. Modelul de risc de finanțare a întreprinderilor inovatoare, prevalența acestuia și specificul organizării în Rusia și în străinătate. Structura unei întreprinderi de risc, politica de dezvoltare.

teză, adăugată 21.08.2010

Precondiții și etape de dezvoltare a capitalului de risc în stadiul actual, mecanismul de acțiune al tranzacțiilor într-o economie de piață. Dezvoltarea inovațiilor la utilizarea acestui capital. Indicații de utilizare a proprietății intelectuale pentru inovare.

lucrare de termen, adăugată 21.02.2010

Apariția conceptului de finanțare de risc în a doua jumătate a secolului XX în Statele Unite. Această formă de investiție este comună și în Europa de Vest. Trăsăturile caracteristice ale finanțării de risc. Managementul finanțelor de risc.

test, adaugat 28.01.2010

Finanțarea prin Venture a proiectelor de investiții: concept, esență și elementele acesteia. Analiza pieței de investiții de risc din Rusia. Caracteristicile finanțării de risc în Rusia, evaluarea dificultăților emergente, problemele și perspectivele de dezvoltare ulterioară a acesteia.

lucrare de termen, adăugată 12.01.2014

Descrierea condițiilor preliminare pentru apariția dispozitivelor de finanțare de risc. Modalitati de repartizare a investitiilor pe industrie. Analiza situației investițiilor de risc în Rusia și în lume. Caracteristici ale formării unei politici juridice unificate în domeniul organizării.

Finanțare de risc- aceasta este o investiție în afaceri inovatoare în stadiile incipiente ale dezvoltării sale. Finanțarea cu capital de risc a apărut în Statele Unite și s-a răspândit în întreaga lume. Acest tip de finanțare se caracterizează printr-un nivel ridicat de risc.

Sensul finanțării de risc este că un investitor investește sume mici, după standardele sale, în mai multe proiecte (startu-uri) care pot crește la dimensiunea unei mari corporații. În același timp, investitorul înțelege că majoritatea proiectelor vor da faliment, dar acele una sau două afaceri care își pot crește și își pot scala activitățile vor acoperi toate cheltuielile investitorului.

Pentru întreprinderi, finanțarea cu capital de risc este un mijloc indispensabil de a obține bani pentru activitățile lor înainte ca firma să poată genera profituri pe cont propriu.

Subiecte de finanțare de risc

Startup-uri

Companiile aflate într-un stadiu incipient de dezvoltare acționează ca donatori - startup-uri. Aceste firme pot exista atât la nivelul unei idei pe hârtie, cât și la nivelul unei afaceri care are o anumită sumă de venituri și chiar profit.

Caracteristicile cheie ale startup-urilor:

• 1. Inovație;
• 2. Modelul de afaceri este testat;
• 3. Afacerea este la început.

Trebuie să facem distincția între startup-uri și întreprinderile mici. O florărie sau o brutărie nu este un start-up pentru că folosesc modele de afaceri deja dovedite, binecunoscute. De asemenea, diviziile de inovare ale marilor corporații nu sunt startup-uri, deoarece aceste întreprinderi au un model de afaceri bine stabilit de mult timp, iar inovația este doar o parte a afacerii lor.

Cel mai adesea, startup-urile apar în industria IT datorită inovației generale a acestei industrii, precum și a pragului scăzut de intrare în afacerea pe Internet. Întreprinderi tinere apar și într-o serie de alte industrii intensive în cunoștințe: farmaceutică, inginerie, biologică etc.

Investitorii

Investitorii de risc sunt împărțiți în tipurile prezentate în tabel.

Nume Forma organizatorică Caracteristici

Business angels Investitori privați sau grupuri de investitori Fondați start-up-uri în primele etape de dezvoltare (începând cu o idee)

Fonduri preliminare și de inițiere Structuri de afaceri Fonduri înființate în fazele incipiente ale testării unui model de afaceri

Fonduri de risc Structuri mari de afaceri Oferă finanțare în stadiul de scalare a modelului de afaceri

Business angels sunt oameni bogați care își investesc banii în startup-uri în speranța de a obține profit. Există business angels care investesc profesional și și-au făcut principala lor ocupație. Pe piață există și îngeri, pentru care investiția în firme inovatoare este doar o modalitate de a-și diversifica portofoliul de investiții. Pentru start-up-uri, business angels profesioniști cu expertiză în industrie sunt preferați, deoarece vor putea oferi unei companii tinere nu doar finanțare, ci și conexiuni și recomandări pentru dezvoltarea afacerii. Un business angel bun, pe de o parte, participă la managementul companiei, pe de altă parte, le permite startup-urilor să ia decizii pe cont propriu. Cei mai celebri business angels din Rusia sunt:

1. Igor Ryabenky;
2. Arkady Moreinis;
3. Pavel Cherkashin;
4. Alexandru Galitsky.

Fondurile de capital de risc sunt fonduri de investiții care investesc în startup-uri în diferite etape, de la pre-însămânțare până la runde ulterioare de finanțare de risc. Scopul fondului este de a face profit.

Activitățile oricărui fond pot fi împărțite în următoarele etape:

1. Fondul strânge fonduri de la un număr de investitori, inclusiv oameni bogați, structuri de afaceri și uneori - fonduri bugetare.
2. Fondul analizează piața și investește în mai multe startup-uri (de obicei cel puțin 10) prin cumpărarea de acțiuni la aceste firme. Totodată, sunt analizate perspectivele modelului de afaceri, personalitatea fondatorilor și performanța financiară a tinerei companii.
3. Fondul participă la gestionarea start-up-urilor finanțate, care se numesc companii de portofoliu. Scopul fondului este de a aduce în profit numărul maxim de companii din portofoliu. Ciclul investițional al unui fond de risc este de 4-7 ani.
4. Fondul efectuează o ieșire (ieșire) din companiile din portofoliu. Aceasta este cea mai importantă etapă în activitățile fondului, pentru că în acest moment realizează profit. Ieșirea este vânzarea acțiunilor cumpărate de fond la un preț semnificativ mai mare, pentru că startup-urile au crescut. Diferența de preț de cumpărare și vânzare de acțiuni în startup-urile de succes poate varia de zeci sau chiar de sute de ori.

În activitățile fondurilor, stadiul de ruinare a unei părți a companiilor din portofoliu este inevitabil. Dar dacă cel puțin una dintre cele 10 companii de portofoliu ale fondului, în fiecare dintre care fondul a investit 100.000 de dolari, se dovedește a fi Facebook sau Twitter, fondul va primi un profit care compensează investițiile în firme cu pierderi. Sarcina fondului este de a alcătui un portofoliu de investiții în așa fel și de a-l gestiona astfel încât să obțină în cele din urmă venituri.

Există și fonduri de fonduri - acestea sunt organizații mari care finanțează și gestionează fonduri de risc. În Rusia, o astfel de organizație este fondul de stat RVC - Russian Venture Company. Această structură nu investește doar în start-up-uri promițătoare, ci acționează și ca o instituție pentru dezvoltarea industriei de capital de risc din țara noastră.

Cele mai active fonduri de risc din Rusia:

1. Altair Capital;
2. Almaz Capital;
3. Runa Capital
4. Investiții TMT
5. Flint Capital
6. Capitala Maxfield
7. ImpulsVC

Alte structuri

Pe lângă investitori și start-up-uri, există o serie de organizații publice și private care oferă suport de infrastructură și informații pentru industria de capital de risc.

Incubatoarele de afaceri oferă startup-urilor posibilitatea de a închiria un birou ieftin sau un spațiu de lucru în comun, oferă infrastructură tehnică și suport informațional. Ele acționează adesea ca o legătură între startup-uri și investitori. Incubatoarele de afaceri fie sunt deținute de stat și oferă servicii gratuit, fie percep startup-urilor o mică taxă. De regulă, incubatoarele nu necesită o cotă-parte în afacere pentru ajutorul lor.

Acceleratoarele startup ajută firmele tinere într-un stadiu incipient de dezvoltare. Activitatea acceleratorilor este oarecum asemănătoare cu cea a business angels, dar acceleratorii nu iau întotdeauna o cotă. Acceleratoarele îndeplinesc, în primul rând, o funcție educațională. Un accelerator tipic recrutează mai multe echipe de startup în grupuri de formare și le antrenează timp de 3-6 luni, îi ajută să aducă produsul pe piață și să valideze modelul de afaceri, oferă conexiunile potrivite și apoi le prezintă investitorilor. Scopul acceleratoarelor este de a aduce pe piață startup-uri care sunt pregătite pentru investiții de la îngeri sau fonduri.

Brokerii și consilierii de investiții lucrează atât cu startup-uri, cât și cu investitori. Ele oferă participanților de pe piață informații, le prezintă unul altuia, ajută startup-urile să „împacheteze” o idee de afaceri și să o prezinte în mod corespunzător unui investitor. În rândul investitorilor, atitudinea față de astfel de consultanți este dublă, unii investitori cred că dacă cineva îi conduce de mână pe fondatorii de startup-uri, atunci astfel de startup-uri nu vor avea succes.

Organizații și asociații din industrie. Există o serie de asociații și organizații pe piață care ajută atât investitorii, cât și startup-urile.

Se pot da următoarele exemple:

1. RVCA - Asociația Rusă de Investiții de Risc. Reunește principalii jucători de pe piață și își propune să promoveze dezvoltarea industriei de capital de risc în țara noastră.

2. Rusbase este o platformă care reunește investitori și startup-uri ruși.

3. Crunchbase - cea mai mare bază de date din lume pe piața de capital de risc, inclusiv informații despre firme și investitori tineri.

Etapa Caracteristici Tipuri de investitori Investiţii medii

Pre-seed Un startup există la nivelul unei idei de afaceri. Business Angels Până la 10.000 USD

Seed Startup testează ideea de afaceri Business angels, fonduri de seed 10.000 - 50.000 USD

Venture runde Startup-ul crește ideea de afaceri Fonduri de risc De la 50.000 USD

Parametrii etapelor de finanțare a riscurilor diferă oarecum în literatura de specialitate, dar este posibil să se facă distincția clară între etapele în care este finanțată o idee de afaceri nerealizată sau o idee la nivelul inițial de implementare (pre-seed și seed) și etapele de finanțare a startup-urilor deja mature care își scalează modelul de afaceri (runde de investiții).

În modelul clasic, finanțarea de risc este urmată de Private Equity (investiții directe), iar după aceea - IPO. Fondurile de capital privat investesc în organizații mature cu un model de afaceri încercat și testat pentru a extinde în continuare aceste afaceri. IPO (Initial Public Offering) este o intrare la bursa, emiterea de catre societate a propriilor actiuni si transformarea societatii intr-una publica. Orice investitor de risc este interesat să-și returneze fondurile, iar IPO sau Private Equity sunt instrumente bune pentru aceasta.

Impact asupra economiei și tehnologiei

Finanțarea de risc este un instrument care ajută companiile tinere inovatoare să se dezvolte, cărora nu li se va acorda niciodată un împrumut bancar și care nu au un capital serios de start-up. Venture a jucat un rol imens în dezvoltarea tehnologiilor globale și datorită finanțării de risc au apărut giganți precum Google, Facebook, Twitter și o serie de alte companii. În Rusia, piața de capital de risc este la început.

Primele încercări de organizare a finanțării de risc în Uniunea Sovietică includ activitățile cooperativelor sau centrelor de creativitate științifică și tehnică pentru tineri în perioada Perestroika. Cu toate acestea, apariția pieței de investiții de risc în Rusia este asociată cu acordurile privind crearea de fonduri regionale pentru sprijinirea întreprinderilor mici și mijlocii din Rusia, adoptate în timpul summitului G7 de la Tokyo în 1993.

Formarea fondurilor regionale de capital de risc, 1993-1996

Ca urmare a acordurilor încheiate cu privire la Tokyo summit-ul Băncii Europene de Reconstrucție și Dezvoltare și țări donatoare (Franța, Germania, Italia, Japonia, SUA, Finlanda, Norvegia și Suedia), a fost formarea în 1994-1996 a 11 „fonduri regionale de capital de risc” pentru a sprijini dezvoltarea economiei ruse. Concentrate pe sprijinirea afacerilor existente cu între 200 și 5.000 de angajați și concentrate pe sectorul bunurilor de larg consum, aceste fonduri au de facto investitie directa, iar evaluarea activităților lor ca asociere sa bazat pe riscuri de țară ridicate.

Înființarea Asociației Ruse pentru Investiții de Risc, 1997

Crearea unei asociații industriale a fost propusă în cadrul unui seminar pentru managerii de fonduri regionale BERDîn decembrie 1996, iar în martie 1997, societățile de administrare a 10 din 11 fonduri au semnat un act constitutiv Asociația Rusă de Capital de Risc. Asociației i-au fost încredințate sarcinile de lobby în industrie, formarea opiniei publice și dezvoltarea finanțării de risc.

În iunie a aceluiaşi an RAWI devenit membru Asociația Europeană de Capital de Riscși a intrat în Europa Consiliul Asociaţiilor Naţionale de Capital de Risc .

Impactul crizei economice din 1998

Primele fonduri de risc afiliate la marile bănci și holdinguri rusești au apărut în 1997. Inclusiv fonduri BERD, fond Corporația Financiară InternaționalăȘi Fondul de investiții SUA-RusÎn țară funcționau 26 de fonduri de investiții cu un capital total de aproximativ 1,5 miliarde de dolari.

Direcții principale de dezvoltare a finanțării extrabugetare a proiectelor cu risc ridicat, 1999

La nivel de stat, conceptul finanțare de risc a fost menționat pentru prima dată într-un document privind „Principalele direcții de dezvoltare a finanțării extrabugetare a proiectelor cu risc ridicat (sisteme de investiții de risc) în domeniul științific și tehnic pentru perioada 2000-2005”, aprobat de Comisia Guvernului pentru Politica de Știință și Inovare 27 decembrie 1999 al anului. „Directii principale” pentru prima dată la nivel oficial, au fost definite conceptele de investiții în capital de risc, întreprindere de risc și sistem de investiții de risc. Documentul a avut în vedere formarea unei rezerve de personal, modificările necesare în legislație și crearea de fonduri de risc regionale și industriale.

Înființarea Fondului de inovare pentru riscuri, 2000

Prima etapă de implementare „Directii principale” a devenit o instituție Fondul de inovare pentru riscuri 10 martie 2000. O organizație non-profit cu participare de stat a fost creată de Guvernul Federației Ruse la propunerea Ministerului Științei ca fond de fonduri, crearea de structuri mixte cu companii private de management .

Un obstacol în calea implementării programului a fost absența în legislația rusă a formelor organizatorice și juridice și a schemelor de impozitare necesare fondurilor de risc. Rezultatul activităților fondului în următorii 6 ani a fost participarea la creare „Fondul de risc inovator pentru industria aerospațială și de apărare”în valoare de 10 milioane de dolari.

Creșterea și scăderea asociate cu boom-ul dot-com, 1999-2002

Creșterea investițiilor în companii de tehnologie declanșată de boom-ul Dot-com a ajuns în Rusia cu întârziere și a fost cuplată cu redresarea pieței de capital privat și de capital de risc după criză. Printre cele mai de succes investiții ale acestui timp se numără companiile de internet - Yandex, Rambler și Ozon.ru; finanțarea a reușit să atragă RBC. În 2001, pentru prima dată în Rusia, una dintre fundații BERD a făcut o ieșire cu succes din compania de portofoliu.

În general, o serie de tranzacții majore au avut loc între 1999 și 2003. Patruzeci de milioane de dolari de investiții au primit un PDA hibrid și un comunicator Cybiko David Yan (produsul în sine era destinat pieței americane, dar biroul central și echipa de dezvoltare erau în Rusia). Investiția mare a atras dezvoltatorul de LED-uri ACOL Technologies, integratori de sisteme și furnizori de sisteme de automatizare Tehnologii Egar, IBS și CompuLink. deținere ru-Net a atras investiții pentru finanțarea unei companii de portofoliu TopS. Singura investiție aflată într-un stadiu incipient a fost finanțarea dezvoltatorului sistemului de recunoaștere a obiectelor 3D A4Vision.

Redresarea a fost urmată de o recesiune gravă și de suspendarea investitorilor în tehnologie. Unele fonduri și-au restrâns activitățile, altele s-au reorientat pe sfera comerțului cu amănuntul, imobiliare și altele tipice pentru fonduri investitie directa industrii. Până în 2002, a rămas singurul fond de capital de risc din țară Capitala Monetăriei(investit în m singur, în formaţional şi T active de telecomunicații). Până în 2004, a finanțat dezvoltatorul tehnologiilor grafice 3D ParallelGraphics, dezvoltatorul Java jNetX, dezvoltatorul de soluții în domeniul OCR și lingvistică ABBYY, dezvoltatorul rețelelor de mare viteză. "Pentacom"și compania de televiziune „Studio  2V”.

În momentul în care fondul a investit tot capitalul, au apărut noi jucători pe piață: fondul creat de Alfa Group „Tehnologii rusești”, fond de societate de administrare "Conducere"și Intel Capital.

Reglementarea legală a pieței investițiilor de risc, 2002

Până în 2002, activitatea fondurilor de risc în Rusia nu a fost reglementată de lege. La 1 ianuarie 2002 a intrat în vigoare capitolul 25 din Codul fiscal, care a determinat principiile de impozitare a activităților de investiții. Noile prevederi au scutit de impozit veniturile primite din vânzarea sau emisiunea de acțiuni sau acțiuni, fonduri și active primite sub formă de investiții în licitații și licitații și au introdus o serie de alte modificări valoroase pentru industrie.

În plus, în prevederea publicată de Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare la 14 august 2002 „Cu privire la componența și structura activelor fondurilor de investiții pe acțiuni și a activelor fondurilor mutuale de investiții” fondurile de risc au primit statutul de fonduri de acțiuni închise. Această prevedere a determinat cerințele statului pentru structura a activelor fondurilor de risc și obligațiile societăților de administrare față de acționari.

Conceptul de dezvoltare a industriei de risc în Rusia, 2002

Înființarea companiei ruse de risc, 2006

O companie cu participare 100% a statului și un capital autorizat de 15 miliarde de ruble a primit sarcina de a selecta companii private de management pe o bază competitivă și de a cofinanța fonduri de risc în domeniile nanotehnologiei, tehnologia informației, economisirea energiei, managementul rațional al mediului, combaterea terorismului, dezvoltarea transporturilor, a aviației și a industriilor spațiale.

Perioada de creștere, 2007-2013

Intrând în stadiul de creștere durabilă, piața de capital de risc a depășit rapid criza din economia rusă în perioada 2008-2009 și a prezentat o tendință pozitivă în 2010. Dacă în 2007 RAWI a estimat dimensiunea pieței la 108,3 milioane USD pe baza a 34 de tranzacții, până în 2012 a atins un record de 1 miliard USD 213,2 milioane cu 267 de investiții fixe. Până la sfârșitul lunii ianuarie 2013, Rusia ocupa locul 4 în Europa în ceea ce privește investițiile în sectorul high-tech, iar jurnaliștii de la The Wall Street Journal au remarcat un boom al investițiilor de capital de risc în startup-urile tehnologice.

Impactul crizei financiare și economice din 2014-2015

Cercetare Venture Barometer Rusia 2014 condus de o agenție analitică perspectivă asupra datelor comandat de fondul de risc Prostor Capital, aproape toți respondenții au remarcat că criza va duce la o reducere a pieței. Printre consecințele cele mai probabile au fost o reducere a numărului de fonduri care operează în Rusia și a volumului investițiilor și o creștere în continuare a rolului statului pe piața de capital de risc.

Criza a dus la semnificative (de la 30 la 100%) scăderea valorii companiilor rusești în portofoliile de fonduri. În plus, atractivitatea Rusiei pentru capitaliștii de risc a fost influențată de legea nr. 376-FZ „Cu privire la impozitarea profiturilor companiilor străine controlate și a veniturilor organizațiilor străine” a intrat în vigoare la 1 ianuarie 2015. Legea a introdus impozitarea în Federația Rusă venituri reținute structuri și companii străine în care cota de capital aparține rezidenților fiscali ruși. Evenimentele din 2014-2015 au dus la condiții nefavorabile pentru fondurile de risc și o schimbare a focalizării investitorilor către start-up-uri străine și jurisdicții străine.

Ecosistem

Instituţiile statului

La sfârșitul anului 2013, în Rusia funcționau 53 de fonduri cu capital de stat și o capitalizare totală de 7,53 miliarde de dolari - aproximativ un sfert din toate fondurile de pe piață și aproximativ 15% din numărul total de fonduri de risc. Companie rusă de risc actioneaza ca investitor in fonduri public-private, trei fonduri de infrastructura (Fondul RVC Seed, RVC Infrafund și RVC Biofund), co-investitor în fonduri străine de risc și coordonator al programelor de stat pentru dezvoltarea finanțării de tip seed și venture. Instituțiile federale de dezvoltare includ „Fundația Skolkovo”, Fondul de asistențăȘi Fundația pentru Dezvoltarea Inițiativelor pe Internet. În cadrul programului comun federal-regional (cu finanțare de 50% din capital privat, 25% din bugetul Federației Ruse și 25% din bugetul regiunii) există fonduri constituite la inițiativa Ministerului Dezvoltării Economice, și fonduri regionale pentru promovarea dezvoltării investițiilor de capital de risc în întreprinderile mici din domeniul științific și tehnic. La nivel regional, există și fonduri locale pentru sprijinirea companiilor inovatoare, de exemplu, Fondul de investiții și risc al Republicii Tatarstan, Fondul de semințe de la Moscova, Petersburg „Fondul de investiții semințe” .

În anul 2014, tranzacțiile cu participarea capitalului de stat au constituit circa 38% din totalul investiției și 32% din total. Aceste fonduri de capital de risc rămân o sursă majoră de investiții în biotehnologie, echipamente industriale, construcții, produse chimice și industriile energetice.

Fonduri de investiții

Potrivit unui studiu comun realizat de publicație firrma.ru, Russian Venture Company și PriceWaterhouseCoopers în 2013-2014, în ratingul activ în Rusia aventura fondurile create de ruși sau imigranți din Rusia s-au dovedit a fi 62 de companii.

Cei mai activi în stadiul de investiții în semințe au fost Fondați dezvoltare inițiative pe internet, Fondul de semințe de la Moscova, QIWI Venture, Partenerii Vestor.in, Universe Ventures, Starta Capital Accessor Fund, Compania United Venture, IMI.vc, Fondul de investiții pentru semințe RVC, Russian Ventures, Grishin Robotica, Softline Venture ParteneriȘi AddVenture.

Dintre fondurile în faza tardivă, investițiile au fost realizate de Flint Capital, Capitala Maxfield, Impuls VC, INVESTIȚII TMT, grup de fonduri Inovații Massa, Almaz Capital, grup de fonduri i2bf, Vaizra Capital, Runa Capital, Energie de capital strălucitoare, Grupul Imperial, Investiții în titan, Viața SREDA, LETA Capital, grup de fonduri Parteneri din Rusia, Parteneri de investiții, RVC Infrafond, Fenomen Ventures, SBT Venture, Target Ventures, Kite Ventures, VEB Inovații, Capitala Garzii, FinSight Ventures, iTech Capital, Bioproces, RVC Biofund, Lider-inovare, IT Online Venture, Geneza Capitală, Fastlane Ventures, Fondul de risc ABRT, VTB Capital, 101Pornire, ru-Net Holdings, Buran Ventures .

Conform RAWI, investitorii ruși de risc sunt cei mai interesați de companiile din domeniul tehnologiilor informației și comunicațiilor. Investițiile în TIC au reprezentat 70% din numărul total de tranzacții și 65% din suma totală investită în 2014. Districtul Federal Central rămâne centrul activității investiționale a țării.

Ingerii de afaceri

Din cauza lipsei de publicitate, multe investiții îngeri nu sunt incluse în statistici. Investitorii ruși privați care se poziționează ca business angels sunt uniți de grupuri regionale, cluburi (de exemplu, Venture Club, Skolkovo Business Angels Club, Clubul Investitorilor Școlii de Afaceri Skolkovo) și marile asociații din industrie - Asociația Națională a Business AngelsȘi National Commonwealth of Business Angels .

Incubatoare de afaceri

Tehnoparcuri

Potrivit Școlii Superioare de Economie și a parteneriatului non-profit „Asociația Tehnoparcurilor în Sfera Tehnologiilor Înalte”, până în 2014, 80-90 de tehnoparcuri funcționau sau se aflau în faza de proiectare sau construcție în Rusia.

Acceleratoare de afaceri

Un studiu realizat de Firrma.ru, realizat cu sprijinul Russian Venture Company în 2013, a găsit 27 de instituții din Rusia care îndeplineau oficial definiția unui accelerator de afaceri, dintre care doar 19 erau active.

Evaluarea celor mai active organizații compilată de publicație include acceleratorul Fondului de dezvoltare Internet Initiatives, programul de accelerare GenerațiiS, Pulsar Ventures, API Moscova, Fastlane Ventures, Fermierii, Inovații tehnologice globale, iDealMachine, MetaBetaȘi FutureLabs .

Investiții corporative

Din 2012, Russian Venture Company, împreună cu un parteneriat non-profit „Clubul directorilor pentru știință și inovare” efectuează cercetări în domeniul investițiilor corporative de risc, iar din 2013, împreună cu Ministerul Dezvoltării Economice, supraveghează programul „Practica creării de fonduri de risc corporativ (CVF) în companiile rusești” .

Potrivit datelor pentru 2013-2014, în ciuda interesului marilor afaceri pentru utilizarea noilor dezvoltări, doar 15% dintre companii investesc în start-up-uri tehnologice. Printre fondurile de risc corporative care operează în Rusia se numără QIWI Venture și Softline Venture Partners, divizii de risc ale corporațiilor străine. În tranzacțiile de pe piața de capital de risc sunt implicate VIATA.miercuri, LETA Capital, Sberbank, Yandex. Unele companii mari aleg alte moduri de a lucra cu startup-uri - competiții, granturi și incubatoare.

Mediu legal

Legea investitiilor

• Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Pe piața valorilor mobiliare” care creează temeiul legal pentru emiterea și circulația valorilor mobiliare și reglementează activitățile activităților profesionale ale participanților la piața valorilor mobiliare;
• Legea federală nr. 39-FZ din 25 februarie 1999 „Despre activitatea de investiții în Federația Rusă, realizată sub formă de investiții de capital” definirea conceptelor de investiții și activități investiționale, modalități de reglementare de stat și garanții pentru protejarea intereselor, drepturilor și proprietăților participanților;
• Legea federală nr. 156-FZ din 29 noiembrie 2001 „Despre fondurile de investiții”, stabilirea conceptului de fond unitar de investiții și determinarea conținutului contractului de administrare a trustului și a caracteristicilor gestionării activelor fondurilor mutuale închise;
• Ordinul Serviciului Federal de Piețe Financiare RF din 28 decembrie 2010 Nr. 10-79/pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind componența și structura activelor fondurilor de investiții pe acțiuni și a activelor fondurilor mutuale de investiții”, care determină tipurile de fonduri (inclusiv venture), cerințele privind forma lor organizatorică și juridică, componența și structura activelor;
• Legea federală nr. 335-FZ din 28 noiembrie 2011 „Despre parteneriatul de investiții”, care determină procedura de încheiere a unui acord de parteneriat investițional, drepturile și obligațiile participanților acestuia.

Legislația privind activitatea de inovare

• Legea federală nr. 127-FZ din 23 august 1996 „Despre știință și politica de stat în știință și tehnologie”, definirea conceptelor de activitate științifică și inovare, bazele reglementării relațiilor dintre subiecții săi, consumatori și stat, scopurile și principiile politicii de stat în domeniul susținerii acesteia;
• Scrisoarea președintelui Federației Ruse din 30 martie 2002 nr. Pr-576 „Fundamentele politicii Federației Ruse în domeniul dezvoltării științei și tehnologiei pentru perioada până în 2010 și ulterior” definirea direcțiilor cheie ale politicii de stat în domeniul dezvoltării științei, a obiectivelor și modalităților de realizare a acestora, măsuri de stimulare a activităților științifice și științifice și tehnice;
• „Strategia de dezvoltare a științei și inovației în Federația Rusă pentru perioada până în 2015”, aprobată de Ministerul Educației și Științei la 15 februarie 2006, stabilind indicatorii țintă, o listă de programe țintă și activități pentru formarea unui sistem de inovare, sumele și sursele de finanțare;
• Decretul Guvernului Federației Ruse din 10 martie 2006 nr. 328-r „La programul de stat „Crearea de tehnoparcuri în Federația Rusă în domeniul tehnologiilor înalte”” care vizează sprijinirea producătorilor de bunuri și servicii de înaltă tehnologie și crearea de parcuri tehnologice în Rusia;
• „Recomandări privind asigurarea coordonării programelor implementate pentru a sprijini întreprinderile mici și mijlocii, pentru a promova munca pe cont propriu a șomerilor, pentru a sprijini formele mici de agricultură în mediul rural și pentru a sprijini formele mici de antreprenoriat inovator” Ministerul Dezvoltării Economice din 5 decembrie 2011, definirea domeniilor prioritare și a programelor de sprijinire a întreprinderilor mici inovatoare, condițiile pentru granturi și subvenții;
• Decretul Guvernului Federației Ruse din 08.12.2011 nr. 2227-r „Cu privire la aprobarea Strategiei de dezvoltare inovatoare a Federației Ruse pentru perioada până în 2020”, care stabilește valorile țintă ale indicatorilor dezvoltării inovatoare a țării, conținutul politicii naționale de inovare, direcțiile de sprijinire a inovării, dezvoltarea parteneriatelor public-privat și îmbunătățirea infrastructurii de inovare.

Legislația proprietății intelectuale

• Partea a IV-a a Codului civil al Federației Ruse, Nr. 230-FZ din 18 decembrie 2006, care definește concepte generale în domeniul proprietății intelectuale, regimul juridic de protecție a acesteia, momentul în care ia naștere proprietatea intelectuală și modalitățile de transmitere a drepturilor exclusive asupra acesteia;
• Codul Muncii al Federației Ruse, Nr. 197-FZ din 30 decembrie 2001, prin care se stabileşte procedura de protecţie a rezultatelor activităţii intelectuale cu caracter oficial, precum şi procedura de plată a redevenţelor.

Antreprenorial (economic) legislație

Note

1. , din. 36-37.
2. Natalia Kalashnikova. Boris Elțin dezamăgit de rezultatele întâlnirii (Rusă). Kommersant (10 iulie 1993). Preluat la 10 iulie 2015.
3. Relații internaționale monetare și financiare / Krasavina Lidiya Nikolaevna. - M.: Academia Financiară sub Guvernul Federației Ruse, 2005. - S. 542. - 576 p. - ISBN 5-278-02698-0.
4. , din. 319-321.
5. Pavel Gulkin. Investiții de risc în Rusia: pionierii câștigă! Apariția industriei venture în Rusia (Rusă). Piața Valorilor Mobiliare (iunie 2003). Preluat la 10 iulie 2015.

Introducere

Competitivitatea țării depinde mai mult de inovarea de succes, de rezultatele cercetării și dezvoltării comercializate în mod eficient. Unul dintre instrumentele economice care au asigurat dezvoltarea inovatoare a principalelor țări occidentale în ultimele decenii este mecanismul de finanțare de risc (risc).

În Rusia, istoria finanțării cu capital de risc este destul de scurtă. Principalii jucători de capital de risc sunt încă investitori străini. Procesul de formare a fondurilor de risc rusești cu participarea capitalului național decurge lent, dar într-un ritm din ce în ce mai mare. Târgurile de risc au loc anual, sunt adoptate noi legi de către guvern, sunt dezvoltate programe pentru dezvoltarea investițiilor de risc etc. Cu toate acestea, potrivit experților independenți, ponderea capitalului rus în această afacere încă nu depășește 1,5%.

În activitatea de control, vor fi atinse conceptele de bază ale finanțării de risc și caracteristicile acesteia.

Tipuri, etape, caracteristici ale finanțării de risc

Finanțarea de risc este un fel de capital monetar, care a apărut sub influența sistemului de subvenționare a lucrărilor de cercetare pe proiecte și programe individuale. Mai pe scurt, capitalul de risc reprezintă investiții în proiecte antreprenoriale cu risc ridicat, cu potențialul așteptat de creștere rapidă.

Capital de risc (English Venture Capital) - capitalul investitorilor destinat finanțării noi, în creștere sau luptă pentru un loc pe piața întreprinderilor și firmelor și, prin urmare, asociat cu un grad de risc ridicat sau relativ ridicat; investiții pe termen lung investite în titluri de valoare sau întreprinderi riscante cu așteptarea unor randamente mari.

De fapt, finanțarea prin risc poate fi caracterizată ca o sursă de investiții pe termen lung, de obicei acordată pentru 5-7 ani întreprinderilor aflate în stadiile incipiente ale formării lor, precum și întreprinderilor existente pentru extinderea și modernizarea acestora.

Diferența dintre finanțarea de risc și alte tipuri de finanțare.

În primul rând, este imposibil fără principiul „riscului aprobat”.

Aceasta înseamnă că investitorii de capital sunt de acord în prealabil cu posibilitatea de a pierde bani în cazul în care întreprinderea finanțată eșuează în schimbul unei rate de rentabilitate ridicate dacă reușește.

În al doilea rând. Acest tip de finanțare presupune investiții de capital pe termen lung, unde în medie durează de la 3 la 5 ani pentru a te asigura că proiectul este promițător și de la 5 la 10 ani pentru a obține o rentabilitate a capitalului investit.

În al treilea rând, finanțarea de risc este plasată nu ca un împrumut, ci sub forma unei contribuții la capitalul autorizat al unui capital de risc. Întreprinderile nou înființate, de regulă, beneficiază de statutul juridic de parteneriat, iar investitorii de capital devin parteneri în ele cu răspundere limitată de mărimea contribuției. În funcție de ponderea de participare, care este negociată în momentul furnizării banilor, investitorii riscanți au dreptul la profituri viitoare adecvate de la întreprinderea finanțată.

În al patrulea rând, un antreprenor de risc, spre deosebire de un partener strategic, caută rareori să capteze o participație de control într-o companie. De obicei, acesta este un bloc de acțiuni de aproximativ 25 - 40%.

În al cincilea rând, o altă caracteristică a formei riscante de finanțare este gradul ridicat de interes personal al investitorilor pentru succesul noii întreprinderi. Acest lucru rezultă atât din riscul ridicat al proiectului, cât și din statutul de coproprietar al întreprinderii în curs de constituire. Prin urmare, investitorii riscanți nu se limitează adesea la furnizarea de fonduri, ci oferă diverse servicii de consultanță, management și alte servicii create de capitaliștii de risc.

Finanțarea prin risc se caracterizează prin următoarele:

a investi în oameni, nu în idei (cum a spus David Yang, care a fondat ABBYY, 70% din succesul unei companii inovatoare este o echipă, 25% este noroc și doar 5% este o idee);

parteneriat între investitor și societatea investită;

obiectiv comun - creșterea capitalizării companiei;

afacere pe bază de câștig-câștig;

antreprenorul și conducerea au o cotă semnificativă în companie (potențialul de acționariat este de aproximativ 30%);

Finanțarea prin Venture se realizează în mai multe etape. Numărul și durata acestora vor depinde de stadiul în care va fi furnizată finanțarea pentru riscul ciclului de viață al inovării.

Etapele finanțării companiei:

Capital pre-însămânțare - sume relativ mici necesare pentru a pregăti un studiu de fezabilitate și pentru a finanța cercetarea aferentă. Capital de pornire - proiectarea industrială a mărfurilor și producerea unui lot experimental (producție încă necomercială); finanțarea necesară pentru ca o companie să înceapă efectiv să producă ceva.

Etapa 1. Capital de rulment pentru a menține creșterea inițială; nici un profit inca.

Etapa 2. Etapa principală a expansiunii companiei, în care vânzările sunt în creștere rapidă, autosuficiența companiei este la zero sau doar merge în sus, dar compania este încă o companie privată.

Etapa 3. Finanțare de tranziție pentru pregătirea companiei pentru transformarea în societate pe acțiuni.

Cumpărare tradițională. Dobândirea dreptului de proprietate asupra unei alte companii și transferarea acesteia sub controlul firmei.

Răscumpărarea cu subteran. Conducerea companiei decide să o cumpere de la actualii proprietari.

Privatizarea. Unii proprietari sau manageri ai companiei cumpără toate acțiunile sale aflate în circulație și transformă din nou compania într-o companie privată.

Luați în considerare ce contribuie la succesul în obținerea de investiții de capital de risc:

dorinta antreprenorului de a-si extinde afacerea si de a imbunatati bunastarea;

potențial ridicat de creștere a afacerii;

capacitatea de a convinge investitorul de planurile lor și capacitatea de a le implementa;

capacitatea de a găsi un limbaj comun și înțelegere cu orice investitor.

dezvoltarea unei idei atractive, avantaje competitive, a căror piață, potențialul tehnologic și comercial sunt clare pentru investitor, iar veniturile potențiale din implementare sunt mai mari decât riscurile asociate;

să aibă o echipă de management calificată, cu experiență și abilități profesionale pentru a implementa ideea propusă;

furniza investitorului de risc toate informațiile, chiar și foarte confidențiale, legate de companie sau proiect;

au câteva avantaje unice, precum utilizarea unor tehnologii speciale, know-how, specialiști cunoscuți.

Există două tipuri principale de surse de astfel de finanțare:

fonduri de investiții de risc (venturingfund), care realizează investiții riscante în proiecte ale firmelor și ale antreprenorilor individuali;

investitori individuali sau business angels (business angel), i.e. persoane care au atins un anumit nivel de avere și sunt capabile să investească fonduri personale în proiecte cu potențial ridicat de creștere.

Caracteristici ale finanțării de risc:

un investitor de risc realizează investiții pe termen lung și nu se așteaptă la o rentabilitate rapidă. Perioada de „ședere” a investitorului în companie - de la 2 la 5 ani sau mai mult;

investitorul de risc își prevede ieșirea din proiect de la bun început.

Există trei modalități principale de a ieși din proiect: listarea companiei la bursă, vânzarea acesteia către un cumpărător strategic sau către management. Astfel, întreprinderea trebuie să se pregătească din timp pentru acest eveniment, astfel încât retragerea fondurilor să nu afecteze activitățile sale operaționale și financiare;

un investitor de risc face cerințe speciale față de managementul proiectului și echipei care îl implementează. Nu este neobișnuit ca fondurile să fie alocate nu atât pentru un anumit proiect, cât pentru anumiți oameni;

investitorul de risc este adesea inclus în managementul companiei sau grupului care implementează proiectul finanțat. În același timp, oferă suport și asistență consultativă conducerii companiei, deoarece este interesat de succesul timpuriu și generarea de venituri.

Restituirea fondurilor se realizează la sfârșitul perioadei de investiție sub forma unei cote sporite a investitorului în companie.

venituri reduse din finanțarea de risc